-
2022-08-31 18:11:39+00:00
Уровень безработицы в России третий месяц подряд остается на рекордно низком уровне 3,9%, свидетельствуют данные Росстата.
О чем это говорит? Да, в принципе, ни о чем. Цифры безработицы в России абсолютно нерелеванты. Дело в том, что после крушения СССР в России сложился специфический рынок труда, в котором вместо увольнения работников в условиях кризиса происходил либо переход на неполный раочий день, либо на неоплачиваемые отпуска, либо сокращение зарплат (чаще всего в виде урезания премий, чтобы не нарушать КЗОТ). Вся эта политически мотивированная модель постсоветского рынка труда хорошо изучена в исследованиях Гимпельсона, Капелюшникова, Маловой и т.д.
Проблема у нас не в безработице, а в скрытой безработице, т.е. сверхнизких зарплатах. Говоря конкретно - в огромной, сравнительно с другими странами, доле людей, получающих доход на уровне 40-50-60% от медианного. То есть это те, кого на Западе принято называть working poor. Не безработные, но на уровне людей, получающих пособие, а то и ниже.
Если учитывать вот эту вот скрытую безработицу, радужные цифры Росстата годятся только для радужного отчета начальству. Для чего они, собственно, и произведены.
-
2022-08-31 06:39:54+00:00
Все, что нужно знать о шапито российском фондовом рынке
- Мы твердо придерживаемся дивидендной политики, рекомендуем выплатить дивиденды…
(Месяц спустя)
- Мы передумали. Времена, знаете ли, тяжелые. Фиг вам.
(Два месяца спустя)
- Мы твердо придерживаемся дивидендной политики, рекомендуем выплатить дивиденды…
(Два месяца спустя)
- ???
По сюжету можно снять реалити-шоу с элементами снаффа, рабочее название «Неинсайдерам здесь не место».
-
2022-08-30 18:22:12+00:00
Еще одно возможное следствие - если Газпром и вправду собирается выплатить дивы (big if...), не исключено, что под это дело ему придется продавать валюту ("дружественные" страны по-прежнему в ней расплачиваются). Неизвестно, сколько уже продал, но в таком контексте не исключено дальнейшее укрепление рубля.
-
2022-08-30 17:30:03+00:00
До объявления о промежуточных дивидендах Газпром рос на 7% за день. Совпадение? Не думаю.
-
2022-08-30 16:58:31+00:00
Выступление Мишустина на стратсесси по развитию финсистемы:
"Главная задача сейчас – принять среднесрочные меры, направленные на восстановление темпов роста. Для этого нужно комплексное развитие всех секторов: фондового, банковского, страхового и пенсионного… Чтобы увеличить доступность для бизнеса долгосрочных ресурсов, важно повысить доверие к отраслевым институтам, предложить привлекательные условия всем инвесторам – и российским, и из партнёрских государств – с надёжными механизмами защиты их прав и интересов."
Слова, конечно, красивые и правильные. Но... Хотелось бы чего-то более конкретного. "Привлекательные условия инвесторам" после всем известной истории с дивидендами Газпрома? Кто ж вам поверит после всего этого?
-
2022-08-30 09:37:12+00:00
Дешевый газ в России – перспективы-3
И еще о перспективах, которые дают России низкие внутренние цены на газ
Чем занимаются сейчас два крупнейших мировых оператора дата-центров Equinix и Digital Realty Trust? Правильно, спешно закупают дизтопливо для своих дата-центров в Европе. При этом надеются, что на дизтопливе им придется работать в случае чего не более нескольких часов или, на худой конец, дней. Ну самое жёсткое - до недели. Оптимисты, короче.
Глобально дата-центры потребляют 200-250 ТВт.ч/год, это примерно 1% общемирового потребления, что весьма немало. А, например, в европейском центре IT-индустрии, Ирландии, аж 14%. Кстати, эта страна сильно зависит от газа (плюс своих ПХГ нет, СПГ-терминалов нет, три четверти поставок – трубопроводный газ из Великобритании). Конфигурация для сценария кризисной зимы не очень... Так что зимой, возможно, будет что-то подвисать в «облаках», что-то не работать. Be ready.
Так как газ/электричество в дата-центрах необходимы, в значительной степени, для охлаждения, у России здесь имелось и имеется помимо дешевого газа еще и это природное преимущество. Преимуществ, как видим, везде масса, с реализацией, увы, не очень.
-
2022-08-29 09:29:14+00:00
Дешевый газ в России – перспективы-2
Поговорим еще о некоторых перспективах, которые дают России низкие внутренние цены на газ
Посмотрите на карту Европы. Видите небольшую страну, Голландию? Ее площадь меньше, чем у Московской области. Однако эта страна – второй в мире экспортер агропродукции (104,7 млрд евро в 2021-м или 75,7 млрд если вычесть гигантский объем реэкспорта за счет портов Роттердам и Амстердам). Откуда такая высокая производительность? Инновации, технологии, сотни лет культивирования и взращивания (в буквальном смысле) этого бизнеса. Но важный момент – это использование теплиц, отапливаемых природным газом.
Всего в Европе теплицы занимают 0,4 млн га, из них под стеклом – 135 тыс. га (самая насыщенная теплицами по отношению к площади – Голландия, но в абсолютных величинах лидируют Испания и Италия). Если кто был в Нидерландах, возможно, видел, что из себя представляет высокотехнологичная теплица: это такие стеклянные гиганты, высотой метров в 10, растянувшиеся на километры. А внутри на гидропонике, без всяких почв, с полным климат-контролем, этажи и этажи какой-нибудь паприки или томатов. Вот товарищи в Голландии и контролируют значительные доли на европейском рынке паприки, лука, томатов, огурцов, плюс всяческой хортикультуры вроде зелени и цветов. А товарищи из Испании - тех же томатов (в Альмерии), кабачков, баклажанов и фасоли.
Основные издержки продвинутых теплиц – это газ и/или его производные (те же азотные удобрения, электричество, стекло, о котором мы уже говорили ранее).
В России, конечно, есть климатические сложности – для высокой рентабельности надо переходить на круглогодичный цикл в теплицах, применять дополнительное освещение натриевыми лампами, но все это так или иначе, опять же, упирается в цену энергии, по которой у нас опять же большие преимущества.
Кто-то эти преимущества реализовал у нас в России в сколь-нибудь значимом масштабе? Вы, уважаемые читатели, наверное, уже знаете ответ . Например, для серьезных теплиц нужны газопоршневые установки, мини-электростанции, с ними у нас все не очень. Промполитика отсутствует, стимулирование производства со стороны фискальной и ДКП отсутствует. Только налоги, недоступные кредиты и дикая регуляторика. Все, что сколько-нибудь интересует экономблок – бюджет и инфляция. Остальное рынок порешает. Вот порешал. Да так, что теперь мы даже не сырьевой придаток Европы, а теперь уже и неизвестно кого.
-
2022-08-29 06:30:43+00:00
Дерегулирование и ЦБ
Как стало известно “Ъ”, Национальный совет финансового рынка (НСФР) и Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) направили в Банк России свои предложения по доработке документа «Финансовый рынок: новые задачи в современных условиях».
…
И НАУФОР, и НСФР раскритиковали предложение ЦБ создать фонд поддержки сектора, который будет формироваться из средств самих финансовых организаций.
По словам главы НСФР Андрея Емелина, внедрение инициативы может создать риски перераспределения потерь от крупных игроков, попавших под санкции, в сторону небольших по капиталу участников финансового рынка без государственного участия. По замыслу ЦБ, фонд должен помогать только банкам, пострадавшим от форс-мажорных обстоятельств, но на практике будет крайне сложно разграничить такие убытки и убытки от применения рисковых бизнес-моделей, поясняет господин Емелин. «Поддержка финансовым организациям, попавшим под санкции, должна предоставляться исключительно ЦБ и правительством РФ»,— говорится в письме НСФР. Сходной позиции придерживаются и в НАУФОР.
Сложно с этим не согласиться. ЦБ РФ придерживается традиционного подхода «спасение утопающих – дело рук самих утопающих». Это, конечно, замечательно. Но тогда встает вопрос – а зачем вообще в этом случае нужен ЦБ РФ? В «хорошие» времена он высасывал из экономики деньги, формируя гигантские ЗВР, а во время кризиса предлагает участникам рынка самим справляться со своими проблемами. Как-то это минимум нелогично получается.
Далее:
Серьезные вопросы у представителей финансового рынка вызвали подходы, основанные на международных стандартах.
В частности, банкиры предлагают полностью исключить из документа ESG-повестку, как не имеющую отношения «к изменениям экономико-политических условий работы финансового рынка и к устранению их последствий».
Кроме того, отмечает Андрей Емелин, в части снижения регуляторных расходов предлагается осуществить максимально оперативную ревизию требований в сферах, связанных с реализацией международных подходов (ПОД/ФТ, FATCA, отчетность по МСФО, нормативы определения собственных средств кредитных организаций в рамках «Базеля III»). По его словам, подготовку отчетности по МСФО имеет смысл оставить на усмотрение самих банков.
Тоже все верно. ESG-повестка это как парторганизации на предприятиях в начале 1980-х – бессмысленный идеологический ритуал. Ну хотят на Западе свою КПСС, пожалуйста, мы-то тут причем? Проблем и кроме ESG – выше крыши. ПОД/ФТ, FATCA – после 24 февраля малоактуально, хотя и до этого по-большому счету было в основном генерацией макулатуры. Базель III – штука изначально дискуссионная, недаром европейские и американские банки оттягивали внедрение как могли. А сейчас тем более. МСФО интересно прежде всего акционерам-миноритариям, тут действительно логично оставить на собственное усмотрение.
https://www.kommersant.ru/doc/5535398
-
2022-08-26 15:31:57+00:00
Норвегия отказалась снижать цены на газ для Европы, пишет Коммерсантъ
«Работающие на норвежском континентальном шельфе нефтяные компании ведут деятельность на коммерческой основе»,— сказал министр в интервью газете E24 Nringsliv. По словам министра, правительство Норвегии не будет навязывать бизнесу контракты по цене ниже рыночной. Терье Осланд также напомнил, что Евросоюз отказался от практики долгосрочных контрактов в пользу спотовых еще 20 лет назад.
Норвегия – главный бенефициар выросших в ЕС цен на газ. Доля поставок Норвегии на европейский рынок сейчас куда выше, чем у России, уже в июле она была крупнейшим поставщиком в ЕС, а сейчас так и подавно, российская доля рынка сократилась кратно. Ну и кто в итоге выиграл?
https://www.kommersant.ru/doc/5526933
-
2022-08-26 07:13:04+00:00
Дешевый газ в России – перспективы
Мы уже как-то писали о возможностях, которые предоставляет бизнесу огромный диспаритет внутренних и внешних цен на природный газ. Коснемся еще некоторых перспектив.
Стекольная промышленность это во многом песок (SiO2), оксид натрия, оксид кальция плюс газ (либо электричество). Что сейчас происходит в Европе? К рационированию газа готовится даже австрийский производитель премиальных бокалов Riedel. Это очень показательно, так как производитель именно что люксовый (бокал может стоить как бутылка хорошего вина). То есть добавленная стоимость у него очень высокая, и по идее (в обычных условиях) издержки на газ должны быть пренебрежимо малы. Но, видимо, дефицит действительно жесточайший, если вынуждены будут резать курицу, несущую золотые яйца. Дела у компаний, производящих продукцию с меньшей добавленной стоимостью еще хуже, например, близок к закрытию британский производитель стеклопластиков и стекловолокна Electric Glass Fiber (а Европа между тем производит треть всей стекольной продукции в мире).
В общем, перспективы для российских компаний понятные. Проблема в том, что все это можно (и нужно) было делать и раньше, в ситуации меньшей неопределенности (мягко говоря) и большей открытости внешних рынков, если бы у нас была нормальная промышленная политика с подчиненной ей монетарной и фискальной политиками. А так все перспективы так и остаются перспективами, а другие страны вырываются вперед.
-
2022-08-25 16:44:02+00:00
Динамика промпроизводства по итогам июля улучшилась
Падение составило -0,5% г/г против -2,4% г/г в июне. Однако рост в годовом выражении показывают только добывающие сектора, прежде всего нефть и газ. Здесь сказывается пока отложенное до 5 декабря нефтяное эмбарго ЕС и довольно эффективное на данный момент перенаправление европейских поставок нефти в Индию и т.п. В других системно значимых добывающих секторах все не так радужно – добыча металлических руд и угля сокращается. В обрабатывающем секторе положительная динамика практически только за счет нефтепереработки. Большой провал в производстве электрического оборудования (-9,5% г/г), мебели (-10,5 г/г), обработке древесины (-20,5%). Ну и полный коллапс в производстве автотранспортных средств (-62,1% г/г).
В общем, деиндустриализация (если предположить, что у нас была какая-то индустрия).
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/138_24-08-2022.html
-
2022-08-25 05:55:02+00:00
Россия обратилась к нескольким странам Азии, предложив долгосрочные контракты на нефть со скидками до 30%, пишет Bloomberg.
В последние месяцы серьезно нарастили поставки индийские покупатели, видимо, основной расчет на них. В целом, морские поставки в Европу уже сейчас невелики (около 1 мбд в день), так что какой-то серьезной проблемы при их полном эмбарго, стартующем с 5 декабря, быть не должно (исключая, конечно, что неевропейские «дружественные» клиенты покупают российскую нефть с немаленьким дисконтом). Тем более, что трубопроводный поток по Дружбе сохраняется.
-
2022-08-24 17:38:16+00:00
Трещинки в Европе
Несмотря на мой скептицизм, выраженный в постах выше, какие-то процессы деградации общественного консенсуса в ЕС идут (оставим в стороне оценочные суждения - хорошо это или плохо). Думаю, важными будут выборы 25 сентября в Италии. Правый альянс партий Fratelli d’Italia (Братья Италии), Lega Сальвинии и Forza Italia Берлускони лидируют в опросах и в случае успеха вполне смогут сформировать большинство в парламенте, необходимое для формирования кабинета.
Если это осуществится, то не исключен какой-то разлад по отношению к российским санкциям, общеевропейской энергополитике и т.д. С другой стороны, Италии есть чего терять – без поддержки ЕЦБ она банкрот (признать это сейчас с точки зрения долгосрочной перспективы может быть даже и правильно, но в краткосрочной перспективе очень болезненно, а in the long run we are all dead). Так что такого итога вряд ли захочет любое итальянское правительство, хоть крайне левое, хоть крайне правое. В теоретических спорах ты можешь быть кем угодно, хоть право-левацким уклонистом, хоть наоборот. Но когда речь идет о конкретных серьезных проблемах – все адекватные правительства становятся просто прагматиками. Поэтому центростремительные тенденции не менее сильны, чем центробежные. Все сложно.
-
2022-08-24 06:31:20+00:00
Дефицит спроса в экономике
Из свежего доклада ЦМАКП (выделение мое):
Как известно, в российской экономике сохраняется дефляция. За четыре недели потребительские цены, по данным Росстата, снизились на 0,43%. Если в оставшиеся недели августа снижение цен практически прекратится (что очень маловероятно), уровень инфляции в годовом выражении составит порядка 14.5% - напомним, что в апреле уровень инфляции к апрелю прошлого года повышался до 17.8%.
Как уже отмечалось, сложившаяся ситуация далеко выходит за рамки сезонного снижения цен (хотя необычно жаркая погода и стимулирует выход на рынки плодоовощной продукции и снижение цен на неё), и даже последствий укрепления рубля. Сейчас речь идёт, видимо, уже о дефиците спроса в экономике России вообще, и на потребительском рынке – в частности.
При сверхжесткой бюджетной и монетарной политике, падении ВВП и падении доходов населения вы будете иметь дефицит спроса в экономике, тут к гадалке ходить не надо. Наш канал об этом твердит постоянно. Но, если экономблок нас не слушает, пусть хотя бы ЦМАКП его убедит. Приоритетом должны быть не инфляция и сбалансированность бюджета, а темпы роста ВВП и доходы населения.
http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Analitics/VIRUS2019/infl61.pdf
-
2022-08-23 19:04:21+00:00
ESG & Green colonialism
Беседовал сегодня с блестящим российским африканистом. Один из вопросов, который меня занимает – непонимание проблем «третьего мира» со стороны граждан «первого мира». Условной Грете Тунберг комфортно рассуждать о проблеме потепления климата, когда в кране холодная и горячая вода, а электричество, естественно, зарождается из розетки. Со стороны менее развитых стран все выглядит несколько иначе – без доступа к дешевой и надежной электроэнергии невозможно развитие промышленности, а без развитой промышленности невозможен экономический рост. Деиндустриализация и развитие сферы услуг возможны только в уже богатом обществе. В бедной стране сфера услуг это перепродажа китайского ширпотреба одним уличным торговцем другому, не более.
Посмотрим теперь на карту доступа к электроэнергии в Африке (в посте ниже). Все довольно печально. Доступ к электричеству ограничен, да и те, кто его имеют, потребляют гораздо меньше, чем в развитых странах. Например, среднее потребление в крупнейших странах ЕС - где-то 6000 кВт.ч/год на душу населения, а в Египте - 1500, в Нигерии - 115, в беднейших африканских странах вообще 50. При этом доминирующая ESG-повестка препятствует финансированию проектов по развитию углеводородной, а даже и масштабной гидро-, энергетики в Африке. Экономист Эрик Райнерт называет это «паллиативной экономикой» - экономикой не развития, а помощи тяжелобольному. Мне кажется, ситуация даже хуже – увлечение «зеленой» тематикой приводит к полному игнорированию целей развития и экономического роста.
Другой экономист, Уильям Истерли (кстати, из совсем иного интеллектуального лагеря, по сути, оппонент Райнерта), как-то приводил пример такого неоколониализма: еще при Обаме кому-то в голову пришла идея подарить африканским детям мячи, при пинании которых вырабатывалось небольшое количество электричества (которого бы хватило на подзарядку небольшого гаджета). Смешно, но вместо нормальных ГЭС, АЭС, ТЭС, африканцам предложили вот такие мячи (которые ломались от пары пинков, зато хорошо подходили для фото и броских заголовков в прессе).
Африка нуждается в нормальной индустриализации, и здесь огромное поле для деятельности как для наших профильных компаний, так и для российских банков. Важно, чтобы государство не только брало налоги (что оно умеет делать, но не грамотно ими распоряжаться), но и стимулировало выход на новые, рискованные с точки зрения бизнеса, рынки.
-
2022-08-23 06:52:28+00:00
Северный поток-2
Вице-спикер бундестага Вольфганг Кубики заявил, что начало работы газопровода «Северный поток — 2» может решить проблемы немецкой экономики, и призвал власти ФРГ запустить его, передает Die Welt.
Тут важно понимать, что представителя партии Свободных демократов Кубики в Германии называют Paradiesvogel, что-то вроде фрика. В общем, это не тот человек, который что-то решает. С другой стороны, не исключено, что идея будет более популярной с наступлением зимы.
https://www.vedomosti.ru/economics/news/2022/08/21/936913-bundestage
-
2022-08-22 19:22:58+00:00
Меж тем, евро ниже паритета (пощупали этот уровень еще месяц назад, до этого евро был выше доллара на протяжении 20 лет). Milestone, о котором наш канал предупреждал еще пару месяцев назад. При текущих европейских ценах на газ/электричество - вполне ожидаемо. Вероятно, будет и ниже.
-
2022-08-22 17:25:00+00:00
Скупка юаней в ЗВР?
Как пишут "Ведомости", Минфин готов возобновить бюджетное правило и скупать в ЗВР юани вместо долларов и евро.
В этой связи несколько вопросов:
1) Скупая бумаги, номинированные в юанях, Россия финансирует экономику КНР. Может Минфину в качестве эксперимента стоит профинансировать собственную российскую экономику?
2) Учитывая серьезные проблемы китайской экономики (кризис на рынке недвижимости) в текущем моменте, не исключена, а возможно даже и вероятна, девальвация юаня к доллару в ближайшие месяцы. Скупать валюту с перспективой девальвации в ближайшие месяцы - так себе идея.
3) Какое оправдание имеет бюджетное правило, в рамках которого Россия накопила громадные ЗВР (за счет обескровливания собственной экономики), а потом их половину просто потеряла из-за санкций? Любое накопление ЗВР в иностранной валюте это финансирование зарубежных экономик. Почему и зачем нам все это надо?
-
2022-08-22 07:38:09+00:00
Дела в Европе ухудшаются
Даже относительно очень высоких цен начала июня (около $1 тыс. за тыс. кубов) цены на газ к концу лета практически утроились. Аналогичная ситуация с ценами на электричество.
Промышленность таких цен выдержать уже не может – происходит резкое снижение потребления в промсекторе (прежде всего удобрения, химпром, металлургия, ЦБК, стекло, керамика, даже уже и автопром).
На графике видно (см. пост ниже, сюда почему-то не пускает...), что текущее потребление газа в Германии на 26% ниже среднего уровня за последние 5 лет. При этом снижение идет, прежде всего, за счет промышленности, ТЭС потребления особо не снижают.
Основной вопрос сейчас – что будет зимой, когда потребление от своего сезонного надира перейдет к сезонному зениту (почти в два раза выше).
Тут несколько моментов:
1) Заполнение ПХГ в Европе идет на удивление хорошо, на уровне пятилетней средней, даже чуть выше. Видимо причина как раз demand destruction в промсекторе. Все это, скорее всего, позволит достичь уровня заполнения в 80-90% к ноябрю, даже при текущем очень низком уровне российских поставок (учитывая, что сейчас 77%).
2) ПХГ заполненные на 80-90% (где-то 25% от годового потребления) дадут возможность как-то пережить зиму (с сокращенным потреблением), даже если предположить, что поставки из России останутся на текущем сниженном уровне. Или даже околонулевом. Тут, правда, очень серьезное unknown – будет зима мягкой или холодной…
3) Есть большой разброс по объему и заполненности ПХГ, а также по зависимости от российских поставок в разных европейских странах. Здесь, судя по всему, наибольшие проблемы возможны у Германии.
Если продолжить рассуждать дальше, не исключено, что самые серьезные проблемы возможны не в зиму 2022-23, а в 2023-24. Почему? Потому что сейчас ПХГ заполнены, и заполнены неплохо. При условии, если российские поставки сохранятся на текущем крайне низком уровне, даже в случае мягкой зимы европейские ПХГ будут сильно опустошены к марту-апрелю. Далее, их надо будет восполнять в период апрель-октябрь 2023-го. Если российские поставки останутся крайне низкими также и весь этот период, к ноябрю 2023-го Европа подойдет, вероятно, уже с куда более низкой заполненностью ПХГ, следовательно, буфер на зиму 2023-24 будет гораздо ниже. Но, конечно, рассуждать на такой длинный срок, когда не знаешь, что будет через месяц, довольно спекулятивное занятие.
-
2022-08-22 06:30:13+00:00
Ярчайший пример «самосанкций», которые российские власти сами накладывают на отечественного производителя.
https://t.me/andre_sizov/553
-
2022-08-19 17:49:13+00:00
Индекс цен производителей в Германии вырос в июле аж до 37,2%. До конечных потребителей такой рост издержек бизнеса пока не дошел, но это, плюс-минус, дело времени. Видимо, также как и Великобританию ранее, Германию в скором времени ожидает двузначная потребительская инфляция.
Как на это отреагируют тевтоны - интерсный вопрос. Если основным бессознательным страхом США можно с некоторыми допущениями считать дефляцию (память о дефляции времен Великой депресии), то для Германии такой же травмой можно считать гиперинфляцию Веймарской республики.
Да, критики скажут, что это все очень спекулятивно, и все давно забыли, что там было девяносто лет назад. Но буквально еще несколько лет назад Бундесбанк (германский ЦБ) считался самым ястребиным среди подобных заведений в Европе в отношении инфляции и всяких периферийных вольностей. Интересно, какова будет реакция финвластей ФРГ на такое жесткое инфляционное давление.
-
2022-08-19 08:08:46+00:00
Специально для ESG-адептов, картина для медитации
График показывает отклонение в днях от среднего сезона вегетации сельскохозяйственных культур в США (прокси для всего северного полушария). Как видно, увеличение сезона хорошо коррелирует с потеплением, которое у нас усилилось с 1970-х (в период 1930-60 кстати, особого потепления не было, хотя выбросы СО2 росли - почему, вопрос климатологам, но сразу предупреждаю, что внятного ответа у них, как обычно, нет). Важно, что с 1970-х резко сократились весенние заморозки, убивающие посадки.
Это ж сколько выбросы СО2 накормили людей и насколько удешевили продовольствие? Не пора ли вводить обратный трансграничный углеродный налог (ОТУН), в котором западные страны будут приплачивать экспортерам углеводородов за улучшение урожаев в США, Франции, Италии, Испании, Румынии и т.д.? Во всяком случае, идея менее абсурдная, чем просто ТУН.
-
2022-08-18 17:35:41+00:00
Россия/Турция
Среднегодовые темпы роста с 2000 по 2022-й:
3/5 %ВВП
Среднегодовая инфляция:
10,4/18,4 %
Среднегодовой бюджетный баланс:
0,8/-4,1 %ВВП
Хм… Коллеги, при почти вдвое большей инфляции и высокодефицитном бюджете, реальные темпы роста в Турции почти вдвое выше, чем у России (и это без нефти и газа). Кто здесь отстающий? Может нашему экономблоку следует как-то проанализировать этот опыт, чему-то поучиться?
-
2022-08-18 15:40:37+00:00
ЦБ Турции снизил процентную ставку с 14 до 13% при инфляции в 80%!
Вот это гетеродоксальная ДКП par excellence! Практически зеркальное отражение нашей ультраортодоксальной монетарной и фискальной политики.
Я отнюдь не являюсь сторонником такого экстрима. Но. Но. Несмотря на весь этот уже многолетний монетарный трэш-угар, турки умудряются показывать неплохие темпы роста ВВП. И развивать промышленный сектор. Беспилотники-то чьи? Кто захватил значительную долю рынка автокомпонентов в Европе?
Ортодокс-монетарист спросит - как вообще можно расти и развиваться без макростабилизации (сбалансированного бюджета, низкой инфляции), еще и имея отрицательные ЗВР? А вот нате, можно. А почему? Потому что макростабилизация должна быть не целью в себе, священным Граалем экономической политики, как у нас, а лишь инструментом для развития, а конкретно для высоких темпов роста ВВП и доходов населения (о чем наш канал не перестает напоминать).
-
2022-08-17 18:17:31+00:00
Дефляция за неделю с 9 по 15 августа составила 0,13%.
Две мысли:
1) С одной стороны дезинфляционные тенденции характерны для середины лета–начала осени из-за сезонного падения цен на плодо-овощную продукцию. Возможно, где-то с октября дефляция сменится нейтральной динамикой, либо даже небольшой инфляцией.
2) С другой стороны, в России сейчас практически самые сильные дезинфляционные процессы в мире. Будет забавно наблюдать, когда (и если), например, британская годовая инфляция окажется более сильной, чем российская, где-нибудь в ноябре-декабре 2022-го.
-
2022-08-17 07:08:34+00:00
В Великобритании инфляция в июле достигла 10,1% г/г, рекорд за последние сорок лет – давненько в развитых странах не было двузначной инфляции.
Полагаю, что проблемы ЮК прежде всего связаны с большей, чем в других европейских странах зависимостью энергосистемы от газа. Плюс проблемы с дизелем. Учитывая, что пока домохозяйства защищены среднесрочными контрактами от резкого роста счетов по ЖКУ, а эффект проявится где-то будущей зимой-весной, дела могут ухудшиться еще.
-
2022-08-16 15:15:17+00:00
IKEA ликвидирует свою «дочку», управляющую розничной сетью в России
Не могу сказать, что большой поклонник данного бренда, но в связи с новостью вспомнил книгу Леннарта Дальгрена, запускавшего в России бизнес IKEA еще в 1998 году и руководившего российским подразделением до 2006-го. Книга «Как я покорял Россию, а она — меня. Воспоминания бывшего генерального директора ИКЕА в России» оказалась не только интересной, но и довольно таки комплиментарной по отношению к нам.
Увы, видимо, история покорения закончена. Вряд ли Дальгрен что-то предвидел, хотя кое-какие намеки в книге есть:
"Тех, кто оказался в России у власти – а большинство из них участвовали еще в разработке пятилетних планов и последующей подготовке объяснений, почему эти планы в очередной раз не выполнены, – вряд ли можно считать подходящими кандидатами на роль лидеров, способных определять курс развития России на годы вперед. Сегодняшние политические руководители выросли и были воспитаны в высших кругах тоталитарного общества и до сих пор не осмотрелись в изменившейся ситуации. В результате они почти никогда не совершают никаких упреждающих действий и только реагируют на уже произошедшее.
Сегодня мир ждет, что Россия будет полностью соответствовать всем демократическим нормам, и многие страны спешат при любой возможности указать ее руководству на любой случай отступления от этих норм. Россияне, жаждущие восстановить былой вес и влияние своей страны в мире, очень болезненно реагируют на подобные выпады. Российские лидеры при полной поддержке населения делают ответные категоричные заявления или принимают «симметричные», с их точки зрения, меры, в том числе и силовые. Это, конечно, разрушает любые попытки сотрудничества и поиска общих точек зрения. Это лишь укрепляет уверенность мирового сообщества в собственной правоте. Сотрудничество с Россией возможно только при условии диалога, основанного на взаимном уважении."
Вот такие вот замечания и нам, и Западу.
-
2022-08-16 06:40:47+00:00
И еще об энергокризисе в Европе
Проблемы были бы куда менее выраженными, если бы не печальная ситуация с АЭС во Франции. 23% выработки электричества в Европе это АЭС (больше, чем все другие источники по отдельности). А половина всех европейских АЭС – во Франции. При этом из 56 французских реакторов, 25 закрыты на техобслуживание, еще пять работают с неполной загрузкой. Из 61,4 ГВт установленной мощности только 33,3 в рабочем состоянии. Четверть европейских АЭС в настоящий момент просто простаивают. Отсюда и дополнительный спрос на газ.
Видимо, оператор EDF совсем мышей не ловит, сроки maintenance на некоторых АЭС сдвигаются все дальше и дальше. Например, изначально сроки техобслуживания реактора Blayais 3 были с 7 мая по 31 июля 2022-го. Потом перенесли на 10 августа, потом уже на 28 августа. И это скорее норма, а не аномалия.
-
2022-08-15 17:46:53+00:00
ЦБ РФ опубликовал проект основных направлений ДКП в 2023-2025.
Базовый сценарий: -6%...-4% ВВП в 2022 г., -4%...-1% в 2023 г. и 1,5%...2,5% с 2024-го.
Ну что сказать… Ценность всех этих прогнозов околонулевая. Тут не знаешь, чего через месяц будет, не то, что через год. Но, понятное дело, соответствующие департаменты ЦБ должны чем-то заниматься и выдавать на гора некий «прогноз». То, что через несколько месяцев он вряд ли кого-то будет интересовать, вряд ли кого-то интересует в ЦБ сейчас.
Еще из интересного:
Есть факторы, которые могут действовать как в сторону повышения нейтральной ставки, так и в сторону снижения. Банк России будет оценивать совокупное воздействие на нее факторов по мере накопления данных.
Все таки хотелось бы понять, будет ли политика ЦБ стимулирующей в отношении экономики, или как обычно? Пока все эти эзотерические высказывания слишком размыты.
И еще:
Банк России выбрал целевой ориентир в 4% с учетом существовавших на тот момент особенностей ценообразования и структуры российской экономики, а также обширного опыта таргетирования инфляции в мире. Цель по инфляции вблизи 4% установлена несколько выше, чем в странах с развитыми рыночными механизмами, многолетним опытом сохранения ценовой стабильности, высоким доверием к монетарным властям и низкими инфляционными ожиданиями. В таких странах цель по инфляции обычно устанавливается на уровне от 1 до 3%.
А может ли нам ЦБ РФ дать внятный ответ, почему цель по инфляции именно 4%, кроме ссылок на западный опыт (т.е. стран со структурно совсем иной экономикой). Почему 4, а не 5 или не 3? Откуда взялась эта цель, почему ЦБ РФ считает ее важной и обоснованной? Внятных ответов нет. А потому, что нету в природе такой вещи как естественный уровень инфляции. Это всегда выбор, и зависеть он должен, по хорошему, от таргетирования темпов роста экономики, вот что должно быть приоритетом если цель - рост, а не стабильность в стангации.
https://www.cbr.ru/about_br/publ/ondkp/on_2023_2025/
-
2022-08-15 07:31:30+00:00
Коллеги из моего уважаемого Госплана 2.0! Мы обязательно потребуем от ведомств такую методику, которая не будет привязана к внешней конъюнктуре ежемесячного пошиба. Для металлургии вполне походят метрики столетней давности. Да, я про пятилетки - хотя бы на уровне методики анализа объёмов доходов и расходов.
-
2022-08-15 06:58:17+00:00
А у нас? Бюджет - любой ценой.
"Глава Минпромторга России и вице-премьер Денис Мантуров рассказал, что его министерство совместно с Минфином прорабатывает повышение минимальной планки для нулевого акциза на сталь. Данное решение господин Мантуров преподнес как компромиссное на фоне признанной нецелесообразной полной отмены акциза на жидкую сталь."
"Вице-премьер считает, что при повышении цен в металлургической отрасли корректировка налогового механизма обеспечит дополнительные поступления в бюджет. Он также сообщил о работе над изменением формулы НДПИ на коксующийся уголь и железорудное сырье."
"При повышении цен"... Учитывая, что мир плавно скатывается в рецессию, а внутренний рынок вне экспорта перенасыщен. Хм...
https://www.kommersant.ru/doc/5513200
-
2022-08-15 06:48:14+00:00
Как Европа борется с энергокризисом
Так как проблемы в основном с ценами на газ и электричество, стратегия европейских правительств такая - по максимуму не дать распределяющим компаниям переложить свои выросшие издержки на домохозяйства. Ну и разнообразными средствами этого добиваются – снижение налогов, национализация энергокомпаний, прямые субсидии, потолки роста тарифов для населения и т.д и т.п.
То есть, в конечном счете, все перекладывается на бюджет. Такая вот модель огосударствления частных издержек. Например, та же Греция потратила на меры поддержки аж под 4% ВВП (в других странах в основном 1-3% ВВП). Немало, прямо скажем.
МВФ критикует правительства за такой подход, указывая, что искусственное снижение цен для населения ведет к тому, что последнее не начинает экономить энергию. Но, кажется, у политиков свой подход. Та же Греция поступает вполне рационально, учитывая то, что без поддержки ЕЦБ она все равно банкрот. А так, почему бы не поддержать население, если гособлигации Греции скупаются тем же ЕЦБ, чтобы не допустить коллапса еврозоны? Вполне разумно.
В других странах политики также, прежде всего, озабочены тем, чтобы население не стало прямо сейчас бузить по поводу роста коммуналки. А что там будет с бюджетом? Ну, чуть более дефицитный, чем обычно, и что? Да, госдолг растет, так он и до этого был немаленький. И что? Краткосрочных рисков не видно, а in the long run we are all dead.
-
2022-08-12 19:43:44+00:00
Хроники падения
По данным Росстата падение ВВП во втором квартале 2022 г. относительно соответствующего периода 2021 cоставило 4%.
В целом не так плохо, могло бы быть и хуже (вот приходится утешать себя такими оправданиями). Но, увы, радоваться нечему, перспективы не особо радужные. По прогнозам ЦБ РФ рецессия продолжится и в 2023-м. Это всегда вопрос сырьевых цен, но, полагаю, реальность может как всегда преподнести сюрприз, и в итоге оказаться жестче, чем самые смелые ожидания.
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/vvp_12-08-2022.htm
-
2022-08-12 07:15:47+00:00
Энергокризис в Европе усиливается
Цена на электричество во Франции достигла фантастических 600 евро за мВт/ч (это равно 1100$/бар. если пересчитать по энергетическому эквиваленту в нефть!). Безумие, конечно, но факт. В Германии не так все плохо, но близко.
Помимо сокращения газовых трубопроводных поставок со стороны России, добавляются и иные факторы:
1) Из-за жаркой погоды растет потребление на нужды кондиционирования.
2) Сопровождающая жару засуха приводит к падению уровня рек. Рейн мелеет (самый сильный уровень обмеления с 2007 года), что потенциально может отрезать значительную часть Германии от критически важных речных поставок угля. Они уже падают – баржи снижают загрузку, чтобы уменьшить осадку судна. Если засуха продолжится – будет еще хуже.
3) Лесные пожары и засуха во Франции вынуждают сократить выработку электроэнергии на АЭС (вода нужна для охлаждения реакторов).
4) Выработка на ГЭС падает практически по всей Европе из-за той же засухи.
5) Выработка на ветряных станциях падает из-за сопровождающей жару безветренной погоды.
С другой стороны, заполнение европейских ПХГ шло до сих пор весьма неплохими темпами, значительно лучше, чем в 2021-м, и даже чуть выше среднего уровня за 2015-2021. Причина, отчасти, в demand destruction со стороны промышленности из-за совершенно диких цен на газ (сейчас под $2,5 тыс. за тыс. кубов).
В целом, пока не все так плохо (а то любят у нас некоторые заниматься красочными живописаниями «коллапса» на Западе). Во втором квартале 2022-го экономика ЕС благополучно выросла на 4% г/г и на 0,6% кв/кв, несмотря на действительно очень тяжелую ситуацию в энергетике. Помог постковидный всплеск туризма. Однако, если дела не улучшатся (смягчение жары и засухи сейчас, а потом поздняя и мягкая зима), рецессия более чем возможна.
-
2022-08-11 17:18:32+00:00
Нефть и Восток
Как помним, весной перенаправление потоков экспорта российской нефти в основном шло за счет замещения европейских покупателей Индией (и в куда меньшей степени Китаем). Сейчас этот процесс продолжается, но, судя по данным Vortexa, индийские поставки в последние недели несколько сокращаются. Посмотрим, будет ли эта тенденция устойчивой.
-
2022-08-11 07:13:46+00:00
Китай – спад в строительстве
Жилищное строительство, которое долгое время было одним из важных драйверов роста Китая, довольно таки сильно падает. GavekalDragonomics ожидает падения продаж жилья на 7% во втором полугодии 2022-го, после падения на 22% в первом.
Выводы следующие: 1) ВВП в Китае в 2022-м вырастет хорошо если на 3% (предыдущая цель в 5,5% недавно похоронена даже официальными властями), 2) Спрос и цены на сталь (39% спроса это как раз жилищное строительство) и иные сырьевые материалы для строительства будет падать.
Для России все это тоже не очень хорошо. Разворот (вынужденный) на Восток может столкнутся с тем, что наше сырье при такой конъюнктуре будет не так сильно востребовано в КНР.
-
2022-08-10 12:54:02+00:00
Инфляция в США в июле снизилась чуть сильнее, чем ожидалось - 8,5% г/г (против 9,1% в июне и ожиданий в 8,7%). Месяц к месяцу без изменений. Core CPI - 5,9% (против 5,9% в июне и ожиданий 6,1%). Месяц к месяцу 0,3%. В целом, позитивный релиз, хотя говорить на примере одного месяца рано.
-
2022-08-10 07:08:00+00:00
IT, ESG, прогресс и все-все-все
Есть в Канаде один умный товарищ, исследователь энергетики и истории энергетики, Вацлав Смил (чех по происхождению). Его книги по энергетике – must read. Много там есть разных фактов и мыслей, но сейчас хотел бы сосредоточиться на одном сюжете.
Политики, да и население в целом, не в состоянии понять, что технический прогресс неравномерен, и идет очень разными темпами в разных отраслях. Вот возьмем «закон Мура»: количество транзисторов, размещаемых на кристалле интегральной схемы, удваивается каждые 24 месяца. Более менее работает с 1970-х. Если бы, скажем, авиационная промышленность развивалась такими же темпами, то сегодня любой бомж имел бы частный джет, на котором бы облетал земной шар за секунду. Но, как видим, такие темпы роста – аномалия, а не закономерность.
Или возьмем, к примеру, IT. В айтишных штуках есть одна особенность. Их очень просто и дешево масштабировать. Разработал одну программу, и выпускай их хоть миллионами, хоть миллиардами. Из этого вытекает фантастический эффект масштаба и, естественно, поток прибыли. Это отрасль с возрастающей отдачей par excellеnce.
Возвращаемся к политикам. Насмотревшись на успехи айти, наслушавшись гуру из Силиконовой долины, у них вполне естественным образом складывается впечатление, что в IT все устроено «по-умному», что вот она, вершина рациональности и эффективности. Ну и что всем остальным птеродактилям надо перенимать практики из него.
Например, чего стоит отказаться от традиционной энергетики и перейти на солнечную и ветряную? И заодно спасти планету. ВИЭ неэффективны, дороги и ненадежны? Да вы, батенька, ретроград. Посмотрите на айфон! Да, сегодня неэффективны, но через десять лет прогресс сделает свое дело, как в IT.
Но вот тут начинаются проблемы. В энергетике увеличение производительности закону Мура не подчиняется, а ветряк не масштабируешь нажатием клавиши. Да, есть увеличение производительности, но это, в среднем, 1-2% в год. Вот так, не более. Десятки лет говорят об аккумуляторах для ВИЭ, что будут, ждите, чуть-чуть еще поднажать. Но прогресс в этой сфере так себе. С термоядом муки на протяжении более чем полувека – результат околонулевой. Смил указывает во многих случаях на конкретные физические ограничения. Какие-то радикальные улучшения при сегодняшних технологиях невозможны, period. По мелочи да, но не более. Можно, к примеру, увеличивать высоту ветряков до пары сотни метров. Но небольшое увеличение эффективности выливается в массу логистических проблем и издержек. Так на так, в итоге.
Политики удивляются, как же так? Эти динозавры со своими угольными ТЭС так ничему и не научились у IT? Ну и традиционно заливают любые проблемы баблом. Выделили на ВИЭ сотни миллиардов? Выделим теперь триллионы! Мало вам ESG, надо еще больше. Но, увы, не работает. Жизнь сложнее.
-
2022-08-09 14:12:42+00:00
Россия и США – такие разные инфляции
В России инфляция была вызвана в основном шоком с логистикой и чуть ранее, в 2021-м ростом мировых цен на сырье. То есть носила, опять таки, преимущественно экзогенный характер, не имеющий особого отношения к монетарной и фискальной политике. При этом наш экономблок принялся «лечить» эту, вызванную совсем иными причинами, инфляцию, вполне себе монетарными методами, не сильно подходящими к ситуации (мягко говоря). То есть устроил сверхжесткую фискальную и монетарную политики.
В США картина совсем иная. Инфляция именно что имеет монетарный характер, то есть является следствием сверхмягкой ДКП и фискальной политики. Ставка ФРС всего две недели назад была поднята на 75 бп аж до 2,25-2,5% при инфляции, одну минуточку, 9,1%. То есть ДКП остается сверхмягкой до сих пор. Фискальная политика также стимулирующая. Не такая, как в ковид (дефицит 12,4% ВВП), но все же (на 2022 прогнозируется 3,9%). В итоге растет кредитование, растет стоимость активов (и неактивов вроде крипты и прочих NFT), растет спрос и растут цены. Добавляет демографический проинфляционный эффект старения населения – выбывая из состава рабочей силы, пенсионеры продолжают потреблять. То есть спрос на товары и услуги сохраняется, а предложение выбывает.
В итоге идут вторичные эффекты, без которых инфляции было бы сложно развернутся. Речь, прежде всего, о росте зарплат. Atlanta Fed wage growth tracker показывает рост в июне на 6,7% г/г. В номинальном выражении, да, то есть полностью инфляция не компенсируется, но все равно, таких темпов роста зарплат не было уже пару поколений.
Выводы из всей этой истории таковы: несмотря на возможные передышки (не исключено, что данные по инфляции за июль в США будут не такими плохими, как в июне, из-за эффекта базы и некоторого подешевения сырья) видимо, это будут именно что передышки. Поэтому ФРС придется проявить твердость и повышать ставку until something breaks. Иными словами, до резкого снижения стоимости активов и жесткой рецессии.
России, если эта логика окажется верна, стоит готовиться к падению цен на сырье (хотя на нефть влияет геополитика и куча других факторов, так что не исключен и какой-то более менее благоприятный для нас вариант мировой стагфляции).
-
2022-08-09 07:33:42+00:00
Некоторые антикризисные меры (например, мораторий на банкротства) выглядят как самострел для российской экономики.
О чём справедливо пишет депутат Госдумы Станислав Наумов.
https://t.me/stasnaumovdeputat/176
-
2022-08-09 07:28:49+00:00
ESG-повестка прошлой недели. С 1 по 7 августа
♻Состоялось третье заседание Экспертного совета по устойчивому развитию при Минэкономразвития России. Открывая заседание, министр Максим Решетников отметил, что несмотря на текущую ситуацию, работа в рамках повестки устойчивого развития и ее климатического трека остается одним из ключевых факторов развития мировой экономики и сохраняет актуальность для российской экономики: "Это долгосрочный тренд, который уже влияет на конкурентоспособность российских компаний. И сам бизнес это понимает. Во многих крупных компаниях уже утверждены стратегии устойчивого развития и многие из них значительно продвинулись в реализации своих планов по декарбонизации".
🧐А вот некоторые эксперты считают, что ESG-повестку в России нужно сворачивать, оставив от неё только заботу об экологии, так как остальные направления этой повестки не имеют прикладной ценности.
Например, в России никто не планирует вводить квоты на представителей ЛГБТК+ в советы директоров госкорпораций, отказываться от инвестиций в нефтегаз, наращивая долю ВИЭ в энергобалансе, а улучшать экологическую обстановку можно с помощью нацпроекта «Экология» и его 11 подпроектов.
Создание углеводородного рынка в России – это сознательное уничтожение одного из немногих сравнительных преимуществ нашей экономики – дешевой энергии. Поэтому эксперты задаются вопросом - зачем намеренно уничтожать это конкурентное преимущество.
Более того, климатическая повестка в руках Европы - экономическое оружие, отнять которое важнейшая задача для России, считают другие специалисты.
🏢 Аналитики «Эксперт РА» пришли к выводу, что если в муниципалитетах внедряют ESG-принципы управления, то адаптация к изменяющимся условиям проходит быстрее.
В топ-15 по устойчивому развитию вошли: Белгород, Волгоград, Горно-Алтайск, Екатеринбург, Ижевск, Кемерово, Красногорск, Краснодар, Симферополь, Ставрополь, Тамбов, Тула, Ханты-Мансийск, Чебоксары, Южно-Сахалинск.
В топ-10 в экологическом аспекте сразу 4 города, расположенных в ПФО (Нижний Новгород, Чебоксары, Пенза, Уфа). Наибольшее количество городов-аутсайдеров - в СФО (Иркутск, Кызыл, Красноярск).
В топ-10 в контексте социальной составляющей наибольшее количество городов в десятке лидеров - из Сибири (Горно-Алтайск, Иркутск, Кызыл). Наибольшее количество городов-аутсайдеров - в ПФО (Саранск, Киров, Ульяновск, Йошкар-Ола).
В топ-10 по качеству управления наибольшее количество городов-аутсайдеров оказалось в ЮФО (Элиста, Астрахань, Ростов-на-Дону).
-
2022-08-09 05:56:11+00:00
Металлурги и импорт
"Металлурги сталкиваются с серьезными проблемами из-за зависимости от иностранного оборудования, следует из проекта развития металлургической отрасли до 2030 года, с которыми ознакомился “Ъ”. Минпромторг, который является разработчиком документа, указывает, что практически все оборудование по всей цепочке создания стоимости происходит из недружественных стран."
"В частности, в России практически нет технологий производства высококачественных огнеупоров для доменного и сталеплавильного производств. Практически все их виды ввозятся из-за рубежа, а те, которые производятся в России, не соответствуют мировым стандартам."
"Кроме того, Россия отстает от мировых лидеров по технологиям сталелитейного сектора, оборудованию для переделов аглодоменного цикла, по прокатным станам, не производятся линии оцинкования, линии полимерных покрытий, нагревательные печи. Практически утеряно производство валков для прокатных станов, которые в последнее время большей частью импортировались."
"Разработку металлургического оборудования и технологий, а также восстановление их производства в России невозможно осуществить быстро, отмечается в стратегии. В ряде случаев длительность цикла «наука—производство» составляет до 10–12 лет."
Удивительно, но все это можно было сделать еще лет 10-15 назад. Вместо того, чтобы копить гигантские ЗВР (половину из которых в итоге просто отняли), можно было бы простимулировать реальное импортозамещение. Увы, но судя по действиям экономблока, понимания ошибочности прошлой стратегии нет даже и сейчас.
https://www.kommersant.ru/doc/5502489
-
2022-08-08 14:39:29+00:00
Динамика грузоперевозок (один из предикторов ВВП) в июле говорит о снижении деловой активности
Согласно свежему докладу ЦМАКП, «В погрузке грузов на железнодорожном транспорте продолжилось снижение – в июле объем погрузки уменьшился ещё на 0,7% к предыдущему месяцу, с февраля снижение составило 4,7%, а с пикового уровня ноября 2021 г. – 7,4% (сезонность устранена). Общее снижение в июле обусловлено исключительно уменьшением объёмов погрузки неэнергетических экспортно-сырьевых грузов (на 2,3% к уровню июня), в то время как погрузка внутренне-ориентированных грузов оставалась стабильной, а в части строительных грузов наблюдался рост».
Из умеренно позитивных моментов можно отметить некоторый рост энергопотребления в июле (на 1% мес/мес). Хотя последний факт, опять таки, скорее всего не более чем результат изменения модели проведения летних отпусков населением (сидят дома в России и потребляют, кроме прочего, больше электроэнергии). Так что позитивным его можно считать с очччень большой натяжкой:)
http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Analitics/PROM/2022/2022-08-01_KO.pdf
-
2022-08-08 06:53:35+00:00
О строительстве и инфраструктуре
АЕБ опубликовала статистику продаж дорожно-строительной и спецтехники в России – падение на 37,1% год к году во втором квартале и на 14,2% за первое полугодие 2022-го.
Плохая ситуация по экскаваторам-погрузчикам и асфальтоукладчикам – падение во втором квартале на 66,7% и 72,4% соответственно.
Возможно, наши потребители смогут продлить срок эксплуатации существующего парка (хотя возникнет проблема с запчастями). Так уже было в ковид с тягачами. Но этот запас не бесконечен.
Вообще, печально, что мы в России так и не смогли создать альтернативы всем этим Bobcat, Caterpillar, Hitachi, Hyundai, JCB, Komatsu, Liebherr, Wirtgen. Не rocket science, не космические же технологии ни разу. Те же китайцы это сделали, копируя и вытесняя западных конкурентов в сфере среднего уровня развития технологий (так называемые товары класса medium hi-tech - LCD- и LED-панели, локомотивы, танкеры, солнечные панели, кондиционеры, дорожно-строительная техника, телекоммуникационное оборудование, простая электроника, водный транспорт, дизель-генераторы, турбины и т. п.). Китайская Sany в строительной технике вполне себе вытесняет сегодня японскую Komatsu. Что мешало нам сделать что-то подобное? Как минимум отсутствие внятной промышленной политики, дестимулирующая ДКП и фискальная политика.
https://aebrus.ru/upload/iblock/f6a/RUS_construction-equipment-for-Q2-2022-and-1HY2022.pdf
-
2022-08-05 14:25:09+00:00
Деньги есть, но вы держитесь!
Минфин в очередной раз отрапортовал о колоссальных нефтегазовых доходах бюджета (за январь-июль 2022-го – 7,1 трлн руб.). При этом в прошлом году, очень неплохом, кстати, за аналогичный период было всего 4,8 трлн. Высокие цены делают свое дело, даже несмотря на санкции и дисконты. В общем, с федеральным бюджетом у нас как обычно все прекрасно, в отличии от экономики в целом. Совпадение? Не думаю.
https://minfin.gov.ru/ru/statistics/fedbud/oil/
-
2022-08-05 08:10:41+00:00
Вчерашний доклад ЦБ по финрынку: тренд на девалютизацию
Из важного: ЦБ не только призывает банки и компании избавляться от активов и пассивов в "недружественных" валютах, но и будет использовать для этого соответсвующую регуляторику.
"Банк России планирует дополнить действующую систему надбавок к коэффициентам риска по валютным кредитам и ценным бумагам новыми надбавками, в том числе дифференцированными с учетом эмитента валюты – недружественных государств или стран, не относящихся к недружественным. Кроме того, Банк России
оценит целесообразность установления повышенных нормативов обязательных резервов по обязательствам банков в «токсичных» валютах. ... Регуляторные меры, дестимулирующие использование валют недружественных стран, могут быть применены и в отношении небанковских финансовых организаций."
"Нефинансовым организациям целесообразно перевести накопленные валютные средства в валютах недружественных стран в иные валюты. В отношении компаний с государственным участием будет оправдан выпуск Правительством Российской Федерации соответствующих директив (рекомендаций)."
После такого, видимо, практически все российские банки уберут из линеек депозиты в долларах/евро, а по счетам введут/увеличат комиссии.
https://www.cbr.ru/Content/Document/File/139354/financial_market_20220804.pdf
-
2022-08-04 17:35:56+00:00
Доля России на газовом рынке ЕС продолжает падать. Вопрос - кто бенифициар всего этого процесса? На текущий момент - Норвегия, Катар, США. Они замещают российские поставки, они замещают долю европейского рынка, которую с трудом, с кровью и потом, выстраивал еще поздний СССР времен détente (с газопроводом Ямал-Европа).
-
2022-08-04 07:46:23+00:00
ESG в России
Пока у нас тут то ли рецессия, то ли депрессия, то ли и то, и другое сразу, Минэкономразвития, думаете, озабочено чем? Ну конечно, декарбонизацией! Чем же еще?
“Состоялось третье заседание Экспертного совета по устойчивому развитию при Минэкономразвития России. Открывая заседание, министр Максим Решетников отметил, что несмотря на текущую ситуацию, работа в рамках повестки устойчивого развития и ее климатического трека остается одним из ключевых факторов развития мировой экономики и сохраняет актуальность для российской экономики. «Это долгосрочный тренд, который уже влияет на конкурентоспособность российских компаний. И сам бизнес это понимает. Во многих крупных компаниях уже утверждены стратегии устойчивого развития и многие из них значительно продвинулись в реализации своих планов по декарбонизации», - сказал он.
Министр также отметил, что помимо уже работающей с прошлого года национальной таксономии «зеленых» и адаптационных проектов, в России уже сформирована регуляторная база по климатическому регулированию и завершается создание условий для запуска углеродного рынка.
…
Осенью 2022 года будет запущен эксперимент на Сахалине по выходу региона на углеродную нейтральность к концу 2025 года. Соответствующий закон был принят в марте 2022 года и предполагает квотирование выбросов и мероприятия по их сокращению крупнейшими эмитентами (предприятиями).
«Это первый опыт использования механизма углеродного квотирования. Вместе с ним должен появиться дополнительный спрос на углеродные единицы, – отметил Решетников. – К концу 2024 года сахалинские компании будут понимать, укладываются ли они в установленную квоту. Если нет, то смогут купить углеродные единицы у тех, кто реализует добровольные климатические проекты. Если сократят выбросов больше, чем требовалось – смогут продать эти углеродные единицы в конце 2025 года».
Таким образом, по мнению министра, будет формироваться спрос на разные типы углеродных единиц – и от климатических проектов, и от выполнения квоты.”
Теперь поясняю читателям популярно, что это за прекрасный механизм углеродного квотирования и как он работает там, где он есть, речь, прежде всего, о Европе. Так как ВИЭ-генерация дико дорогая и ненадежная (постоянные микро-блэкауты) искусственно сделать ее хоть сколько-то конкурентноспособной можно, например, обложив налогом традиционную углеводородную генерацию, заставив ее платить за воздух за выбросы СО2 (в виде рынка квот на выбросы).
В ЕС определенная часть квот предоставляется игрокам рынка бесплатно (тем же генерирующим компаниям), однако объем таких квот последовательно снижается в соответствии с целями ЕС по сокращению выбросов СО2. Фактически, это скрытый налог на традиционные источники энергии в пользу ВИЭ (либо скрытая субсидия ВИЭ, как посмотреть). При этом ЕС регулярно ужесточает нормы квотирования несмотря на рост спроса на электричество, вынуждая генерирующие компании докупать квоты (European Emission Allowances - EUA) на рынке.
В итоге цены на EUA растут. Если два года назад цена одного EUA (то есть выброса 1 тонны СО2 в атмосферу) составляла около 25 евро, то сейчас - 84 евро. Что вся эта схема значит для Европы? Производители-лоббисты ВИЭ загоняют экономику в угол, дестимулируя де факто постоянно растущими налогами углеводородную генерацию и делая цену на электричество запретительно высокой и для промышленности, и для населения (газовый кризис тоже влияет, но роль рынка СО2-квот весьма существенна).
А теперь главный вопрос – нам все это в России надо? Создание углеводородного рынка в России – это сознательное уничтожение одного из немногих сравнительных преимуществ нашей экономики – дешевой энергии. Ради чего? Ради того, что на Западе все это ESG сейчас модно, других причин не вижу.
https://economy.gov.ru/material/news/rossiyskiy_biznes_podtverdil_vazhnost_nizkouglerodnoy_povestki_dlya_sohraneniya_konkurentosposobnosti_na_mirovyh_rynkah.html
-
2022-08-04 05:54:53+00:00
Сроки предоставления поправок к скандальному законопроекту No 160605-8 (о едином операторе цифровой наружной рекламы) сдвинуты до 9 сентября.
На своде позиции федеральных органов власти - ФАС. К Шаскольскому на данный момент не поступили предложения от всех заинтересованных ФОИВ.
Это индикатор высокой конфликтности и неоднозначности данного вопроса.
-
2022-08-03 17:31:16+00:00
Традиционная недельная дефляция.
На сей раз минус 0,14% за неделю с 23 июля по 1 августа. Россия, сейчас, пожалуй, одна из очень немногих крупных экономик, испытывающих дезинфляционные тенденции. Это неплохо - можно снижать ставку ЦБ и дальше (оставим за скобками вопрос о том, насколько было оправдано ее шоковое повышение до 20% в конце февраля...)
-
2022-08-03 08:03:47+00:00
В секторе услуг дела у нас получше (если верить Services PMI)
Деловая активность в июле заметно повысилась – 54,7 против 51,7 в июне. Опрос отмечает рост найма рабочей силы и некоторый оптимизм бизнеса.
Полагаю, здесь играют роль следующие факторы:
1) преимущественная ориентация сектора услуг на внутренний рынок,
2) относительный «иммунитет» к внешним санкциям (видимо, за исключением финсектора),
3) некоторый рост спроса за счет, например, переориентации туристического потока с внешнего на внутренний рынок. Это особенно заметно в летние месяцы – миллионы людей, которые раньше отправлялись летом за границу, теперь сидят дома (в основном вынужденно) и предъявляют некоторый дополнительный спрос на товары и услуги. Эффект небольшой, но заметный (впервые еще в ковид проявился).
Но сильного оптимизма по всему этому поводу я бы проявлять не стал. Наша структура экономики такова, что сектор услуг в среднем имеет сравнительно низкую производительность труда (в основном это торговое посредничество), так что драйвером роста вряд ли станет.
https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/11eaa7c640854d739fa416c61243377e
-
2022-08-02 15:09:57+00:00
Немного о Тайване
Пока Нэнси Пелоси выходит из самолета, коротенечко расскажу о Тайване (довелось побывать в свое время).
Чтобы понять что к чему, прибегну к очень грубой, но все же полезной аналогии. Тайвань – это как если бы Крым был островом и Врангелю удалось бы в конце гражданской войны на нем удержаться и стать такой маленькой параллельной Россией. После гражданской войны на материковом Китае на Тайвань в конце 1940-х переселились конкуренты Мао – гоминдановцы, во главе с генералиссиимусом Чан Кайши (у которого, кстати, до этого были весьма тесные и непростые связи с СССР).
Чан Кайши в итоге построил на острове успешную экономику, не без поддержки США, но все же и сам достаточно постарался (хотя и был весьма жестким правителем). В отличие от той же Южной Кореи, где доминировал госдирижизм и конгломераты чеболи, на Тайване осуществился вариант чуть более либеральной экономики. Например, основной толчок начального развития дал агросектор. Потом сравнительно небольшие фирмы (при существенной господдержке), начали заниматься мелкой бытовой техникой, электроборудованием и т.п. Потом дошли и до полупроводников. В целом, для тех кому интересна история развития Тайваня могу порекомендовать замечательную книгу Джо Стадвелла «Азиатская модель управления». Нам в России много чему можно было бы поучиться.
В итоге Тайвань к настоящему времени вышел на уровень развития примерно соответствующий Южной Корее. Это технологически развития страна, с доминированием электроники (ASUS, Acer – это все тайваньские бренды). Cейчас крупнейший в мире производитель чипов – это тайваньская TSMC. Получилось это потому, что традиционные производители чипов, вроде Intel, AMD и другие увлеклись созданием архитектуры чипов, а их непосредственное производство отдали на аутсорс именно тайваньцам. Так Тайвань стал ключевым поставщиком чипов на мировой рынок. И когда в ковид случились логистические сложности плюс на острове свирепствовала засуха (а производство электричества на тайваньских АЭС и собственно само производство полупроводников требует воды для охлаждения и прочих процессов), мир с удивлением обнаружил, что чипов, например, для автомобилей, просто нет в нужном количестве. Мировая индустрия попала в зависимость от относительно небольшого острова.
Отношения Тайваня с КНР политически натянутые, но экономически довольно тесные. Толчок развитию Китая в последние четыре десятилетия дали в том числе и тайваньские инвестиции (вместе с гонконгскими и сингапурскими). Та же тайваньская компания Foxconn (крупнейший сборщик айфонов), имеет самые большие фабрики на территории материкового Китая. Так что взаимозависимость большая. Но политически Тайвань стремится сохранить суверенитет, и стремление США ослабить КНР, используя для этого остров, вполне понятна.
Например, применение экстерриториальных технологических санкций в отношении китайского телекоммуникационного гиганта Huawei. В 2020-м США запретили поставлять компании Huawei софт и комплектующие (прежде всего те же чипы), которые производятся с применением американских лицензий. Так как основным поставщиком чипов для китайского гиганта был Тайвань, в виде той же TSMC, фактически США приказали острову отказаться от поставок для Huawei – классический пример экстерриториальных санкций.
Сейчас видим очередное обострение. Хочется надеется, что все закончится мирно. Тайвань, кроме того что это высокотехнологическая держава, сумел сохранить много чего интересного из исторического наследия Китая, которое было основательно зачищено на материке во времена «культурной революции». Древнейшие даосские секты нашли убежище именно на Тайване, равно как и многие представители тибетского буддизма. В Тайнане, древней столице Тайваня, до сих пор утром можно увидеть многолюдные и красочные ритуалы в храмах, что в материковом Китае в большинстве случаев не более чем «культурный новодел». А там – живая и прекрасная традиция.
-
2022-08-02 11:18:09+00:00
Такой лоббизм нам нужен. Эффективный лоббизм губернаторского корпуса. Как это делает Алексей Текслер, защищая интересы металлургов.
https://t.me/mcrepostregion/2065
Но нужна и более глобальная рамка в экономической политике
https://t.me/NewGosplan/137
И важно учитывать глобальные проблемы, в частности, тему непреодолимого монополизма стран Запада, например, в производстве прокатных станов.
https://t.me/mcrepostru/2564
-
2022-08-02 07:52:08+00:00
О развитии внутреннего туризма
"Отельерам не удалось убедить Минфин в необходимости снизить фискальную нагрузку на их бизнес. Министерство не поддержало доводы об освобождении от НДС объектов туристической инфраструктуры, предоставлении федеральных льгот по налогу на имущество, обнулению налога на прибыль. Не нашли понимания и идеи о снижении НДФЛ и страховых взносов для россиян, занятых в туризме."
Ну, это почти все, что нужно знать о стимулировании государством развития внутреннего туризма.
https://www.kommersant.ru/doc/5491514
-
2022-08-01 17:13:26+00:00
По итогам сегодняшнего президентского совещания по металлургии
Основной докладчик, глава Минпромторга Д. Мантуров:
Экспорт во втором квартале сократился примерно на 20%. Также наблюдается существенный спад внутреннего потребления. … Загрузка мощностей по отрасли снизилась в среднем с 93 до 80%.
Мировые цены на сталь резко снижаются. Кроме того, на новых для нас рынках металлурги вынуждены искать место и работу с дисконтом. При текущем курсе рубля внешние поставки малорентабельны… Несколько лучше ситуация по металлам цветной группы.
Предложения Мантурова:
1) снизить фискальную нагрузку, а именно скорректировать акциз на жидкую сталь, пересмотреть формулы расчета НДПИ по каждому предприятию,
2) развитие строительства и крупных инфраструктурных проектов,
3) проработка возможности закупок металлопродукции в госрезерв,
4) импортозамещение технологического оборудования (при этом не забываем про декарбонизацию отрасли).
Предложения представляются в основном правильными, но, как это обычно для нашего экономблока, не системными, а ad hoc решениями. С той же фискальной нагрузкой требуется именно системное решение, и не только для металлургов. В частности, можно объявить мораторий на любое повышение налогов в экономике в целом хотя бы на 3-5 лет. Практика, когда правительство штампует налоги по своему желанию то для металлургов, то для Газпрома, является, мягко говоря, сомнительной с точки зрения основ налогового законодательства (в частности см. статья 3 пункт 3 НК РФ: "Налоги и сборы должны иметь экономическое основание и не могут быть произвольными.").
Вместо повышения налогов, учитывая огромное фискальное пространство имеющееся у государства для поддержки населения и бизнеса, правительство должно разработать дорожную карту по снижению налогов для разных отраслей (в большей степени для сильно пострадавших и в меньшей для пока отделавшихся «легким испугом»). Вот это было бы системным решением. Но для него необходимо поставить во главу угла экономполитики не сбалансированность бюджета любой ценой (как сейчас), а высокие темпы роста ВВП и рост доходов населения. Пока этого нет – будут только ad hoc решения, латания дыр то там, то сям. Развитие строительства и инфраструктуры - дело хорошее. Но оно также требует иной фискальной и денежно-кредитной политики, опять же подчиненной целям роста ВВП и доходов населения.
Отдельно внимания заслуживает упомянутая Мантуровым декарбонизация отрасли. А нужна ли нам вообще эта декарбонизация? Какое экономическое обоснование имеет эта повестка, кроме текущей западной интеллектуальной моды?
-
2022-08-01 06:26:59+00:00
Промсектор РФ - всплеск оптимизма заканчивается
Если верить свежему релизу PMI Manufacturing за июль, ребаунд в российском промсекторе, наблюдавшийся в мае-июне, сходит на нет – индекс опустился с 50,9 в июне до 50,3 в июле (показатель выше 50 все равно, правда, отражает некоторый, пусть и маргинальный, рост деловой активности).
Опрос отмечает сокращение выпуска и найма рабочей силы. Спрос на внутреннем рынке растет, на внешнем – падает. Закупочные цены и цены реализации продукции практически прекратили рост.
https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/d635b0df12c943a99395a38c508de79e