-
2021-09-30 14:57:29+00:00
Teva находит выход из опиоидного кризиса
Вчера упоминали о продолжающемся росте акций Teva, что происходит из-за подвижек в «опиоидном деле». Многие читатели уже и не вспомнят суть истории, поэтому давайте разберемся. С 90-х годов в Штатах популярность стали получать обезболивающие препараты, в основе которых находились такие опиоиды, как героин и фентанил. Да, как бы это странно не звучало, но фармацевтические компании просто забыли упомянуть о риске лекарственной зависимости от опиоидов в болеутоляющих, которые так активно рекламировались. В США только в 2011 году было выписано порядка 219 млн таких рецептов за год, а сколько людей приобретало их бесконтрольно? И только в 2017 году уже на уровне федеральных властей США стали заявлять об «эпидемии опиоидов», что приостановило выпуск таких лекарств.
В некоторых штатах фармацевтическим производителям , таким как Johnson & Johnson, Teva Pharmaceuticals, Endo Pharmaceuticals, Allergan и аптечным сетям удалось договориться об урегулировании споров за счет выплат пострадавшим и помощи в прохождении курсов реабилитации. На днях стало известно, что в этот список вошли и индейцы народности Чероки, которые готовы к мировому соглашению за выплату в течении 6.5 лет компенсации в размере $75 млн. Власти Луизианы договорились с Teva о выплате в рассрочку на 18 лет суммы в $15 млн и поставки лекарств для избавления от зависимостей суммарно на $3 млн.
На первый взгляд, не самые хорошие новости, ведь фармацевтической компании из Израиля придется заплатить при продолжающемся долговом кризисе внутри компании. На конец июня 2021 года кэша на счетах было $2.43 млрд при долгах в размере $25.58 млрд. Дополнительные риски – стагнация в последние годы показателей выручки и решение менеджмента не платить дивиденды, хотя это и неудивительно в свете необходимости платить по «опиоидным делам».
Но есть ряд позитивных моментов, которые приводят к росту акций в последние дни:
▪️прекращение судебного преследования и достижение мирового соглашения в каком-либо штате – возможность для окончания судебных баталий и в других штатах. Действующее право в США основано на прецедентах, что позволит юристам Teva настаивать на урегулировании и в остальных штатах, таких как Калифорния и Нью-Йорк. Естественно, это не дает «зеленый свет» для мгновенного разрешения, но в предстоящие годы судебные баталии вокруг суммарно поданных 3300 исков могут благополучно разрешиться.
▪️снижение неопределенности в перспективах компании, ведь инвесторы ее очень не любят, равно как и негативные новости. Естественно, что принципиального улучшения финансового положения Teva мгновенно не последует, но компания сможет сосредоточится на разработке новых лекарств и продвижении уже имеющихся.
▪️По оценкам Bloomberg, в 2021 и 2022 годах чистая прибыль будет показывать рост на 18%. Маловероятно, что компания продолжит наращивать долговую нагрузку, и очень вероятно финансирование за счет растущей прибыли.
Акции Teva, возможно, интересны для спекулятивной покупки, хотя затянувшийся с 2017 года судебный процесс продолжает висеть «дамокловым мечом» над Teva и другими производителями лекарств. Сохранение тенденции по достижению договоренностей со штатами пока не оказывает принципиального влияния на бизнес компании, а значит и не меняет нашу оценку Teva, как фундаментально слабой компании (писали выше о высоком долге, стагнирующей выручке и отсутствия дивидендов). Ранее приняли решение добавить облигации этой компании в один из портфелей по подписке.
-
2021-09-30 14:01:09+00:00
Китай зарегулирует алгоритмы
Очередной удар по онлайн-техам
Алгоритмы влияют на информацию, которую интернет-пользователь получает в поисковой выдаче, новостной ленте, рекомендациях магазинов и т.д. Алгоритмы могут определять выбор человека так, что он даже не будет об этом догадываться.
Похоже, Китай решил стать первой в мире страной с законодательным регулированием алгоритмов. Вчера Администрация киберпространства КНР выпустила документ с руководящими указаниями по усилению контроля алгоритмов в интернете. В течение трех лет в стране планируется создать систему управления алгоритмами. В частности, в документе рекомендуется использовать алгоритмы для продвижения ценностей социализма, правильного политического курса и ориентиров общественного мнения.
Как это может отразиться за Alibaba, Baidu и других онлайн-гигантах?
Алгоритмы – один из важнейших активов и конкурентное преимущество китайских техов, которое они годами оттачивали на больших данных, собираемых в Поднебесной. Контроль регуляторов может привести к ограничениям и замедлению развития алгоритмов китайскими техами, а значит, к постепенной утрате важного преимущества на глобальном рынке.
Мы неоднократно писали, что масштабная регуляторная кампания, запущенная в этом году, может привести к изменению бизнес-моделей крупнейших китайских техов. Именно поэтому мы считаем инвестиции в ту же Alibaba зоной повышенного риска, не смотря на объективно сильные основные направления бизнеса.
На вебинаре, посвященном китайскому фондовому рынку, мы раскрывали логику действий регуляторов, а также обозначили альтернативные направления для инвестиций: сектора, развитие которых приоритетно для китайского руководства, а также отрасли с минимальными регуляторными рисками. Предложили конкретные идеи для инвестиций на китайском рынке. Все это актуально и сегодня. Более того, с учетом недавних потрясений на рынке из-за кризиса Evergrande и дефицита электроэнергии, китайские акции испытали дополнительную коррекцию, сформировав оптимальный момент для покупок.
Вебинар доступен по ссылке.
#Китай
-
2021-09-30 13:01:53+00:00
Получили вопрос о компании SentinelOne (S US) из столь любимого нами сектора кибербезопасности.
До текущего момента мы не упоминали компанию, и это неудивительно, ведь она только летом вышла на биржу.
SentinelOne с самого начала привлекала повышенное внимание даже в столь высококонкурентном секторе как кибербезопасность.
Во-первых, рынок рассчитывал на повторение успеха некоторых конкурентов. Во-вторых, ажиотаж вызван наличием больших возможностей искусственного интеллекта, который профильные аналитики называют одним из самых инновационных на рынке защиты конечных точек.
Если разбираться в сути решений от SentinelOne, то можно обнаружить сходство с более именитым игроком данного сектора CrowdStrike (CRWD US). При детальном рассмотрении может сложиться впечатление, что S делает все то, что позволит смотреться более выгодно на фоне CRWD. Единственное фундаментальное отличие SentinelOne – это автоматическая работа искусственного интеллекта.
Однако к текущему моменту эти позитивные факторы, по нашим оценкам, частично учтены в стоимости акций. Более того, компания убыточна на уровне EBITDA, а по P/S выглядит существенно перекупленной (75,0х против 7,3х в среднем по сектору).
Наш вывод – модель бизнеса интересна, но пока эта история выглядит слишком дорого.
#акции
-
2021-09-30 11:30:16+00:00
Друзья! Онлайн-конференция, посвящённая инвестициям в сектор оздоровительных услуг, начнётся ровно через полчаса, в 15:00.
Все детали – тут.
А по этой ссылке можно подробнее узнать про конференцию и получить презентацию по проекту.
До встречи!
-
2021-09-30 11:05:20+00:00
❗Российская инфляция в сентябре может превысить 7,3%
Напомню, годовая инфляция в августе была 6,7% и мы уже неоднократно писали, что пик инфляции не пройден. Но такого прироста цен в России мы не ожидали.
С 1 по 27 сентября цены в России выросли на 0,49%. Для сравнения: за весь август прирост цен составлял 0,17% (м/м).
Чтобы годовая инфляция в России сохранялась в районе 4% (это цель нашего ЦБ) цены ежемесячно должны расти примерно на 0,33% (м/м). А за весь сентябрь цены, судя по всему, вырастут более, чем на 0,5% (м/м) – это однозначно нарушает планы ЦБ вернуть инфляцию к таргету как можно раньше.
Эльвира Сахипхадовна предполагала, что в сентябре инфляция достигнет пика, а затем начнет снижаться. Но, как говорится, мы предполагаем, а располагают цены на помидоры (+25% за сентябрь), огурцы (+19% за сентябрь), яйца (+6% за сентябрь) и т.д. Не факт, что пик инфляции будет пройден в сентябре. Если цены с такой скоростью будут расти, например, и в следующем месяце, инфляция к концу октября может достигнуть 7,5%.
Тенденции говорят о том, что ЦБ повысит ставку еще неоднократно. А это создает предпосылки для дальнейшего роста доходностей российских облигаций и банковских ставок. Вероятно, на следующем заседании Банк России повысит ставку, как минимум, на 0,5 б.п., а не на 0,25 б.п., как прогнозирует большинство аналитиков. Виднее будет, когда выйдет официальная статистика от Росстата по инфляции за сентябрь.
Будем держать вас в курсе.
#инфляция
-
2021-09-30 10:37:23+00:00
Евро продолжает планировать на юга.
Ох как может испортиться сегодня настроение инвесторов…
#валюты #евро
-
2021-09-30 10:29:05+00:00
Сегодня в СМИ появилась информация о том, что основной акционер компании Petropavlovsk (POGR RX) Константин Струков может продать свою долю.
Напомним: в своих статьях о компании мы неоднократно упоминали, что, возможно, Petropavlovsk готовят к продаже. Но пока определенности нет и участники никак не комментируют ситуацию, хотя дыма без огня, как известно, не бывает.
На сегодняшний день структурам Струкова принадлежит порядка 29%. Предприниматель пришел в капитал Petropavlovsk в 2020 г., купив 22% компании у одного из акционеров за $170 млн. После этого в компании произошел корпоративный конфликт. Он проходил относительно спокойно, по крайней мере, внешне. Сегодня 29% Petropavlovsk рынок оценивает примерно в $315 млн.
Petropavlovsk, имеющий в своем составе автоклавный комплекс «Покровский» (мощность около 500 тыс. упорных руд в год, коэффициент извлечения – около 93-98%), определенно является интересным активом. Уникальный производственный актив дает компании широкую свободу маневра в контексте разработки месторождений с низкими содержаниями золота.
Мы не исключаем, что если переговоры о продаже ведутся предметно, то речь может идти о некоторой премии к рынку. Какой именно – вопрос творческий. Если мы посмотрим на рыночные мультипликаторы и сравним их с «Полюсом» и «Полиметаллом», то увидим, что акции Petropavlovsk недооценены примерно на 50-55%. Но и это знание мало нам дает в контексте понимания возможной премии в гипотетической сделке.
Мы сохраняем позицию в акциях POGR в одном из портфелей сервиса по подписке.
Видим три возможных драйвера роста котировок: 1) возвращение к росту цен на золото; 2) новости по дивидендной политике компании, которые ожидаются в течение октября; 3) конкретика по возможной продаже пакета Струкова.
-
2021-09-30 08:11:48+00:00
Читаю новости и не нарадуюсь.
«Российская экономика полностью восстановилась вопреки нестабильной ситуации в мировой экономке» - заявляет наш Президент.
«Российская экономика достигла допандемического уровня» - пишет Банк России.
«Позитивная динамика в экономике сохранится» - предсказывает премьер министр.
«Экономика страны чувствует себя уверенно» - говорит глава Минэкономразвития.
Кругом заголовки на тему того, как промышленность выросла в августе. Более того, Минэкономразвития на этой неделе повысило прогноз по росту промпроизводства в 2021 году с 2,0% до 4,2%.
То, что экономика восстановилась к допандемическим показателям, это статистически верно (хотя, думаю, без кудесников-выпускников Хогвартса, которые обитают в Росстате, не обошлось😉). Наш ВВП во 2 квартале 2021 года был на 10,5% выше, чем год назад (во 2 квартале 2020 года). Но за аналогичный период прошлого года (во 2 квартале 2020 ко второму кварталу 2019) ВВП упал на 8%. То есть столь быстрые темпы роста – это в основном эффект низкой базы прошлого года (за 2020 год в целом ВВП, как известно, упал на 3%, но на 2 квартал пришлось основное падение).
Более того, экономика восстанавливается, как минимум, не равномерно и восстановительный импульс ее угасает. Например, промышленность, которая, судя по заголовкам, безостановочно растет, на самом деле падает. Достаточно лишь внимательнее взглянуть на цифры, которые, кстати говоря, дает сам Росстат.
С одной стороны промышленность растёт на 4,7% (г/г) по отношению к 2020 году. Но сравнивать с прошлым годом не логично, так как есть сильный эффект низкой базы. А давайте-ка посмотрим на динамику в этом году, но «месяц к месяцу», а не «год к году». И тогда получается, что промышленность наша падает уже 3 месяца подряд.
▪️В августе российское промышленное производство упало на 0,8% (м/м) по отношению к июлю. В июне и июле ее месячное падение составляло 0,3% (м/м) и 0,1% (м/м) соответственно.
▪️Импульс в обрабатывающей промышленности угасает на глазах – это видно, если сравнить с 2019 годом (тут нет эффекта низкой базы). Еще в марте 2021 года обработка превышала показатели марта 2019 года на 11,3%. В августе же обрабатывающая промышленность превышает объемы августа 2019 года всего на 3,9%.
▪️Добыча полезных ископаемых, за счет которой наша промышленность обычно и растет, в августе на 4,8% ниже, чем 2 года назад. Тут все объясняется сделкой с ОПЕК+ и замедленным восстановлением мировой экономики. А есть ли основания полагать, что в ближайшие месяцы ситуация в добыче станет сильно лучше? Не уверен.
Где тут повод повышать прогноз по промышленности? Может, какие-то прекрасные перспективы виднеются, и откроется второе дыхание?
Аналитики IHS Markit, которые успешно оценивают деловую активность в промышленности, фиксируют падение деловой активности в нашей промышленности уже третий месяц подряд. В частности, в августе темпы сокращения спроса в промышленности были максимальными с ноября 2020 года, а темпы сокращения рабочих мест – рекордным за 9 месяцев.
Вот это я понимаю «Экономика страны чувствует себя уверенно». Что ж тогда такое – «неуверенно»? Даже страшно представить…
Оптимизм – это замечательно. Но только в тех случаях, когда этот оптимизм чем-то подкреплён. Что касается промышленности – тут поводов для радости маловато. Спрос падает, сырье дорожает. Поводы бы появились, если наше правительство решило бы побольше на эту промышленость потратить. Раздавать деньги народу – это, конечно, дело хорошее. Но эти деньги имеют свойство заканчиваться. А вот государственные инвестиции в промышленность могут дать хороший импульс к долгосрочному развитию экономики, созданию рабочих мест и поддержке реальных доходов населения. Может, расщедримся и резко увеличим меры по поддержке промышленности и в частности, малого и среднего бизнеса? А то с такой поддержкой вскоре и поддерживать будет особо нечего.
-
2021-09-30 07:25:01+00:00
Рост доллара во всем мире вновь активизировал старую добрую тему.
У нас на повестке – все те же вопросы:
▪️Стоит ли выходить из рубля?
▪️Как защититься от возможного укрепления доллара?
▪️Не ждать ли нам сильной просадки рубля?
Серьезного потенциала снижения рубля в текущих условиях не вижу. Более того: если бы не кропотливая работа ЦБ, который ежедневно на торгах (по поручению Минфина) скупает валюту в закрома Родины, думаю, курс рубля мог бы быть и 67-69.
Что может послужить серьезным триггером для падения рубля?
▪️Значительное снижение цен на нефть, газ, металлы и вообще все то, что Россия продает по всему миру. Скажем так: теоретически все возможно, но явно не в моменте.
▪️Начало серьезной встряски на мировых фондовых площадках. Эдакий обвал индексов на 10-15%. Опять же, вполне реально, но не сейчас.
▪️Новые существенные санкции против России. Что-то совсем неприятное. Да, такое развитие событий возможно, но пока вроде на горизонте не маячит.
▪️Неожиданные и неприятные события из области геополитики. Жизнь сегодня непредсказуема, но прямо сейчас вроде ничего эдакого не предвидится. А если что-то и предвидится, так явно не во вред рублю.
На мой взгляд, на фоне глобального укрепления доллара в мире сильно переживать на тему возможного «обвала» рубля я бы пока не спешил. Какие-то колебания, до уровня 73,5-74,0, к примеру? Это теоретически возможно. А вот что-то эдакое? В короткой перспективе не жду.
О том, как защититься в нынешних условиях, обстоятельно поговорим на выходных.
#валюты #доллар #рубль
-
2021-09-30 06:27:41+00:00
Нефтяная тема – вновь в центре международной политики.
Ещё недавно администрация Байдена пыталась решить свои энергетические проблемы с помощью давления на ОПЕК. Тогда нефтяной картель не послушал Вашингтон и не стал масштабно увеличивать добычу нефти. Теперь Белый дом намеревается отсечь иранский нефтяной сектор от главного потребителя. Еще в конце июля американцы пытались убедить Пекин уменьшить поставки иранской нефти. В противном случае, Штаты грозились распространить санкции и на те китайские компании, что участвуют в переговорах с иранскими поставщиками.
В условиях экономических санкций со стороны ЕС и США, Пекин продолжает получать около 550 тысяч баррелей иранской нефти в день. Иран же получает нужную экономике валюту и товары, по бартеру. Неудивительно, что обе стороны ещё в марте подписали масштабное политическое и экономическое соглашение на 25 лет. Согласно планам, Китай вложит 400-600 млрд долл в экономику Ирана в следующие десятилетия.
Понятно, что неожиданный «слив» таких деталей приурочен к очередному раунду переговоров вокруг иранской ядерной программы. Вашингтон пытается и кнутом, и пряником заставить Тегеран принять новые условия. Снижение потребления нефти со стороны Китая может нанести серьезный удар по слабой иранской экономике.
Какие бонусы от этого получит Китай, учитывая нынешний кризис энергоносителей во всем мире? Иранская нефть как никогда нужна китайским производителям.
Как Америка будет принуждать Китай отказаться от иранских поставок? И что в итоге будет выбрано: кнут или пряник?
Не забываем и о том, что Иран сегодня находится в двух шагах от создания собственного ядерного оружия, что недопустимо для Израиля.
Судя по всему, развитие событий на этом фронте – не за горами.
#Иран #Китай #нефть
-
2021-09-30 05:37:53+00:00
Доброе утро, друзья.
Есть такое понятие: день сурка. Смотрю на утренние рынки – опять все та же картинка.
▪️Энергокризис гуляет по планете.
▪️Цена на газ в Европе уже достигла $1050 за 1000 кубометров.
▪️По причине невероятно высоких цен на энергию, останавливаются предприятия в различных уголках мира.
▪️Доллар продолжает укрепляться относительно остальных валют, намекая всем на возможный (достаточно жесткий) RISK OFF.
▪️Инфляция «радует» весь мир. Опять полетели вверх цены на продовольствие.
▪️Продолжается рост количества зараженных по всему миру. Вновь ухудшается статистика и в РФ, и в Бразилии, и в Индии. Еще немного, и опять можем узреть новые серии локдаунов.
И только фондовые индексы, похоже, живут в иной реальности. Фьючерсы на Америку опять зеленеют и явно намереваются сегодня подрасти.
Где логика?
А с каких пор фондовый рынок последнего времени и логика гуляют вместе? Логика лишь в одном: денег по-прежнему много. Ликвидность творит чудеса.
Ну что ж, тем лучше. Глядишь, еще какие позиции, что сейчас у нас в минусе, выйдут на прибыль. И можно будет и их прикрыть в плюс, что особенно приятно.
Мнения своего не меняю: весь этот цирк рано или поздно накроется хорошей, душевной волной распродаж. Вопрос лишь в одном: это произойдет в течение месяца или трех?
Стратегия – неизменна. Спокойно фиксирую прибыльные позиции и увеличиваю долю коротких бондов в долларах.
#рынки #валюты
-
2021-09-29 16:54:44+00:00
А вот и подтверждение нашим с вами предположениям, что сегодняшнему росту рынков особо верить не стоит.
Начал опять расти индекс страха.
#рынки
-
2021-09-29 16:42:48+00:00
Против тренда последних дней начали расти в цене акции Teva.
Что за этим стоит? Внимательно посмотрим на ситуацию завтра.
#акции
-
2021-09-29 15:57:32+00:00
Что означает SPO?
Вопрос от наших читателей возник в том числе в свете предстоящего крупного SPO ГК «ПИК».
SPO – это вторичное размещение акций корпорации (Secondary Public Offering). Для чего это делается? Для привлечения дополнительного капитала, или для частичного/полного выхода из капитала «корневых» акционеров.
Что происходит в первом случае, когда привлекается дополнительный капитал? Гораздо чаще мы сталкиваемся именно с такой схемой. Так же, как и при IPO (первичном размещении акций), регистрируется новый выпуск акций, который предлагается как старым, так и новым акционерам.
Новости об SPO часто воспринимаются негативно, и этому есть объективные причины. SPO может «размывать» капитал старых акционеров, хотя многое зависит от условий приобретения новых акций для старых акционеров (если таковые имеются), и цены размещения новых акций.
В любом случае, всем «угодить» сложно. Так как зачастую есть рынок, который уже определяет цены, цена SPO редко сильно отличается от цены акций на рынке. Более низкая цена ущемляет права текущих акционеров и оказывает давление на текущую капитализацию компании в рынке. Более высокая цена – ущемляет права новых акционеров и делает SPO малоинтересным для них. Однако, это все – общие теоретические подходы. В каждом конкретном случае может быть особая ситуация.
Как инвестору заработать на SPO?
Непростой вопрос.
Во время IPO рыночной оценки не существует. После выхода на вторичные торги там может быть высокая волатильность, и резкое движение вверх, но и вниз – тоже.
При SPO все более определённо. Но после объявления о предстоящем доразмещении цена акций чаще все-таки снижается. И это может означать более удачный вход для новых или старых инвесторов, хотя далеко не всегда.
Возвращаясь к SPO ГК «ПИК», мы полагаем, что размещение пройдет ближе к рыночной цене. Текущие акционеры не будут ущемлены. Спрос, скорее всего, будет достаточным, так как компания в целом привлекательна по своей оценке. Если смотреть на движение акций в последние дни, мы видим снижение около 7-8%, но это может быть связано с общей нервной обстановкой на рынке в последние дни, а не с предстоящим SPO.
#ликбез #spo
-
2021-09-29 14:35:00+00:00
График индекса DXY.
-
2021-09-29 14:34:37+00:00
⚡️Обращаю внимание: индекс DXY вырвался за границы дозволенного и уже торгуется на уровне выше 94.
Падают валюты развивающихся стран - см. скрины ниже. Рубль пока ещё стабилен, но, полагаю, тоже может просесть.
В текущий оптимизм рынков не особо верю. Полагаю, все может очень скоро измениться.
#валюты
-
2021-09-29 14:08:54+00:00
EUR/USD: слабость евро продолжается.
Это значит, что в любой момент оптимизм на рынке может и развернуться… Именно поэтому даже при росте рынков VXX не падает. Игроки не верят оптимизму. Игроки ждут продолжения негативного банкета.
#валюты #рынок
-
2021-09-29 13:50:42+00:00
Китайские власти думают о переходе от административных мер в борьбе с энергетическим кризисом к рыночным.
В Правительстве обсуждают повышение тарифов на электричество для промышленных потребителей. Этот шаг может быть реализован как в виде простого повышения цен, так и повышенных коэффициентов, по которым цена электроэнергии привязывается к ценам на уголь. Повышение тарифов для населения тоже рассматривается, если мер в промышленности окажется недостаточно для преодоления кризиса.
Шаг логичный. Большая часть электроэнергии в Китае продается по регулируемым тарифам. И при рекордных ценах на уголь многие электростанции вынуждены работать в убыток. Более высокие цены должны стимулировать генерировать больше, а потреблять меньше. Простая рыночная логика.
Мы приветствуем подобные попытки. Рыночные стимулы вообще иногда способны творить чудеса. Вплоть до того, что на станциях могут найтись дополнительные запасы угля, если будет больше желания их искать.
Беспокоит лишь то, что повышение тарифов все равно остается административным шагом. Это повышает риск того, что принимаемые меры всегда будут запоздалыми, как плановое повышение цен у одного китайского соседа 30 с небольшим лет назад.
Будем надеяться на лучшее, понимая, что китайскому руководству приходится принимать сложные решения. Повышение тарифов на электроэнергию неизбежно приведет к росту инфляции и замедлению роста экономики. Ясно, что это никому не нравится.
На другой чаше весов – блэкауты и перебои с отоплением зимой. Конечно, пугающих прогнозов погоды сейчас хоть отбавляй. Метеорологи оценивают вероятность Ла-Ниньи в зимние месяцы в 70-80%, а это означает более низкую, чем обычно, температуру в Азии.
Ралли на рынках угля и газа имеет много шансов на продолжение. Значит, головной боли у китайских властей впереди немало.
А нам предстоит определить бенефициаров этого хаоса и …заработать на нем в сервисе по подписке🤗
#Китай
-
2021-09-29 12:51:01+00:00
Акции Evergrande снова на позитиве. Что произошло?
Согласно неназванным источникам Reuters, компании с государственным участием могут выкупить некоторые активы Evergrande.
Совпадение или нет, но уже сегодня вышла официальная новость: Evergrande продает 20% долю в региональном банке Shengjing Bank за $1,5 млрд. Покупателем выступает инвестиционная структура администрации города Шэньян.
Новость обеспечила взлет котировок Evergrande (3333 HK) и ее электромобильного подразделения (708 HK) на 15% и 44% соответственно по итогам торгового дня в Гонконге.
И снова мы считаем этот оптимизм преждевременным.
Дело в том, что средства от продажи доли в Shengjing Bank будут направлены… на погашение задолженности Evergrande перед самим банком. Так что держателям бондов Evergrande эта новость вряд ли принесет облегчение.
Конечно, можно надеяться, что государство профинансирует Evergrande. Однако китайское руководство многократно давало понять, что должники должны научиться решать свои проблемы самостоятельно или уходить с рынка. Evergrande – отличный кандидат для показательной порки.
По всей видимости, банкротство застройщика неизбежно. Полагаем, что государство не станет «спасать» закредитованного девелопера, но проведет его через управляемый кризис, избегая системных шоков в связанных с недвижимостью секторах.
#Китай
-
2021-09-29 11:38:34+00:00
Группа ПИК (PIKK RX) в ближайшее время проведет SPO – дополнительное размещение акций на фондовом рынке.
Давайте немного об этом порассуждаем и попытаемся понять, хорошо это или плохо для компании, а если хорошо – то насколько.
Сначала технические данные по размещению. Как стало известно, ПИК предложит инвесторам около 4% капитала на сумму 36 млрд руб. Привлеченные в ходе SPO средства компания планирует направить на развитие сегмента Units, который сосредоточен на строительстве модульных домов.
Тема, на наш взгляд, довольно интересная. Данный рынок пока достаточно слабо развит в РФ, но идея может стать по-настоящему прорывной. Технологии строительства модульных конструкций подразумевают возведение многоквартирного дома всего за несколько недель. Сегодня срок варьируется от 28 до 40 месяцев. Кстати, один из первых проектов – модульный 9-этажный дом – планируется собрать уже в октябре.
Если все пойдет, как задумано, ПИК может стать абсолютным бенефициаром данного направления в России. Более того, у компании амбициозные планы – стать мировым лидером в области модульного жилья. Также ПИК планирует создать онлайн-платформу для того, чтобы пользователь мог купить или арендовать квартиру в таком доме.
Какие еще направления планирует развивать ПИК в ближайшем будущем? В первую очередь, это серьезное расширение присутствия на вторичном рынке жилья. На сегодняшний день объем этого рынка в РФ оценивается примерно в $165 млрд в год.
Усилить свои позиции ПИК намерен за счет развития онлайн-платформы «Кварта», которая позволяет пользователю покупать, арендовать или сдавать недвижимость без участия посредника, а зачастую и без необходимости посещать сам объект. Удобно, правда? «Кварта» уже функционирует и в 2021 г. ее выручка составит около $300 млн, а рентабельность – порядка 10%.
Подытожим сказанное и сделаем выводы. Во-первых, ПИК проводит не просто SPO для того, чтобы получить кэш, а привлекает деньги под очень интересные проекты. Во-вторых, по нашим оценкам, стоимость этих проектов пока не учтена в текущей капитализации компании. В-третьих, сама по себе экспансия на новые рынки – это всегда не только большие риски, но и большие перспективы для развития и роста финансовых показателей.
Здесь, кстати говоря, у ПИК все в порядке. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, в 2021 г. рост выручки компании составит около 30%, а EBITDA – порядка 35%. Долговая нагрузка продолжит оставаться комфортной: на конец 2021 г. Net debt/EBITDAожидается на уровне 2,5х. При этом по форвардному мультипликатору P/E ПИК торгуется на уровне 10,5х, являясь самым недооцененным девелопером Европы в своей весовой категории.
#акции #spo
-
2021-09-29 10:37:49+00:00
Пара EUR/USD сегодня достигла отметки 1,165; это новый годовой минимум. Тем временем доллар США укрепляется к корзине валют: индекс DXY за сегодня поднялся с 93,7 до 93,8.
Чем вызвано стремительное укрепление доллара?
Факторов для этого немало. Основные:
1️⃣ Риски, связанные с Evergrande снижают аппетит к риску, и, соответственно, растет спрос на доллар.
2️⃣ В частности, на евро влияет энергетический кризис в Европе и прилагающейся к нему отток денег из еврозоны.
3️⃣ Проблемы с потолком долга, о которых мы писали сегодня, приводят к росту ставок по американским гособлигациям. Например, доходность американских трехлетних гособлигаций за последнюю неделю поднялась с 0,46% до 0,55% в том числе и по данной причине. Как следствие, увеличивается привлекательность американской валюты из-за роста доходностей.
4️⃣ Вчера выступала глава ЕЦБ Кристин Лагард. Ее речь была посвящена тому, что, несмотря на некоторый рост инфляции в еврозоне, ЕЦБ не будет предпринимать никаких действий и сворачивать стимулы. ЕЦБ сейчас мягче ФРС в своей риторике – это создает предпосылки для более высоких ставок по американским облигациям относительно европейских. А это, в свою очередь, повышает привлекательность доллара относительно евро в данный момент.
Допускаю, что на фоне более жесткой риторики ФРС и некоторой волатильности на рынках доллар может продолжить укрепляться и дальше. DXY вполне может превысить 94; для рынка это может стать негативным сигналом.
#валюты #доллар
-
2021-09-29 10:14:36+00:00
На фоне той вакханалии, что происходит сейчас в Европе, наконец-то неплохо прирастают и наши старые знакомые – альтернативные поставщики газа из Израиля Delek Drilling (DEDR-L.TA).
#коммодитиз
-
2021-09-29 08:30:12+00:00
В условиях, когда рынки перегреты, идея забрать свои деньги и разместить их во что-то понятное, не сильно зависящее от фондового рынка, логична. А если этот новый инструмент ещё и приносит стабильный ощутимый доход… вообще красота. Ведь желание и рыбку съесть, и горжетку не испачкать – наше все😉.
Вы скажете: чудес не бывает. В принципе, вы правы. Но, как говорится, есть нюансы. Об одном таком нюансе мы и поговорим сегодня.
Сейчас конец 3 квартала. Значит, скоро настанет время выплат за этот отчётный период.
Во-первых, всегда приятно, когда выплата дохода происходит часто – поквартально.
Во-вторых, это возможность купить бумаги по хорошей цене, так как обычно в этот период происходит корректировка их стоимости на размер ожидаемого дохода.
В данном случае лучше остановить свой выбор на относительно консервативных и абсолютно предсказуемых инвестициях, на тех бумагах, на которые хорошо реагировал рынок и которые пока недооценены в свете повышения ключевой ставки и желании Банка России снизить инфляцию.
В ситуации текущей пандемии хороший рост показывает рынок индустриальной недвижимости, этому есть ряд логичных объяснений. Пандемия ускорила развитие e-commerce, распределительных центров и логистики. Мы видим, как растет интернет-ритейл, а для его развития требуются новые площади. Более того, на рынке индустриальной недвижимости наблюдается дефицит площадей, новые объекты востребованы покупателями и арендаторами. Рынок усиливают растущие цены на металл, стройматериалы и увеличение арендных ставок.
Из приятных наблюдений по этому поводу: первый российский REIT ПНК Рентал, недавно вышедший на биржу, ведет себя очень красиво, формируя график стоимости в виде классической биржевой «пилы». Это значит, что сегодня, за день до отсечки, стоимость пая скорректировалась примерно на сумму ежеквартальных выплат, которая ожидалась на уровне 42-46 рублей за пай.
Можно ли прогнозировать рост пая в 4 квартале помимо традиционного роста за счет начисления арендных платежей? Планы компании подтверждают этот факт. Все детали – в недавнем интервью с Дмитрием Пилевиным.
#fixedincome
-
2021-09-29 07:26:01+00:00
Вчера Нуриэль Рубини озвучил свою версию будущего криптовалют.
По мнению «доктора апокалипсис», bitcoin ждет крах.
Основная причина: сегодняшняя крипта будет со временем вытеснена государственными цифровыми деньгами.
В принципе, логика в словах Рубини есть. Действительно, мы видим, как регуляторы все большего количества стран начинают все жёстче обозначать свое отношение к криптовалютам. Причина абсолютно ясна. Регулятор, он на то и регулятор, чтобы контролировать и регулировать все сущее на финансовых рынках. А тут такая вольница.
Чтобы сегодня перебросить биток, эфир или любую иную криптоштуковину из пункта А в пункт Б, не требуется ни предоставлять многочисленные оправдательные документы в банк, ни получать разрешение от кого бы то ни было. Сами понимаете, какое раздражение вызывает эта вакханалия вседозволенности у тех, чья задача поставить все под тотальный контроль.
Но есть во всей этой истории с государственными цифровыми валютами один момент, который, на мой взгляд, весьма важен. Полагаю, что, если в той или иной стране будет введена цифровая валюта, это положит начало огромной проблеме. Дело в том, что цифровые деньги будут храниться у каждого участника этого процесса на его личном счету в ЦБ. А коммерческие банки? Их значение в данном случае резко снизится. По крайней мере, расчеты в цифровых валютах смогут идти достаточно быстро и помимо банков.
Тогда для любого регулятора очень серьезно встанет вопрос: что в такой ситуации делать с выстроенной финансовой системой и, главное, как не обрушить ее?
Десять лет – срок огромный. Многое в условиях текущей научно-технической революции меняется на наших глазах.
Наверняка какие-то решения будут найдены.
Но все не так однозначно, как хотелось бы считать многим. А с учётом того, что в последнее время пошла мода на полную легализацию крипты в отдельных странах, ситуация становится еще более запутанной.
Уж в чем я 100% соглашусь с Рубини – ИНВЕСТИРОВАТЬ в крипту я бы не стал, тем более пенсионные средства. Но что касается полного вытеснения текущих криптовалют государственными криптоактивами, тут можно поспорить.
Главный вопрос: смогут ли регуляторы в ближайшем будущем полностью перекрыть или зарегулировать портал крипта-фиатные деньги, или же у них ничего не выйдет?
Это, пожалуй, самое важное.
Пока крипта – некая территория свободы для многих. А со свободой никто так просто не расстанется.
#валюты #bitcoin
-
2021-09-29 06:28:40+00:00
График индекса DXY.
-
2021-09-29 06:28:12+00:00
UST’10
-
2021-09-29 06:27:51+00:00
S&P 500
-
2021-09-29 06:27:16+00:00
О рынках.
И что, таки все? Падения закончились? Попугали всех, и можно снова продолжить рост?
Сегодняшний рынок бодр и весел. Фьючерсы на Америку в неплохом плюсе, как будто от вчерашнего уныния не осталось и следа… Но я бы не стал доверять такому оптимизму. И не потому даже, что любому пионеру понятно: никакого дефолта Америки не будет, потолок госдолга в очередной раз спокойно поднимут. Куда деваться? И энергокризис… ещё немного и рассосется. Тут тоже без вариантов.
Что напрягает?
1️⃣ Возрастание волатильности. Сегодня летим вверх, завтра падаем. Это один из признаков будущей смены тренда.
2️⃣ Продолжение укрепления доллара относительно других валют. Индекс DXY пробил тот уровень, о котором мы с вами не раз говорили – 93,5 – и устремился выше. То есть инвесторы решили снизить риски своих портфелей. Начало ли это тотального RISK OF? Пока не уверен, будем следить за ситуацией.
3️⃣ Резко взлетели доходности по долгам США. Еще недавно десятилетки показывали доходность 1,25-1,30. В настоящий момент – 1,54. Это достаточно резкое движение. Хотя необходимо помнить: когда на рынках станет по-настоящему страшно, инвесторы побегут не только в доллар США, но и в UST. И доходности тут снова могут просесть. Но это, скорее, на эмоциях.
4️⃣ Момент из области психологии. Инвесторы настолько привыкли к тому, что на текущем рынке любая просадка быстро и легко выкупается, что даже не думают (в основной своей массе) о том, что иногда бывает иначе. По-настоящему еще никто ничего не испугался. А это чревато.
Я не говорю пока о том, что, как говорится, все… приплыли. Более того, в случае принятия в США новых триллионных инфраструктурных пакетов, мы с вами можем узреть новое ралли на рынках. Слишком уж огромное это будет денежное цунами.
Важнейший вопрос здесь: что будет источником этих инвестиций? Рост налогов? Новая творческая работа американских потомков Гутенберга?
Поживем – увидим. Но скажу так: все эти быстрые перепады настроений, что мы с вами наблюдаем в последнее время, более подходит капризным барышням, чем рынкам. И для рынков это может быть весьма опасным сигналом.
И последнее. Энергокризис, возможно, со временем рассосется. А вот к новому инфляционному витку вполне может и привести. Спираль начнет закручиваться дальше.
Когда цены слишком быстро растут, это оставляет шанс на такое же резкое и обратное движение. И, боюсь, оно не всем понравится.
#рынки #США
-
2021-09-29 05:37:11+00:00
To default or not to default…. that is a question.
Очередное, уже не знаю какое по счету шоу под названием «Сейчас вот как дефолтнем - будете знать», проходит в старом добром шапито под гордым названием Парламент США. Актеры меняются, стареют, выходят на пенсию, молодежь занимает места стариков, но декорации все те же, да и либретто стабильно, как скала.
Шоу традиционно развивается по двум сюжетным линиям.
1️⃣ Ух как круто отправить госслужащих в очередной раз погулять. Или – организуем-ка мы очередной шотдаун правительству.
2️⃣ Вторая сюжетная линия выглядит еще более захватывающе: эх, вот как возьмем, да и дефолтнем. Тогда вам мало не покажется. Весь мир на уши поставим!
Конечно, Константин Сергеевич, посмотрев на все это, выдал бы свое знаменитое НЕ ВЕРЮ. И был бы трижды прав. Прямо скажем: шоу так себе, да и актеры слабоваты. Но, с другой стороны, какой накал, какая драма! Принц Датский нервно курит в углу и завидует черной завистью.
Теперь о деталях.
Повышение потолка госдолга США до сих пор не приняли в Сенате. Государству, чтобы расплачиваться по своим обязательствам, необходимо занимать деньги. (По крайней мере, в США именно так заведено. Как говорится, не займешь – не потратишь.) Но законодательно установленное ограничение на госдолг США не позволяет тратить сколько угодно.
Если в ближайшие три недели потолок долга не повысят, штаты объявят дефолт. А дальше (если объявят дефолт😉) – узрим безумие на рынках, тотальный ужас-ужас и, вероятно, экономическую катастрофу. Неужели были правы известные сторонники крайних экономических теорий и госдолг США нас всех погубит?😁
К счастью, на защиту американского госдолга мчатся два «крепких орешка»… Так и хочется сказать Брюс Уиллис и Том Круз, но они по случаю заняты в других сериалах, поэтому здесь их временно заменяют два экономических светила, так сказать последние оплоты и единственные надежды мировой экономики и всемирной цивилизации – министр финансов США Джаннет Йеллен и председатель ФРС Джером Пауэлл.
Вчера герои нашего шоу выступали перед банковским комитетом Сената. Они пытались убедить Сенат в важности поднятия потолка госдолга и как-то простимулировать непокорных хазаров – по случаю, республиканцев, чтобы уже позволили США занимать деньги и дальше. Добрая старушка Йеллен, строго окинув взглядом американских сенаторов, непрозрачно намекнула, что, если Сенат не примет решение до 18 октября, в казначействе закончатся средства и США будут вынуждены объявить дефолт. Как говорится, вы, дети, шалите, но всему есть предел! Страшно, аж жуть😉
Впрочем, сенаторам, занятым в этот момент внутривидовой борьбой, все эти увещевания похоже были до одного места.
США повышали свой потолок госдолга со времен Второй мировой почти 100 раз. Повышали и, разумеется, сейчас также никуда не денутся и повысят. Но, в лучших традициях политиков, будут тянуть принятие закона до последнего. Чувство долга представители Сената ощутят ближе к 18 октября.😉; тогда и проголосуют за повышение потолка.
Эта ситуация – пример экономической нерациональности, когда политики гнут свою линию несмотря на то, что каждый день отсрочки решения по этому закону приводит к дополнительным тратам для государства. Хотя, с другой стороны, а как иначе? Шоу есть шоу. Законы жанра требуют подъёма градуса драматизма.
Рынки от этого могут, конечно, понервничать. Но, скорее всего, обойдутся без истерики. Уже привыкли. Хотя в ближайшие недели мы можем увидеть рост доходностей UST на этом фоне, да и доллар может весело попрыгать относительно других валют.
Show must go on.
#США #госдолг #дефолт
-
2021-09-28 17:37:22+00:00
Куба отправилась на каникулы… кредитные
Задолженность других стран перед Россией продолжает показывать необыкновенные чудеса. Мы продолжаем выдавать иностранным государствам миллиарды рублей, которые зачастую потом списываются одним росчерком пера.
Конечно, эта традиция зародилась не сегодня, а была унаследована еще со времен Советского Союза.
Вчера, например, стало известно о предоставлении кредитных каникул для Кубы, которые позволят возобновить выплаты по полученному в 2006 г. заимствованию на сумму $2,3 млрд со следующего года.
Куба прекратила платить по обязательствам в прошлом году из-за пандемии и тяжелой экономической ситуации из-за блокады США. Гавана обещает снова начать выплаты с 2022 г., что позволит получить российскому бюджету $57 млн и $11 млн за просрочку. Повторится ли с этим долгом ситуация 2014 года, когда Россия списала $31,7 млрд долга, который начал накапливаться еще со времен СССР? Вопрос очень даже творческий.
Ради любопытства сравним эту ситуацию с долгами ряда стран перед США, Францией и Китаем. Эти страны с удовольствием выступают в роли кредиторов, но они при этом преследуют 2 цели:
1) на выделенные средства будут покупаться только американские или китайские товары, покупается вооружение, приглашаются специалисты из этих стран и возводятся инфраструктурные объекты. Последние, как например АЭС, работают на топливе или по стандартам кредитовавшей страны, и порой могут быть несовместимы с зарубежными технологиями.
По факту, средства возвращаются в экономику выдавшей их страны, а предоставившая заем страна получает проценты – очень удобно 😉
2) За счет кредитов происходит распространение влияния страны-кредитора на международной арене. Волей или неволей получившая займ страна будет стараться учитывать интересы кредитора, либо кредит может быть очень быстро отозван. Невыплата же может грозить появлением авианосцев другой страны у берегов, но это всего лишь совпадение!
Схожую политику пытается проводить и российское правительство, но по доброй традиции устраивает аукцион неслыханной щедрости и почти каждый год, начиная с 1999 г., списывает частично или полностью задолженности другим странам в расчете на преференции для отечественных компаний.
Часто ли это работает? Ведь должниками, например, выступают такие страны, как Афганистан, Венесуэла, Йемен, Сирия. Нужно понимать, что в этих странах либо идет гражданская война, либо сохраняется очень тяжелое экономическое положение.
По данным Минфина, в 2020 г. Россия предоставила заимствований другим странам на 212 млрд рублей, а уже в 1 полугодии текущего – 160 млрд.
Поддержка Белоруссии и распространение отечественных вакцин от продолжающейся пандемии – все это потребовало повышения объемов предоставляемых на займы средств. Минфин предполагает, что иностранные государства получат сумму в размере 355 млрд в 2021 году.
Вопрос – неужели в России нет компаний, секторов экономики, региональных проектов или других способов грамотно распорядиться средствами?
Вывод? Не хотелось бы, чтобы эти средства стали “подарками” для перечисленных выше стран, а их пришлось в итоге списывать. Действуя же методами США, Китая, Франции и других стран, можно было бы очень серьезно помочь в продвижении собственных интересов, а также поспособствовать получению заказов отечественной промышленностью. Это могло бы стать отличной возможностью для развития российской экономики, а также механизмом продвижения отечественной продукции на мировом рынке.
-
2021-09-28 16:04:35+00:00
Дивиденды «Сбера» приумножили средства ФНБ
Согласно данным Счетной Палаты РФ, «сумма иных разрешенных финансовых активов ФНБ в 2020 г. выросла в 3 раза до 4,8 трлн руб.».
В числе прочего, этому способствовал рост курсовой стоимости акций «Сбера» (SBER RX), основной пакет которого принадлежит государству. Напомним, что капитализация компании в течение 2020 г. выросла на 44%. А если считать от мартовских минимумов, то на 55%.
Кроме того, рекордные дивиденды «Сбера» стали одной из ключевых причин увеличения дохода от управления средствами ФНБ. Напомним, компания выплатила 18,7 руб. на акцию, таким образом в ФНБ выплаты поступили в размере 211 млрд руб. Причем, в 2021 г. история повторится.
В чем здесь самый цимес, Сонечка? 😉
«Сбер», учитывая масштаб компании, платит отличные дивиденды. По состоянию на сегодняшний день, 12-месячная доходность составляет около 7% в рублях – это сравнительно высокий уровень.
Государство, в свою очередь, крайне заинтересовано в том, чтобы дивиденды «Сбера» как минимум сохранились.
Полагаем, что акция с подобным бэкграундом – отличная долгосрочная идея для сбалансированной или дивидендной стратегии. Более того, при реинвестировании дивидендов итоговая доходность будет расти.
-
2021-09-28 15:27:38+00:00
DXY – индекс доллара относительно других валют
-
2021-09-28 15:26:19+00:00
Рынок сегодня откровенно разнервничался.
Причины понятны:
- общая перегретость;
- волнения по поводу скорого сокращения предоставления ликвидности;
- некоторая общая неуверенность в завтрашнем дне;
- прогнозы многочисленных гуру о скором «конце света»;
- и наконец, волнующий всех энергетический кризис, итогом которого, вследствие остановки ряда крупнейших предприятий, вполне может стать замедление темпов восстановления мировой экономики.
Что напрягает?
1. Индекс DXY вошел в опасную зону – пробил 93,5 и идет уже к 94. Это уже указывает на то, что инвесторы потихоньку переключаются в режим RISK OFF.
2. Возрастает волатильность, о чем мы не раз уже предупреждали.
3. Начала расти доходность американских трежерис. 10-летки пробили уровень 1,5 и торгуются сейчас на уровне 1,54%.
4. Индекс страха VXX взлетел на 10%. Не трагично, но тем не менее также указывает на обеспокоенность инвесторов.
Внимательно наблюдаем за развитием событий. Пока ничего не буду предпринимать. Продавать страховочные инструменты рано. Покупать просевшие акции – еще более рано. Посмотрим.
-
2021-09-28 13:48:19+00:00
Несмотря на энергетический кризис, тема полупроводников не теряет своей актуальности.
Между тем, это взаимосвязанные вещи. Не секрет, что на данном рынке сегодня серьезный дефицит, а перебои с поставками электроэнергии в Китае напрямую влияют на производителей чипов. Не исключаем, что дефицит на этом фоне может усугубиться.
Крупные компании принимают меры для решения проблемы. Так, Taiwan Semiconductor и Intel уже заявили о планах построить несколько новых заводов в ближайшие 3 года. Другие, более мелкие производители, также не остаются в стороне. Например, заключают альянсы. Кроме того, проблему пытаются решить даже на государственном уровне в США и Европе.
Однако мы полагаем, что сейчас нет серьезных оснований говорить о скором преодолении дефицита полупроводников. Возможно, лишь к концу 2022 г. появятся некоторые намеки на улучшение ситуации.
Мировая промышленность (не только технологии, еще и автопром, машиностроение и др.) сегодня завязан на производстве полупроводниковых компонентов. Что самое важное – эта зависимость будет только расти. Это касается как сложных решений (вычислительные системы, искусственный интеллект), так и более понятных. В автопроме, к примеру, это замена ДВС на электродвигатели. Даже элементарный электронный спидометр – это сфера применения полупроводников.
Все это приводит к тому, что растет потребность в полупроводниковых компонентах самого разного назначения. Растут сложность, цена их производства, энергозатраты и многое другое. Так, еще в 2017 г. объем производства мирового рынка полупроводников превысил $400 млрд, а к концу 2021 г. может перевалить за $500 млрд (цифры взяты из данных SIA, WSTS, Statista).
Что все это означает для производителей чипов?
Ситуация, на наш взгляд, в целом оптимистична для представителей сектора. Но, как это обычно бывает, есть нюансы. С одной стороны, дефицит рождает ажиотажный спрос, на фоне чего производители видят определенный потенциал для повышения цен.
С другой стороны, инвестиции в постройку новых заводов, которые осуществляют не только крупные компании, но и государства, рано или поздно дадут обратный эффект. Впрочем, здесь все неоднозначно, поскольку темпы роста спроса на полупроводники постоянно растут. Не исключено, что через пару лет, когда заложенные сегодня заводы будут построены, дефицит чипов никуда не исчезнет.
Кто является основным бенефициаром ситуации?
Во-первых, это производители полупроводников. Мы проанализировали сектор, и обращаем внимание на такие компании, как Micron (MU US), Intel (INTC US) и Qualcomm (QCOM US).
Во-вторых, это те компании, которые выпускают оборудование для производителей чипов. Среди таких игроков мы выделяем ASE Technology (ASX US).
Данные компании отличаются сильной фундаментальной картиной и недооценены относительно аналогов.
С полной версией настоящего обзора можно ознакомиться в сервисе по подписке по хэштэгу #sector. Кроме того, в ближайшее время мы опубликуем обзор, посвященный угольному сектору, где расскажем о текущей ситуации на рынке, перспективах и о наиболее интересных инвестиционных идеях.
#обзор
-
2021-09-28 11:36:52+00:00
Народный Банк Китая обозначил приоритеты в денежно-кредитной политике.
Важная новость на фоне повышенной волатильности китайского рынка и неопределенности с Evergrande.
Наиболее важные аспекты:
• ДКП должна быть гибкой, адресной, рациональной, а также поддерживать ликвидность на уровне «разумной достаточности». Важно, что акцент по ликвидности сместился с «избегать наводнения» на «разумную достаточность». Это же мы видим на практике: с 17 сентября НБК вливает на рынок ликвидность в повышенных объемах (от 100 млрд юаней или $15,5 млрд в день).
• Для малого и микро-бизнеса будет продлен курс кредитной поддержки и предоставлены отсрочки по выплате займов и процентов. На перекредитование бизнеса в форме мелких займов будут направлены дополнительные 300 млрд юаней ($46,5 млрд).
• Продвигать инструменты, направленные на сокращение углеродных выбросов. Экология теперь для китайцев – святое. Пусть лучше ЦБ свои инструменты зеленого финансирования продвигает, чем фабрики будут останавливаться из-за дефицита электричества.
• Поддержать здоровое развитие рынка недвижимости и защитить права потребителей в секторе. По словам одного из членов Комитета ДКП, долговые риски отдельных крупных застройщиков должны быть «активно и надежно» разрешены. Интересно, будет ли прояснена судьба Evergrande до длинных праздников, стартующих уже в эту пятницу?
Последний пункт особенно воодушевил рынки, компании сектора недвижимости показали уверенный рост в Гонконге. Даже Evergrande (3333 HK) и ее электромобильное подразделение (708 HK) сегодня в плюсе на 5% и 15% соответственно. Мы же напомним, что формулировка «здоровое развитие» была использована в текущем пятилетнем плане в отношении онлайн-платформ. Так что термин вроде бы позитивный, но не без сюрпризов.
Вывод? Пока китайский регулятор, судя по всему, готов вливать ликвидность и дальше. Нельзя сказать, что это однозначно избавит китайский рынок от волатильности в ближайшее время. Но на фоне неопределенности с Evergrande готовность НБК поддержать экономику – это хорошая новость.
#Китай
-
2021-09-28 09:58:25+00:00
Онлайн-конференция "Инвестиции в сектор оздоровительных услуг".
Хеджирование рисков фондового рынка инвестициями в проекты реального сектора.
30 сентября в 15:00
Ведущий – Евгений Коган.
Управляющая компания КСП Капитал УА и H2O Group проведут вебинар на тему прямых инвестиций в сектор оздоровительных услуг.
На вебинаре вы узнаете:
1) Почему сейчас оптимальный момент для инвестирования в рынок оздоровительных услуг.
2) Какие инструменты могут обеспечить регулярную доходность на уровне 30%.
3) Ключевые риски и механизмы защиты инвестиций.
Спикеры и темы:
· «Презентация проекта Н2О Vitality» – МАКСИМ ДРЁМИН, директор по инвестициям, партнер H2O Group.
· «ЗПИФ как оптимальный инструмент для вложения в альтернативные активы» – ВЯЧЕСЛАВ ИСМАЙЛОВ, генеральный директор КСП Капитал УА ООО.
· «Тенденции рынка ЗОЖ. Аудитория и потребности» – НАТАЛЬЯ ШТРОМБАХ, операционный директор «DDX FITNESS».
· «Тенденции международного инвестиционного рынка» – ДМИТРИЙ СРЕДИН, руководитель управления по работе с крупными компаниями и инвестиционно-банковских продуктов Райффайзенбанка.
Добавляйте себе в календарь!
По этой ссылке можно подробнее узнать про онлайн-конференцию и получить презентацию по проекту
-
2021-09-28 08:22:52+00:00
В понедельник стало известно, что сразу два главы федеральных резервных банков (Бостона и Далласа) пакуют свои вещи.
Эрик Розенгрен покинет пост главы ФРБ Бостона уже 30 сентября. В опубликованном пресс-релизе член ФРС приводит проблемы с почками в качестве основной причину ранней отставки. Формально его полномочия истекали лишь летом 2022 г.
Широкой публике Розенгрен стал известен после недавнего скандала, когда выяснилось, что представители агентства активно покупали и продавали различные активы. Так, Розенгрен имел инвестиции в недвижимость в тот момент, когда выступал и говорил о рисках вокруг коммерческой недвижимости.
Его коллега Роберт Каплан (глава ФРБ Далласа) специализировался на инсайдерской продаже и покупке акций, которые соответственно покупала и продавала ФРС. И тот, и другой пообещали передать и распродать активы, но осадочек остался. Некоторые активисты призывали ФРС уволить фигурантов скандала, если они не захотят сложить полномочия добровольно.
Стоит добавить, что все 12 глав региональных банков ФРС благодаря ротации получают возможность голосовать за дальнейшую стратегию ФРС. Если бы не ранняя отставка, Розенгрен мог бы голосовать по главным вопросам монетарной политики США.
В отличие от Розенгрена, Каплан не стал сочинять оправдания, но прямо заявил, что его уход связан с недавним скандалом вокруг акций. Свой пост он покинет 8 октября. Вряд ли отставки двух глав ФРБ сильно повлияют на американские рынки, однако то, что они резко усиливают негативный фон вокруг ФРС – это факт. Пауэллу уже пришлось вмешаться и публично отчитать своих коллег.
Вообще, мне кажется странным, что эти «благородные мужи» уходят в отставку, а не на скамью подсудимых. Ибо инсайдерская торговля всегда и везде была делом незаконным и наказуемым. В противном случае возникает вопрос – если руководство финансового Регулятора крупнейшей экономики мира позволяет себе заниматься инсайдерской торговлей… То почему нельзя всем остальным?
«И эти люди не разрешают нам ковыряться в носу?» (с) 😉
-
2021-09-28 07:10:26+00:00
Ждать ли нового военного конфликта в средней Азии или «новые приключения адекватных парней».
Запрещенное в России движение «Талибан», которое уже полтора месяца руководит Афганистаном, выступило с угрозами в адрес Таджикистана. Причиной стала словесная поддержка таджикскими властями антиталибского ополчения в Панджшере.
Не забываем, население Афганистана состоит не только из пуштунов, но и из таджиков, которые в островном заселяют север страны. Причем, если пуштунов примерно 40% населения, то таджиков – не менее 37%. Кроме того, в Афганистане порядка 9% узбеков и примерно столько же хазарейцев. Поэтому нет ничего удивительного в том, что Таджикистану и его руководству небезразлично происходящее «за калиткой».
Ситуация на границе двух стран обостряется: президент Таджикистана Эмомали Рахмон принял там военный парад, а талибы перебросили в приграничные районы «для отражения потенциальных угроз» наиболее боеспособные силы.
По словам замминистра культуры и информации в правительстве талибов Забихуллы Муджахида, в приграничную с Таджикистаном провинцию Тахар были передислоцированы «десятки спецназовцев армии Мансури Исламского эмирата Афганистан для отражения возможных угроз». Судя по всему, такую активность талибов спровоцировало выступление президента Таджикистана Эмомали Рахмона на Генассамблее ООН.
Существует ли вероятность военного конфликта?
Не думаю. Ни талибам, ни Таджикистану это все совершенно не с руки.
Таджикистан входит в Организацию Договора о коллективной безопасности. В двух словах это означает, что Москва сделает все, чтобы не допустить каких-либо агрессивных поползновений – включая использование возможностей российской военной базы на границе Таджикистана с Афганистаном.
Так что все эти угрозы, скорее всего, так и останутся в статусе угроз.
-
2021-09-28 06:17:56+00:00
Кто выиграет от продолжающегося роста цен на уголь?
Вслед за котировками на природный газ, биржевая цена на энергетический уголь с поставкой в 2022 г. достигла в Европе рекордного уровня с 2008 г. из-за высокого спроса со стороны электростанций и резко сократившихся запасов.
Из-за роста цен на газ европейские энергетики уже вернулись к использованию угольной генерации, но поставки в Европу угля из Австралии, Южной Африки и Колумбии затруднены. Кроме того, цены на уголь растут из-за высоких ставок фрахта и ограниченных мощностей транспортировки. При этом, как и в случае с газом, азиатские потребители предлагают более высокие цены на спотовые партии, что приводит к перенаправлению топлива, включая российский уголь, на восток.
Минэкономики в новом прогнозе социально-экономического развития РФ в 2022–2024 гг заявил, что ожидает роста добычи угля на 11,8%, до 445 млн тонн. В прошлом варианте прогноза ожидалось снижение на 11,8% к 2023 г. По итогам 2021 г. добыча угля увеличится на 8% против падения на 1,1%.
В среднесрочной перспективе ожидается сохранение тенденций по сокращению мировых объемов потребления угля и переориентации на потребление наиболее калорийных марок угля, говорится в прогнозе.
Все это, может, будет именно так. Но пока... Пока наступило время, когда угольщики могут поправить свои дела и неплохо заработать.
Кто же выигрывает от роста цен на уголь?
Да все те же наши старые знакомые. Из-за происходящих событий ребята в течение этого, а возможно и следующего года, похоже, соберут нехилый урожай прибылей.
· Mechel PAO (MTLR.ME),
· Peabody Energy Corporation (BTU US)
· Alliance Resource Partners (ARLP),
· Consol Energy (CEIX) и другие.
В ближайшее время подготовим более подробный обзор на эту тему.
На этом фоне весьма забавно выглядят прогнозы, подготовленные совсем еще недавно, в начале этого года, о мрачных перспективах для угольщиков. Еще 8-9 месяцев назад на фоне начинающейся в мире «зеленой волны» судьба их, казалось, была предрешена.
Но, как говорится, никогда такого не было, и вот опять. Желание немедленно переустроить этот мир в итоге пока привело к энергокризису. То ли еще будет ой-ой-ой...
#коммодитиз #кризис #идеи
-
2021-09-28 05:35:21+00:00
Доброе утро, друзья!
Современный мир – это огромное шоу, где вдумчивый зритель только успевает открывать рот от удивления и даже не поспевает за изысканными кружевами происходящих событий.
Стоило нам поговорить о том, что в мире наблюдаются огромные проблемы в области энергопотребления, как поступают новые данные об остановке заводов в Китае из-за сумасшедшей нехватки электроэнергии.
Так, «В провинции Цзянсу более чем тысяче фабрик и заводов власти предписали работать по схеме «два через два», а еще 143 предприятия остановили полностью.
В провинции Гуандун, ВВП которой превышает всю экономику России и обеспечивает 10% выпуска продукции в Китае, для отдельных предприятий ввели схему «два через пять», при этом им необходимо удерживать энергопотребление на уровне на 15% ниже полной нагрузки в пиковый период.»
Данная проблема коснулась абсолютно всех. В частности, корпорацию Apple. На несколько дней было остановлено производство на заводах, поставляющих электронные компоненты в том числе для продукции Apple. Действия властей, борющихся за спасение планеты, нарушили график работы на фабриках, что, в свою очередь, поставило под удар цепочку поставок в пик продаж электроники.
Корпорация Unimicron Technology, сотрудничающая с Apple, заявила 26 сентября об остановке производства на своих трех дочерних предприятиях в Китае с 26 сентября до 30 сентября, чтобы соблюсти новую политику местного правительства. Unimicron Technology отметила, что выпуск продукции продолжится на других заводах. Concraft Holding, который поставляет компоненты для динамиков техники Apple и владеет заводами в Сучжоу, сообщил о приостановке производства на пять дней. Компания рассчитывает удовлетворить спрос за счет запасов.
Два ведущих производителя микросхем из Тайваня — United Microelectronics (UMC) и Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) — сообщили, что их китайские предприятия пока работают в обычном режиме. Интересно, сколько будет длиться это «пока».
Проблемы из области энергетики, которые мы наблюдаем по всему миру, способны привести к новому витку роста цен на конечную продукцию, что, в свою очередь, может начать ломку концепции ФРС о постепенном снижении инфляционных ожиданий.
Инфляция издержек, происходящая на наших глазах, рискует превратиться в огромную инфляционную спираль, которая с ускоренной силой начнет раскручиваться по всей планете, толкая цены на все без исключения товары вверх.
Вопрос – как отреагирует ФРС?
Пойдет ли ускоренный тейперинг?
Вынуждены ли будут ребятки начать процесс подъёма ставок раньше, чем планировали?
Боюсь, что очень скоро многие модели и первоначальные планы придется пересматривать с учетом текущих реалий. И как, вы думаете, поведут себя рынки в таких обстоятельствах?
#мнение #кризис #инфляция #Китай
-
2021-09-27 16:05:22+00:00
Энергетический кризис расширяется и углубляется
Локальные проблемы на газовом рынке Европы или электрогенерации в Китае глобализуются, охватывая новые регионы мира и затрагивая все больше отраслей. Кризис разрастается вширь и вглубь...
Европа, в ужасе ожидающая зимы с полупустыми газовыми хранилищами, сталкивается со все более серьезной конкуренцией за скудные поставки СПГ с другими покупателями, в первую очередь, из Азии. О Китае поговорим отдельно, но и без него жаждущих газа хватает.
Япония и Корея по большей части защищены поставками по долгосрочным контрактам, привязанным к нефтяным котировкам, но и там нервничают. Например, Korea Electric Power Co. 23 сентября заявила, что повысит цены впервые за 8 лет. Внезапные холода могут вынудить электрокомпании покупать газ на спотовом рынке по рекордным ценам. Так уже было прошлой зимой, а сейчас ситуация намного хуже. Поэтому они пытаются страховаться заранее.
В Бразилии другая проблема, но то же следствие. Из-за Ла-Ниньи дождей мало, уровень воды в реке Парана на многолетних минимумах. Это не только создает проблемы экспортерам сои, но и резко снижает генерацию на местных ГЭС. Компенсировать выпадающую мощность можно только с помощью газа и приходится вставать в общую очередь.
Китай от недостатка электричества страдает давно, и здесь уже заметны метастазы. Предписания по экономии электроэнергии ширятся. От энергоемкого производства алюминия и стали ограничения перешли на производство удобрений. На прошлой неделе по той же причине прекратил работу завод по переработке сои в Тяньцзине.
На самом деле, ограничениями потребления энергии в Китае сейчас в той или иной степени затронуты все. И не только промышленность. Ряд северных провинций уже пострадал от блэкаутов, когда не работали даже светофоры в час-пик. Поэтому гражданам тоже предписано экономить, пользоваться дневным светом, ходить пешком по лестницам и т.д.
Разумеется, зиму в Китае тоже ожидают с тревогой и пытаются запасаться газом, как могут. В целом за 8 месяцев импорт СПГ вырос на 24% по сравнению с прошлым годом и на 37% по сравнению с 2019-м, с которым лучше сравнивать, поскольку прошлый год был особенным.
Сейчас уже понятно, что энергетический кризис негативно скажется на экономическом росте. Конкретные оценки пока смысла не имеют, ситуация меняется слишком быстро, а наихудший сценарий представить трудно, да и, пожалуй, пока не нужно.
Рост цен с энергоносителей может перекинуться на другие классы товаров. Уже подорожали металлы, удобрения. За ними на второй круг может последовать продовольствие. Инфляция не заставит себя ждать. Прекратить это прямо сейчас могло бы резкое наращивание угольной генерации. Интересно, даст ли товарищ Си на это добро, или имидж борца с выбросами важнее?
Ответ на этот вопрос понятен. А значит нас ждут новые серии увлекательного сериала. И не только в Китае. Вон в Англии уже кончается бензин на заправках...
#коммодитиз
-
2021-09-27 14:08:56+00:00
Инфляционные ожидания населения упали.
По опросу инФОМ, инфляционные ожидания в сентябре составили 12,3% после 12,5% в августе.
Банк России смотрит на инфляционные ожидания при принятии решений по ключевой ставке. Чем они выше, тем больше вероятность ужесточения политики.
12,3% – это хоть и меньше, чем в августе, но все еще один из многолетних максимумов. Для сравнения: в 2018-2020 гг инфляционные ожидания в среднем были в районе 9,1-9,3%.
Очень «порадовало», что наш ЦБ объясняет высокую инфляцию в России «более быстрым расширением спроса по сравнению с возможностями наращивания выпуска» Получается, если возможностей наращивания выпуска в стране нет, мы в ответ на это и спрос задавим. Лишь бы цены не росли.
Спрос ЦБ планирует сдерживать высокими ставками. Но есть один нюанс: высокие ставки еще больше усложнят возможности наращивания этого самого выпуска, так как производителям будет тяжело искать доступное финансирование… И что если предложение начнет падать быстрее спроса благодаря ужесточению ДКП? Тогда будет очередной виток инфляции? Тем более, что высокие ставки спровоцируют рост издержек для производителей и могут вынудить их повышать цены даже несмотря на подавленный спрос.
Но экономические последствие ужесточения ДКП – это уже не проблема ЦБ. Ведь их основная и официальная цель – это ценовая стабильность. Задавленный спрос и низкий выпуск – это тогда, видимо, ответственность правительства? Хотя, скорее, вообще, самих производителей и населения…
Так что инфляционные ожидания 12,3% – это еще один аргумент в пользу того, что на следующем заседании ЦБ повысит ставку на 25 б.п. Как минимум. Вероятность, что ставку повысят на 50 б.п. все выше, увы.
-
2021-09-27 12:39:28+00:00
Акции компании ZIM Integrated (ZIM US) из сектора морских перевозок в пятницу скорректировались на 3,8%, а сегодня на пред-торгах продолжают снижение (в моменте около 2,8%).
Падение котировок, на наш взгляд, можно объяснить двумя факторами.
1. С конца июля акции ZIM прибавили около 65% вследствие роста фрахтовых ставок контейнеровозов и сухогрузов. Так что техническая коррекция в бумаге вполне логична.
2. На прошлой неделе аналитическое покрытие ZIM начал JP Morgan, который установил 12-месячный target price на уровне $46 (на 19% ниже закрытия в пятницу). Не исключаем, что данный фактор также оказывает давление на котировки.
Тем не менее, продолжаем держать небольшую позицию в ZIM в одном из портфелей сервиса по подписке. Компания сильно выглядит в фундаментальном плане и является самой недооцененной в секторе по рыночным мультипликаторам. Так, форвардный P/E у ZIM составляет 4х, а средний по сектору – около 7х.
#акции
-
2021-09-27 11:57:54+00:00
На недавнем вебинаре как раз подробно поговорили о логике китайского регулирования и предложили три десятка идей для инвестирования в Китай. Одна из них, China BlueChemical (3983 HK) уже выросла на 10%.
Идеи, озвученные на вебинаре, – это фундаментально недооцененные компании, которые работают в перспективных отраслях, в том числе, приоритетных для китайского руководства.
С учетом коррекции на рынке в связи с Evergrande, для большинства этих компаний сейчас сложился оптимальный момент для входа.
#Китай
-
2021-09-27 11:55:58+00:00
Некоторые коллеги публично рекомендуют не связываться с китайским рынком.
Особенно, если коллеги уже обжигались на TAL и Alibaba полагая, что знают о компаниях все. При этом такие мелочи, как звучавшие предупреждения регулятора, игнорировались 😉
Объективно с коллегами сложно не согласиться, когда они обращаются к широкой российской аудитории. Сколько на СПБ бирже торгуется китайских компаний, около 30? Какие у российских физлиц любимые китайские компании: те же Alibaba, Baidu, TAL? И сразу на пол-портфеля, пожалуйста. В таких случаях, действительно, с Китаем лучше не связываться.
В портфеле «Китай» сервиса по подписке мы покупаем китайские акции на бирже Гонконга. Это сразу нивелирует риск делистинга с американских бирж, а также позволяет создать портфель с широкой диверсификацией. Диверсификация плюс тщательный отбор на предмет регуляторных рисков – ключевой принцип составления портфеля. Однако из-за того, что акции в Гонконге торгуются лотами, на $10 тысяч диверсифицированный портфель собрать не получится. Тем, кто не готов идти на китайские площадки, соблюдая баланс различных секторов в портфеле, мы вслед за нашими коллегами не советуем инвестировать в Китай.
Ради чего инвесторы готовы идти на риск, и чем интересен китайский фондовый рынок, как раз недавно рассказывали. Пока все громче звучат рекомендации не инвестировать в Китай, money talks: доходность нашего портфеля «Китай» сейчас, на фоне давления на рынок неопределенности с Evergrande, составляет 4,5%. Неплохо, если учесть, что портфелю меньше двух месяцев. Дивидендная доходность приближается к 5%.
Чем дольше китайское руководство будет хранить молчание о судьбе Evergrande, тем больше мы будем слышать негативных прогнозов и предостережений как от российских, так и зарубежных коллег. Когда на рынке страшно, наступает оптимальный момент для инвестиций. Таков закон жизни, увы.
#Китай
-
2021-09-27 10:49:53+00:00
-
2021-09-27 10:15:57+00:00
Отличные новости по ИСКЧ (ISKJ RX): Минздрав одобрил проведение клинических испытаний вакцины от коронавируса «Бетувакс».
На этом фоне бумага растет в моменте на 11%.
Безусловно, могла бы расти сильнее. Однако, по нашим оценкам, на данный момент эта история выглядит дороговато. С другой стороны, если/(когда) дело дойдет до успеха в испытаниях, рынок может пересмотреть текущую оценку бизнеса ИСКЧ.
В любом случае, поздравляем компанию с этим важным шагом и продолжаем внимательно следить за акциями.
-
2021-09-27 08:16:02+00:00
Хотите узнать революционные изменения рынка инвестиций после пандемии? Приходите 16 октября на форум PRIVATE MONEY 2021!
Своим выступлением в 10:00 я открою основную программу этого ежегодного форума для частных инвесторов. А в 14.30 проведу закрытую встречу, где отвечу на вопросы участников. Регистрация – по ссылке ниже ⤵️
Что будет?
✅ Обзор тенденций, влияющих на экономику, фондовый рынок, недвижимость и бизнес; инструменты, которые могут снизить риски и повысить доходность инвестиций.
✅ Рабочие стратегии 2022-2025 гг. для формирования портфелей из акций, облигаций, ETF, IPO, SPAC, REIT, доходной недвижимости.
✅ 10 практических выступлений и кейсов, со стратегиями для создания и приумножения капитала с высокой доходностью и горизонтом 3, 6, 12 и 36 месяцев.
✅ Нетворкинг с участниками, экспертами и партнерами форума.
✅ Экспо-зона финансовых решений от брокеров, банков, инвестиционных компаний, владельцев объектов недвижимости и руководителей бизнеса.
За 1 день форума вы сможете найти идеи и ответы на вопросы:
🔹Как создать и улучшить свою финансовую стратегию и уменьшить риск и количество ошибок.
🔹Как можно одновременно создавать несколько источников дохода, находясь в разных финансовых ситуациях.
🔹Куда стоит вкладывать деньги и время, а куда нет – изучить чужие доходные кейсы и актуальные стратегии.
Место проведения: г. Москва К/З Космос.
Специальные условия для подписчиков @bitkogan: по промокоду KOGAN скидка 10% на билеты всех категорий.
Доступна онлайн-трансляция и подключение к записям выступлений.
👉 Для участия в форуме и встречи со мной переходите по ссылке.
До встречи на PRIVATE MONEY 2021!
-
2021-09-27 07:25:58+00:00
Ашинский металлургический завод (AMEZ).
Движение продолжается. Приятно. В сервисе по подписке имеем это богатство.
-
2021-09-27 06:18:00+00:00
5. Pemex – крупнейшая государственная нефтегазовая и нефтехимическая компания Мексики и один из ключевых источников доходов бюджета страны с долей 25–30%. Pemex имеет самый крупный долг среди мировых нефтекомпаний, его объем составляет около $100 млрд. Международное рейтинговое агентство Moody's в июне 2019 г. подтвердило рейтинг Pemex на самой низкой ступени инвестиционного рейтинга, однако изменило прогноз на "негативный", тогда как Fitch в том же месяце ухудшило рейтинг компании до спекулятивного уровня. В 2020 г. Moody's лишило инвестиционного рейтинга нефтегазовую госкорпорацию Petroleos Mexicanos (Pemex), ее рейтинг был понижен сразу на две ступени – до "Ba2" с "Baa3".Чтобы хоть как-то помочь, за последние 2 года правительство президента Андреса Мануэля Лопеса Обрадора вложило миллиарды долларов в капитал убыточной компании и снизило ее налоговое бремя. Единственная проблема заключается в том, что этого недостаточно для поддержки убыточных проектов, а также развертывания геологоразведочных работ. Платежеспособность этого концерна теперь полностью зависит от поддержки государства. Впрочем, государство пока четко и однозначно необходимую поддержку осуществляет, и пока цена на нефть находится на более чем комфортных уровнях, можно спать спокойно. Что будет дальше? Это вопрос творческий.
6. Anheuser-Busch InBev SA/NV (ABI.BR). В далеком 2018 г. рейтинговое агентство Moody's заявило, что может понизить рейтинг крупнейшей в мире пивоваренной компании, сославшись на большую долговую нагрузку гиганта. Уже тогда заимствования в 5,4 раза превосходили доналоговую прибыль компании. С тех пор чистый долг компании снизился со $100 млрд до $81 млрд, а мультипликатор Net debt/Ebitda снизился до 4,7x, что не может не радовать.
C другой стороны, стоит отметить, что огромная задолженность образовалась благодаря приобретению множества компаний, которые добавили сотни брендов в портфель компании. В итоге Anheuser-Busch InBev контролирует сегодня около 25% мирового рынка пива. Интересно, сколько литров пива должна продать компания, чтобы погасить свой долг? 😉
7. SoftBank Group Corp. (SFTBY) – японский инвестиционный банк, который во 2 квартале 2019 г. пережил первый за 14 лет убыток размером аж $6,5 млрд. К такому результату отчасти привело падение акций ряда компаний, в которые инвестировал SoftBank. Например, известного нам Uber. Но основной причиной стали серьезные проблемы сервиса WeWork, где ходинг является крупнейшим акционером. В 2021 г. банк пострадал также от банкротства британского финтех-стартапа Greensill Capital. В итоге мультипликатор Net debt/Ebitda достиг 10,38x. Впрочем, по данному эмитенту есть разные методики подсчета долга, поэтому вопросов тут пока тоже хватает.
Продолжение следует...
-
2021-09-27 06:16:06+00:00
Итак, список компаний-рекордсменов по размеру долга.
Начнем с небольшой выборки, а в дальнейшем подготовим более подробное исследование.
1. AT&T Inc. (T) – крупнейшая телекоммуникационная компания в США и крупнейший в мире оператор связи по размеру доходов.
Несмотря на то, что Чистый долг/EBITDA компании составляет 3,33x, долгосрочная задолженность компании превышает $150 млрд. Откуда взялся столь большой долг? В результате покупки Direct TV в 2015 г. и приобретения Time Warner в 2018 г. Кстати, в мае прошлого года телекоммуникационный гигант объявил, что продаст облигации на $12,5 млрд для рефинансирования части непогашенного долга и повышения ликвидности.
2. Ford Motor Company (F). Одним из наиболее пострадавших от пандемии секторов экономики стала автопромышленность. В результате один из старейших автопроизводителей приблизился еще на один шаг к банкротству. Справедливости ради стоит отметить, что еще до коронавируса компания утопала в долгах и страдала от растущей конкуренции. Неудивительно, что S&P понизило рейтинг компании до «мусорного» в прошлом году. Moody's тоже ухудшило до негативного прогноз по рейтингу Ford на уровне "Ba2". Чистый долг компании превышает $123 млрд, а мультипликатор Net debt/Ebitda находится на уровне 11x.
Правда, компания уже давно живет в таких условиях и... не сильно этому печалится 🤭
3. Verizon Communications Inc. (VZ). Чтобы выкупить долю партнера в крупнейшем сотовом операторе США Verizon Wireless, Verizon Communications разместила в 2013 г. облигации на $49 млрд. Это стало рекордной эмиссией корпоративного долга в истории. Несмотря на то, что компания предприняла значительные шаги по сокращению своего долга, ей также пришлось направить ресурсы на создание своей беспроводной инфраструктуры 5G. Чистый долг компании превышает $147 млрд, а мультипликатор Net debt/Ebitda составляет 3,2x.
4. Comcast Corporation (CMCSA) – американский телекоммуникационный конгломерат, крупнейшая широковещательная компания кабельного телевидения по выручке. Вторая по размерам компания платного телевидения после AT&T, крупнейшая компания кабельного ТВ и крупнейший интернет провайдер для домохозяйств в США, третий по величине поставщик телефонных услуг для домохозяйств.
В 2002 г. компания приобрела активы AT&T Broadband, в 2005 г. United Artists и ее материнскую компанию MGM, в 2011 г. NBCUniversal, в 2016 г. DreamWorks Animation. Однако именно с поглощением за $40 млрд британской группой платного телевидения Sky долг компании достиг потолка в $100 млрд. С тех пор Comcast старательно сокращает операционные расходы, однако чистый долг компании до сих пор превышает $86 млрд. Кроме того, из-за растущей конкуренции со стороны таких игроков, как Netflix и Amazon, увеличивать базу подписчиков платного телевидения становится все сложнее и сложнее.
-
2021-09-27 06:15:37+00:00
Ситуация вокруг невероятно закредитованной компании Evergrande заставила задуматься – какие ещё компании являются обладателями огромных долгов?
Ведь одна из главных проблем перегруженных долгом компаний заключается в том, что в случае банкротства они могут потянуть за собой всю финансовую систему, как произошло в 2008 г. с Lehman Brothers.
В недавнем интервью с Дарьей Дружининой мы вскользь затронули тему кредитования, а точнее целесообразности долга как такового. Для эффективной деятельности и развития бизнеса, как известно, необходимы инвестиции, и когда заканчиваются внутренние ресурсы, компания привлекает для этих целей долговое финансирование. Таким образом, наличие долга у компании – далеко не всегда негативный фактор. Как раз наоборот, это говорит о том, что идет работа над расширением деятельности и ростом производства.
Для компаний, которые неплохо растут и в случае привлечения доп финансирования имеют возможность занять новые ниши, купить конкурентов и рвануть наверх, отсутствие долга – фактор скорее негативный. И все же, долговая нагрузка должна быть разумной.
Одним из наиболее популярных коэффициентов для экспресс-оценки финансовой устойчивости эмитента выступает показатель Чистый долг/EBITDA. По сути, он указывает на то, как долго компании потребуется работать при текущем денежном потоке, чтобы погасить собственный долг. Нормальным считается значение не более 3-4х (в зависимости от отрасли верхний порог может немного отличаться). Чем выше долг бизнеса, тем ниже его способность привлекать дополнительное финансирование для развития и выше риски банкротства.
Возьмем того же Evergrande. Согласно данным CapitalIQ, 30 июня 2021 г. Net debt/EBITDA девелопера находился на уровне 16,36x, в то время как среднее значение по сектору – 4,97x. Таким образом, даже не зная о том, что долг Evergrande составляет $300 млрд, можно было сделать вывод о вероятной нецелесообразности долгосрочных инвестиций в эту компанию.
Важно помнить, что EBITDA – штука переменная. Если с бизнесом все в порядке, она может и расти. Но если возникают проблемы, то она умеет душевно падать и даже уходить в область отрицательных величин.
А вот долг – это такая противная субстанция, которую нужно платить, невзирая ни на какие обстоятельства. Нередка ситуация, когда сегодня у компании показатель Debt/EBITDA, к примеру, 2, и все выглядит просто замечательно. А завтра конъюнктура ухудшается, EBITDA падает раза так в 3-4, и вот уже долг к EBITDA эдак 8, а то и больше. Тут мы можем говорить о предприятии как о потенциальном банкроте. Так что долг, друзья, – дело коварное...
-
2021-09-27 05:30:26+00:00
Доброе утро, друзья!
Прошлая неделя оказалась богатой на события.
Заседания FOMC и BOE, снижение ключевой ставки Центральным Банком Турции, последнее китайское предупреждение биткоину, китайские страдания по поводу дефолта Evergrande, а также принятие палатой представителей Конгресса США проекта оборонного бюджета на следующий финансовый год, с санкционным приветом РФ.
Индекс волатильности S&P 500 VIX, который по «нормальной» жизни от такого калейдоскопа событий улетел бы в космические дали, тем не менее, даже и не думал расти.
Скорее всего, это связано с тем, что вышеперечисленные события так или иначе были заложены в цены, так что инвесторы просто получили подтверждение своим ожиданиям. Однако в ближайшие же 5 дней ситуация может измениться кардинальным образом.
Почему?
Во-первых, немецкие выборы, которые многое могут поменять в Европе. Победили социал-демократы, и вопрос теперь стоит в том, какую коалицию они предпочтут создать. При определенных раскладах для Газпрома может быть не самая радужная картинка. Впрочем, посмотрим.
Между партиями существует значительные расхождения, а это значит, что переговоры по формированию коалиции могут продлиться достаточно долго. Поэтому не исключено, что все та же Ангела Меркель поздравит Германию с Рождеством или наступающим Новым годом.
Во-вторых, американцам предстоит поднятие потолка госдолга США и принятие законопроекта о расходах на инфраструктуру. Сможет ли Конгресс поднять потолок долга к 30 сентября? По словам спикера Палаты представителей США Нэнси Пелоси, законопроект об инфраструктуре в размере $1 трлн будет принят уже на этой неделе. Кроме того, она не исключает, что окончательная стоимость более крупного законопроекта ($3,5 трлн), связанного с социальными расходами, который активно продвигается Байденом, может измениться в меньшую сторону. Если стороны не смогут прийти к компромиссу, возможно, стоит ожидать очередного всплеска волатильности на рынках.
Кроме того, подходит к концу 3 квартал. А значит, рынки могут столкнуться с перебалансировкой портфелей крупных инвесторов, что опять же может добавить нервозности.
Стоит ещё добавить, что по мере прихода холодов, энергетический кризис в Европе имеет шансы на обострение. Это может привести не только к дальнейшему росту на газ и нефть, но и к замедлению мировой экономики.
Так что неделя будет интересной. Самый интересный день – по всей видимости, традиционно среда.
Пока же настроение у инвесторов бодрое. Фьючерсы на американские индексы смотрят вверх, доллар не смог взять новых высот и откатился. Комодитиз в добром здравии – нефть еще немного, и пробьет 80 уровень. Короче… благодать, да и только.
-
2021-09-26 16:10:20+00:00
А ведь и правда! Вполне адекватные ребята, эти талибы.
Ой, забыл, запрещённая в РФ террористическая организация, для тех, кто вдруг запамятовал.
За кражу – отрубание рук. За кражу на шоссе, руки и ноги. Интересно, почему на шоссе так строго?
Что там за неверность? Камушки. И желательно на стадионе, чтобы все видели. И правда, такие адекватные, что дальше уж некуда.
По словам Тураби, жесткие наказания вернутся в практику афганских судов. «Отрубание рук необходимо для безопасности», – сказал он.
Мне вот очень интересно, какая такая прямая связь – между безопасностью и отрубанием рук?
Как только талибы стали реальной властью в Афганистане, весь мир предпочел резко перестать замечать те ужасы, что они творят.
Что и говорить… Realpolitik рулит этим миром.
Ну а кто хочет не ссориться и продолжать с этим мракобесием иметь дело, резко заболеют подслеповатостью. Или будут говорить – все это внутреннее дело самого Афганистана.
Правительство Афганистана, тем временем, раздумывает о том, сделать ли казни публичными, как раньше, или «выработать специальную политику» на этот счет. Представьте, если «адекватные парни» действительно вернутся к практике публичных казней? Мир предпочтёт и этого не заметить?
Когда-то с тем же прищуром смотрели на уничтожающего собственный народ Пол Пота. Примеров, на самом деле, пруд пруди. Помните красных кхмеров? Это был ужас, который организовал геноцид собственного населения, в том числе наиболее образованной его части, и уничтожил треть собственных граждан. Мало кто помнит, что весь «цивилизованный мир» предпочел тогда прищуриться и как-то не очень заметить происходящее. Мол, это все – внутреннее дело Камбоджи.
Мда. Раньше было в ходу такое ветхозаветно-рудиментное понятие, как совесть. Видимо, теперь и вспоминать об этом нет смысла.
Мир, похоже, смирился с новой чумой и средневековой нечистью. Мир вообще стал толерантен и беззуб. Боюсь, только эта беззубость ему очень дорого обойдется.
Цивилизованные товарищи готовы нынче терпеть и даже «уважать» любые мерзости. А что мы видим с другой стороны? Агрессивный напор и экспансию...
Если бы в мире было чуть больше нормальности, обрезали бы любые взаимодействия с террористическим режимом. Никакого экспорта туда и импорта оттуда, никакой поддержки, никаких совместных проектов... Когда у режима нет поддержки ни снаружи, ни извне, долго он не проживет.
А пока… Пока нам остается ждать, кто первый признает этих «наиадекватнейших парней» 😏
-
2021-09-26 13:15:07+00:00
#ликбез Поговорим о такой интересной теме, как дюрация.
Читатели канала спрашивают, почему на текущей неделе мы включили в портфель «Российские активы» сервиса по подписке облигацию с погашением через 5 лет. Ведь не раз говорили, что в условиях повышения ставок мы будем придерживаться дюрации не более 3 лет.
Вот здесь и кроется часть ответа на вопрос.
Главный показатель рыночного риска – риск изменения цены (снижения цены при росте процентных ставок) это – дюрация, а не срок до погашения.
Дюрация – это средневзвешенный срок всех денежных потоков по инструменту. Таким образом, если во время обращения облигации есть купонные выплаты, ее дюрация не будет совпадать со сроком погашения и будет меньше.
В случае с выпуском Лидер-Инвест БОПО3, который мы приобрели на размещении, ситуация еще немного усложняется. По выпуску предусмотрена амортизация.
Амортизация – частичное погашение номинала облигации в течение срока обращения. Так как объемы выплат инвесторам еще гораздо выше, чем купоны, дюрация будет значительно ниже срока погашения.
Для выпуска Лидер-Инвест БОПО3 дюрация составляет 3,4 года. Это немного выше заявленной нами границы, но:
1. При анализе рисков портфеля нам надо учитывать средневзвешенную дюрацию по всем выпускам. Средневзвешенная дюрация по облигационной части портфеля «Российские активы» сейчас 2,06 года – это соответствует низкому рыночному риску в целом.
2. Период повышения ставок, вполне вероятно, уже близится к завершению. Текущие данные по инфляции в России, а также последнее повышение только на 0,25 базисных пунктов позволяют предположить, что ставка от текущих значений уже не вырастет сильно. Ну возможно еще на 0,25-0,50 процентных пункта.
В таких условиях дюрация 3,4 года становится приемлемой.
Самое важное, за чем надо следить при работе с облигациями, помимо платёжеспособности эмитентов, и, естественно, доходности облигаций, а также общей ситуации со ставками, это дюрация выпуска и всего вашего портфеля. Не забывайте об этом, друзья.
-
2021-09-26 11:43:13+00:00
Перспективы сектора недвижимости в Китае.
В связи с кризисом Evergrande весь сектор недвижимости страны оказался в шатком положении. Предпосылки для этого мы рассмотрели в предыдущем посте. Итак, что может ждать индустрию недвижимости и связанные с ней сектора в среднесрочной перспективе?
Мы полагаем, что китайское руководство вмешается в ситуацию с Evergrande и примет меры для максимально безболезненного разрешения кризиса. Безболезненного для населения и отрасли в целом – интересы инвесторов и держателей бондов Evergrande могут оказаться не самым приоритетным пунктом для государства в программе спасения Evergrande.
Чтобы не допустить обвала на рынке недвижимости, властям придется вступить в игру уже в ближайшее время: Evergrande использует сумасшедшие скидки на недвижимость как вариант частичного погашения долгов. Если за этим последует распродажа объектов – не важно, самой Evergrande или же банками, выдававшими займы под залог недвижимости, – это неминуемо вызовет снижение цен, как бы местные власти ни пытались контролировать этот процесс.
Когда цены на жилье будут ниже тех уровней, на которых население брало ипотеки, люди уже не смогут расплатиться по долгам за счет продажи залога. Кризис перекинется на банковский сектор и постепенно распространится на строительную отрасль, сырьевой рынок и потребительские товары длительного пользования. Если, опять же, руководство страны не примет своевременных мер.
Даже если будет реализован оптимистичный сценарий, ждать стремительного роста сектора недвижимости не стоит. Во имя всеобщего процветания партия будет регулировать рост цен в секторе, вводить налоговые меры, чтобы максимально ограничить приобретение жилья в спекулятивных целях. Тем не менее, стройка не прекратится: вместо жилья для людей с относительно высокими доходами, Китай сфокусируется на социальном жилье.
Согласно свежему пятилетнему плану, в приоритете строительство арендного жилья, субсидируемого государством. Руководство страны ожидает, что до 2025 г. в города будут переезжать порядка 10 млн человек ежегодно. Так что за наш цементный завод в китайском портфеле сервиса по подписке мы спокойны 😉
Что касается закредитованных компаний-застройщиков, им придется заняться снижением долговой нагрузки или же просто уходить с рынка. В долгосрочной перспективе данный процесс может улучшить качество активов китайских банков и, возможно, положительно повлиять на их оценку на фондовом рынке.
В целом, ожидаем замедление темпов роста рынка недвижимости в Китае под влиянием регулирования. С одной стороны, это может привести к снижению темпов роста китайского ВВП. С другой – улучшить ситуацию с чрезмерно высоким корпоративным долгом, а значит, снизить системный риск.
#Китай
-
2021-09-26 10:06:49+00:00
Delek Drilling (DEDR L.TA)
Ну слава Богу! Наконец-то.
Я никак не мог понять – газовые компании растут, а тут… незадача.
Похоже, начинается и здесь нормальное движение.
-
2021-09-26 08:32:48+00:00
Путин поставил перед новой Думой задачу вытащить большое число россиян из бедности.
Осталось всего ничего – определить, как именно это сделать.
Есть два пути. Первый – поднять налоги на богатых, на успешный бизнес… Одним словом, забрать «лишнее» у тех, кто «жирует» и перераспределить это в пользу бедных. По этому пути мы с вами уже бродили десятилетиями и, скорее всего, вернемся к нему и на этот раз.
К чему он обычно приводит? Государство выбрасывает наши деньги в абсолютно неэффективные проекты, ну а население… продолжает нищать и дальше.
Государство не должно забирать деньги у тех, кто эффективен, ибо само по себе является наиболее неэффективным распределителем.
Усилив давление на тех, кто зарабатывает, мы добьемся только того, что у нас станет меньше богатых. А количество бедных –возрастет. Чем меньше богатых, тем больше бедных. Такова реальность, увы и ах.
Есть и второй путь, которым мы почему-то не особо желаем идти несмотря на то, что все рецепты известны:
- Уменьшить риски бизнеса.
- Ослабить регуляторный пресс.
- Предоставить бизнесу льготное кредитование в значительных объёмах с понижением требований, позволяющих эти кредиты выдавать.
- Провести масштабную амнистию для бизнесменов, находящихся в местах не столь отдаленных.
- Принципиально изменить денежно-кредитную политику, направленную, прежде всего, на накопление резервов, а не вложения в экономику.
- Ну и разумеется, кардинально изменить наше отношение к бизнесу и образу бизнесмена.
Бизнесмен – это человек, двигающий страну вперед. Это человек, создающий рабочие места. Чаще всего, это труженик. А мы его все за жулика держим.
Да сколько ж можно?
Каков наш путь? Давайте определимся. Только выбирая первый вариант, давайте на этот раз обойдемся без розовых очков. Так как шуму и суеты в процессе будет много, а результат один: дальнейшее обнищание народа.
#мнение
-
2021-09-26 05:54:06+00:00
«Неделя. Отражение» Заявление ФРС. Альянс против Китая. Банкротство Evergrande. Эрдоган и Россия. США и Иран.
Смотрите новый выпуск
еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.
По традиции ждём ваших комментариев под видео.
#видео
-
2021-09-25 15:35:24+00:00
Сектор недвижимости в Китае – самое важное
Недвижимость для Китая – это:
Во-первых, 40% активов домохозяйств.
Во-вторых, самая большая часть долгов домохозяйств, составляющих около 60% ВВП.
В-третьих, инструмент стимулирования экономики в периоды спада. По разным оценкам, на недвижимость и связанные с ней сектора, включая строительство, приходится 20-30% ВВП страны.
В-четвертых, «серый носорог» - очевидный, но игнорируемый риск.
Разгон недвижимости отлично зарекомендовал себя как двигатель экономического роста в Китае в периоды спада. Рост сектора сопровождался ростом цен на недвижимость. При этом в 2016-2017 гг. порядка 20% жилых помещений были не заселены. Соотношение стоимости жилья в крупных городах и доходов домохозяйств КНР стало значительно обгонять аналогичные показатели городов Запада.
В 2016 г. Си Цзиньпин провозгласил, что дома должны использоваться для жилья, а не для спекуляций. Новый курс предполагал отказ от стимулирования экономики через финансирование сектора недвижимости. Воплощать курс в жизнь начали в 2017 г., усилили меры в 2019 г., однако уже в 2020 г. пришлось ослабить правила ради восстановления экономики после пандемии.
В 2021 г., год столетия КПК и начала «всеобщего процветания», руководство страны крепко взялось за сектор. В результате затяжного стимулирования у застройщиков скопились огромные долги. Чтобы ограничить дальнейший рост задолженности, регулятор ввел «три красные линии» – критерии долговой нагрузки для девелоперов. Самым порядочным застройщикам, соответствующим всем трем линиям, можно увеличить долговую нагрузку на 15% в год. Если застройщик не соответствует ни одному критерию, доступ к перекредитованию для него закрыт. Были и другие инициативы, в том числе снижение объема ипотечных кредитов, ограничения на продажу земли администрацией крупных городов, а также указание ориентировочных цен на недвижимость некоторыми муниципальными властями.
Но именно «три красные линии» оказались критической мерой для Evergrande, который смог «пролезть» только в одну линию, и то после продажи части активов. Сказались меры и на секторе в целом: около 30% дефолтов в I полугодии 2021 г. приходилось на компании сектора недвижимости. Продажи жилья в августе снизились на 20% (г/г), что является крупнейшим снижением с начала пандемии. Цены на новое жилье показали наименьшие темпы роста с начала года, а на вторичную жилплощадь – снизились.
Какие перспективы ожидают сектор, поговорим завтра.
-
2021-09-25 14:43:46+00:00
Несколько слов о современной банковской системе.
Вчера звонит товарищ и делится своей историей.
Есть у него счет в одном более чем почтенном европейском банке. Товарищ делает ремонт и никак не может найти в РФ нужный ему смеситель для ванной. И тут – о, чудо! – нужный есть в Германии. Цена €600. Товарищ дает поручение в банк: срочно перевести деньги за смеситель и… уже потирает руки, предвкушая, как замечательно будет выглядеть ванная с этим смесителем.
На следующий день – звонок из банка, его менеджер.
- Уважаемый господин N. Мы очень сожалеем, но не можем осуществить данную транзакцию.
- ЧТО !!!!!????
- Во-первых, дайте нам обоснование данного платежа. Во-вторых, мы более не можем проводить ваши платежи на основании сканированных приказов.
- Хорошо, нет проблем. Высылайте мне ключи и пароли для того, чтобы я давал приказы через приложение.
- Мы вам по почте высылали дважды. Но почему-то до вас не доходит.
- Хорошо. Давайте я прилечу во Франкфурт и вы мне лично вручите все коды и пароли.
- К сожалению, мы не имеем права вручить вам это лично. Только на почту. На вашу почту (не емейл, а через почтовое отделение❗️). Письма из банка вам доходят, а коды почему-то нет. Потому мы, к сожалению, ничем вам не можем помочь.
- Что мне делать?
- Шлите нам по почте оригиналы ваших приказов.
- Не понял. По почте? Письма? Как в XIX веке?
- Да. Ваши оригинальные приказы мы готовы исполнять.
- Ребята, может, вы ошиблись? На дворе XXI век, а не XIX…
- Мы все понимаем, но у нас очень строгий комплаенс….
Пауза. У товарища легкий шок.
- Женя! Что происходит? Я клиент этого банка уже 20 лет. Все мои деньги белые до омерзительности. Они там все о….. ли?
- Нет, друг мой. Это такая штука. Комплаенс! А вдруг ты на €600 не смеситель покупаешь, а терроризм финансируешь? У них в руках что? Только скан. Ты потом скажешь: я не я и хата не моя. И выяснится, что банк с твоей помощью финансировал на огромную сумму (аж €600), к примеру, Аль-Каеду ( Запрещенную в РФ террористическую организацию) или Хамас ( Не запрещенная в России организация, но тем не менее еще те братки). Не, дружище. Тут дело политическое, очень серьезное.
Товарищ вытаращил глаза…
- Ты серьезно?
- Я – нет. А вот банкиры – да. Они ж на переднем крае борьбы с терроризмом и отмыванием…
- Женя, ты издеваешься?
- Я - немного. Они… работа у них такая.
Товарищ – в шоке. А я в очередной раз убеждаюсь, что наша финансовая жизнь – это большой театр абсолютного бреда и абсурда.
Задача великих магов от тотального комплаенса – не дать всякому хулиганью финансировать терроризм. Вот только терроризма в мире меньше не становится, а нормальным людям от всего этого – беда.
Самое забавное: количество чиновников от комплаенса растет со скоростью света. А толку… Но за все и всех платить приходится нам с вами. Вот так и живем.
А теперь вопрос в студию: когда наш мир осознает, каким бредом занимается и насколько это все вредит и экономическому росту, и просто отравляет жизнь нормальным людям?
Впрочем… Кому от этого хорошо? Разумеется, чиновникам от комплаенса. Их ряды растут. Они сегодня реально управляют банками и вообще всей финансовой жизнью. А нам…. нам, нормальным бизнесменам, остается лишь вздыхать и пытаться выжить в мире абсурда и тотального идиотизма.
Есть идеи?
-
2021-09-25 12:35:35+00:00
Китай наносит удар по крипторынку… в который раз
Вчера мы наблюдали очередной наезд регуляторов на мир криптоевангелистов. На удивление, Bitcoin при этом вел себя достаточно спокойно. Что это? Привычка? Вхождение в дзен?
Криптомир вчера изрядно понервничал после того, как СМИ обратили внимание на сообщения о еще более чем жестком подходе властей Китая в отношении цифровых активов. Ряд государственных организаций опубликовали напоминания о:
▪️продолжении борьбы с майнингом. Владельцы таких «ферм» отчисляют очень мало налогов в бюджет, при этом майнеры расходуют довольно много электроэнергии. Не забывают в Пекине и о заботе об экологии, ведь в Поднебесной снижение углеродных выбросов входит в ключевые задачи руководства страны на среднесрочную перспективу, поэтому запрет на криптовалюты необходимо продвигать во благо окружающей среды. Ранее писали о запрете майнинга (объявили в мае). Решение не стало сюрпризом; это, скорее, традиционный призыв «расширить и углубить» борьбу. Хотя такое решение Государственного комитета по делам развития и реформ народной республики датировано 3 сентября, внимание на него обратили только сегодня.
▪️запрете на торговлю и оборот криптовалют. Такое напоминание в документе Народного банка Китая от 15 сентября также не стало новостью, ведь расплачиваться биткоинами, эфирами и другими коинами в магазинах Китая нельзя, равно как и совершать любые операции с ними самим гражданам.
Ничего нового в этих публикациях нет. Власти Китая продолжают вытеснять электронные валюты из страны по причине их высокой волатильности и сопутствующих угроз. Но легко ли понять, откуда торчат уши? Конечно, ведь, исходя из новостей о приближении финала проверок цифрового юаня, в предстоящие годы новинка может войти в ежедневный оборот. На текущий момент юань пока проходит испытания в крупных городах; его разыгрывали, как в лотереях.
Логичным вопросом сейчас могут задаться владельцы криптовалют или просто интересующиеся этой тематикой: все пропало и надо выводить капитал в фиатные валюты?
Скорее да, чем нет – но это ответ с прицелом на долгосрочную перспективу. В пользу такого развития событий – идущая полным ходом разработка цифровых долларов США, евро, индийской рупии, рубля и других CBDC (central bank digital currency или цифровая валюта центрального банка). После их запуска теоретически может последовать полный запрет на использование известных нам криптовалют, которые невозможно контролировать финансовым властям. Либо, что тоже не исключено, криптовалютный рынок может попасть под очень жесткое регулирование, чего пытается добиться руководитель Комиссии по ценным бумагам (SEC) Гери Генслер.
Продолжаем придерживаться скептической позиции в отношении перспектив Bitcoin и других криптоактивов. Но не исключаем, что после завершения коррекции из-за страхов по поводу Evergrande криптовалюта №1 по капитализации еще сможет прогуляться наверх. И не раз.
Неоднократно говорили о том, что крипта – это не объект для инвестиций, а, скорее, кусочек финансовой свободы.
Современные банкиры создали настолько иезуитские способы, как не давать всем нам нормально пользоваться своими деньгами, что иногда крипта – это единственно возможный способ спокойно перевести деньги из пункта А в пункт Б. И при этом не подвергнуться идиотскому и унизительному допросу на тему того, на каком основании проводится платёж.
В в некотором смысле крипта – один из последних островков свободы, коих все меньше в нашей жизни.
Сколько должна стоить крипта? Скорее, не так… Сколько должна стоить свобода?
…Занавес закрывается.
-
2021-09-25 09:55:13+00:00
Друзья, рад вам сообщить, что мы возродили еженедельные встречи с главным редактором Business FM Ильёй Копелевичем!
Пойдет ли Запад по стопам Китая, зажимая крипту? И почему весь мир боится объявленного начала сворачивания финансовых стимулов в США. Об этом – в последней программе БФМ "Ближе к деньгам".
А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.
-
2021-09-25 08:34:34+00:00
Как зарабатывает маркетмейкер?
Маркетмейкер зарабатывает в периоды затишья, когда спрэды невелики и маркет-юзеры как покупают у него активы, так и ему же продают, обеспечивая пусть и небольшой, но стабильный доход. Также он получает фиксированное вознаграждение от биржи и разные бонусы от эмитентов.
Некоторые считают, что маркетмейкеры, за счет глубокого понимания структуры стакана, знают, куда направится цена и способны воспользоваться этим знанием себе на пользу. Это заблуждение.
Во-первых, маркетмейкеров на бирже много и для управления ценой акций хотя бы одного эмитента необходим глобальный сговор.
Во-вторых, главная функция маркетмейкера – препятствовать разрывам цен; противодействуя рынку – покупать, когда все продают и наоборот.
В-третьих, цель маркетмейкера в поддержании ликвидности актива, а не в заработке на его движении.
Маркетмейкеры являются необходимым (ключевым) элементом любой биржи. Они, как правило, не зарабатывают на движениях цен, но обеспечивают минимально возможный спред в рамках договора с биржей. Именно благодаря им мы совершаем комфортные сделки за считанные секунды, хотя вряд ли узнаем, какой именно маркетмейкер выступил контрагентом.
-
2021-09-25 08:34:34+00:00
#ликбез
Кто такой маркетмейкер, он же страшный «кукловод»?
Финансовый рынок (биржа) – это закрытый и сложный организм; в нем множество участников и у каждого своя роль. Поскольку маркетмейкеры действуют в тени других, их влияние на рынок в глазах трейдеров и инвесторов бывают порой преувеличено; их даже называют «кукловодами».
Одна из основных причин, почему мы торгуем на бирже, это возможность в любой момент времени купить или продать определенный актив.
Идеальная ситуация: вы выставляете ордер на продажу и тут же находится встречный ордер на покупку, причем на весь объем. Увы, такое встречается не всегда, особенно при больших объемах сделки и на не самом ликвидном рынке (например российском). В этом случае вам на помощь придет маркетмейкер, ведь он обязан выставлять двухсторонние котировки, удовлетворяя требуемый объем заявок.
Маркетмейкер покупает или продает даже в тех случаях, когда цена для него невыгодна.
Маркетмейкер – это особая группа участников рынка, которые на основе соглашения с биржей обеспечивают ликвидность акций, облигаций, товаров и валюты. Их еще называют поставщиками ликвидности.
Договор маркетмейкера с биржей как правило предусматривает условие, что он берёт на себя обязательство держать в течение торгового дня (например, не менее 80 % торгового времени) одновременно выставленные заявки на покупку и продажу с определенным спрэдом.
Простым языком: маркетмейкер обязан купить или продать определенный объем бумаг конкретного эмитента, по определенной цене. За это он получает преференции в виде низкой биржевой комиссии или фиксированное вознаграждение от биржи.
Отдельная категория участников торгов – так называемые спекулятивные маркетмейкеры. Это крупные игроки, которые способны повлиять на биржевой рынок, но не имеющие соглашения с биржей или эмитентами и не взявшие на себя особых обязательств. Они действуют в собственных интересах и не совершают сделки в убыток. Идти наперекор таким игрокам чревато серьезными потерями. Единственный шанс на успех в таком случае – подстроиться под их стратегии и двигаться в том же направлении, куда они толкают рынок. Конечно, вы всегда можете пойти против такого игрока, были бы деньги.
Всегда есть те, кто задает правила, и кто играет по правилам. Поэтому всех участников финансового рынка можно условно разделить на две тесно связанные между собой группы:
▪️Маркетмейкеры (от англ. market-maker) – создатели рынка;
▪️Маркет-юзеры (market-user) – пользователи рынка.
Первые двигают рынком и поддерживают его, а вторые за редким исключением подчиняются движению.
Как торгует и зарабатывает маркетмейкер?
Работа маркетмейкера отличается от трейдерского подхода. Трейдер анализирует ситуацию на ранке, изучает графики и только потом принимает решение. Маркетмейкеру это не нужно: он видит все заявки в стакане, в том числе тейк-профиты и отложенные ордера, т.е. он видит полную картину того, куда и какие «ставки» делают трейдеры и куда пойдёт цена – его основная задача контролировать стабильность цен и уровень спрэдов.
Роль маркетмейкера очень важна в периоды большого ажиотажа на рынке, когда преобладают покупатели, либо продавцы. Чаще всего это случается в период выхода горячих новостей о рынке или отдельной компании. Тогда маркетмейкер остается один против «возбужденной» толпы – все продают, а он покупает, все покупают, а он продает, причем даже в ущерб себе. Его главная обязанность в таких случаях – предотвратить или сгладить резкие скачки цен. За это он получает от биржи «пряники» в виде, низкого комиссионного сбора.
-
2021-09-24 16:18:04+00:00
📣 Внимание, опрос!
Сегодня в цифровизацию инвесторы вкладывают менее 5% годового дохода. Но уже через пару лет 57% из них готовы увеличить этот показатель в четыре раза. Такие цифры были озвучены на Kazan Digital Week 2021. И связано это, прежде всего, с тем, что мир массово переходит в онлайн.
🤔 Нам стало интересно, что вы думаете про инвестиции в IT, какие направления считаете наиболее перспективными и куда вы сами хотели бы инвестировать.
👇 Участвуйте в опросе. Всё анонимно, а на один вопрос может быть несколько вариантов ответа.
-
2021-09-24 14:49:48+00:00
#ликбез
Китайский фондовый рынок – что все в нем нашли?
На наших глазах кризис одного закредитованного застройщика вызвал панику не только на китайском фондовом рынке, но и на рынке США. Куда ни глянь – сценарии Армагеддона в ассортименте. Так чем же интересен Китай для инвестора, ради чего все эти риски?
▪️Огромный рынок. В Китае живет 1,4 млрд человек, уровень жизни в стране последние годы уверенно растет. Это создает гигантский потенциал внутреннего спроса. В течение нескольких лет китайский средний класс может вырасти до 500 млн человек, что сопоставимо с населением сразу нескольких не самых маленьких стран. Кроме потребительского спроса, Китай, как одна из крупнейших мировых фабрик, обладает высоким спросом на промышленные товары. Поэтому многим китайским компаниям даже не обязательно осваивать зарубежный рынок – своего вполне достаточно. И именно поэтому крупные международные компании, наступая на горло собственной песне, идут на компромиссы или же беспрекословно выполняют требования китайских властей. Все ради него – рынка.
▪️Множество недооцененных компаний. Масштабная регуляторная компания привела к просадкам всего китайского фондового рынка, в том числе тех секторов и компаний, где регуляторные риски близки к нулю. Наш портфель «Китай» в сервисе по подписке показывает, что акции таких компаний могут принести значительный результат уже на короткой дистанции.
▪️Технологическое развитие. В таких отраслях, как телекоммуникационное оборудование и потребительская электроника, Китай вырвался в лидеры глобального рынка. В ряде других важных отраслей, например, производстве микросхем китайское руководство поставило задачу «догнать и перегнать». Приоритетное развитие одних отраслей «подтягивает» рост связанных с ними индустрий. Этот процесс может позитивно повлиять на фондовый рынок страны, когда факторы, сдерживающие рост котировок в настоящий момент, будут нейтрализованы.
Какая логика скрывается за регуляторным прессингом китайских властей? Какие отрасли китайской экономики благоприятны для иностранных инвестиций, а какие несут повышенные риски?
Эти вопросы мы разбирали в рамках недавнего вебинара по китайскому рынку. В частности, наше предупреждение о повышенных рисках инвестиций в сектор недвижимости очень скоро подтвердилось уже на фондовом рынке. Всем, кому интересен китайский фондовый рынок, рекомендуем к просмотру по ссылке.
-
2021-09-24 14:05:37+00:00
График индекса RGBI.
-
2021-09-24 14:04:32+00:00
⚡️Тем временем ценовой индекс ОФЗ (RGBI) установил новый локальный минимум с кризисного марта 2020 года на уровне около 143 пунктов.
Нет, никакого панического падения цен и повышения доходности нет. Идет медленное «сползание». Объемы мизерные. Но факт в том, что покупать ОФЗ на текущих уровнях особо никто не хочет.
Почему? Возможно, участники рынка ожидают более привлекательных ценовых уровней и доходностей. Не верят, что инфляцию ЦБ «угомонил».
Мы полагаем, что так оно и есть. Продолжаем придерживаться короткой дюрации в портфеле (не более 2-3 лет) и пока не покупаем длинные российские ОФЗ и облигации.
-
2021-09-24 13:23:22+00:00
Apple вновь выходит на тропу борьбы в Европе
Российские СМИ не прошли мимо плана ЕС по адаптации единой зарядки разъемом USB-C для всех смартфонов. Прекрасная инициатива европейских чиновников предполагает, что подобный законопроект позволит защитить окружающую среду.
Кто выиграет, а кто проиграет от этой инициативы?
Впервые в Брюсселе заговорили об оснащении телефонов универсальным разъемом еще в 2009 году, и только теперь инициатива приблизилась к реализации. Это приведет к конфронтации с Apple, но это не первая битва между ЕС и американской компанией только в этом году. В апреле регулирующие органы Евросоюза обвинили Apple в нарушении антимонопольного законодательства и взимании платы с конкурентов в AppStore. В этой войне ЕС встал на сторону компаний, которые ежегодно выплачивают миллионы в качестве комиссий.
Сейчас же Apple, вероятно, попробует задержать принятие этой инициативы. Тем более, что в случае одобрения Европарламентом новый закон вступит в силу не раньше 2024 года. Напомним, что смартфоны iPhone оснащены портом Lightning; зарядные устройства не совместимы с USB Type С. А значит, американской компании придется столкнуться с дополнительными тратами и менять разъемы. Если бы это нужно было сделать немедленно во всех новинках от Apple, то затраты составили бы около $1 млрд. Но и эти траты, скорее всего, «яблочной корпорации» не придется нести. За предстоящие 3 года компания сможет перевести новинки на беспроводную зарядку, которая становится все более популярной в смартфонах и других устройствах.
Вывод. На текущий момент Apple и ряд других технологических гигантов продолжают подвергаться нападкам со стороны властей США. Во что это может вылиться? Скорее всего, мы увидим новые штрафы, которые несколько сократят их прибыли. Это может привести к снижению стоимости Apple на бирже, акции которой и без того взлетели на 170% с минимума весной 2020 года.
Предпочитаем держаться в стороне от этих ценных бумаг, но будем следить за их дальнейшей динамикой.
-
2021-09-24 12:25:55+00:00
Некоторые акции второго эшелона РФ продолжают стремительный рост.
К примеру, сегодня Ашинский МЗ (AMEZ RX) «дает джазу» на +12%. Давно держим эту бумагу в портфеле «Второй эшелон РФ» нашего сервиса по подписке. Прибыль по позиции с учетом сегодняшнего роста составляет более +120%.
Не исключаем, что при условии сохранения позитивного настроя на рынке АМЗ может вырасти еще. Насколько? Вопрос творческий, особенно когда речь идет об акциях второго эшелона.
Для продолжения роста бумаги есть очевидные предпосылки – высокие цены на сталь, а также недооцененность по сравнению с аналогами. Так, форвардный мультипликатор EV/EBITDA у AMEZ, по нашим расчетам, составляет около 2,5х, а средний по сектору – около 3,3х.
-
2021-09-24 11:21:34+00:00
Девелоперская компания ПИК представила стратегию на ближайшие годы и отчиталась о прошедших периодах.
ПИК – лидер жилищного девелопмента в России. Но, несмотря на несколько перегретый рынок недвижимости в ключевых регионах, мы полагаем, что у компании еще есть потенциал для роста.
Во-первых, ПИК запускает новые для себя сегменты: бизнес-класс под брендом Forma, элитный под брендом Mono, а также ПИК Villages – строительство загородных поселков. Новые более маржинальные направления поддержат общую рентабельность компании, если спрос в основном для ПИКа сегменте будет снижаться. Кроме того, ПИК собирается выйти на рынок индустриальной недвижимости. Речь идет в первую очередь о складах и индустриальных парках. И, наконец, в 2021 году ПИК вышел на международный рынок, запустив проект в Филиппинах. Планируется также начать операционную деятельность в Индии. Страновая диверсификация бизнеса будет очень кстати, опять-таки из-за признаков перегрева рынка в России.
Исходя из прогнозов Bloomberg, по итогам 2021 года компания ожидает рост выручки на 28%, до 489 млрд руб. EBITDA может вырасти на 30%, до 116 млрд руб. Рентабельность по EBITDA планируется на уровне 24%. Долговая нагрузка у ПИКа для строительного бизнеса невысока. Коэффициент Net Debt/Ebitda сейчас находится около 0,40 – это более чем комфортный уровень, что находит отражение и в кредитных рейтингах компании. У ПИКа самые высокие кредитные рейтинги в России среди девелоперов, а также ПИК – единственный российский девелопер, обладающий международным кредитным рейтингом на уровне BB.
Если сравнивать компанию с российским аналогами, то получается, что ПИК сильно недооценен по отношению к ГК «Самолет» и несколько дороже ЛСР. Последнее может объясняться масштабами бизнеса. Если же смотреть на коэффициент P/E у европейских компаний – он составляет около 12, в то время как у ПИК – около 7. Здесь серьезный потенциал для роста капитализации, однако не следует забывать про страновые риски России.
-
2021-09-24 11:07:29+00:00
Apple становится причиной проблем Facebook.
В Facebook, скрипя зубами, все-таки признали, что финансовые результаты за третий квартал ухудшатся вследствие новых изменений в политике передачи данных Apple.
Не так давно Apple ввела новые правила в своей операционной системе, согласно которым пользователи должны напрямую выражать согласие на сбор и передачу своих данных в пользу третих лиц. Буквально сразу же после анонса данных правил, начала появляться информация, что нововведения будут снижать рентабельность рекламного бизнеса. Больше всего на фоне общего негодования выделились Facebook. Детище Марка Цукерберга играет одну важнейших ролей на рынке рекламы; реклама – существенная доля доходов компании. Данный факт вынудил компанию начать практически маркетинговую войну против Apple, которые, к слову, неоднократно создавали проблемы для Facebook (чаще всего ненамеренно, но все же). Однако сегодняшние изменения, судя по всему, принесут наибольший ущерб для Facebook. Facebook даже выпустил публичные заявления в большинстве крупных американских газет, что данные нововведения помешают поддержке малого бизнеса, которую они оказывают через свои рекламные платформы. Иронично читать, с учетом регулярных в последнее время антимонопольных исков и обвинений в сторону синей корпорации Цукерберга.
В Facebook ранее заявляли о том, что новые правила от создателей iPhone снизят данные о «конверсиях» примерно на 15%, а также что вследствие этого статистика для клиентов будет показывать меньшие показатели, чем есть на самом деле.
22 сентября можно было наблюдать падение котировок FB почти на 5% – как раз из-за предостережения компанией инвесторов о том, что в следующем отчете следует ожидать снижение показателей, вызванное вышеперечисленными причинами.
-
2021-09-24 09:53:43+00:00
Металлурги сберегли дивиденды
Закончилась сага с налоговым маневром для металлургии – власть и компании пришли к консенсусу. Самое важное, на наш взгляд, то, что государство согласилось отложить изменение налога на прибыль.
По НДПИ итог таков: ставка для железной руды составит 4,8% (вместо 5,5%, как ожидалось), а акциз на жидкую сталь установлен на уровне 2,7% (ожидалось 3,0%). Бенчмарками будут выступать мировые цены на данную продукцию. Например, по стали это цены на слябы в портах Черного моря.
На наш взгляд, в сложившихся условиях, когда власть была решительно настроена на повышение налоговой нагрузки в любом случае, для металлургов это позитивный исход. В 2022 г. повышение НДПИ обойдется компаниям приблизительно в 5-7% от EBITDA.
По нашему мнению, важно другое: дифференциация налога на прибыль отложена на год. Это позитивная новость для металлургов, поскольку высокие цены на сталь позволят продолжать платить высокие дивиденды.
В итоге имеем тот счастливый случай, когда выиграли все. Но и в данной ситуации, когда все примерно равны, есть тот, кто «равнее». На наш взгляд, это ММК (MAGN RX), который лишь на 20% интегрирован в железную руду, соответственно, и налоговая нагрузка по НДПИ для компании будет меньше, чем у НЛМК или «Северстали».
Сегодня бумага падает на 4,5% на дивидендной отсечке, а также после новостей о том, что глава компании Виктор Рашников продает небольшую часть своей доли с дисконтом к рынку (около 2%). Полагаем, это хорошая возможность дешевле подобрать перспективный актив.
-
2021-09-24 08:30:04+00:00
Designed in USA, made in China?
США и Китай, похоже, еще долго не устанут играть в коронавирусный футбол. На этот раз мяч пинает китайская сторона с новым научным аргументом. Согласно свежему исследованию Китайской академии наук, вспышка коронавируса нового типа могла начаться в США еще в сентябре 2019 года, что на пять месяцев раньше официальных данных американской стороны.
Продолжение сюжета китайский МИД уже озвучивал в марте прошлого года. Зараженные американцы приезжают в Ухань на военные игры – и понеслось…
Напомним, что расследование ВОЗ пока не привело к окончательным выводам. Китай же оскорбился решением ВОЗ о проверке лаборатории в Ухане и потребовал, чтобы организация провела симметричное расследование уже в американских биолабораториях.
Судя по изобретательности обеих сторон и категорическому отстаиванию своих позиций, какого-то общепризнанного вывода по стране происхождения коронавируса ждать еще долго. Пока американо-китайские отношения не потеплеют, истоки коронавируса останутся одним из пунктов взаимных претензий.
Запасаемся попкорном и ждем следующий пас.
-
2021-09-24 07:29:55+00:00
⚡️Вслед за турецкой лирой, что продолжает снижаться, вниз двигаются и российский рубль, и южноафриканский ранд, и мексиканское песо.
-
2021-09-24 07:15:06+00:00
– Товарищ прапорщик, как остановить поезд?!
– Элементарно! Поезд! Стой, раз, два!!
Старую армейскую шутку я вспомнил, читая новость о том, что власти приказали розничным сетям снизить цены на продукты.
«Российские власти продолжают попытки скомандовать «стой» инфляции, которая бьет 5-летние рекорды в еженедельном режиме, а по базовым продуктам питания давно стала двузначной.
Федеральная антимонопольная служба, действуя по поручению президента Владимира Путина, выдала предупреждения сетям «Пятерочка» и «Магнит» и потребовала за 10 дней снизить цены на социально значимые продовольственные товары, сообщила в четверг пресс-служба ФАС.»
С одной стороны, действия ФАС понятны. Ребятам дали команду «фас» – бороться с завышением цен на социально значимые продукты питания.
С другой стороны, мы с вами отлично понимаем: попытки искусственно снизить цены на конкретную группу товаров приведут к тому, что другие товары будут активнее дорожать. Цены сегодня растут не только из-за монополизации и «жадности». Сейчас существенно дорожает транспортировка и происходят сбои в цепочках поставок. Так что, во-первых, снижение цен «в среднем» от этой меры не произойдет. Во-вторых, будет наблюдаться отложенный эффект: когда эти меры отменят, магазины резко повысят ценники.
Скорее всего, попытка занизить цены социально значимых продуктов закончится пустующими полками там, где стояли подешевевшие благодаря ФАС пакеты молока. Рядом же будут стоять другие пакеты – по еще более высоким ценам, чем раньше. В общем, сомнительно, что «приказ» снизить цены на продукты первой необходимости будет исполнен в том виде, в каком его ожидают наши власти. Народ от этого вряд ли выиграет; скорее, даже пострадает.
Возможно, цены на товары удалось бы снизить, если бы подход назывался не «запретить», а «субсидировать разницу в цене продавцу». Тогда, может, это сработало бы в качестве временной меры. А борьба с симптомами, да еще и за чужой счет, вряд ли окажется эффективной. Увы.
-
2021-09-24 06:25:26+00:00
G1 Therapeutics – взлететь и не разбиться
Продолжаем отвечать на поступающие вопросы относительно фармацевтических компаний. Сегодня поговорим о G1 Therapeutics (GTHX) и разберемся в ее бизнесе.
Отвечая коротко: компания может быть историей с очень переоцененными активами, либо стать «Граалем» для инвесторов и выстрелить.
На днях рассматривали другую ценную бумагу – Hexo. Говоря о G1, также предостережем инвесторов: не стоит использовать для покупки идеи капитал больший, чем тот, что выделен на агрессивную часть.
В портфеле созданной в 2008 году G1 Therapeutics только в феврале этого года появился и сразу стал ключевым препаратом для компании Cosela (трилациклиб). Препарат был одобрен американским регулятором FDA как первый в своем роде препарат для терапии при раке легких. Препарат позволяет сократить риск осложнений при проведении химеотерапии.
Что может стать драйверами роста?
1️⃣ Препарат проходит дальнейшие испытания. Если будет получено одобрение для применения при лечении других видов рака, у компании может кратно увеличиться и объем заказов, и выручка. Во 2 половине 2022 года ожидается представление итогов исследования фазы 2 при применении пациентами с раком мочевого пузыря, а также начато исследование фазы 3 при метастатическом тройном отрицательном раке молочной железы.
2️⃣ С 1 октября препарат будет включен в список подлежащих компенсации расходов на стационарное лечение по госпрограммам медицинского страхования Medicare и Medicaid. Это может повысить частоту использования препарата при лечении в больницах.
3️⃣ В сентябре появилась информация о найме нового отдела продаж из 15 человек, который займется продажами препарата непосредственно высшему руководству компаний. Для целей стимулирования продавцов уже зарезервировано 500 тысяч обыкновенных акций.
Что стоит знать инвесторам относительно финансов компании?
По итогам 2021 года ожидается снижение выручки по результатам на 22% в сравнении с предыдущим годом. Хотя уже в 2022 году, по ожиданиям рынка, может произойти рост выручки на 70% – до $60.3 млн. При этом в текущем и предстоящем годах такие важные показатели, как EBITDA и чистая прибыль, так и останутся отрицательными, хотя обновленный прогноз компании на текущий год предполагает сокращение убытка на 40%. На счетах компании на начало июля находилось $244 млн денежных средств, что позволит вести стабильную операционную деятельность до конца 2023 года.
Вывод. Идея может быть интересна очень рискованным инвесторам. Потенциально акции G1 Therapeutics могут взлететь и до консенсуса оценок Bloomberg $50.86 с текущих $15.32. При этом все прогнозы были обновлены в августе-сентябре, хотя маловероятно, что целевая цена будет достигнута в ближайшее время. А риски существенного снижения в случае неудовлетворенности результатами новых исследований или выявления проблем у единственного в портфеле препарата могут существенно снизить оценки рынка по компании. Впрочем, тут каждый решает сам.
-
2021-09-24 05:45:20+00:00
График индекса RGBI.
-
2021-09-24 05:45:02+00:00
Доброе утро, друзья!
Только мы с вами поговорили о том, что «Око Саурона» переместило свой фокус с России на Китай, как… вот тебе, бабушка, и Юрьев день.
Конгресс США в рамках оборонного бюджета одобрил новые санкции против России.
Вчера мы уже говорили на эту тему.
Несомненно, все происходящее – штука неприятная, но не фатальная. Впрочем, данное решение пока не утверждено Сенатом и не подписано Байденом.
Полагаю, введение новых санкций таки будет одобрено, и достаточно скоро: и Байден подпишет, и Верхняя палата утвердит.
Как на новые санкции отреагировал наш рынок?
В целом, довольно спокойно.
Курс рубля вообще почти не дрогнул. На удивление, наш «деревянный» проявил феноменальную стойкость, практически не потеряв к уровню предыдущего дня. Причина, скорее всего, в крупных налоговых выплатах текущего периода.
А вот в ОФЗ вчера было достаточно неспокойно, что вполне разумно выражало реакцию рынка на возможный ввод ограничений. По цифрам: достаточно сказать, что уровень индекса RGBI вчера обновил минимумы, на которых он не был с марта 2020г. Доходности ОФЗ выросли по всей кривой на 5-10 бп, что, казалось бы, не так уж и много. Но, учитывая постоянный рост доходностей уже продолжительное время, ввиду инфляции, которую никак не могут обуздать, ситуация уже выглядит напряженной.
Получается адская смесь: инфляционное давление на кривую при вернувшейся санкционной повестке. Как результат, занимать бизнесу придется все дороже и дороже...
-
2021-09-23 15:51:34+00:00
Перевозки контейнеров оказались в коллапсе
Продолжая опубликованный на прошлой неделе пост про морские перевозки отмечаем, что начали поступать интересные для этих компаний новости: переполнены порты Лос-Анджелеса и другие морские гавани штата Калифорния (они принимают более 40% потока грузовых контейнеров в США). Также проблемы наблюдаются и в портах на Восточном побережье, в штатах Джорджия и Нью-Йорке.
Что послужило причиной роста на треть числа контейнеровозов, которые ждут разгрузки, в сравнении с аналогичным периодом 2020 года?
1️⃣ Одной из причин является начинающийся сезон праздников в США, который пройдет с ноября по январь. Розничные продавцы и производители от маленьких и до самых крупных уже заказывают поставки продукции и компонентов из стран Азии (в первую очередь из Китая).
2️⃣ Происходит оживление экономики Штатов. Предпраздничная суета наталкивается на стремительно растущий объем товарооборота в сравнении с аналогичными периодами 2020 года и более ранними месяцами, когда на территории Штатов действовал локдаун.
3️⃣ В самый активный период коронавируса были нарушены цепочки поставок, что приводит к падению складских запасов как готовой продукции, так и сырья для ее производства. Следствие – растущий спрос и увеличение нагрузки на логистические цепочки, многие из которых так и не были восстановлены в полном объеме.
В постах ранее мы отмечали перспективы повышения стоимости у занятых в контейнерных перевозках и транспортировке при помощи сухогрузов компаний ZIM Integrated (ZIM US) и Navios Maritime (NMM US). Взлет стоимости нефти и газа может отчасти оказать влияние на танкерные перевозки, в которых задействованы добавленные в сервис по подписке Nordic American Tankers (NAT) и Совкофлот (FLOT). Они сохраняют высокую привлекательность из-за довольно низких показателей по мультипликаторам. Отметим, что наша идея по покупке акций НМТП (NMTP) все так же выглядит очень перспективно. Так, за год – с июля 2020 года – товарооборот в российских портах вырос на 9.1%; стоит ожидать продолжения повышения этой цифры.
Подводя итог, отметим высокий потенциал сегмента морских грузоперевозок из-за роста показателей прибыльности из-за растущего грузооборота. Ждем продолжения банкета😉
-
2021-09-23 14:38:53+00:00
Третий день мы рассказываем о том, как чувствуют себя инвесторы в наши сертификаты.
Настала очередь третьего сертификата – Smart Opportunity.
В нашем сертификате Smart мы отлично отработали несколько тем по акциям за полгода с момента запуска: NRG, Eurasia Mining, Сбербанк, ГМК «Норильский никель», Bunge и ряд других. Отличный результат сейчас показывают Globaltrans (+12,47%) и Rusal (+26,34%), которые мы продолжаем держать.
Поддержкой сертификата в периоды волатильности служат и удачные инвестиции в еврооблигации.
Так, выпуск US Steel показал прирост по цене на 5,48%; также платит купон в размере 6,25% годовых в долларах США. Выпуск еврооблигаций Украины растет на 7,30%. Эти позиции мы также продолжаем сохранять в сертификате.
В целом наш сертификат Smart пока теряет (с момента запуска) около 4%, и такой результат нас, разумеется, абсолютно не устраивает.
Почему?
Была сделана «ставка» на золото, традиционных автомобилестроителей; также там присутствовали страхующие инструменты, с августа 2021.
Автомобилестроителей мы частично закрыли с убытком, частично – с нулевым результатом. И ребалансировали средства в сектор «экологов», который как раз сейчас может показать опережающее движение.
Кроме того, мы не менее 7% от активов проинвестировали в такие истории, как VIAC US & DISCA US. Но, к сожалению они пока себя никак не показали. Думаю, это изменится. Бумаги не дорогие и интересные.
Страхующие инструменты поддержат сертификат, так как волатильность, которую мы наблюдали в начале недели, возможно, еще не закончилась.
А золото наверняка себя покажет еще. Мы полагаем, что сертификат вполне способен не только вернуться к уровню 100% в течение 4-го квартала, но и заметно подрасти.
Надеемся, что и этот сертификат себя отлично покажет. Как говорил великий и ужасный Карлсон, живущий на крыше? Терпение, немного терпения.
По всем вопросам относительно сертификатов – @bitkogans
-
2021-09-23 12:14:30+00:00
Sprott Physical Uranium Trust продолжает будоражить урановый рынок, тоннами скупая сырье для атомных станций на физическом рынке.
Только за прошедший четверг фонд купил 1,45 млн. фунтов «желтого торта», и еще 600 тыс. фунтов за следующие три дня. Всего на балансе фонда, запущенного в июле, уже 28,4 млн. фунтов – это примерно 20% глобального годового потребления.
Неудивительно, что такой агрессивный подход взвинтил цены на уран на 2/3 с начала года, и они достигли $50 за фунт. Раньше спотовый рынок был не особо живым, поскольку львиная доля сырья закупалась станциями по долгосрочным контрактам. Теперь же создана инфраструктура, дающая доступ на рынок розничным инвесторам. Которые, разумеется, ведут себя, как слон в посудной лавке.
Ралли впечатляющее, но уже появились скептики. В частности, стратеги Morgan Stanley Мариус ван Стратен и Сьюзен Бейтс совсем не уверены, что оно сможет поддерживать обороты в 2022 году.
Они указывают на отсутствие фундаментальных проблем с предложением на ядерном рынке, ссылаясь на Всемирную Ядерную Ассоциацию, которая видит рынок сбалансированным по меньшей мере до 2028 года. В этом существенное отличие от ситуации на угольном или газовом рынке прямо сейчас.
Конечно, нельзя сбрасывать со счетов риск того, что деньги как пришли в Sprott Physical Uranium Trust, так и уйдут. Мы также видим в этом мудрость великую, но некоторые представители индустрии категорически не согласны. Например, Амир Аднани – CEO Uranium Energy Corp. Он считает, что интерес розничных инвесторов будет расти вместе со всей индустрией. В качестве обоснования он приводит аргументы о 51 строящемся в мире реакторе, могучих планах Китая по наращиванию ядерных генерирующих мощностей. Мы уже писали об этом две недели назад.
Основная мысль, которая будоражит урановых быков, заключается в том, что целей по декарбонизации экономики невозможно достичь без увеличения доли ядерной энергетики. Экономика будущего потребует значительно больше электричества, причем «чистого». И без атома здесь никак. Тезис звучит очень логично, но при ближайшем рассмотрении он все же сомнительный.
Доля атома в глобальной электрогенерации в 2020 году составляла 10%. Даже если за 20 лет ядерная генерация удвоится в ГВаттах, что сейчас кажется невозможным, это станет лишь вспомогательным фактором решения проблемы. Но не первой скрипкой, которой будут возобновляемые источники. А второй – природный газ. И нельзя исключать, что две первые скрипки смогут обойтись без посторонней помощи.
Тем не менее, мы верим, что помощь эта лишней не будет, и у ядерной энергетики неплохое будущее. Как и у добывающих уран компаний, таких как Cameco или Kazatomprom, о чем неоднократно говорили. Но переоценивать потенциал отрасли тоже не стоит, особенно если оценки основываются на энтузиазме Робингудов.
-
2021-09-23 11:36:12+00:00
⚡️Банк Турции понизил ставку с 19% до 18%.
Буквально пару дней назад подробно писали о рисках для турецкой лиры. И вот вам – пожалуйста.
Банк Турции смягчил денежно-кредитную политику несмотря на то, что инфляция в Турции сейчас рекордная с 2019 года. Тут явно видны уши Эрдогана😉
Лира на этих новостях уже пробила новое дно.
Допускаю, что это событие может не только спровоцировать серьезный отток капитала из Турции, но и сказаться на других валютах развивающихся стран, в том числе и на рубле.
-
2021-09-23 10:24:58+00:00
По «Белуге» (BELU.ME) уже несколько дней на рынке идет хорошая покупка. Очевидно, кто-то аккуратно закупается. Похоже, у бумаги впереди много интересного.
Не могу сказать, что это самая дешевая наша компания. Но «Белуга» очень хорошо развивается и вполне может стоить дороже. Причин для этого хватает.
-
2021-09-23 09:19:15+00:00
Evergrande балансирует на грани краха, почему котировки растут?
На днях Evergrande гарантировали выплаты по ближайшим купонам, то есть сегодня. Глава корпорации пообещал обеспечить сдачу недвижимости, а также рассчитаться с инвесторами. При этом уже на этой неделе Evergrande не справились с частью процентных обязательств. Откуда такая вера в светлое будущее?
Отчасти всех успокаивают масштабные вливания китайского ЦБ. Сегодня снова 120 млрд юаней ($18,6 млрд). За 4 дня Китай влил ликвидности больше, чем ФРС за полмесяца. Но основная причина может быть в уверенности рынка, что большой брат не даст большому застройщику рухнуть, потянув за собой целые сектора экономики.
Мы также разделяем это мнение. Однако столь лютый оптимизм – пожалуй, рановато.
-
2021-09-23 08:25:25+00:00
О санкциях против госдолга России.
Спали наши американские «коллеги», спали и… проснулись. Что за безобразие? Время идет, а против России новые санкции не вводят? Так и живет себе Россия, припеваючи, без них? Что творится? Непорядок!
Нижняя палата Конгресса США поддержала инициативу, ужесточающую санкции в отношении российского госдолга. Действующий запрет на покупки новых гособлигаций России предлагается распространить на вторичный рынок. Под ограничения попадут облигации в любой валюте и со сроком погашения больше 14 дней, выпущенные российским Минфином, Центробанком или Фондом национального благосостояния.
Инициативу о расширении санкций разработал конгрессмен-демократ Брэд Шерман. Ее предполагается включить в законопроект об оборонной политике США на следующий год. Как ожидается, Палата представителей одобрит его позднее на этой неделе. Затем документ отправится в верхнюю палату Конгресса; там его перспективы неясны.
Ограничение на сделки на вторичном рынке госдолга будет означать серьезное ужесточение санкций.
Насколько это трагично?
Как мы понимаем, те из крупных иностранных игроков, кто хотел приобретать наши весьма доходные сегодня гособлигации, просто делал это не на первичных размещениях, но на вторичных торгах. К примеру, некий российский банк на первичке брал и за небольшую комиссию спокойно перепродавал это «проклятым буржуинам». Похоже, если в США данная инициатива таки пройдет все круги положенной в таких случаях бюрократии, лавочка прикроется. То есть американские инвесторы, которые сегодня владеют достаточно серьезными объёмами наших внутренних долгов, смогут держать и покупать только старые выпуски. Новые – никак.
С одной стороны, не все так трагично, ибо это все не приведет к массированному сбросу наших долгов и обрушению рубля. Но, с другой стороны, расходы на обслуживание долгов у России возрастут, так как при новых размещениях уже не придется расчитывать на крупных иностранных инвесторов. По крайней мере, на американских. Только на себя и инвесторов из иных регионов мира.
Скорее всего, все это приведет к тому, что цены на российские ОФЗ в итоге еще немного просядут, а доходности возрастут.
Как это коснется каждого из нас? Пока – практически никак. Кстати, и фондовый рынок РФ сегодня абсолютно беззаботен и вообще не озадачен подобной проблематикой.
В дальнейшем, скорее всего, если инициатива Шермана пройдет, нашим предприятиям также станет сложнее и дороже привлекать деньги с рынка и рефинансировать старые долги.
А инвесторы смогут в какой-то момент прикупить неплохие бумаги по более интересной доходности.
Однако я бы не слишком этому радовался. Излишне высокая цена привлечения и рефинансирования капитала в тяжелые времена может сыграть роковую роль.
-
2021-09-23 07:07:09+00:00
Российские цены разогнались так, что рухнул сайт Росстата.
Видимо, не выдержал инфляционного давления, ведь рост цен с 14 по 20 сентября был в 2,5 раза быстрее, чем неделей ранее.
Шутки шутками, но если взглянуть на цифры, становится не до смеха… С начала сентября инфляция выросла уже на 0,2%. К концу сентября годовая инфляция, вероятно, будет уже выше 7%. При такой инфляции, наш ЦБ в на следующем заседании поднимет ставку, как минимум, на 25 б.п. Это уж к бабке не ходи.
Что этот шаг Банка России значит для нас, простых смертных?
1️⃣ Ставки по кредитам и депозитам в банках будут расти еще активнее.
2️⃣ Российские облигации, вероятно, будут еще дешеветь, а доходности по ним расти. Это касается, в первую очередь, короткого отрезка кривой доходности – 1-3 года.
3️⃣ Рефинансировать кредиты пострадавшим во время пандемии бизнесам и семьям будет очень непросто. Число банкротств будет расти.
4️⃣ Более высокие ставки должны будут соблазнить народ класть деньги в банк на депозит. Народ из-за этого… Снизит спрос на дорожающие сейчас мясо и молочку и инфляция снова вернется на круги своя? По крайней мере, такого развития событий ждет ЦБ. 🙃
А правда, если ставки еще подрастут, мясо перестанем брать? Шучу, конечно же. Но… устал говорить о том, что поднимай мы ставку, не поднимай, а дядя Сэм от этого в своей «подрывной деятельности» по печатанию денег вряд ли что-то изменит. Или думаем, что испугается?
Мне, честно сказать, кажутся реалистичными только первые 3 пункта. А вот что инфляция упадет от высокой ставки – это уже творчески. Сомневаюсь, что повышение ставки действительно стоит того. Остается рассчитывать, что Банк России будет действовать осторожно и повышать ее небольшими шагами в 25 б.п. в дальнейшем.
-
2021-09-23 06:00:48+00:00
О чем важном ещё говорил Великий Финансовый Вождь?
Пауэлл в своем докладе понизил прогноз роста ВВП страны по итогам 2021 года с 7% до 5,9% и повысил прогноз по инфляции с 3,4% до 4,2%.
Как вообще обстоят дела с инфляцией?
Согласно ФРС, недавний скачок потребительских цен был вызван временными факторами. Целевой ориентир ФРС по инфляции – 2%, по уровню безработицы – примерно 4–5%. По оценкам председателя ФРС, рост инфляции в ближайшие месяцы продолжится. В ее динамике, по мнению ФРС, наметится перелом в 2022 году.
На этом фоне был увеличен прогноз по инфляции (динамике ценового индекса потребительских расходов) на 2022 г. – с 2,1% до 2,2%.
Говоря о будущем подъёме ставки, ФРС полагает, что в итоге к 2024 г. ставка по федеральным фондам (fed funds rate) составит 1,8%.
Председатель ФРС США не обошел стороной и тему потолка госдолга страны и призвал Конгресс поднять данный потолок, иначе американскую экономику будут ждать серьезные последствия. По словам Пауэлла, «…крайне важно, чтобы потолок госдолга поднимался своевременно, чтобы Соединенные Штаты могли расплачиваться по счетам по мере их поступления. Это критически важно. Неспособность сделать это может привести к серьезному ущербу для экономики и финансовых рынков». Другими словами, не стоит надеяться, что ФРС сможет в полной мере защищать рынки и экономику страны в случае дефолта.
Не обойдена вниманием и тема конфликта интересов.
Не так давно мы говорили об этом.
А именно, об активности главы Федерального резервного банка Далласа, Роберта Каплана, на рынке. Тогда мы задались вопросом: почему молчат контролирующие органы?
Оказалось, что, помимо господина Каплана, есть еще несколько должностных лиц ФРС, включая… самого Джерома Пауэлла, которые
имели в своих личных портфелях активы того же класса, который покупал ФРС.
Как вам? Ну ведь красавцы… И эти люди учат нас жизни и рассказывают об основах финансовой этики😉
Впрочем, если в Средневековье было достаточно купить у правильных парней в рясах индульгенцию – и все в шляпе, то теперь, видимо, вместо индульгенции нужно постоять на одном колене. И все ок.
Хотя ни один из этих бравых ребят не нарушил кодекс поведения Федерального резерва, такое поведение ставит вопрос о конфликте интересов и надзоре за чиновниками центрального банка. Интересно, чего еще им позволяет творить этот самый кодекс?
В ответ на вопрос CNBC пресс-секретарь ФРС заявил, что Пауэлл приказал пересмотреть правила этики ФРС, касающиеся «допустимых для чиновников финансовых активов и деятельности». Подробнее по теме можно прочитать здесь.
Выступал Джером Пауэлл достаточно долго. Видимо, решил успокоить и загипнотизировать всех.
Похоже, удалось.
-
2021-09-23 05:30:05+00:00
Очередное заседание ФРС.
Впрочем, «очередным» его называть не хочется, так как впервые за долгие месяцы произошло что-то действительно новое.
Главное.
По итогам заседания, ФРС сохранила базовую ставку в диапазоне от 0 до 0,25% и темпы покупки ценных бумаг на $120 млрд в месяц.
Что нового?
1️⃣ Темп покупки ценных бумаг (QE) вскоре будет замедляться. По словам Пауэлла, сокращение «…может произойти сразу же после следующего заседания», то есть уже в начале ноября. При этом закончить сворачивание планируется уже в середине 2022 года.
Точно ли это будет так? Пока не ясно.
На мой взгляд, шанс на то, что именно с ноября пойдет сокращение выброса денег в атмосферу, 70-75%.
Что может помешать и заставить ФРС продолжить печатать деньги с прежним усердием?
▪️Резкое снижение темпов инфляции. Думаю, что это вряд ли произойдет.
▪️Резкое ухудшение ситуации на рынке труда, рост безработицы. Тоже маловероятно. Экономика оживает. Спрос на рабочую силу весьма велик.
▪️Новая сильная волна этой мерзкой болячки, которая сможет поставить вопрос о необходимости новых локдаунов (в том числе и появление новых более тяжелых штаммов болезни). А вот это малопредсказуемо. Но, увы, вполне реально.
Если чего-то экстраординарного не произойдет, то в начале ноября будет объявлено о сокращении предоставления ликвидности эдак на $30-40 в месяц с ноября. С марта 2022, скорее всего, еще на столько же сократят. И завершат все где-нибудь в июне-июле.
Это – наиболее вероятный сценарий. Но ФРС, без сомнения, будет тщательно мониторить ситуацию и вполне возможно в процессе вносить определенные изменения.
Не скажу, что рынкам все это безумно понравится. По-прежнему жду роста волатильности к концу осени, в частности, в ноябре.
2️⃣ Теперь уже половина членов комитета считают целесообразным повысить ставку в следующем году. (В июне медианный прогноз указывал, что до 2023 года повышения ставки не будет). Скорее всего, ставку первый раз повысят в самом конце 2022 года. Если, конечно, не случится что-то экстремально серьезное, что кардинально поменяет планы Главного Финансового Кормчего США. Не удивлюсь, если в итоге первый подьем ставки произойдет и весной 2023!
В общем, мы видим, как ФРС потихоньку становится агрессивнее. Начнется все со сворачивания стимулов, а затем… а вот посмотрим. Что-то мне подсказывает, что сегодня жизнь настолько непредсказуема, что все может измениться очень и очень серьезно.
Рынок на данную ситуацию первоначально отреагировал очень волатильно. После непоследовательных метаний инвесторов фьючерсы на Америку снизились, драгметаллы просели, доллар укрепился. Доходности UST10 выросли.
Однако инвесторы подумали, переспали с данной информацией и… Рынки смотрят строго на север. Доллар также уже перестал укрепляться. Короче: в Багдаде вновь все спокойно.
Постепенное сокращение QE – это то, что заставит рынки понервничать, но пока явно не вызывает срочное желание «родиться обратно.» А вот если ФРС повысит ставку значительно раньше времени (например, в середине 2022 года), это может очень серьезно ударить по фондовому рынку. Повышение ставки ФРС раньше запланированного, вероятно, приведет к серьезному оттоку средств из акций и из активов развивающихся стран. Пока об этом речи не идет, но угроза существует и ее надо иметь в виду. Впрочем, оцениваю данный риск как несущественный.
-
2021-09-23 05:08:59+00:00
UST’10.
-
2021-09-23 05:08:44+00:00
График индекса DXY.
-
2021-09-23 05:08:31+00:00
Доброе утро, друзья!
Вчерашний день принес множество важных для рынков новостей.
1️⃣ Выступил Пауэлл. Несмотря на сохранение процентных ставок, и сохранении объёмов «деньгопечатания», речь главы ФРС уже нельзя было однозначно назвать голубиной. Рынки немного занервничали и… продолжили свой рост. О том, чего нам стоит ждать после этой речи – в следующем посте.
2️⃣ Опять в центре внимания новые возможные санкции против России, ее чиновников и ее суверенных долгов. Недолго «Око Саурона» смотрело с легким прищуром в сторону Юго-Восточной Азии. Вновь настала очередь России.
Чего ждать и как все это повлияет на российский рынок и благосостояние каждого россиянина? Сегодня – чуть позже.
3️⃣ И, разумеется, не обойдем стороной российскую инфляцию, которая продолжает карабкаться вверх. Видимо, от расстройства «грохнулся» даже сайт Росстата🤗.
4️⃣ Очередные проблемы у техногигантов. На очереди – FB.
Короче, денек удался. А если учесть тот факт, что в РФ все только и делают, что обсуждают результаты выборов и туманного будущего…. не то, что скучать не приходится. Это уже банально. Скорее, спать вообще некогда.
А что рынки? Похоже, им пока на все наплевать. Фьючерсы на Америку продолжают смотреть строго на север.
Индекс DXY опять немного подрос и достиг опасной точки 93,5. И это напрягает.
Впрочем… обо всем по порядку.
-
2021-09-22 17:01:59+00:00
А вот вам и платина!
-
2021-09-22 14:17:56+00:00
Вчера мы говорили о том, как поживает наш эко-сертификат.
Сегодня речь пойдёт о консервативном – еврооблигационном сертификате. Здесь – тихая гавань.
После распродаж на фондовых площадках в понедельник, вчера сертификат закрылся на уровне 115,81% (совсем недалеко от максимума на уровне 116,02%).
Рост сертификата с начала года составил 3,59% или 4,92% годовых в долларах США после уплаты всех комиссий. Это – вполне приемлемая доходность, учитывая уровень процентных ставок в 2021 году.
❗️Обращаю внимание: это чистая доходность для клиента, то есть уже за минусом комиссии за управление.
Если посмотреть на доходность сертификата за 2 года (завтра как раз сертификату исполняется ровно два года), можно легко посчитать: чистая доходность за 2 года составила 15,81% или почти 7,62% годовых в долларах США. Не так много таких консервативных инструментов, что дают подобную чистую доходность своим обладателям. Здесь мы вполне довольны.
Напомним, что сертификат – это подобие ETF, но с гораздо большей гибкостью в управлении. ETF всегда должен находиться в бумагах почти на 100%, и он используют сверхвысокую диверсификацию, как правило. Сертификат же использует направленные, локальные точечные идеи с высоким потенциалом и повышенной долей в портфеле, что зачастую позволяет показывать доходность выше, чем у ETF.
Все детали по сертификатам – у @bitkogans
-
2021-09-22 13:42:48+00:00
На днях мы писали про налоговый маневр в металлургическом секторе РФ. Сегодня появилась некая конкретика по данной теме. Так, Минфин уже согласовывает соответствующий законопроект с Минюстом и Минэкономразвития.
В чем суть нового закона? Подчеркнем, что это пока проект, и в нем могут последовать изменения.
▪️НДПИ для производителей руды и угля. Рассчитывать налог будут с привязкой к мировым ценам, базовые ставки составят 5,5% и 1,5% соответственно.
▪️НДПИ для цветмета (медь, никель, платиноиды). Ставка налога будет состоять их двух частей: фикс в размере 730 руб./т руды + 6% от мировой цены того или иного металла.
▪️Налог на прибыль, как и ожидалось, будет дифференцирован в зависимости от дивидендной политики той или иной компании. Если дивиденды будут высокими, но в ущерб капвложениям, ставка будет выше. Формула, напомним, такова: (дивиденды за 5 лет минус капвложения за вычетом амортизации)/(капитал компании).
Вот, собственно, и все.
Теперь поговорим о том, как эти изменения могут повлиять на металлургов. Сразу скажем: по нашему мнению, влияние не будет критичным.
▪️НДПИ. Здесь вопрос ставится весьма просто: налог надо повысить, потому что а) старая формула безнадежно устарела; б) о необходимости повышения НДПИ прямо сказал президент. Как мы все понимаем, тут рассуждать бессмысленно. Тем не менее, отметим, что государство проявило определенную гибкость и консультировалось с металлургам. Видимо, так родилась идея привязки ставки налога к мировым бенчмаркам. Это решение устроило всех, и оно в текущих условиях наиболее оптимально.
▪️Налог на прибыль. А вот здесь все может быть весьма и весьма творчески. Полагаем, металлургам не составит особого труда несколько увеличить свои инвестпрограммы, чтобы не быть в лице Минфина нарушителями и не «попасть» под высокую ставку налога. Более того, инвестиции точно потребуются в «озеленение» производственного процесса путем снижения выбросов СО2. Тут металлурги могут убить не двух, а трех зайцев: 1) следовать мировым тенденциям; 2) остаться при сравнительно высоких дивидендах и 3) не платить повышенный налог.
Кто в выигрыше от данной ситуации?
Сразу скажем, пока создается ощущение, что проигравших тут точно нет – ни среди сталеваров, ни среди производителей цветмета. Очевидно, рынок ожидал худшего, и сегодня котировки компаний сектора уверенно растут.
И все же бенефициары, на наш взгляд, есть. Самый очевидный – это РУСАЛ (RUAL RX). Алюминий вообще не попал в список на повышение НДПИ, поскольку (тут цитата Антона Силуанова) «алюминиевая отрасль не получала сверхдоходы от ценовой конъюнктуры в последние годы». Мы бы уточнили – ПОКА не получала, так как считаем перспективы рынка алюминий сильными.
Второй бенефициар – это ММК (MAGN RX). Дело в том, что степень интеграции компании в железную руду и коксующийся уголь значительно меньше, чем у «Северстали», НЛМК или Evraz Group. Она составляет 20% и 40% соответственно. Следовательно, и от повышения НДПИ компания пострадает в меньшей степени. А вот если введут акциз на жидкую сталь… Впрочем, это уже совсем другая история.
-
2021-09-22 13:06:16+00:00
В продолжение разговора о ситуации с Evergrande.
WSJ нарисовали очередной сценарий апокалипсиса по-китайски. Если коротко, то крах Evergrande вызовет эффект домино: вслед за недвижимостью и земельным рынком кризис охватит строительный сектор. Безработица в Китае будет расти, темпы экономического роста снижаться. Кризис выйдет за пределы Поднебесной и, в первую очередь, затронет страны, поставляющие Китаю сырьевые товары. Очевидно, что исход иностранного капитала и упадок китайского фонового рынка – звенья этой цепи.
Гулять так гулять; вольно продолжим сюжет WSJ. Итак, экономика стагнирует, народ беднеет, а то и вовсе лишается работы. Сытая стабильность сменяется неуверенностью в завтрашнем дне.
Сможет ли КПК удержаться у власти в этих условиях? Авторитет партии в последние десятилетия укреплялся за счет роста благосостояния населения. Люди видели, что сейчас они живут лучше, чем их родители. А их родители жили лучше, чем предыдущее поколение и т.д. В таких условиях легко поверить, что партия знает, что делает. Но если все резко изменится – доверие к партии может быть подорвано, и никакой фаервол и онлайн-цензура не смогут остановить лавину недовольства сотен миллионов человек.
Конечно, даже слабое подобие такого сценария для КПК крайне нежелательно. Поэтому она вряд ли позволит рухнуть закредитованному застройщику. Сначала, конечно, потреплет всем нервы своим молчанием. Похожая ситуация была с крупным ритейлером Suning, а также с управляющей госкомпанией China Huarong, решение о спасении которых было принято в этом году. По слухам, КПК уже прорабатывает вариант реструктуризации Evergrande, в результате которой застройщик станет государственным. Такой вариант способен предотвратить системный кризис, однако вряд ли сможет ограничить потери инвесторов Evergrande.
Во Франкфурте акции Evergrande (EV1 F) взлетели сегодня на 38% на новостях о том, что компания сможет провести оплату по обязательствам завтра. Как-то излишне оптимистично.
Ждем открытия Гонконга завтра и продолжаем следить за ситуацией.
-
2021-09-22 12:45:14+00:00
Хакерские войны: возвращение вымогателей.
Газета The Washington Post сообщила о взломе систем компании New Cooperative, занятой поставками зерна в США. Утверждается, что к проникновению причастна хакерская группировка BlackMatter, предположительно базирующаяся (конечно же) в России.
Хакеры после проникновения и похищения материалов выдвинули требования о выплате выкупа в размере $5,9 млн до 25 сентября. В случае невыполнения условий информацию грозят выложить в открытый доступ. Естественно, среди украденых материалов имеются и финансовые данные, и, самое важное, технологические наработки и многое другое (не менее ценное).
Пострадавшая компания еще ранее, 20 сентября, сообщила о возможном проникновении. По заявлениям компании, удалось вовремя отключить компьютерные сети, предотвратить взлом и придумать новый способ обмена информацией, позволяющий продолжать работу, однако не без сложностей.
Сегодня появляются сообщения о том, что New Cooperative даже успели провести переговоры с вымогателями, во время которых компания подчеркивала свою причастность к «важнейшей инфраструктуре США», из-за чего хакеры должны отказаться от требований выплат столь значительной суммы. Интересно то, что в вышеупомянутом материале американской газеты приведены оценки, согласно которым атака на данную компанию не должна повлиять на рынки сельхоз продукции в США.
За последнее время участились вымогательские атаки на многие инфраструктурные объекты США, в чем до недавнего времени обвиняли группировку DarkSide, связываемую с Россией. Однако данная группировка не столь давно прекратила свое существование; сегодняшних героев BlackMatter многие исследователи по кибербезопасности называют их приемниками. DarkSide, напомним, запомнились своей громкой атакой на трубопровод Colonial Pipeline. После взлома руководство заплатило вымогателям $4,4 млн, почти половину от данной суммы трубопроводной компании возместил Минюст США.
В данной ситуации интересно то, что, в теории, данная атака может не нанести столь существенного ущерба в рамках целой страны, как было в случае с Colonial Pipeline. Важен факт увеличения требуемого выкупа.
Видимо, стоимость ошибки в вопросах кибербезопасности для компаний возрастает, отчего точно станет лучше тем, кто предоставляет услуги по защите систем и данных.
Довольно продолжительное время, в ходе наших вебинаров и не только, мы регулярно выделяем направление кибербезопасности как одно из наиболее перспективных для инвестирования. На фоне последних новостей данное утверждение не теряет своей актуальности.
-
2021-09-22 10:41:03+00:00
Глава Аргентины назвал кредиты МВФ «долгоцидом».
Что обозначает этот «долгоцид»?
МВФ выдает кредиты развивающимся странам не только по доброте душевной, но и с условиями, что эти страны повысят налоговые сборы и снизят госрасходы, чтобы эти деньги вернуть.
Получается парадокс: МВФ выдает деньги в кредит, чтобы спасти экономику страны. Но стране приходится эти деньги относительно быстро возвращать, что загоняет ее экономику в больший кризис. А там новые и новые кредиты… Еще не забываем уровень коррупции в Аргентине, который только усугубляет эту историю.
С одной стороны, МВФ делает хорошее дело, с другой – подсаживает страны на «долговую иглу».
Выводы?
Аргентина должна МВФ уже более $45 млрд (около 12% ВВП) и эта задолженность будет нарастать, так как «долговая игла» вряд ли позволит экономике Аргентины достаточно вырасти, чтобы расплатиться по займам.
Есть у Аргентины одна старая добрая традиция: устраивать дефолты каждые лет 5. Не удивлюсь, если высказывания аргентинского президента – это словесная подготовка к очередному дефолту в будущем. Мол, «… а мы вас предупреждали, что не сможем по долгу расплатиться, вы сами условия менять не стали». На аргентинский дефолт, если он случится, наверняка плохо отреагируют активы и валюты других развивающихся стран. Но далеко не факт, что реакция будет трагичной. Может, мировое сообщество к этому уже привыкло. Как говорится в узких кругах: «Птички поют, кузнечики стрекочут, а у Аргентины опять дефолт». 😉
Шутки шутками, а теперь серьезно.
С начала пандемии МВФ предоставили займы более чем на $116 млрд 83 странам. Из них 49 с низкими доходами, остальные – развивающиеся. И, конечно, деньги эти надо возвращать. Далеко не у всех стран это получится, особенно после пандемии.
Это важная тенденция. Бедные страны все больше должны богатым и все больше от них зависят. В ближайшие постпандемические годы неравенство между бедными и богатыми будет нарастать. Очень вероятно, что мы будем наблюдать всевозможные геополитические потрясения и дефолты на этой почве.
-
2021-09-22 09:26:41+00:00
МЭА попросило Россию поставлять больше газа в Европу.
Международное энергетическое агентство призвало Россию увеличить экспорт газа в Европу. Ведомство отметило, что запасы в европейских хранилищах существенно ниже средних значений за пять лет, а Москва «могла бы сделать больше», чтобы помочь рынку подготовиться к зимнему отопительному сезону.
Забавно, конечно же, получается: палки в колеса вставляют европейские регуляторы, а виновата снова Россия...
Некоторые участники рынка и вовсе обвинили «Газпром» в намеренном ограничении предложения на европейском газовом рынке. Расследовать «возможное манипулирование рынком» со стороны корпорации ранее призвали 40 депутатов Европарламента. «Газпром» ответил на обвинения, заявив, что поставляет газ в соответствии с заявками потребителей и действующими контрактными обязательствами. Пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков заявил, что Россия сможет увеличить поставки газа, как только Германия и ЕС одобрят запуск трубопровода «Северный поток-2».
Сложившаяся ситуация более чем благоприятна для «Газпрома»: от него нельзя ничего потребовать, ибо все свои обязательства по контрактам концерн исполняет.
С другой стороны, на стоны европейцев и воззвания немедленно увеличить объёмы, у Газпрома очень простые ответы:
1. Дайте зеленый свет Северному потоку-2, и у вас все будет.
2. А где же ваш разрекламированный «газ свободы»? Весь продан Китаю?
Мда… более чем пикантная ситуация.
Что дальше будут делать европейцы?
Штрафовать «Газпром»? Срочно сертифицировать «Северный поток-2»? Не делать ничего? Дескать, само потихоньку рассосется?
Впрочем, необходимо понимать: сверхвысокие цены на газ не выгодны ни производителям, ни потребителям.
Проблема сверхвысоких цен на газ – проблема не только европейцев, но и «Газпрома». Потому что-то, несомненно, с этим делать будут. И главное: будущее СП-2 станет понятным после выборов в Германии.
Осталось всего ничего. Выборы в воскресенье.
-
2021-09-22 08:39:37+00:00
⚡Палата представителей Конгресса США одобрила меры, которые приостановят действие ограничений на размер госдолга США до декабря 2022 года.
Дождались! Ура-ура?! Добрая бабушка Йеллен может теперь спать спокойно?
Потолок долга в очередной раз подняли. Тянули до последнего, но решение это было достаточно предсказуемое. Как говорится, а куда деваться-то?
Интересно, как дела с госдолгом будут обстоять в декабре 2022 года?
К тому времени ждем новую серию данного многосерийного мультика.
Уж очень большие планы по госрасходам, а последствия этого кризиса, скорее всего, будут долгосрочными для американской экономики. Что-то мне подсказывает, что США будут и дальше этот потолок поднимать и поднимать и поднимать.
Пока в один нехороший день весь мир не начнет говорить: «Ребята, не многовато ли вы всем нам должны?»
Ждём одобрения в Сенате.
Однако, помним старую хохму: если ты мне должен $100 – это твои проблемы. Если ты должен $1 млрд – это уже мои проблемы. И, поверьте, американцы эту истину отлично знают.
-
2021-09-22 08:23:58+00:00
Новый удар по Robinhood
Финтех-стартап Великобритании Revolut с оценкой $33 млрд объявил, что позволит американским клиентам торговать акциями без комиссии. Кроме того, компания тестирует сервис, который позволит пользователям покупать акции биржевых инвестиционных фондов (ETF) и компаний, чьи акции торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже и NASDAQ.
Как и в случае с Robinhood, доход в США Revolut собирается получать за счет оплаты за поток заказов. Проблема в том, что эта тактика является одним из основных способов получения дохода в Robinhood, но она находится под пристальным вниманием председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Гэри Генслера.
Как рынок отреагировал на эту новость?
Вполне спокойно. Вероятнее всего, это связано с тем, что вышеперечисленные услуги компания Revolut сможет оказывать лишь через несколько месяцев. Значит, пока Robinhood ничего не угрожает, помимо, конечно же, всемогущей Комиссии по ценным бумагам...
Конкуренция в сфере execution растет.
Для нас, потребителей, это очень даже хорошо. А вот для брокеров… проблема, однако.
-
2021-09-22 07:30:14+00:00
Запасы свободных денег россиян снижаются второй месяц подряд.
Под «свободными» деньгами подразумеваются средства, которые остаются у наших граждан после покупок товаров и услуг первой необходимости. Сейчас свободных денег на 20% меньше, чем в начале 2019 года.
Как мы и предполагали, после пандемии и последовавшего за ней кризиса возможность откладывать деньги у народа, конечно, есть. Вот только денег нет…🙃
Как будем бороться с этой ситуацией?
Разовыми выплатами? Метод, на первый взгляд, неплохой. Но розданные деньги имеют свойство заканчиваться…
Может, будем бороться с инфляцией, повышая ставку? Чтобы инфляция не съела доходы россиян?
Тут, во-первых, было бы что съедать – реальные располагаемые доходы у нас ниже, чем в 2019. Во-вторых, высокая ставка – это высокие проценты по кредитам и больше банкротств. По такой логике, проще уже отойти в мир иной: на кладбище инфляция вообще нулевая.
Шутки шутками, но тот факт, что деньги у народа заканчиваются, очевиден. И ситуацию эту не поправят ни разовые выплаты, ни уж тем более высокие ставки. Поддержать доходы населения сможет только растущая и работающая экономика.
Что для этого нужно?
Поддерживать частную инициативу, пострадавшие от пандемии отрасли (не морально, а финансово 😉). Или хотя бы не душить эту самую инициативу… Развитие программ поддержки МСП – хороший драйвер для создания рабочих мест и долгосрочного роста доходов населения.
Социальные выплаты – это, конечно, хорошо. Но комплексные меры, стимулирующие приход инвесторов и бизнесменов на рынок – это подход значительно более долгосрочный. Сегодня откладывать деньги на «черный день» – не самая правильная политика. Ну что, будем и дальше копить? Или потратимся и дадим народу удочку с приложенной инструкцией, как рыбку ловить?
-
2021-09-22 06:32:56+00:00
Что случилось? Еще в пятницу весь мир переживал на тему возможного банкротства Evergrande. Неужели сегодня, вдруг, как по мановению волшебной палочки, все стало спокойно и безмятежно?
В пятницу и субботу (то есть до выходных воскресенье-вторник) китайский регулятор через сделки 7 и 14-дневного reverse repo вливал ежедневно в рынок ликвидность в размере 100 млрд юаней. Сегодня обьем вливаний был увеличен до 120 млрд.
Это очень серьезные суммы, сравнимые с объёмами ФРС. За 3 дня – около $49 млрд.
Китайский регулятор всем четко показал: есть понимание серьезности ситуации и есть решимость остановить панические настроения.
Вторая хорошая новость: основное подразделение Evergrande Group, Hengda Real Estate Group Co Ltd, сообщило, что 23 сентября произведет выплату процентов по облигациям.
Вот и посмотрим.
Понятное дело, что своевременная выплата купонов может сегодня успокоить рынки, но проблема гигантского долга данной корпорации и соответсвенно ее платежеспособности, естественно, никуда не делась.
Так что... пинаем банку дальше.
-
2021-09-22 05:52:27+00:00
Доброе утро, друзья!
Сравнивать различные прогнозы крупнейших мировых инвестиционных банков – забавное занятие. Вчера мы с вами на эту тему уже поразвлекались.
Продолжим «упражнения на свежем воздухе».
Тема сегодняшнего разговора – перспективы изменения нефтяного рынка.
Буквально неделю назад аналитики JPMorgan заявили, что ожидают снижение мирового спроса на нефть во второй половине 2021 г на фоне замедления темпов восстановления индийской экономики. Прогноз на 3 квартал снизился на 300 тыс. – до 97,7 млн баррелей в день, что на 3% меньше, чем за тот же период в 2019 году, в то время как оценка за 4 квартал снизилась на 230 тыс., до 99,2 млн баррелей в день, что на 2% меньше, чем в 2019 году. Прогноз по ценам на нефть марки Brent остался без изменений: $78 за баррель к концу года.
Вчера швейцарский банк UBS, наоборот, повысил прогноз котировок нефти на период до конца 2022 года, несмотря на прогнозы замедления роста спроса после завершения восстановления в посткоронавирусный период. В частности, банк повысил прогноз по Brent на 2021 год до $67,50 за баррель с $65,80 за баррель ранее. Прогноз на 2022-й финансовый год был повышен до $68,50 за баррель с $62,00 за баррель.
Аналитики из Bank of America пошли еще дальше и допустили рост цен на нефть до $100 за баррель из-за дефицита газа.
В качестве основного бенефициара роста цен на нефть названа «Роснефть». Ранее американский инвестиционный банк J.P. Morgan повысил целевую цену акций российской компании почти на 14% – до $10 за глобальную депозитарную расписку. По мнению аналитиков банка, большая часть потенциала обусловлена проектом «Восток Ойл», реализация которого еще не до конца отражена в оценке компании рынком.
Вклад в потенциал роста акций «Роснефти» также вносит и высокая дивидендная доходность. По итогам 2021 и 2022 гг. она ожидается на уровне 9-12%.
Итог. Разброс прогнозных цен даже на конец этого года впечатляет.
Я ничуть не смеюсь. Дело в том, что прогнозирование биржевых индексов, котировок ценных бумаг, нефтяных и газовых цен и т.д. – дело очень неблагодарное. Не забываем: все вышеупомянутые прогнозы основаны не на ОБС (одна бабка сказала), но на вполне понятных и более чем логичных и профессиональных моделях.
Впрочем, наша жизнь настолько непредсказуема и изменчива, что о всех этих прогнозах можно будет забыть, если на горизонте через месяц-другой появится новый штамм вируса и новые ограничения снова замаячат перед нами. Думаете, нереально?
Что может привести к снижению котировок черного золота?
Во-первых, восстановление нормальных объемов производства нефти в Мексиканском заливе после ураганов «Ида» и «Николас».
Во-вторых, возвращение на рынки производственных мощностей Ирана в случае, если иранцы все же о чем-то договорятся с МАГАТЭ.
В-третьих, дефолт китайского девелопера Evergrande или еще какой-то крупной как китайской, так и не китайской корпорации, что может стать триггером для падения рынков.
В-четвертых, замедление темпов роста мировой экономики относительно прогнозируемых величин. Причины могут быть самые разные. К примеру, распространение болезни и появление новых очагов.
Пятым фактором можно назвать сокращение программы количественного смягчения Федеральной Резервной Системой США. Так называемый тейперинг.
Сегодня мы с вами и узнаем, каковы планы ФРС по данному вопросу. Ждать осталось недолго.
Что касается нефти…. Прогнозировать здесь действительно крайне сложно. Рискну предположить, что к концу года цена будет немного ниже текущей. Существенным ли будет снижение? Посмотрим.
-
2021-09-21 15:50:28+00:00
О чем говорят на рынках?
Еще до начала распродажи на рынках крупнейшие инвестиционные дома предупреждали о риске коррекции фондового рынка США на 20%.
Так, стратеги Morgan Stanley во главе с Майклом Уилсоном, отмечали два возможных направления развития рынков США, назвав их «пламень и лед».
Первый, более оптимистичный, сценарий предполагает сворачивание стимулов ФРС для предотвращения перегрева экономики, в результате чего индекс S&P 500 ждет «здоровая» коррекция на 10%.
Более «медвежий» сценарий, который получает развитие сейчас, рисует картину резкого замедления экономики и падения корпоративной прибыли. На этом фоне Morgan Stanley рекомендовал инвесторам придерживаться защитных, качественных компаний, чтобы защитить себя и сохранить некоторую приверженность финансовым акциям, которые выиграют от повышения процентных ставок.
Стратеги Goldman Sachs Group Inc. и Citigroup Inc. также писали о возможности негативных потрясений, которые могут положить конец безапелляционному росту американского рынка.
Инвестор-гуру Джим Крамер из CNBC же заявил, что падение еще не закончилось, и стоит подождать, прежде чем покупать акции. Тем не менее, не все согласны с такой точкой зрения.
В частности, аналитики JP Morgan во главе с Марко Колановичем, считают, что худшая просадка S&P 500 за 6 месяцев – это возможность покупать акции, поскольку восстановление мировой экономики будет только набирать обороты.
Отсюда возникает очевидный вопрос – кому верить?
Отвечаем: не стоит опираться на высказывания тех или иных аналитиков, ведь каждый может преследовать какие-то определенные цели. К примеру, банки заинтересованы, чтобы вы торговали, шортселлеры нуждаются в поддержке для того, чтобы увеличить давление на акции, и тд,
Мы предпочитаем опираться на факты, а не на мнения. Посмотрим, к какому решению придут ребята из ФРС и как будет развиваться ситуации вокруг китайского девелопера.
Наше мнение – пока поток ликвидности не начнет сокращаться и иссякать, рынки обречены на рост или по крайней мере, не на падение.
Достаточно часто в ближайшее время нам будет казаться – «Шеф! Все пропало!!». А все не пропало. Совсем нет. Просто… Задержалось в пути 😉
То, что происходит сейчас на рынках, по-настоящему уникально. Аналогов этому нет. Так что будем действовать по обстотельствам.
И напоследок хотелось бы напомнить вам о неписанном правиле в инвестициях – правиле трех дней.
Инвесторам и трейдерам рекомендуется не поддаваться эмоциям и ждать три дня, прежде чем покупать бумаги, упавшие на фоне негативных новостей. Обусловлено это возможным срабатыванием маржин-коллов у многих участников рынка, а также слишком большими позициями хедж-фондов и институциональных инвесторов по падающим инструментам — из-за такого размера они не могут закрыть их за день. Все это может спровоцировать продолжение распродаж на второй и третий день после первого дня обвала.
-
2021-09-21 14:59:41+00:00
Также есть шанс на то, что эти зверюшки будут дороже. И весьма.
-
2021-09-21 14:56:04+00:00
Думаю, рубль еще может прогуляться немного на юга.
-
2021-09-21 14:52:27+00:00
Посмотрим, что происходит с нашими сертификатами на фоне повышенной волатильности рынка.
«Экологический» сертификат сейчас находится на уровнях начала года. Весь рост 1 квартала 2021 г. нивелирован постепенным снижением акций отрасли во втором и третьем кварталах.
В то же время с 1 марта сертификат теряет в цене 27%. По сравнению с известным ETF на сектор HMMJ CN, который потерял за тот же период около 40%, – не так уж и плохо. Ограниченная аллокация на целевой актив позволила избежать нам такой серьезной просадки.
Сейчас мы увеличиваем в сертификате долю компаний-«экологов». Начали докупать на прошлой неделе и продолжаем это делать.
На мой взгляд, сейчас очень интересный момент для входа в данный инструмент.
С одной стороны, акции отрасли серьезно подешевели. С другой, одновременно с этим продолжала развиваться отрасль. Многие компании выходят в прибыль.
Так что рибаунд неизбежен. Когда – точно не скажу. Но, думаю, что достаточно скоро.
По вопросам приобретения сертификатов – @bitkogans.
-
2021-09-21 14:32:38+00:00
Если честно, текущий отскок рынков мне напоминает, скорее, «отскок дохлой кошки».
Завтра узрим главное – светлый лик великого и ужасного, который нам расскажет заветное «быть или не быть в ближайшее время тейперингу». Это выступление создаст фон будущих событий. Полагаю, что Пауэлл будет крайне осторожен, и рынки в целом скорее обрадуются, чем огорчатся.
Впрочем… Рынок настроен на коррекцию. Так что бдим. И пока не спешим расставаться со страховочными инструментами.
-
2021-09-21 13:09:13+00:00
Стоит ли присмотреться к Cloudera (CLDR US)?
В последнее время получаем вопросы относительно «облачного» сектора в целом и компании Cloudera в частности.
Cloudera (CLDR US) занимается разработкой платформы для поддержи, управления и анализа данных, а также поиска и обработки информации. Продукты компании поддерживают гибридные, мультиоблачные и локальные архитектуры, и это весьма важный аспект.
Cloudera могла бы стать весьма интересной инвестиционной идеей, если бы не одно «НО». Две частные компании – KR & Co Inc. (KKR) и Clayton Dubilier & Rice – приобретают бизнес Cloudera за $5,3 млрд или по $16 за акцию. Таким образом, после закрытия сделки компания станет частной, и ее бумаги невозможно будет купить на рынке.
Тем не менее, сам сектор облачных вычислений остается весьма перспективным. Да, сегодня интерес инвесторов к нему немного снизился, но это, как мы полагаем, временное явление.
Из наиболее очевидных идей в секторе можно выделить от Аmazon.com (AMZN US) и Microsoft (MSFT US). Однако нас всегда интересовали менее тривиальные истории, такие как, например, Snowflake (SNOW US) или Nutanix (NTNX US). Есть еще Five9 (FIVN US), которую может купить Zoom. Впрочем, судя по последним новостям, акционеры FIVN засомневались в целесообразности сделки, так что эта история может затянуться.
Сектор, в любом случае, весьма интересный. В настоящее время мы готовим для публикации большой аналитический обзор по облачным технологиям, который будет опубликован в сервисе по подписке.
#обзор #акции
-
2021-09-21 11:41:53+00:00
Вы знали, что у Evergrande есть свой футбольный клуб?
Guangzhou FC принадлежит Evergrande и, в меньшей степени, Alibaba. Это один из ведущих клубов Китая, а для Evergrande – черная дыра, поглощавшая до $310 млн ежегодно.
В прошлом году Evergrande запустили строительство стадиона в форме цветка лотоса, который должен был стать крупнейшим футбольным стадионом в мире. Проект оценивался в $1,7 млрд.
Очевидно, что теперь Evergrande не до футбольных амбиций. Из-за недостатка финансирования звезду китайского футбола могут расформировать, как это уже случилось в этом году с Jiangsu FC. Спонсор последнего, гигантский ритейлер Suning, также столкнулся с кризисом ликвидности, но в итоге был спасен решением властей.
Вернемся к Evergrande. Компания распродает часть активов, а также здание центрального офиса в Гонконге. Предлагает инвесторам рассчитаться за счет сумасшедших скидок на недвижимость, ставя под удар рынок недвижимости страны. Святое – футбольный клуб – пока не трогают, но его очередь явно не за горами.
А что Alibaba? Alibaba была в числе «спасателей» Suning, а еще онлайн-гиганту принадлежит около 40% Guangzhou FC. Совпадение?... Bloomberg утверждает, что футбольный клуб может перейти под крыло государственных структур. Однако, вполне вероятно, что Alibaba снова могут запрячь броситься на помощь китайскому футбольному достоянию.
Чего только не сделаешь ради любимого вида спорта Си Цзиньпина 😉
#Китай
-
2021-09-21 10:18:56+00:00
Золото: время пришло?
Многие считают золото защитным активом. Мол, когда рынки хмурятся, нужно бежать в золото и сидеть там. Это и так, и не так одновременно.
Во-первых, на рынке никогда не нужно бежать. Попасть под влияние толпы бывает иногда очень опасно.
Во-вторых, если и уходить в защитные активы, то не на всю «котлету». Ведь часто бывает, что рынок попадает-попадает, да и отрастет.
В-третьих, вовсе необязательно, что самая лучшая защитная гавань – это именно золото. Надежные суверенные и корпоративные облигации, неповоротливые акции пищевых гигантов, да и агрессивные «шортовые» ETN (SDS, TZA, VXX) здесь также могут быть уместны. Главное не перебарщивать с пропорциями.
Можно даже сказать, что побег в золото от беспокойства на рынке – это, в какой-то степени, пережиток прошлого. В прежние времена выход в кэш в период кризиса мог не обеспечивать безопасности, потому что могли разоряться банки, брокера. Физическое золото в надежном месте давало больше гарантий.
Сейчас таких рисков меньше, и золото скорее выступает как один из активов с определенными свойствами. Во время современных кризисов ликвидности падает все – и золото, и облигации, и самые надежные акции летят в тартарары несколько дней. Лишь вышеупомянутые агрессивные ETN взлетают в небеса. Правда, такие моменты на рынке – редкость.
Вчера на рынках было очень неспокойно.
Про настоящее падение говорить пока рано, но в целом ситуация напряженная.
Именно поэтому золото по цене ниже $1800 за унцию, по нашему мнению, в моменте может быть интересно. Ведь функция защиты от инфляционного обесценивания денег у золота остается. Она не теряет своей актуальности, даже когда за эмоциями от волнений на рынке видится более далекой и менее значимой.
В последние годы рыночные неприятности обычно приводили к послаблениям от регуляторов, которые подпитывали инфляционные ожидания. Сейчас это может вылиться в смещение риторики ФРС в сторону затягивания сворачивания стимулов на фоне роста неопределенности.
Вряд ли стоит ожидать, что Пауэлл и компания отреагируют на вчерашнее падение уже на текущем заседании, но исключать намеков на их обеспокоенность ситуацией нельзя. Если падение затянется, то отреагировать придется. А весь их инструментарий, по сути, сводится к одному простому и надежному методу – увеличить обороты печатного станка.
Часть денег традиционно может начать перетекать во фьючерсы на желтый металл, а также в акции золотодобытчиков. И вчерашние тенденции, когда рынки падают, а золото торгуется в небольшом плюсе, подтверждают этот тезис.
Воспользовавшись этим соображением, в конце прошлой недели мы увеличили позиции в таких компаниях, как «Полюс» (PLZL RX), «Полиметалл» (POLY RX) и Petropavlovsk (POGR RX) в портфеле «Российские активы» сервиса по подписке. Причем, первые два показывали снижение на протяжении почти 10 торговых сессий подряд.
Спекулятивный ход оправдал себя: к уровню покупки данные бумаги прибавляют +4%, +1% и +6% соответственно. Petropavlovsk, обладая высоким beta, показывает опережающий рост.
Не исключаем, что золото еще покажет себя на среднесрочном горизонте.
#коммодитиз
-
2021-09-21 07:30:22+00:00
Не забываем и про проблемы с турецкой геополитикой.
Это и напряженные отношения с США, и близость с Россией, и масса прочих точек риска. Если где-то начнутся проблемы, инвесторы с высокой вероятностью побегут прочь из турецких активов.
Вывод? Нынешнее «равновесие», в котором находится турецкий финансовый рынок, – неустойчивое. Те, кто недавно пришел на турецкий рынок, пришли ненадолго и с целью быстро заработать. Если сейчас произойдет какой-либо негативный шок (очередное увольнение главы ЦБ, понижение ставки, геополитические шоки и т.д.), инвесторы будут крайне оперативно выводить деньги из турецких активов. И это чревато не просто падением лиры, но и дефолтами, и валютным кризисом.
Хорошо заработать на турецких активах можно. Но только если повезет. Перед покупкой турецких ценных бумаг стоит лишний раз себе напомнить, что описанные выше риски никуда не делись.
#макро #валюты
-
2021-09-21 07:30:22+00:00
Турецкая лира – страшное уже позади?
Неоднократно получали вопросы от читателей подобного содержания: «Евгений Борисович, турецкие облигации дают очень неплохие доходности, и лира в последние недели достаточно стабильна. Почему бы не купить турецкие гособлигации?».
В августе-сентябре многие инвесторы начали возвращаться в турецкие активы, рекомендаций покупать турецкие бонды становится все больше.
Годовые турецкие гособлигации сейчас дают более 17,5%. И инвесторов это, конечно, равнодушными не оставляет, они покупают турецкие ценные бумаги.
Значит ли это, что основные риски для Турции позади?
Разберемся.
1. Валютные резервы
Валютные резервы Банка Турции составляют сейчас $79,7 млрд. С одной стороны, хорошо, так как это рекорд с начала 2020 г. ЦБ Турции в последние месяцы наращивает резервы, то есть не вмешивается на валютный рынок для поддержки лиры. С другой стороны – турецкий ЦБ залез в карманы к банкам. Если из валютных резервов вычесть обязательства Банка Турции перед банками в иностранной валюте, «чистые» резервы уже составят около $29,9 млрд.
Валютные резервы Турции составляют около 10% турецкого ВВП. Для сравнения, в России – 33%, в Бразилии – 26%, в Китае – 22%. Более того, у Турции внешний долг превышает 60% ВВП в то время как, например, российский внешний долг составляет около трети ВВП, Бразильский – 38%, Китайский – 19%. Так что если начнется отток валюты из страны и падение лиры, нынешних валютных резервов Банка Турции будет недостаточно, чтобы удержать валюту стабильной на продолжительный период.
2. Инфляция
Инфляция в Турции в августе достигла 19,25% – это рекорд с 2019 г. Хваленые высокие доходности турецких гособлигаций все-таки не покрывают даже официальную инфляцию (про неофициальную я вообще промолчу, она наверняка в районе 25-30%). Так что доходности турецких активов могут легко перестать быть привлекательными для инвесторов.
3. Денежно-кредитная политика
Первое – политика Банка Турции непоследовательна и, мягко выражаясь, "неортодоксальна" 😏 До середины 2020 г. Банк Турции снижал ставку (с 24% до 8,25%) для «борьбы с инфляцией». Это противоречило экономической теории, для борьбы с инфляцией ставку обычно повышают. Чем ниже Банк Турции опускал ставку, тем менее привлекательными становились турецкие доходности и тем больше падала лира, что приводило к дальнейшему разгону инфляции. В сентябре 2020 г. Банк Турции наконец начал повышать ставку для борьбы с инфляцией. Но никто не застрахован от того, что его взгляд на денежно-кредитную политику снова поменяется.
Второе – турецкий ЦБ очень зависим от Эрдогана. За последние 2 года турецкий президент отправил в отставку уже трех глав регулятора, о заместителях мы вообще молчим… Причина была, как правило, в их нежелании снижать ставки. Нынешний поставленный президентом глава ЦБ в прошлом критиковал агрессивную политику повышения ставок Банком Турции. Пока он сохраняет ставку РЕПО на 19%. Но никто не застрахован от того, что в какой-то момент он не выдержит давления да и понизит ставочку раньше времени. И тут лира может улететь в Марианскую впадину.
Третье – сейчас ставка РЕПО Банка Турции составляет 19% при инфляции 19,25%. С учетом страновых рисков, реальная ставка может оказаться недостаточно высокой, но нынешний глава ЦБ наврядли решится еще повысить ставку. Это может привести к оттоку капитала из страны.
#макро #валюты
-
2021-09-21 06:37:04+00:00
На фоне всеобщего падения мало кто обратил вчера внимание на то, как резко пошли вверх акций главных европейских перевозчиков.
Всему виной открытие авиасообщения между США и большинством европейских государств.
На протяжении долгих 18 месяцев трансатлантические перелеты фактически были под запретом. Теперь же снятие коронавирусных ограничений поможет авиакомпаниям с их экономическим восстановлением.
Новые правила предполагают, что прибывшие в США должны будут предъявить доказательства вакцинации и отрицательный тест на Covid, сделанный за три дня до отъезда. Изменения вступят в силу в ноябре, как раз перед сезоном каникул и праздников.
История со снятием запрета на посещение США – это взаимовыгодный бизнес. Так, ассоциация путешествий США ранее подсчитала, что сохранение ограничений до конца года обойдется американской экономике в $325 млрд в виде общих убытков и 1,1 млн рабочих мест. На трансатлантические рейсы приходилось от 11% до 17% доходов.
Для Европейских же компаний это вообще первая возможность серьезно загрузить флот дальней авиации. На радостях глава British Airways (IAG.L) поспешил заявить, что отмена коронавирусных ограничений является историческим шагом.
Если котировки американских авиалиний в целом слабо отреагировали на новость, то европейские конкуренты показали резкий рост. Сильнее всего выстрелил (+10.5%) холдинг International Airlines Group (IAG.L), владеющий British Airways,
прибавили по 5% Air France (AF.PA)
и Lufthansa (LHA.DA).
Учитывая непростые времена из-за новой волны коронавируса, открытие американского направления поможет компаниям закончить этот год более позитивно и несколько сократить размер потерь.
-
2021-09-21 05:55:26+00:00
Доброе утро, друзья!
И что это было?
Так часто бывает летом на море. День, вечер – сильный ветер, дождь, шторм… Утром следующего дня – тихое и ласковое море, солнышко, почти безветренно. И куда все делось?..
Так и на рынках. Вчера – эмоции, нервотрепка. Сегодня просыпаемся – и где все эти эмоции? Где ужас-ужас? Где вчерашнее «Боже, зачем я пришел на этот рынок?! Верните мне мои деньги!» Ну и классическое «Мама, мне страшно. Срочно роди меня обратно!»
Почему вчера было понятно, что вся эта нервотрепка не будет носить фатального характера?
Почему вчера мы писали:
«Насколько ситуация угрожающая? Полагаем, что серьёзно волноваться пока не стоит….
….инвесторы, похоже, реально испугались. Что ж, значит скоро можно будет и покупать. Как уже писали, в катастрофу и ужас-ужас пока не очень верится.»
Поделимся одним лайфхаком. Опыт подсказывает, что по-настоящему бояться нужно не тех падений, что происходят по некой, вполне понятной причине, а тех, где рынки начинают валиться без очевидных к тому поводов.
Причин для того, чтобы рынки обвалились сегодня, более чем достаточно:
- Перегретость рынков.
- Растущие геополитические риски.
- Инфляционная спираль, которая незримым дамокловым мечом висит над мировой экономикой.
- Невероятный по своим масштабам рост мирового долга и, особенно долга корпораций и домохозяйств.
- Возможный, проистекающий из предыдущего пункта лавинообразный рост количества масштабных банкротств излишне закредитованных корпораций.
- Возможные новые штаммы COVID-19 и нынешняя дельта, которая пока и не думает уходить с повестки дня.
- «Шуточки» китайских регуляторов.
- Наезды на мировые мегакорпорации различных антимонопольных организаций по всему белу свету.
- Неизбежное скорое начало тейперинга и гнетущая неизвестность – как все пойдет, если тейперинг приведет к эффекту конца 2018 г.
- Пророчества многочисленных специалистов по рынкам, что скоро грядёт апокалипсис.
- Неизбежность повышения налогового давления как на доходы корпораций, так и граждан. Что неизбежно произойдет во всем мире.
- Ну и наконец, приход на финансовые и фондовые рынки сотен миллионов новых неопытных игроков. Что, без сомнения, будет способствовать в скором времени росту волатильности и эмоциям.
Все перечисленное выше – абсолютная правда. Эти факторы с невероятной силой давят на одну чашу весов. Что же на другой? Невероятная по своим объёмам ликвидность, не дающая рынкам пока ни одного шанса серьезно упасть. Ключевое слово – пока.
Повод для вчерашней нервотрепки был абсолютно понятен: опасения инвесторов по поводу банкротства китайского девелопера Evergrande и в целом боязнь, что данное банкротство может быть триггером для дальнейшей катастрофы на перегретом девелоперском рынке Китая.
Именно очевидность повода и давала понимание – все это лишь эмоции и, как мы вам неоднократно обещали в последнее время, рост волатильности.
Что дальше? А дальше многие инвесторы, «сидящие пока на заборе», окрыленные возможностью купить подешевевшие акции, качнут рынки опять на север. Этим движениям мы бы также не очень-то доверяли. На наш взгляд, в ближайшие недели мы насладимся и резкими отскоками рынков, и новой нервотрепкой.
Нет, ничего еще не закончилось. Все только начинается. Вчера в сервисе по подписке на фоне резких просадок, мы делали точечные покупки бумаг. Вполне возможно, что скоро будем реализовывать прибыли. Посмотрим по ситуации.
Сегодня крайне важно не терять голову, не поддаваться эмоциям и не бежать вместе с толпой.
Еще раз – опасны те падения, где особых поводов-то и не видно, но рынки, тем не менее, проседают. А поводы и объяснения аналитиков… находятся задним числом, когда уже поздно пить боржоми.
Вчерашнее – так, пока цветочки. Ягодки будут попозже.
Будем ли мы сегодня покупать что-то из сильно упавшего?
Не факт. Возможно, попродаем что-то, приобретённое вчера. Пока рано. Посмотрим.
Когда ждем большего накала страстей? Скорее, через месяц-полтора.
Почему? Спокойно поговорим об этом в ближайшее время.
-
2021-09-20 17:01:56+00:00
В продолжение темы просадки на китайском рынке и не только.
На фоне происходящего сегодня китайские 5-летние CDS выросли более чем на 40% – с 33 до 47 базисных пунктов.
Напомним, CDS – это страховка от дефолта по базовому инструменту. В данном случае, гособлигациям Китая.
Насколько ситуация угрожающая? Полагаем, что серьёзно волноваться пока не стоит. В прошлом сентябре на волне снижения рынков аналогичный CDS достигал 50 пунктов. А в марте 2020 года – был свыше 90 базисных пунктов.
Таким образом, текущий рост CDS – спекулятивный и эмоциональный и лишь демонстрирует тот факт, что инвесторы заволновались.
Кстати, указывает на эмоции и VXX, который в ходе торговой сессии растет уже на 16%. Кроме того, мы видим, что резко упала доходность 10-леток, то есть народ ломанулся в US Treasuries как одну из наиболее надёжных и спокойных спасительных гаваней мира.
Одним словом, инвесторы, похоже, реально испугались. Что ж, значит скоро можно будет и покупать. Как уже писали, в катастрофу и ужас-ужас пока не очень верится.
-
2021-09-20 16:20:37+00:00
Сегодняшний день уже прозвали черным понедельником в китайских СМИ. Паника из-за China Evergrande перекинулась на весь Гонконгский фондовый рынок.
Коррекция Гонконгского индекса Hang Seng приближалась к 4% в течение торгов. Итоговое снижение индекса на конец торгового дня составило 3,3%, что тоже немало. Сильнее всех упал, как не сложно догадаться, сектор недвижимости, где снижение акций отдельных компаний выражалось двузначными цифрами. Падение Evergrande в течение дня достигало 18%, в итоге остановившись на 10%. Рекорд поставил обремененный долгами застройщик Sinic Holdings (2103 HK), потерявший 87% своей капитализации в один день.
Наша мнение остается прежним: инвестиции в китайскую недвижимость сегодня сопряжены с повышенными рисками. Более подробно раскроем эту тему на канале в ближайшие дни.
В отличие от пятницы, сегодня не было щедрых вливаний от Народного Банка Китая, которые могли бы смягчить панические настроения на рынке. Не будет ликвидности и завтра – 20 и 21 сентября на материковом Китае праздники. При этом суббота, 18 сентября, была рабочим днем, и НБК в этот день продублировал масштабные вливания в 100 млрд юаней ($15,5 млрд). Из-за праздников эффект от роста ликвидности можно будет прочувствовать не раньше среды.
Сегодняшняя коррекция не могла не затронуть наш китайский портфель в сервисе по подписке. Мы сознательно не включали в него бумаги, связанные с сектором недвижимости. Максимальную просадку среди бумаг портфеля (-7,6%) показала компания из строительного сектора, производитель цемента Asia Cement (743 HK).
После сегодняшней коррекции результат этой компании в портфеле +18,6%. Дивидендная доходность по цене нашей покупки составляет 12%, текущая дивидендная доходность 10%, что тоже гораздо выше среднего по рынку. Дивиденды начисляются в Гонконгских долларах, чей курс привязан к доллару США. С такой дивдоходностью этот цементный завод вполне можно считать защитным активом в портфеле. Кроме того, компания располагает достаточными запасами кэша на счетах, чтобы пережить возможные проблемы в связи с волнениями на рынке недвижимости.
Несмотря на связь с сектором повышенного риска, полагаем, что Asia Cement – очень интересный актив. Возможно, будем докупать его при дальнейшей коррекции.
-
2021-09-20 15:34:57+00:00
На фоне жуткой трагедии, что произошла сегодня в Перми, идея о том, что Росгвардия может быть привлечена к охране школ или ВУЗов, не кажется такой уж экстравагантной.
А что, это может быть пусть и радикальным, но выходом. Охранять школяров – всяко лучше, чем разгонять пикеты😉
Когда отправляешь своих детей в школы/институты, хочется их получить назад живыми и здоровыми. А гвардейцы пободрее бабушек-вахтёрш, однозначно.
❗️Полагаю, после ряда жутких трагедий, и сегодняшнего ужаса в Перми, вполне разумно охранять наших детей с помощью гвардейцев.
Я лично очень даже ЗА.
-
2021-09-20 14:10:46+00:00
Мы по-прежнему позитивно смотрим на акции российских стальных компаний – ММК, «Северсталь» и Evraz.
Некоторые из них продолжаем держать в «Дивидендном» портфеле сервиса по подписке. Кроме того, интересно сегодня выглядит НЛМК, котировки которой в последнее время отставали от остальных.
Отечественные компании и в условиях низких цен демонстрировали отличную эффективность бизнеса благодаря сравнительно низким затратам и высокой степени вертикальной интеграции. А на сегодняшнем рынке практически недосягаемы для мировых аналогов по рентабельности.
Из мировых аналогов продолжаем держать в поле зрения американские US Steel (X US) и Cleveland-Cliffs (CLF US). Возможно, снова будем открывать здесь спекулятивные позиции. Эти компании, помимо высоких цен на сталь, выигрывают еще и от реализации инфраструктурного плана президента США Джо Байдена на $2 трлн, который будет способствовать поддержанию высокого спроса на сталь на локальном рынке.
-
2021-09-20 14:10:46+00:00
Сталь: налоговый маневр в РФ и «китайский фактор»
На прошлой неделе проходили активные консультации Минфина и металлургических компаний (в том числе, сталелитейных) по вопросу налогового маневра в секторе. Это очень важный этап в жизни сектора, он состоит из двух аспектов: корректировка налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и изменение налога на прибыль.
Сразу скажем, что окончательных решений пока нет, обсуждения продолжаются. Однако уже сейчас понятно, что налоговое бремя металлургов возрастет.
Другой вопрос – насколько это критично? Попытаемся разобраться.
1) НДПИ. Минфин хочет привязать налог к мировым ценам на сырье. В этом есть своя логика, поскольку металлургическая отрасль циклична. То есть, в период роста цен ставка НДПИ будет расти, а в период снижения – падать. Минимальная ставка, скорее всего, останется прежней (0,2%), а вот максимальная пока не определена. Предполагается, что новая система будет действовать до 2025 г. и затем будет пролонгирована.
2) Налог на прибыль. Здесь все будет зависеть от соотношения дивидендов и капвложений. Что это значит? Базой для расчета будет выступать коэффициент, равный разнице между дивидендами, выплаченными за 5 лет, и инвестициями (минус амортизация), деленной на капитал компании на начало этого периода. Дальше предполагается сделать такую дифференциацию: коэффициент меньше или равен 1 – ставка налога 20%; от 1 до 2 – ставка 25%, более 2 – ставка 30-35%.
Если с НДПИ все более или менее все понятно (старая формула давно устарела, и ее действительно пора менять), то с налогом на прибыль возникает вопрос – а не ударит ли это по дивидендам крупных компаний, таких как ММК (MAGN RX), НЛМК (NLMK RX), «Северсталь» (CHMF RX), Evraz Group (EVR LN) или ТМК (TRMK RX)?
На наш взгляд, пока оснований для серьезного беспокойства нет. Как пишут СМИ, крупные металлурги не особенно возражают против новой формулы, поскольку для них почти ничего не поменяется. Скорее всего, новый коэффициент для них будет «болтаться» около 1, ведь компании уделяют серьезное внимание как дивидендам, так и капитальным вложениям.
Наверное, таких высоких дивидендов, как у ТМК в этом году, в будущем ждать уже не придется, но в целом уровень 10-15% годовых в рублях, по всей видимости, останется. Особенно с учетом того, что сейчас происходит в Китае, который серьезно ограничивает производство стали.
Почему это важно? Во-первых, сокращение объема стали в мире при стабильно высоком спросе может создать определенный дисбаланс. Это, в свою очередь, вероятно, будет оказывать ценам на прокат серьезную поддержку.
Во-вторых, это сырьевой вопрос. На прошлой неделе на фоне новостей из Поднебесной цены на железную руду упали почти на 20%. Это самое серьезное падение со времен кризиса 2008 г. Складывается интересная ситуация (и мы об этом писали ранее): цены на сталь остаются высокими, а стоимость ЖРС падает. Полагаем, здесь излишне объяснять, как это выгодно производителям стального проката.
Так что Минфин вовремя озаботился налоговым маневрам для металлургов. Не исключено, что в среднесрочной перспективе компании продолжат зарабатывать много. Ну а после введения новой формулы для НДПИ и соответствующего увеличения поступлений в бюджет уже ни у кого не повернется язык сказать, что кто-то кого-то «нахлобучивает».
-
2021-09-20 12:27:06+00:00
Китайский сырьевой переполох
Экологические инициативы китайского правительства сотрясают сырьевые рынки и даже ставят под угрозу экономический рост в стране.
Инициативы эти делятся на долгосрочные и сиюминутные. Первые связаны с достижением углеродной нейтральности к 2060 г., и об этом чуть позже. Вторые состоят в обеспечении «голубого неба» над Пекином во время Зимней Олимпиады в феврале. Проще говоря, Си хочет пустить мировой общественности пыль в глаза. Главное, чтобы эта пыль была не угольной.
Голубое небо над Пекином означает желание снизить количество дней, когда столицу накрывает смог. Власти, в целом, пытаются это делать каждую зиму, но в этот раз борьба со смогом актуальна как никогда. Население будут пересаживать с машин на поезда, а грязные и энергоемкие производства сокращать.
Под грязными, прежде всего, подразумевается добыча угля и угольная электрогенерация, а под энергоемкими – производства стали и алюминия. Возможно, по задумке мудрого руководства, планировалось сократить и спрос, и предложение энергии. Устроить «ничью». Но пока это выглядит как «китайская ничья».
Цены на уголь установили в сентябре рекорд несмотря на то, что обычно это время сезонного падения спроса. Рынок бросает наглый вызов усилиям властей по сдерживанию цен на сырье. С другой стороны, железная руда обвалилась более, чем вдвое с середины мая, что не может не радовать китайских товарищей. Тем более, что страдают от этого австралийские производители.
Между тем, цены на сталь остаются неподалеку от исторических максимумов. Что неудивительно на фоне производственных ограничений. Про алюминий мы уже писали. Так что достичь экологических целей, не поставив на уши целые отрасли, китайским властям пока не удается.
Высокие цены на металлы и уголь будут поддерживать инфляционное давление в китайской экономике, и чтобы справиться с ним, придется ограничивать потребление не только энергии, но и металлов. Другими словами, жертвовать экономическим ростом. Для успешного проведения Олимпиады власти, очевидно, готовы пойти и на это.
Однако даже в краткосрочной перспективе у такой политики могут быть побочные эффекты.
Дорогая и менее доступная сталь бьет по строительному сектору, который тесно связан с кредитным рынком. Проблемы там уже заметны и пугают инвесторов. С ними, наверное, можно будет справиться с помощью спасения кого надо и новых стимулов, но долгосрочно понадобятся более тонкие методы достижения экологических целей. О каких планах на 2060 г. можно говорить, если каждый раз будет возникать подобный бардак?
И немного о возможных бенефициарах сложившейся ситуации.
Про Русал мы уже упоминали, сталевары, включая российских, тоже неплохо выросли, и могут вырасти еще. По стальному сектору мы опубликуем отдельную статью, а сейчас хотелось бы сделать акцент на менее очевидной идее.
Дорогой уголь и ограничение на потребление энергии сказываются не только на металлургии, но и на других производствах. В частности, на производстве удобрений.
После падения цен на зерно сектор выглядит депрессивно. Однако для восполнения запасов зерна нужны большие площади посевов и высокая урожайность. А значит, спрос на удобрения останется высоким, по меньшей мере, до весны 2022 г. Как раз до окончания Олимпиады.
В этой связи привлекательным может выглядеть сектор производителей удобрений. Возможно, имеет смысл обратить внимание на Mosaic (MOS US) – одного из крупнейших мировых производителей фосфатных и калийных удобрений. Компания является крупным экспортером – доля экспортной выручки составляет около 50%.
Mosaic имеет сильную фундаментальную картину. В 2021 г. у компании ожидается хороший рост выручки (+40% год к году), а также достаточно высокая операционная рентабельность (на уровне 30%). Кроме того, Mosaic отличается низкой долговой нагрузкой: Net debt/EBITDA около 1,0х. На этом фоне акции компании выглядят недооцененными по форвардным мультипликаторам (см. таблицу).
Если учесть, что коэффициент beta у MOS составляет порядка 1,3х, то бумага в теории может показать очень неплохой performance при усилении интереса инвесторов к сектору.
-
2021-09-20 11:22:59+00:00
На фоне того, что инвесторы по всему миру занервничали, можно было бы ожидать и более резкого роста «медвежьих» или «защитных» инструментов.
В моменте они растут на предторгах в пределах 4-6%.
Я бы сказал, что на панику на рынках это пока не похоже.
-
2021-09-20 09:35:43+00:00
Министр финансов США Джанет Йеллен продолжает день за днём безуспешно просить американских политиков повысить лимит долга.
В ход идут страшилки и о неизбежной рецессии, и об историческом дефолте. Однако воз и ныне там...
Между тем, своя операция “немыслимое” или план B есть и у ФРС. Во время предыдущих кризисов, связанных с повышением потолка госдолга, главное финансовое агентство уже выработало резервный план действий.
Прежде всего, были запланированы изменения в надзоре за банками со стороны ФРС. Банкам будет разрешено засчитывать просроченные казначейские облигации в счет требований к риск-капиталу, а надзорные органы будут напрямую работать с любым банком, испытывающим «временное падение нормативного капитала».
Центральный банк США также даст указание кредиторам предоставить свободу действий заемщикам, находящимся в стрессовом состоянии.
ФРС и казначейство США согласились на расширение текущих покупок облигаций, включив в них дефолтные казначейские облигации. Более того, стороны готовы будут продавать еще не дефолтные бумаги и выкупать обратно те, которые имеют дефолт.
Фактически центральный банк США готов в случае необходимости в полную силу заниматься прямым финансированием правительства.
Забавно, что при обсуждении этого плана в 2011 и в 2013 гг присутствовали и Джанет Йеллен, и Джером Пауэлл. Первая тогда была заместителем главы ФРС, а второй входил в совет управления ФРС.
Тогда многим казалось, что такой избыточный план выходит за “красные линии” ответственности ФРС. Последние же несколько лет (особенно коронавирусный 2020) четко демонстрируют, что ФРС не боится активно выходить на рынок и заливать пожар деньгами. Отсюда и уверенность, что в случае первых реальных проблем с госдолгом и облигациями, ФРС поведет себя аналогично, а следом одумаются политики и поднимут тот самый потолок госдолга. У главных финансовых институтов США есть свой план А, B и С.
Планы планами, но потолок госдолга – тема очень серьезная. Если американцы в азарте внутривидовой борьбы решат промурыжить ее излишне долго, можно ждать очень хорошей нервотрепки.
ФРС ведь не может вечно финансировать расходы правительства США.
-
2021-09-20 08:12:41+00:00
Не зря писали о хорошем потенциале данной бумажки...
Даже в такой мрачный день наблюдаем отличный рост.
-
2021-09-20 07:49:44+00:00
Рубль, как и требовалось в существующих обстоятельствах, продолжил слабеть.
Не зря, выходит, 16 сентября добрал фьючерсов USD/RUB.
Долго держать не планирую. Если дойдет до 74 фигуры, думаю около нее и продать.
Пока не вижу сильного потенциала ослабления рубля. Впрочем, будем следить за общей ситуацией.
#валюты
-
2021-09-20 07:29:05+00:00
Потрясены случившимся в Перми. Наши искренние соболезнования друзьям и родственникам пострадавших.
Команда Bitkogan
-
2021-09-20 06:50:08+00:00
За Google (GOOG US) всерьез взялась ещё одна страна.
Судя по всему, в мире появился новый захватывающий и, скажем откровенно, очень прибыльный вид спорта – ощипывание технологических гигантов.
На выходных стало известно, что индийская комиссия по конкуренции опубликовала свой доклад в отношении американской корпорации. Составители расследования утверждают, что Google злоупотребил доминирующим положением операционной системы Android в Индии, используя «огромные финансовые возможности», чтобы незаконно нанести ущерб конкурентам. Американский технологический гигант делал все, чтобы снизить стимулы производителей устройств переходить на другие системы. Это помогло ему доминировать на рынке с 2011 года.
Google действительно контролирует практически весь рынок операционных систем на индийских смартфонах. Согласно исследованиям компании Counterpoint Research, на базе Android работают 520 млн смартфонов (98% от общего числа устройств) Индии.
Любопытно, что с индийской комиссией сотрудничали все крупнейшие технологические компании на рынке: Microsoft Corp (MSFT.O), Amazon.com Inc (AMZN.O), Apple Inc (AAPL.O), и такие производители смартфонов, как Samsung и Xiaomi. Все они были среди 62 организаций, которые с готовностью отвечали на запросы официальных лиц.
Теперь Google придется решать, как реагировать на новую антимонопольную историю. С одной стороны, компании слишком важен индийский рынок. Еще в прошлом году она объявила, что потратит $10 млрд в стране в течение 5-7 лет в рамках инвестиций. Однако индийские власти, кажется, вошли во вкус в борьбе с монополиями. Похожие расследования начались в отношении платежного приложения и смарт телевидения Google. Впрочем, у технологического гиганта еще остается шанс донести свою позицию, прежде чем регулятор примет окончательное решение и назначит штрафы.
Не забывают власти Индии и про другие западные компании. Жива ещё в памяти история с блокировкой карт Mastercard (MA) из-за проблем с хранением данных. Очередные истории, когда крупные западные компании больно обжигаются, пытаясь освоить перспективные рынки...
Что ж, чемпионат мира по новому виду спорта только начинается. Технологические гиганты не успевают считать суммы новых штрафов и получать иски.
Пока все происходящее не слишком сильно бьет по капитализации и Google, и Apple. И все же ключевое слово здесь – ПОКА.
#акции
-
2021-09-20 06:00:53+00:00
Чего, кроме душевной нервотрепки, ждать на предстоящей неделе?
Понедельник
В Вене начнет работу Генеральная конференция Международного агентства по атомной энергии. Полагаю, тему Ирана не обойдут стороной.
Швейцария заявит об изменении сальдо баланса внешней торговли за август.
Впрочем, это сегодня мало кого волнует, кроме самих швейцарцев.
В Германии станет известен индекс цен производителей за август, а также будет представлен
ежемесячный отчет Бундесбанка.
Вот это уже любопытно, поскольку Германия – это экономическая основа Европы.
В США выйдет индекс состояния рынка жилья от NAHB за сентябрь. Не самый важный индикатор.
Одним словом, в плане макроэкономических новостей понедельник будет малоинтересен.
Вторник
В Австралии выйдет протокол совещания РБА.
Британия заявит об изменении чистого объема заемных средств государственного сектора за август.
Канада представит индекс цен на новое жилье за август.
США сообщит об изменении числа разрешений на строительство и числа закладок новых фундаментов за август, а также сальдо платежного баланса за 2 квартал.
Это уже поинтереснее будет. Хотя также не самый волнительный день.
Среда
А вот в среду начнется самое интересное.
Будет оглашено решение по процентной ставке Банка Японии, после чего состоится пресс-конференция регулятора.
США дадут информацию об изменении продаж жилья на вторичном рынке за август и запасов нефти по данным министерства энергетики.
Еврозона порадует нас индексом уверенности потребителей за сентябрь.
И самое главное – будет оглашено решение ФРС по процентной ставке, и выйдет экономический прогноз от ФРС, после чего состоится пресс-конференция.
Думаю, весь мир будет с напряжением прислушиваться к словам Пауэла.
Так что ждем среды и держим кулаки.
Четверг
Франция опубликует индекс деловой активности в производственном секторе и индекс деловой активности в секторе услуг за сентябрь.
В Швейцарии будет оглашено решение ШНБ по процентной ставке.
Затем в фокусе окажутся индексы PMI в производственном секторе и сфере услуг за сентябрь: отчитается Германия, еврозона и Британия.
В Британии будет оглашено решение Банка Англии по основной процентной ставке и планируемому объему покупок активов Банком Англии.
Япония опубликует индекс потребительских цен за август.
И наконец – в США выйдут данные об изменении числа первичных обращений за пособием по безработице и будет опубликован индекс деловой активности в производственном секторе и индекс PMI для сферы услуг за сентябрь.
Вот это очень важная информация.
Пятница
Япония огласит производственный индекс PMI и индекс деловой активности в секторе услуг за сентябрь.
Германия опубликует индекс потребительского климата от Gfk за октябрь, индикатор условий деловой среды от IFO, индикатор оценки текущей ситуации от IFO и индикатор экономических ожиданий от IFO за сентябрь.
США представят данные об изменении объема продаж новостроек за август.
А вот теперь внимание. В 14:00 GMT с речью выступит глава ФРС Пауэлл. В 17:00 GMT в США выйдет отчет Baker Hughes по количеству активных буровых установок по добыче нефти.
Главным же событием недели для нас, помимо заседания ФРС, могут стать федеральные выборы в Германии, которые назначены на субботу. Значение их огромно. И для Газпрома, и для самой Германии.
-
2021-09-20 04:39:20+00:00
Доброе утро, друзья!
Ну что, таки началось!?
Поехали на юг?
Что с валютами?
- Пошло укрепление доллара.
Что с драгметаллами?
- Поехали вниз. Точнее продолжили движение вниз.
Что с доходностями UST?
- Летят вверх. Почти на 3(!!) процента выросла доходность только за пятницу.
Что с индексом страха?
- VXX в пятницу подрос на 6,5 процента. Если откровенно - пока ни о чем.
Что с валютами развивающихся стран?
Ведь как известно даже пионерам, в случае, когда в мире идет большой «цурес», валюты развивающихся стран первыми начинают падать в пол.
- Да пока ничего особо выдающегося. Есть некое глобальное ослабление, но я бы пока не сказал, что оно носит драматический характер. Так, в пределах приличия. Когда в мире начинается паника, эти штуки летят в пол более чем весело.
Выводы?
1. Пока нельзя однозначно признать, что позитивный тренд на рынках начал ломаться.
2. Индекс страха должен взлететь как минимум на 20% вверх, чтобы сигнализировать нам – народ испугался. ПОКА народ не испугался. Так, немного насторожился.
3. DXY еще не пробил уровень 93,5-93,7. Но шанс на это достаточно высок, движение в пятницу было достаточно выразительное. Но только в случае, если пойдет дальнейшее бегство инвесторов в доллар, можно будет сказать «Поехали!». Пока – так, семечки.
4. Резкий рост доходностей по UST пока не внушает ни ужаса, ни страха. Более того, когда народ по-настоящему испугается, он как раз в UST и побежит первым делом. А куда еще?
5. Народ массово не бежит с развивающихся рынков – пока не страшно. Валюты выглядет относительно устойчиво.
Очевидно, что психовать и срочно резать все позиции сейчас не стоит.
Стоит ли срочно покупать защитные инструменты?
Сложно дать однозначный ответ.
Во-первых, они не каждому подходят – очень волатильны, да и не торгуются в РФ, недоступны неквалам.
Во-вторых, я их держу и много раз об этом говорил. Но на небольшой обьем от портфелей – 3-5% максимум. Как страховку, на всякий случай.
А покупать ли их сейчас – тут советов давать нельзя. Можно лишь сказать, что в случае, если на рынках действительно начнется паника, игрушки эти могут и удвоиться и утроиться.
Но ждать ли в ближайшее время паники – со всей определенностью сказать нельзя. Вообще не факт.
Да и ликвидность пока правит бал. Не стоит об этом забывать. Так что в крах рынков пока особо не верится. Так… волатильность, о которой мы, кстати, не раз предупреждали.
Ну и напоследок. В понедельник и вторник в КНР выходной, и континентальные биржи будут закрыты. А вот в Гонконге биржа работает. И падает аж на 4%. Рынок нервничает, нервозность передается и далее – снижаются фьючерсы на США. Падает Япония.
Бонды China Evergrande Group торгуются сейчас как мусор – ниже 30% от номинала. Акции в моменте падают на 16% на Гонконге.
Кстати, абсолютно согласен с коллегами из MMI. И мне видится, что крах Evergrande не станет для мировой экономики таким же триггером кризиса, как крах LB. Потрясет – да. Ужас-ужас-ужас – это вряд ли.
И не забываем – в эту среду ФРС собирается и должен сказать нам всем что-то очень умное. Например, дать конкретику о начале тейперинга. Вполне возможно, текущая нервотрепка заставит крайне осторожного Пауэла повременить с решительностью действий и перенести начало планирующегося спектакля на пару месяцев позже. Что, кстати, полностью соответствует теории о предстоящей ноябрьской нервотрепке.
Короче, пока не делаем резких движений. Особенно, если вы воспользовались нашим советом, и большую долю своих активов держите в коротких облигациях и кэше.
Что делать, если деньги приготовлены для просадок рынка, и палец тянется к кнопке BUY? Торопиться я бы пока не стал. Подождал бы до среды.
Или покупал только очень качественные активы, если вдруг сильно просядут.
❗Помните, в такие моменты только абсолютное хладнокровие и легкий пофигизм – залог успеха. Никаких эмоциональных действий!
-
2021-09-19 16:29:54+00:00
Друзья, напоминаем, что сегодня – последний день акции в честь Дня рождения сервиса BidKogan.
Промокод BIDKOGAN2Y на скидку 15% по тарифам START, OPTIMAL и BUSINESS действует до 23:59 (МСК).
Чтобы воспользоваться предложением:
1️⃣ Оплатите подписку по одному из перечисленных тарифов до 23:59 (МСК) воскресенья.
2️⃣ Пришлите промокод и номер заказа на promo@bidkogan.com не позднее 01.10.21.
Кэшбэк в размере 15% от оплаты придет на карту в течение 3-х банковских дней с момента обращения.
-
2021-09-19 14:56:15+00:00
Бодрая впереди неделька, друзья!
С одной стороны, завершаются выборы в РФ, и есть у меня ощущение, что не все будут рады полученным результатам. С другой – очень скоро стартуют судьбоносные выборы в Германии.
Что касается финансовых рынков, то одним из основных событий предстоящей недели, без сомнений, можно назвать заседание ФРС, запланированное на 21–22 сентября.
Сложно сказать, увидим ли мы лишь очередной намек на сворачивание QE, или регулятор все-таки решится на реальные действия, что менее вероятно, согласно опросу Bloomberg... В любом случае, будем следить за выступлением председателя ФРС Джерома Пауэлла, а также публикацией новых квартальных прогнозов по экономике и процентным ставкам, которые впервые включат оценки на 2024 г.
Вслед за ФРС, решение по процентным ставкам опубликует и Банк Японии. Скорее всего, регулятор сохранит краткосрочную процентную ставку на уровне -0,1%, а целевую отметку доходности 10-летних гособлигаций – на уровне около 0%.
Почему? Во-первых, на фоне снижения доверия потребителей, правительство впервые за 4 месяца снизило свой экономический прогноз. Ну а во-вторых, инфляция по-прежнему отстает от ориентира ЦБ, а это означает, что ставки будут оставаться низкими еще некоторое время.
Третий ЦБ, за действиями которого мы будем пристально следить на этой неделе, – это Банк Англии. В ближайший четверг регулятор огласит решение по основной процентной ставке и планируемому объему покупок активов.
На фоне роста инфляции, а также восстановления рынка труда, у членов Банка Англии может появиться соблазн снизить темпы покупки облигаций до конца года. Между тем, Goldman Sachs ожидает, что ЦБ Англии начнет повышать ставку в мае 2022 г., а к 4 кварталу 2023 г. ставка будет повышена до 1%.
Одним словом, неделя на фоне предстоящих заседаний обещает быть интересной и, скорее всего, весьма волатильной. Ну а пока – готовимся. И догуливаем остаток выходных 😉
-
2021-09-19 11:47:05+00:00
Вот, вроде как, верно все говорят наши законоохранители.
Передал свою карту другому человеку – все. В черный список тебя нехорошего такого, отмывателя грязных денег. Или вообще – штраф. Например, в размере остатка на карте.
О! Это по-нашему, по-бразильски. Или по-гондурасски – это уж как приятнее.
Тем более, учитывая новые идеи по скорому тотальному контролю платежей физ лиц.
Вообще, садишься на пенек, поглощаешь очередной пирожок и думаешь – обложили флажками. Ох обложили.
А что по сути?
По сути – то там, то здесь мы вновь и вновь видим заветные слова:
- ограничить;
- подвергнуть административному наказанию;
- запретить;
- зарегулировать;
- внести в «черный список»;
- оштрафовать…
Ну и т.д. и т.п. Весь наш такой родной и уже привычный фольклор и эпос.
Хоть где-то, хоть когда-то можно услышать:
- разрешить?
- ослаблять регулирование?
- приватизировать?
- стимулировать?
- компенсировать?
- и прочие такие заветные слова. Или их совсем уже не знаем? Забыли, может? Так напомним!
Впрочем, все эти слова и выражения – они, похоже, из какой-то другой жизни.
Неужели, нет механизма стимулировать людей не передавать свои карты? Пряничком, но не кнутом. А?
Скажете – нет таких механизмов? Так обращайтесь, придумаем! Идеи есть. И как стимулировать, и дестимулировать делать то, что вам не нравится. Есть кэшбеки, есть бонусы. И есть комиссионная политика, которую тоже можно перенастроить в соответствии с нуждами.
Просто заморочиться этим нужно.
А не работать по принципу янычар: «что не так – голова с плеч».
-
2021-09-19 08:36:28+00:00
ЦБ убежден: если не продолжить подъем ставки, мы получим инфляционную спираль.
«Выросшие цены на товары повседневного спроса спровоцировали рост инфляционных ожиданий, да еще и низкие ставки по депозитам и кредитам подталкивали людей больше тратить. Если не реагировать на рост инфляции и инфляционных ожиданий, мы можем получить инфляционную спираль. Поэтому Банк России неделю назад вновь повысил ключевую ставку», – объяснила Набиуллина.
Что ж. Постараемся спокойно проанализировать – как же, на самом деле, работает эта самая инфляционная спираль?
1. Растут цены на различные товарные группы – металлы, продовольствие, энергоресурсы и т.д.
2. Растут издержки бизнеса, так как все это подорожание нужно закладывать в себестоимость продукции.
3. В итоге растут цены на любую конечную продукцию.
4. Народ начинает подсчитывать издержки и осознавать, что в новых условиях уже нет никакой другой возможности поддерживать свой нормальный уровень потребления, кроме как требовать повышения зарплаты.
5. Работодатели вынуждены повышать зарплату и тем самым еще и еще поднимать себестоимость производимой продукции. А куда, пардон, деваться?!
6. Рост издержек приводит к новым повышениям цен на все, что только возможно, и вновь и вновь заставляет работников требовать повышения зарплаты.
Именно этого опасается ЦБ, и... поднимает ставку, с тем, чтобы снизить спрос на деньги и охладить экономику. А заодно – увеличить норму сбережения.
Опасения понятны, методы лечения тоже. Что в реальности?
В реальности подьем ставки затрудняет бизнесу возможность рефинансирования старых долгов. А также заставляет возросшую за счет подрастания стоимости финансовых издержек себестоимость, опять же, перекладывать на плечи конечного потребителя.
Таким образом, поднимая ставку, мы также способствуем развитию инфляционных процессов, как бы парадоксально это ни звучало.
А вот с ростом зарплаты у нас... как-то не очень 😏 Реальные располагаемые доходы населения сейчас ниже, чем 2 года назад.
Поднимая ставку и тем самым еще более затрудняя возможности как бизнеса, так и населения по рефинасированию своих долгов, мы закладываем основы не только для новых инфляционных процессов, но и для роста в итоге безработицы и нищеты.
В подъёме ставки был бы смысл, если бы наше население богатело на глазах и готово было за все, что угодно платить все больше и больше. А так…
Н-да, забавная штука эта спираль. У каждого своя.
Что же делать? Как глобально решить проблему инфляции? Что может быть более сильным и эффективным лекарством, чем подъем ключевой ставки?
Ответ прост, как газета Гудок. Это не сокращение спроса, что так любит делать ЦБ, но РОСТ ПРЕДЛОЖЕНИЯ. Чем больше у нас развивается частный бизнес, тем выше конкуренция. А чем выше конкуренция – тем менее охотно растут цены. Ибо всегда найдется тот, кто готов пожертвовать частью прибыли, но ускорить оборачиваемость средств.
Что можно сделать для ускоренного развития частного бизнеса?
Ответы хорошо известны и много раз нами уже обозначались. Но, увы, они, эти реальные лекарства от такой болячки, как инфляция, в руках не ЦБ, а правительства. Но проще в данной ситуации стрелки перевести на ЦБ, а ЦБ уж знает, что делать. Вот круг и замкнулся...
-
2021-09-19 05:47:56+00:00
«Неделя. Отражение» Экономика Китая. Новый геополитический альянс. Будущее мировой энергетики
Смотрите новый выпуск
еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.
По традиции ждём ваших комментариев под видео.
#видео
-
2021-09-18 17:27:25+00:00
Поговорим о нашем долговом рынке.
Середина сентября, заседание ЦБ прошло неделю назад и можно считать, что рынок уже спокойно обдумал свою реакцию.
В этот раз решение ЦБ (+25 базисных пунктов к ключевой ставке до 6.75%) было несколько неожиданным: рынок в основном ожидал +50 базисных пунктов.
Но комментарий оказался достаточно жестким, т.к. ЦБ решительно готов и далее повышать ставку на следующих заседаниях, если того потребует инфляционная картина.
И судя по всему, скорее всего таки поднимет.
Для рынка ОФЗ такой сигнал никак не мог стать триггером позитивного движения (снижения доходностей). Насколько негативно он отразился на рынке? Давайте посмотрим.
С 1 сентября изменения доходностей по кривой (G-curve) составило для участков:
▪️1 год +30 базисных пунктов,
▪️2 года +27 б.п.;
▪️3 года +14 б.п.;
▪️5 лет +15 б.п.;
▪️7 лет +14 б.п.;
▪️10 лет +11 б.п.;
▪️15 лет +15 б.п.;
▪️20 лет +23 б.п.;
▪️30 лет +41 б.п.
Как видно, сильнее всего пострадали самые короткие бумаги (дюрацией до 2-х лет) и самые длинные (от 20 лет). Рост доходностей в бумагах дюрацией от 3 до 10 лет не превысил 15 базисных пунктов, что тоже, в целом, за 2 недели нельзя назвать скромным.
В таких условиях наша тактика – держаться подальше от «длины» (бумаг со сроком погашения свыше 5 лет) – скорее остается актуальной.
Хотя, откровенно говоря, мы предпочитаем не госбумаги, но облигации вполне приличных корпораций, которые дают лишние 150-200 б. п. по доходности.
На мой взгляд, 8,5-9% годовых по неплохим бумажкам – вполне аппетитно на срок 3-4 года, даже в условиях некоторого риска девальвации. Тем более, что в текущих условиях драматических движений по рублю особо не жду.
Из интересного.
На рынке сейчас много новых размещений. Несмотря на относительно высокие ставки, эмитенты проявляют высокую активность в первичных размещениях (может, ожидают дальнейший рост доходностей?), а инвесторы готовы отвечать все еще достаточно высоким спросом на предложения качественных имен.
Мы продолжаем оставаться в стороне от большинства размещений, входя в точечные истории. В четверг, к примеру, участвовали в сервисе по подписке в размещении облигаций строительной компании «Лидер Инвест» (ГК «Эталон»), привлекшей 10 млрд. рублей долга под ставку купона 9,1% (доходность 9,42%). Размещение бумаг на бирже запланировано на 21 сентября.
В то же время, 14 сентября мы отказались от участия в аналогичном облигационном размещении Группы «ЛСР», привлекшей 10 млрд. рублей под ставку купона 8,65% (доходность 8,93% годовых), посчитав премию недостаточной в условиях высокой инфляции. В пятницу мы убедились, что были правы. Данный выпуск вышел на торги, показав слабость рынка: котировки в стакане сразу ушли ниже 100%, в РПС (режим переговорных сделок) сделки прошли по большей части по 99,75% от номинала.
Мелочь, но деньги не охота терять.
Будем и дальше информировать вас об интересных идеях.
Сформировать хороший консервативный инвестиционный портфель, состоящий из 10-15 облигаций, дающий каждый месяц весьма щедрый купон (это, по сути, наилучшая пенсионная программа) – наша работа. Обращайтесь.
-
2021-09-18 16:00:50+00:00
Для примера: выручка по второму кварталу 2022 финансового года оказалась лучше ожиданий на 8,8%, EBITDA - на 20%, EPS - на 12,2%, а чистый убыток - на 7,7%. Да, можно обратить внимание на валовую маржу, которая находится на уровне 87,3% и форвардную почти на уровне 89%. Кроме того, Asana последовательно наращивает клиентскую базу – в отличие от того же Palantir, число клиентов несоизмеримо выше: так по итогам 2020 финансового года число платящих клиентов было 75 тыс., тогда как на конец 2021 года число клиентов выросло на 24% до 93 тыс. на 2022 финансовый год компания ждет прирост на 23,7% до 115 тыс.
На наш взгляд, бумаги компании излишне переоценены и годятся лишь для любителей острых ощущений, а не для вдумчивых инвесторов. Всё-таки увеличение убытков и оттока денежных средств не может не напрягать.
-
2021-09-18 16:00:50+00:00
Новая асана - левитация в Космос
После публикации исследования о Palantir нас попросили исследовать ещё одну технологическую историю, которая разместилась на Нью-Йоркской бирже примерно в то же самое время. Речь идет о технологической платформе Asana, акции которой день за днём продолжают обновлять свои максимальные значения, направляясь буквально «в космос».
Что известно об этой компании?
Сама платформа была основана Дастином Московитцом (тем самым!), соратником Марка Цукерберга по Facebook и бывшим инженером Джастином Розенштейном. После FB они начали проект Asana в 2008 году и в ноябре 2011 года представили первую бета-версию приложения. В 2012 году компания начала получать инвестиции – первый раунд принес $1,2 млн. Среди первых инвесторов значились уже известный нам Питер Тиль и основатель Napster Шон Паркер. Очередной раунд инвестиций принес $28 млн от всё того же Питера Тиля, фонда Founders Fund, Benchmark и др. Тиль при этом вошел в совет директоров компании. В конце сентября 2020 года компания разместилась на бирже путем всё того же DPO – акционеры реализовали около 30 млн акций класса А; причем компания была оценена в $5,2 млрд, хотя всё время существования проекта компания остаётся убыточной, о чем ниже.
Что есть Asana?
Asana – это SaaS-приложение для ведения небольших проектов в команде, востребованное главным образом для небольших компаний и для индивидуального использования. Однако это не мешает крупным компаниям и командам использовать Asana для своих нужд. Достаточно отметить такие имена, как Aibnb, Amazon, Christian Dior, Dropbox, Google Forursquare, Pintrest, Vodafone и др. Перечислять можно бесконечно. Основатели сервиса делают акцент на то, что проектами можно управлять уже без использования электронной почты, что, впрочем, напоминает большинство конкурирующих разработок. Тем не менее, Asana наращивает количество клиентов.
Финансовые результаты здесь, как и у большинства технологических компаний, только вышедших на биржу. Выручка с момента начала публикации отчетности в 2019 году выросла почти в 3 раза – с $76,8 млн до $227 млн по итогам 2021 финансового года, закончившегося 31 января 2021 года. Валовая прибыль также выросла более чем в три раза – с $62,9 млн до $198,3 млн на конец 2021 года. При этом, как мы можем видеть, рентабельность по валовой прибыли выросла с 82% до 87,3%, что весьма не дурно. Тем не менее, за этот же период компания последовательно наращивает убытки. Так убыток по EBITDA вырос с 47,8 млн по 2019 году до почти 129 млн по 2021 году. Чистый убыток вырос почти в 4 раза с 50,9 млн до $197,5 млн.
Денежные потоки здесь также отрицательные и отток пока что имеет тенденцию к увеличению. За рассматриваемый период отток операционных денежных средств увеличился более чем в 3 раза и на конец 2021 финансового года составил уже $92,9 млн, тогда как отток свободных денежных средств увеличился в 4,5 раз и достиг $150,2 млн. Что важно, компания в 20 раз увеличила капитальные затраты: если по итогам 2019 ф.г. капзатраты составляли $2,9 млн, то в 2021 – уже $57,3 млн. С долгом у компании пока всё неплохо: на конец 2 квартала 2022 финансового года компания имела чистую позицию в наличности в размере $123,4 млн.
Если пытаться оценивать компанию на фоне аналогов, то и здесь, ввиду убыточности, нет возможности рассматривать доходные показатели и показатели денежного потока. Если оценивать по выручке, то по P/S Asana торгуется с мультипликатором 54,7, что более чем высоко для компании такого уровня. Если смотреть по EV/S, то здесь мы имеем соотношение 66,33 против медианы по сектору 8,43, что говорит о чрезвычайной переоцененности. По P/B мы имеем значение на уровне 70,06 против 7,08, что в 10 выше, чем медиана.
Бумаги компании буквально прут вверх, несмотря на убытки и отрицательные денежные потоки. Мультипликаторы зашкаливают даже для компании хоть и с историей, но только вышедшей на биржу.
В чем причина?
Вполне вероятно, причина в том, что компания показывает отчетность лучше ожиданий аналитиков. То есть ожидаем убытки, однако компания показывает убытки меньшие – покупаем ещё.
-
2021-09-18 13:02:50+00:00
Крайне любопытные геополитические изменения происходят на наших глазах.
США, Великобритания и Австралия создали оборонный альянс AUKUS для «обеспечения мира и стабильности в Индо-Тихоокеанском регионе».
Презентацию AUKUS провели лидеры стран – Джо Байден, Борис Джонсон и Скотт Моррисон. Первым проектом партнерства станет оснащение Австралии атомными подлодками без ядерного оружия. Согласно Джо Байдену, речь идет о подводных лодках с ядерными реакторами, оснащенных обычными вооружениями.
С чем связано решение создать коалицию в Индо-Тихоокеанском регионе? Одной из главных причин можно назвать заявления Пекина о том, что большая часть международных вод в Тихоокеанском регионе принадлежит КНР и предпринимает меры для усиления контроля за морскими путями, через которые проходит мировая торговля.
Проблема в том, что создание альянса ставит под сомнение многомиллиардную сделку Франции по поставке Австралии подводных лодок. Контракт с Францией на строительство 12 субмарин океанского класса Shortfin Barracuda Block A1, согласованный еще в 2017 г. с французской компанией Naval Group (тогда известная как DCNS), должен был стать самым дорогим в истории ВМФ Австралии. Он предполагал проектирование и создание «превосходящих все имеющиеся по региону» обычных подводных лодок с 2030 г. Тогда соглашение было рассчитано не только на строительство лодок, но и на создание инфраструктуры для их базирования, а также техническое обеспечение и подготовку экипажей в течение 50 лет.
Франция крайне резко отреагировала на подобное. «Франция впервые в истории отозвала своих послов из США и Австралии.»
«Отказ от проекта подводных лодок океанского класса, который связывал Австралию и Францию с 2016 года, и объявление о новом партнерстве с Соединенными Штатами, чтобы начать изучение возможного будущего сотрудничества по атомным подводным лодкам, – это неприемлемое поведение союзников и партнеров, последствия которого влияют на саму концепцию наших альянсов, партнерств и важности Индо-Тихоокеанского региона для Европы», – говорится в заявлении МИДа.
На наших глазах происходит очень серьезное перекраивание мира, военных альянсов и т.д.
Если ранее главная ось противостояния в мире шла по линии СССР-США и именно поэтому и создавался военный альянс НАТО, то сегодня основной вектор изменений – это реакция США на растущую экономическую, военную и экономическую мощь Китая.
Кто пострадает от потери контракта? Во-первых, казна Франции, так как 62% Naval Group принадлежат правительству, а во-вторых Thales, которой принадлежит 35%. (Thales – международная промышленная группа, выпускающая информационные системы для авиакосмического, военного и морского применения.)
Но Бог с ними, с деньгами, хотя потеря такого крупного контракта для французов настоящая катастрофа.
Это грядущие увольнения в отрасли и вообще… не слишком радостно на фоне не самых веселых новостей по экономике Еврозоны.
На наших глазах меняется глобальная расстановка сил в мире. Для России все происходящее – невероятно выгодный расклад. Главное: суметь правильно им распорядиться.
-
2021-09-18 10:31:12+00:00
Побольше экосистем, хороших и разных!
Государство полагает, что сегодня в РФ необходимо всячески способствовать развитию экосистем. Так считает глава Минцифры Максут Шадаев. Два основных его тезиса: 1) поддерживать в среде экосистем свободную конкуренцию; 2) смягчить регулирование.
Последнее, очевидно, это посыл к недавнему докладу ЦБ о регулировании рисков участия банков в экосистемах. Регулятор тогда выступил достаточно жестко, предложив зарегулировать сектор «от и до». Это, в свою очередь, сильно ограничивало бы развитие экосистем в РФ. В конечном счете, пострадают все: и компании, и конечные пользователи экосистема, то есть, простой народ.
Желание ЦБ вполне понятно. Регулятор смотрит на Запад и видит, какое влияние сегодня приобретают там крупнейшие экосистемы вроде Amazon или Google. Риски чрезмерного влияния для государства здесь вполне очевидны. Но и «перекручивать» гайки здесь, на наш взгляд, излишне.
В канале мы достаточно много времени уделяем теме экосистем. Мы считаем это направление крайне важным как для развития отдельных компаний, так и для экономики РФ в целом. «Сбербанк» (SBER RX), Yandex (YNDX RX), Mail.ru (MAIL RX) – вот лидеры этого рынка. Пытаются подтягиваться и другие, к примеру, «Тинькофф» (TCSG RX).
Получится ли у этих компаний (а, возможно, и некоторых других) бросить вызов Google, Apple или Alibaba? Это покажет время, так как пока данный сектор в РФ только на начальном этапе развития. Поэтому, как мы полагаем, основная задача государства в данном случае – хотя бы не мешать. А уж если будет поддержка, то совсем хорошо.
-
2021-09-18 09:17:33+00:00
Как осуществляются сделки на бирже?
Биржевые сделки отличаются от прямых сделок между покупателем и продавцом тем, что между ними присутствует посредник (центральный контрагент), который не только организует сделку, но и обеспечивает ее безопасность для участников.
Для покупателя центральный контрагент является фактическим продавцом актива, а для продавца – покупателем. Вместо того, чтобы напрямую продавать акции неизвестному вам покупателю, вы продаёте их центральному контрагенту, а он продаёт их известному ему покупателю.
Конечно, вы можете торговать бумагами не на бирже – заключить сделку напрямую, это называется внебиржевой сделкой, но при этом могут возникнуть проблемы:
- во-первых, вас могут обмануть и не заплатить;
- во-вторых, незнание законов не освобождает от ответственности, т.е. вы можете не знать юридических тонкостей и в итоге прямая сделка может не состоятся, а вы не получите деньги или бумаги;
- в-третьих, вы можете не найти покупателя на свой актив.
Роль центрального контрагента в работе биржи ВЕЛИКА: вас не волнуют риски, связанные со второй стороной сделки и ликвидностью. Вы продаете или покупаете бумаги быстро и по рыночной цене.
На Московской бирже роль центрального контрагента выполняет Национальный клиринговый центр, который на 100% принадлежит ПАО «Московская биржа».
Как торговать на бирже?
Частные лица не имеют возможности торговать на бирже напрямую, это невозможно по закону. Плюс – это очень дорогое удовольствие😉 Поэтому доступ к бирже (торгам) может предоставить посредник – профессиональный участник рынка ценных бумага. Инвестору нужно открыть счет у брокера и уже через него получить доступ к торгам с помощью торгового терминала (приложения) брокера. Все решения по сделкам вы будете принимать самостоятельно; брокер их исполнит за небольшую комиссию с каждой сделки.
❗️Самое главное: биржа, несмотря на свою значимость и важность, всего лишь удобный инструмент, технология, с помощью которой вы может начать работать на финансовых рынках, все остальное в ваших руках.
-
2021-09-18 09:15:17+00:00
Как устроена биржа?
Есть четыре составляющих, которые присутствуют на любой бирже и делают возможной ее работу.
1️⃣ Трейдеры. Всегда есть покупатели и продавцы, инвесторы и спекулянты; без них ничего не получится, они идут рука об руку, обеспечивая поток покупок и продаж и обеспечивая баланс на рынке.
2️⃣ Торговые технологии. Электронные торговые платформы позволяют биржам работать, обеспечивая скорость, доступ и прозрачность для всех.
3️⃣ Клиринговая палата (центральный контрагент). Стоит в центре каждой сделки. Гарантирует, что каждая сторона может выполнить условия сделки. Защищает целостность рынка. Поэтому всегда с уважением относитесь к представителям биржи, не считайте их вспомогательным персоналом❗️
4️⃣ Ликвидность. Чем больше ликвидности на рынке, тем лучше. Ликвидность – это способность каждого покупателя найти продавца, а каждого продавца – покупателя, чтобы торговая деятельность оставалась непрерывной, последовательной и надежной.
Кто следит за порядком на бирже?
В разных странах свои регуляторы, которые контролируют торговые площадки: лицензируют профессиональных участников; выявляют нарушителей и наказывают их; публикуют официальную информацию. На отечественном рынке функции регулятора выполняет Банк России, на американском — Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).
Отношения между участниками рынка и механизмы работы биржи регулируются законодательно — в России главным документом, который все обязаны чтить и исполнять является закон «О рынке ценных бумаг».
Кто является участником торгов на бирже?
▪️инвесторы и их представители (управляющие компании) – физические и юридические лица, желающие вложиться в те или иные активы;
▪️эмитенты – компании, желающие привлечь инвестиции
▪️брокеры – профессиональные участники торгов, посредники, которые обеспечивают взаимодействие инвесторов и эмитентов.
Отдельно, не участвуя непосредственно в торгах, на бирже работают регистраторы – лицензированные компании, ведущие реестры владельцев ценных бумаг; и депозитарии — компании, хранящие и учитывающие ценные бумаги. Они незримо присутствуют при любой сделке, выступая гарантом прав инвесторов.
-
2021-09-18 09:10:51+00:00
Место встречи изменить нельзя: традиционный субботний #ликбез.
Что такое биржа?
Какие биржи бывают, как они устроены, кто следит за порядком, кто там торгует, как осуществляются сделки и как торговать на бирже?
С чего всё началось?
Первый прообраз современных бирж появился в XII веке, где-то на территории западной Фландрии (Бельгия). Торги велись на городской площади, в центре которой стоял дом семейства Ван Дер Бурсе (Van Der Beurse). Слово beurse (от лат. bursa – кошель) и легло в основу современного слова биржа. Самой старой в мире считается Амстердамская фондовая биржа. Её основали в 1602 году для нужд Голландской Ост-Индской компании, биржа существует и поныне.
Какие бывают биржи?
По типу предлагаемых товаров биржи можно разделить на фондовые, товарные и валютные. Существуют фьючерсные площадки, а с появлением криптовалют получили распространение криптовалютные биржи (иногда такие площадки работают в рамках других бирж). Бирж очень много: только фондовых насчитывается около 250, и все они различаются по масштабам торговли.
Крупнейшая торговая площадка в мире – Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE). В России есть две основные фондовые биржи: Московская биржа (MOEX) и Санкт-Петербургская биржа (SPBEX).
Традиционным местом обращения финансовых инструментов на вторичном рынке является биржа, где, с одной стороны, творится «сущий бардак», ведь главными участниками действия являются продавцы и покупатели, между которыми ведется бесконечный спор, кто круче🤗. С другой стороны, это место «железной дисциплины», ведь биржа является одним из главных механизмов регулирования и контроля за фондовым рынком.
Биржа обеспечивает и регулирует торговлю ценными бумагами, валютами, иными финансовыми инструментами и их производными.
Основные функции и задачи биржи:
▪️торговля ценными бумагами;
▪️обеспечение перетока капитала от инвесторов к компаниям;
▪️обеспечение ликвидности;
▪️централизация процесса торговли;
▪️ценообразование на торгуемые финансовые инструменты;
▪️обеспечение порядка и установление стандартов торговли;
▪️предоставление гарантий торгующим сторонам;
▪️обеспечение прозрачности торгов.
-
2021-09-17 15:15:47+00:00
Идеи для инвестирования в Китай на СПБ бирже?
Продолжаем разбирать животрепещущие вопросы со свежего вебинара по китайскому рынку.
Друзья, возможности СПБ биржи для инвестирования в Китай на данный момент более чем скромные. Вам придется выбирать из плюс-минус 30 компаний. Большая часть этих компаний имеет повышенные регуляторные риски или же относится к секторам, продолжающим страдать из-за коронавирусных ограничений, или же просто перекуплены. Не говоря уже о риске делистинга, характерном для всех китайских бумаг, торгующихся на американских биржах.
Да, на безрыбье можно найти пару раков. Например, привлекательно смотрится Sinopec Shanghai Petrochemical (SHI US) из сектора нефтехимии. Но еще интереснее выглядит ее мама Sinopec (SNP US, 386 HK), приобрести которую на СПБ бирже возможности нет.
Так стоит ли себя ограничивать? Российский неквалифицированный инвестор может открыть счет у зарубежного брокера и получить доступ к Гонконгской фондовой бирже. Здесь представлено порядка 2500 эмитентов, среди которых можно найти интересные недооцененные истории вне регуляторных рисков.
❗️Десятки таких идей мы рассмотрели на вебинаре. Также прокомментировали наиболее популярные китайские бумаги, торгуемые на СПБ бирже. Желающие лучше разобраться в одном из наиболее перспективных фондовых рынков мира – вам сюда 😉
-
2021-09-17 14:26:53+00:00
По данным Росстата, цены в России с 1 по 13 сентября выросли на 0,1%.
Если цены до конца месяца будут расти с сентябрьским среднесуточным темпом, то к концу месяца инфляция в России достигнет 7% (в августе она составила 6,7%).
Если чуда не случится и цены на мясо и молочку не начнут идти вниз, российская инфляция за сентябрь уже превысит 7%.
Это почти гарантирует то, что на следующем заседании наш ЦБ повысит ставку, как минимум, на 25 б.п.
Кстати, вышедшее сегодня интервью Эльвиры Набиуллиной в очередной раз подтверждает, что Банк России настроен ужесточать ДКП и дальше. Уж очень часто были произнесены фразы в духе «мы видим риски того, что инфляция может значительно и продолжительное время отклоняться от цели» и «проинфляционные риски превалируют». Эльвира Сахипзадовна, судя по всему, морально готовит нас к следующему повышению ставки.
Из хороших новостей: брошки в качестве сигнала для рынка оставят. Хоть какой-то позитив нас будет ожидать на следующих пресс-конференциях председателя ЦБ.🙃
Интересно, какую брошку мы будем лицезреть на следующей пресс-конференции?
Если на следующем заседании ставку поднимут до 7%, вполне можем увидеть весы⚖️ - символ того, что инфляция уравновешена со ставкой.
Если поднимут ставку на 50 б.п., уместнее вместо брошки будет надеть ожерелье в виде удава🐍, который как бы будет символизировать нежное, доброе и ласковое отношение ЦБ к нашему бизнесу, а может просто жесткое отношение к инфляции - типа удушим гадюку на корню.
Если поднимут на 100 б.п., можно будет просто повесить крест. Надгробный. Для нашей экономики. Но, надеюсь, этого не случится…
-
2021-09-17 13:50:03+00:00
Похоже, светлая мысль о том, что «экологи» уже достаточно подешевели и есть потенциал для возвратного хода, пришла в голову не только нам, но и значительному количеству игроков на бирже.
После затяжного и весьма значительного падения в последние дни по бумагам отрасли начал формироваться некий спрос.
Осторожный, не агрессивный, но, тем не менее, спрос, который (возможно) начал менять тренд. Посмотрим. Но ряд бумаг немного подросли.
Продолжаем увеличивать долю данных бумаг в сертификатах.
Цены – более чем интересны и привлекательны.
-
2021-09-17 12:17:50+00:00
❗️С полной версией настоящего обзора можно ознакомиться в сервисе по подписке по хэштэгу #sector. Кроме того, сегодня в сервисе мы опубликовали свежий обзор по рынку полупроводников и основным инвестидеям в данной отрасли.
-
2021-09-17 12:16:31+00:00
Во время пандемийного кризиса весной 2020 г. фрахт на танкеры взлетел в небеса и доходил до $180-200 тыс. в день. Нефть было выгоднее покупать по цене более длинных форвардных контрактов и даже по таким высоким фрахтовым ставкам хранить в танкерах до лучших времен. Но затем ситуация «повторилась с точностью до наоборот», и сегодня цены упали до минимумов на фоне снижения объемов перевозки нефти и переизбытка танкеров.
В чем же реальная причина отрицательных ставок на фрахт танкеров?
Их две: 1) методология расчета средних ставок; 2) временный переизбыток мощностей для перевозки.
На первый взгляд, отрицательные ставки означают, что оператор судна заплатил за топливо для рейса больше, чем он получил от грузоотправителя за транспортировку. Тот же Bloomberg транслирует некую усредненную ставку, которая получается отрицательной. Тем временем, в реальности экономика может быть разной в каждом конкретном случае.
В условиях сегодняшнего рынка у танкерного оператора нет особых причин спешить назад, чтобы забрать следующий груз. И чем медленнее корабль возвращается, тем больше он экономит топлива и тем меньше тратит денег на его покупку для следующего рейса.
Таким образом, операторы танкеров могут значительно экономить, правильно рассчитав стоимость топлива и скорость движения судна. А если на обратном пути получится захватить груз по еще более низкой ставке (не идти же пустым), то можно даже немного заработать. Таким образом, ставка фрахта получается ниже нуля, но оператор «добирает» за счет «прочих доходов». Создается эффект квази-отрицательных ставок.
Другими словами, оператор транслирует в условный Bloomberg только ту ставку фрахта, которую получил при отправлении груза. В ней не учитывается экономия топлива и не учитывается возможный заработок на обратном пути.
И все же, даже с учетом того, что при определенном стечении обстоятельств оператор может заработать на том или ином рейсе, рынок по перевозкам наливных грузов сегодня очень слабый. Как мы уже говорили, это аномальная ситуация, а любые аномалии, как правило, рано или поздно заканчиваются. Скорее, даже, рано.
Не исключаем, что в среднесрочной перспективе (1-2 года) цены могут вернуться в диапазон $20-25 тыс. в день, что соответствует средневзвешенному уровню за 10 лет.
В сегменте сухогрузов и контейнеров, напротив, ставки фрахта находятся на исторических максимумах. Основная причина – рост цен на железную руду, сталь и уголь, а также на базовые металлы. Эта ситуация также выглядит из ряда вон выходящей, но, по нашему мнению, она может сохраниться в среднесрочной перспективе.
Спрос на сталь и такие металлы, как медь и алюминий, скорее всего, будет находиться на высоком уровне. Переход на «зеленую» энергию, крупные инфраструктурные проекты и некоторые другие факторы будут оказывать ценам поддержку. Если подобные условия сохранятся в ближайшие месяцы, то и цены на фрахт «балкеров», скорее всего, будут оставаться высокими.
Кто выиграет от такой ситуации?
Мы проанализировали ряд представителей сектора морских перевозок. В сегменте танкеров мы выделяем Nordic American Tankers (NAT), которая является одной из наиболее качественных компаний из числа танкерных перевозчиков: имеет высокую рентабельность и низкий долг. Это поможет пережить трудные времена.
В сегменте сухогрузов и контейнеров нам нравятся ZIM Integrated (ZIM US) и Navios Maritime (NMM US). Компании отличает сильная фундаментальная картина, а также существенная недооцененность по рыночным мультипликаторам.
-
2021-09-17 12:14:09+00:00
Топ-3 инвестиционных идеи в секторе морских перевозок
Глобальный рынок морских перевозок сегодня в неоднозначной ситуации. С одной стороны, цены фрахта сухогрузов и контейнеровозов находятся на многолетних максимумах, а другой сегмент – танкеры – вынужден мириться с депрессивным рынком транспортировки нефти и отрицательными ставками на фрахт.
Как так получается? Оператор танкеров сами платят за то, чтобы перевезти нефть? Попробуем разобраться и дадим топ-3 инвестиционных идеи в секторе в целом.
На рынке фрахта крупных танкеров типа VLCC (Very Large Crude Carrier дедвейтом 240–320 тыс. т) сегодня сложилась аномальная ситуация − ставки ушли в минус. По данным Clarksons Research сегодня они составляют порядка -$4 тыс. в день.
-
2021-09-17 09:50:16+00:00
Друзья!
Хочу обратить ваше внимание.
Сегодня уникальный торговый день❗️
Четверная ведьма или Quadruple witching day — так участники рынка и трейдеры называют день квартальной экспирации фьючерсов и опционов на индексы и акции в США.
В эти дни обычно возрастает активность на рынке, увеличиваются обороты торгов, волатильность, а когда это происходит одновременно по вышеупомянутым производным инструментам, то может быть полный бардак.
Поэтому этот день называют днем колдовства или днем Четверной ведьмы, исходя из характеристики четырех типов инструментов.
И вот на 17 сентября как раз назначена большая экспирация, так что амплитуда колебаний на американском фондовом рынке может возрасти.
Такой день как раз наступает четыре раза в году, что следует из квартальной логики истечения фьючерсов и опционов. Всякий раз это третья пятница месяца: сентября, декабря, марта, июня.
Ждем волатильность. Готовим метлы, прячем детей. Вспоминаем правильные заклинания😜
-
2021-09-17 08:47:24+00:00
Bitcoin попал в Золотой треугольник?
На днях в Лаосе одобрили экспериментальное использование криптовалют несколькими компаниями.
Народ вспомнил про Золотой треугольник и размечтался. Золотой треугольник – печально известная область в Юго-Восточной Азии на стыке границ Таиланда, Мьянмы и Лаоса, где масштабно производят наркотические вещества. Нелегально, разумеется.
Новость «Лаос-bitcoin», разумеется, порождает вывод об использовании криптовалют для отмывания денег преступными организациями. Это предположение «подтверждает» Сальвадор, где летом начался прием платежей в цифровых валютах. За открытием счетов преступников в США и других странах очень зорко следят правоохранители во всех странах, и им явно стало очень сложно легализовать свои доходы. А вот легально принимаемые в банках Сальвадора битки и конвертируемые в валюту средства открывают очень интересные перспективы. Чисто теоретически 😉
После изгнания майнеров из Китая стали появляться так называемые «фермы» по добыче битка в соседних с Поднебесной странах. А Лаос из-за сокращения туристического потока вследствие пандемии (следовательно, и неплохой доли прибыли в бюджете) и возведения новой ГЭС ощущает избыток электроэнергии. Может быть, легализация майнинга и транзакций в криптовалюте смогут помочь экономике этой небогатой страны?
Мы бы повременили делать такие далекоидущие выводы. Дело в том, что у Лаоса сложились крепкие зависимые отношения с Китаем, как в экономическом, так и политическом плане. Позволит ли Большой брат, известный своей категорической позицией по bitcoin, действительно легализовать криптовалюты в Лаосе? Нам кажется, маловероятно. ЮВА – первая точка, где будет внедряться использование цифрового юаня. Мощные конкуренты, вроде признанных криптовалют, Китаю в ЮВА не нужны.
Криптовалютный рынок отреагировал на новость о Лаосе спокойно, я бы даже сказал – никак. Все-таки здесь вам не Сальвадор с Украиной.
-
2021-09-17 07:52:43+00:00
Evergrande балансирует на острие ножа
Китайский застройщик, задолжавший своим кредиторам $300 млрд, или 2% ВВП страны, перестал справляться с гигантской долговой нагрузкой.
Не выдерживают и старые друзья основателя компании, избавляющиеся от акций застройщика. Evergrande, и так распродающий недвижимость с большими скидками, предложил своим кредиторам схему погашения долга за счет недвижимости.
В ситуацию начало вмешиваться государство, попросившее банки подождать со своими долговыми требованиями к Evergrande. Сегодня на фоне панических настроений на рынке Народный Банк Китая увеличил объем вливаемой ликвидности. Интересен недавний комментарий Бюро статистики: «необходимо исследовать влияние проблем отдельных крупных застройщиков на всю отрасль». Мы как раз недавно очертили, чем все это грозит. Мило, что госорганы об этом беспокоятся, но на рынке ждут конкретики: будут ли спасать Evergrande или позволят рухнуть ему – а заодно и паре-другой отраслей экономики.
Не говоря уже о фондовом рынке.
На наш взгляд, последствия слишком масштабны, чтобы допустить самый негативный вариант развития событий. Ведь пострадают не только «жадные банкиры» и «жирующие застройщики», но и миллионы обычных людей, решившихся на приобретение жилья, а также – тысячи контрагентов Evergrande, по большей части являющиеся малыми и средними предприятиями. Это противоречит логике «всеобщего процветания» и поддержки МСП, ради которых была запущена беспрецедентная регуляторная кампания.
Пока же, вслед за Evergrande, повышенная волатильность наблюдается и у других китайских застройщиков. Подбирать их сейчас – крайне рискованное занятие. История с Evergrande может закончиться как очередным ужесточением регулирования, так и обвалом всего рынка недвижимости. Делать прогнозы по сектору сейчас – занятие крайне неблагодарное.
-
2021-09-17 07:08:42+00:00
К вопросу о том, как нынче составляются рейтинги ведения бизнеса.
Удивительный (но вполне закономерный) скандал разгорелся вокруг бывшего главы Всемирного Банка. Кристалину Георгиеву обвиняют в том, что она персонально приказала подчиненным изменить результаты исследования с целью успокоить Китай. Именно такой информацией делится юридическая фирма WilmerHale, которая проводила расследование по запросу всемирного банка. Утверждается, что как минимум в исследовании за 2018 Китаю была завышена итоговая оценка.
В отчете Doing Business – оценка делового климата в странах по всему миру. Развивающиеся страны особенно заботятся о своем рейтинге, ведь он важен для привлечения иностранных инвестиций. Более того, для многих чиновников из различных стран просто дело чести отрапортовать: «Вот видите, мы в этом рейтинге уже на таком-то месте!» И этим заменить реальные действия, направленные на улучшение возможностей бизнеса.
В новом расследовании идёт речь о том, что Георгиева в конце октября 2017 года лично поехала в дом к должностному лицу, отвечающему за группу Doing Business, чтобы забрать бумажную копию отчета. По версии следствия, она поблагодарила чиновника за помощь в «решении проблемы» рейтинга Китая. Представителям Всемирного Банка в итоге удалось удержать рейтинг Китая и он не просел ниже 78 места, которое Пекин занял в 2017.
Также появились обвинения, что отчет за 2020 год был подтасован с целью искусственного повышения рейтинга Саудовской Аравии.
Теперь под ударом репутация Кристалины Георгиевой. В данный момент экономист работает в качестве главы Международного Валютного Фонда. На этой позиции она курирует большое количество экономических исследований и отвечает за направление финансирования на миллиарды долларов в самые разные страны. Есть и первые реальные последствия от расследования: в четверг Всемирный Банк заявил, что прекращает ежегодное исследование Doing Business.
Хорошие новости и для России! По естественным причинам цель попасть в двадцатку рейтинга более не актуальна. Чиновникам, отвечающим за это, можно расслабиться и начать думать о том, как реально, не для галочки, улучшить возможности ведения бизнеса.
Впрочем, многие рейтинги – откровенная профанация, иногда с очевидно манипулятивными целями… но не будем о плохом.
Надеюсь, все помнят старый анекдот про папу-физика и его гениального сына?
- Папа, пока ты был в отпуске, я решил ту теорему, над решением которой бился и дед, и ты!
- Идиот… решение этой теоремы кормило многие поколения нашей семьи…
По моему мнению, все эти рейтинги для многих зачастую не инструмент, но самоцель. Потому «не было бы счастья, да несчастье помогло»; чем меньше рейтингов, тем меньше чиновники отвлекаются на всякую ерунду🤗
-
2021-09-17 05:56:05+00:00
Доброе утро, друзья!
Сегодняшний рынок в очередной раз поиздевался над биржевыми медведями, которые, на фоне коллапса на энергетическом рынке Европы, на фоне опасений, что дефолт самого закредитованного в мире застройщика из Китая приведет к всемирной панике, воспряли духом и многозначительно сказали: «Вот вот видите! Попробовал было упасть и…. сам испугался собственного нахальства.»
Так и вспоминается вечное: «А вы его дустом травить пробовали?» Потому не зря вчера медвежьи ETF так апатично реагировали на все просадки и не желали расти в небо.
Что в итоге? Опять наверх?
И тут же еще один вопрос: что такое должно произойти, чтобы рынок реально испугался? Когда и на медвежьей улице наступит праздник?
Можно, конечно, дать универсальный ответ: в тот момент, когда все или почти все крупнейшие мировые инвестбанки расскажут нам, что впереди – только звезды и все известные нам медведи, под гнетом убытков от шортов, переквалифицируются в быков… Но мы так отвечать не будем😉
По моему мнению, рынок, прежде чем начать падать по-настоящему, ещё долго нам всем помотает нервы.
Поводов для разворота может быть сколько угодно и каких угодно.
▪️Банкротство крупной корпорации (или корпораций).
▪️Обвал на рынке коммодитиз.
▪️Стремительное укрепление доллара.
▪️Решение ФРС о начале тейперинга.
▪️Победное шествие по планете новых опасных штаммов отвратительной гадости.
▪️Некие геополитические события.
А вот причины давно уже понятны всем.
Поэтому мы с вами не будем гадать. Тренд не сломлен. С трендом спорить – остаться без штанов.
Будем спокойно продолжать отрабатывать интересные темы, аккуратно убирать часть (или 100%) полученных прибылей в сторону, в cash или короткие бонды.
Очень внимательно наблюдаем за:
▪️Валютными парами и вообще курсом доллара относительно ведущих мировых валют.
▪️Ставками на рынке РЕПО.
▪️Взлетами и спадами реверсных ETF
▪️Прыжками цен на коммодитиз.
Самое главное: рынки редко меняют свои тренды в одно мгновение. До смены тренда всегда (или почти всегда) идет некая волатильность: шаг вперед, прыжок назад и т.д.
Строго следим:
▪️Не влезать в маржу.
▪️Держать баланс между спекулятивной и консервативной частями портфеля.
▪️Не впадать в панику или приступы излишнего оптимизма.
▪️Держаться подальше от неликвидов, которые в случае чего невозможно продать (или не увеличивать их обьем в портфеле).
❗️Не суетиться. Не дергаться, желая заработать «здесь и сейчас» все деньги. Время достаточно опасное.
-
2021-09-16 17:02:53+00:00
🔥 Ну а чтобы отметить День рождения с соответствующим событию размахом, мы решили подарить всем читателям Bitkogan промокод на скидку 15% на тарифы START, OPTIMAL и BUSINESS!
Скидка будет действовать 4 дня – с 16.09 до воскресенья 19.09 включительно.
Промокод: BIDKOGAN2Y
Чтобы воспользоваться подарком, необходимо выполнить два условия:
1️⃣ Оплатите подписку по одному из перечисленных тарифов.
2️⃣ Пришлите номер своего заказа и промокод на promo@bidkogan.com не позднее 01.10.21 с пометкой «С днем рождения, BidKogan».
Кэшбек в размере 15% от оплаты вернётся на карту в течение 3-х банковских дней с момента обращения.
-
2021-09-16 17:02:12+00:00
🎁 Отмечаем 2 года сервису для самостоятельных инвесторов BidKogan
Друзья, 2 года назад мы запустили в работу наш сервис по подписке.
Напомним, BidKogan помогает ориентироваться на фондовом рынке, выбирать подходящую стратегию инвестирования, правильно вести инвест портфели, учит анализировать компании, дает новые нетривиальные инвестиционные идеи и не только!
За прошедшее время у нас произошло немало хорошего...
• Количество портфелей выросло с 4 до 9
Наши портфели-стратегии сегодня:
Рынок США и Европы
💼 «Агрессивный»
💼 «Оптимальный»
💼 «Товарные рынки»
💼 «IPO»
Российский рынок
💼 «Российские активы»
💼 «Второй эшелон РФ»
Китайский рынок
💼 «Китай»
Рынки worldwide
💼 «Консервативный»
💼 «Дивидендный»
• Доходности портфелей, в основном, существенно опережают бенчмарки
С начала 2021 г. доходность «Оптимального» составила около 30%, а индекс S&P500 при этом вырос на 19%.
💼 «Агрессивный» с начала запуска вырос более чем на 80%, а тот же S&P500 – лишь на 55%.
💼 «Российские активы» прибавил около 50%, а сводный индекс Мосбиржи и корпоративных облигаций – только 31%.
• Мы существенно усилили аналитическую команду
К нам присоединились аналитики по макроэкономике, китайскому рынку, сектору IT, товарным рынкам, а также аналитики-кванты. Это помогает нам делать более качественную экспертизу, и результаты говорят сами за себя.
• Значительно расширена линейка аналитических продуктов
Теперь это не только обзоры по компаниям и рынку в целом. Это отраслевые обзоры с новыми инвест идеями, макроэкономические репорты и обзоры по рынку commodities. Это своевременные данные по текущим рыночным мультипликаторам с различных рынков в разбивке по секторам, где можно найти средние значения по тому или иному сектору.
• Доля прибыльных сделок – около 85%
В процессе работы нам удавалось закрывать достаточно красивые сделки с высокой доходностью за сравнительно короткий срок. Например, РУСАЛ в «Российских активах» (+41%), Eurasia Mining в «Агрессивном» (+300%), Echo Global в «Оптимальном» (+57%), ETF на природный газ в портфеле «Товарные рынки» (+60%), Upstart Holdings в портфеле «IPO» (+559%). Перечислять можно долго, потому что подобных сделок за прошедшее с начала работы время набралось несколько десятков. Статистику сделок мы ведем в реестрах, которые также видят наши подписчики.
• BidKogan – лидер рынка и образец для подражания
Без ложной скромности. Мы внимательно следим за конкурентами и можем с полной ответственностью заявить – у нас самая качественная аналитика и наиболее крутые инвестидеи. Более того, многие каналы копируют наши идеи, выдавая их за свои.
• Образовательные проекты
Этим летом мы запустили очень удачный проект SUMMER FINANCE CAMP, в ходе которого проводили образовательные лекции на самые различные темы, связанные с инвестированием на фондовом рынке. Подобные программы мы обязательно будем реализовывать в будущем, и весьма недалеком.
• Обратная связь
Мы стараемся отвечать на все вопросы от наших читателей, которые приходят в клиентскую поддержку. Более того, мы регулярно проводим стримы и общаемся с подписчиками в прямом эфире. Также в канале есть рубрика «Вопрос недели», в которой публикуются подробные ответы на особенно интересные вопросы.
• Наши начинания оказываются весьма успешными.
Взять тот же портфель «Китай», который был запущен сравнительно недавно и очень вовремя. За неполные два месяца абсолютная доходность составляет около 5,5%! Это отличный результат.
Цена подписки при этом остается неизменной с начала запуска канала. И это несмотря на рост инфляции и усиление качества контента.
Пользуйтесь, пока есть такая уникальная возможность! 😉
-
2021-09-16 16:23:09+00:00
❗️Обратите внимание: все эти инструменты (скрины ниже) растут очень незначительно. VXX – индекс страха, индекс волатильности – по сути своей практически не растёт; TZA, SOXS отдают дань уважения просадкам, но очень спокойно и сдержанно.
Говорит это о том, что рынки не особо заморачиваются. И ожидают, что нынешняя коррекция будет легко выкуплена.
Внимательно смотрим на эти индикаторы; они определяют, что рыночные игроки ждут от данных падений.
-
2021-09-16 15:56:28+00:00
Серебро.
-
2021-09-16 15:56:20+00:00
Золото.
-
2021-09-16 15:56:06+00:00
Похоже, в связи с вышедшими данными инвесторы начали всерьез опасаться сворачивания стимулов ФРС.
Золото упало более чем на 2%, серебро – на 4%.
Вижу неплохую возможность для покупки золота. Истерика – покупай. 😉
-
2021-09-16 14:54:54+00:00
Экономика Москвы идет по траектории активного восстановления.
Сейчас статистика демонстрирует, что большинство отраслей в Москве уже превысили допандемические показатели. По словам заместителя мэра Москвы Владимира Ефимова, оборот предприятий торговли и услуг в Москве в январе-июле 2021 года составил 8 трлн руб., что на 2 трлн руб. больше, чем в первые семь месяцев прошлого года.
Но нельзя сказать, что экономика Москвы уже вышла на допандемический уровень по всем отраслям. Туризм, транспорт, развлечения в силу сохраняющихся ограничений восстанавливаются относительно медленно.
В прошлом году Москва потратила на борьбу с коронавирусом 400 млрд руб. и при этом недополучила около 200 млрд руб. запланированных доходов. Можно сказать, что меры поддержки оказались вполне эффективны, так как те отрасли, которые не скованы действующими ограничениями, достаточно свободно наращивают выручку. Что касается транспорта, гостиниц, развлечений – тут поможет только полная победа над пандемией.
Честно говоря, пока слабо представляю, что экономика когда-либо будет прежней. Скорее всего, отрасли будут продолжать подстраиваться под новые условия и ресурсы будут перетекать в более востребованные сектора. Что касается столицы – тут это все будет проходить достаточно успешно. Москва привлекательна для инвесторов и работников и чувствует себя уверенно в плане финансов. А вот ситуация в остальных российских регионах заставляет призадуматься. Тут нужна крайне щедрая поддержка от государства.
-
2021-09-16 14:02:59+00:00
⚡️Розничные продажи в США неожиданно выросли рекордными темпами за 5 месяцев.
Прирост объема розничных продаж в августе составил 0,7% (м/м), хотя рынок ожидал падения на 0,8% (м/м).
С одной стороны, новость действительно неожиданная и радостная. Но с другой, если призадуматься, розничные продажи в штатах растут на фоне нового учебного года и того, что американцы явно снизили спрос на услуги на фоне высокой заболеваемости.
Рынок на статистику отреагировал бурно: доллар укрепился, драгметаллы пошли вниз.
При этом вряд ли вышедшая статистика окажет значительное влияние на решение ФРС, когда начать тейперинг. Но инвесторы активно реагируют примерно на все. Времена нынче такие – нервные. 🤔
-
2021-09-16 13:52:13+00:00
Природные катаклизмы происходят все чаще. Кто бенефициары?
В этом году стихии как никогда активны на территории США. Сначала морозы в Техасе и отключение электричества в штате, потом – лесные пожары в Калифорнии, в прошлом месяце – ураган «Ида», который оставил без электричества миллионы американцев…
Природные катаклизмы, увы, происходят все чаще. И, как бы цинично это не звучало, есть у этого некоторые бенефициары.
Во-первых, если речь идет о разрушительных последствиях после урагана, то одними из очевидных бенефициаров могут быть компании сектора home improvement (по-нашему, хозяйственных магазинов😉), такие как The Home Depot, Inc. (HD), Walmart (WMT) и Lowe's Companies, Inc. (LOW).
Во-вторых, среди бенефициаров могут оказаться инжиниринговые компании, которые будут ремонтировать инфраструктурные и промышленные объекты, например, AECOM (ACM) и Fluor Corp. (FLR).
В-третьих, в связи с участившимися катаклизмами, растет потребность в генераторах. Подавляющее большинство таких генераторов производится компанией Generac (GNRC), на долю которой приходится около 75% продаж резервных домашних электрогенераторов в США. Компания недавно открыла новый завод в Южной Каролине и рассматривает возможности расширения производственных мощностей ближе к Калифорнии и Техасу. По итогу второго квартала нынешнего года чистые продажи Generac выросли на 68% (г/г), а чистая прибыль – на 74% (г/г).
Стоит держать в голове, что компания не из дешевых. Это видно по ее мультипликаторам: форвардный P/E составляет около 55х по сравнению с 49х в среднем по сектору.
Но, с другой стороны, нет оснований полагать, что природные катаклизмы будут обходить США стороной. Да и качество всей электрической инфраструктуры на территории США далеко не самое лучшее. Пожалуй, единственный фактор, который может серьезно приостановить рост Generac, это появление реального конкурента на рынке.
По данным всемирной метеорологической организации, количество стихийных бедствий, связанных с погодой, за последние 50 лет увеличилось в 5 раз. К счастью, смертей из-за стихийных бедствий стало намного меньше благодаря совершенствованию систем предупреждения, а вот экономические потери только растут. Зарегистрированные убытки за период с 2010 по 2019 год – в семь раз больше, чем с 1970 по 1979 год. Так что обратить внимание на бенефициаров природных катаклизмов однозначно стоит.
-
2021-09-16 12:30:07+00:00
Rivian разродился
Свершилось! На заводе производителя электрических пикапов Rivian в Нормале точно по графику сошел первый электрический пикап и сразу отправился владельцу. Мы уже писали об этом стартапе электрических пикапов, который собирается на IPO. Теперь компания имеет все шансы разместиться на Нью-Йоркской фондовой бирже уже в ноябре текущего года.
Во вторник генеральный директор Rivian Р. Дж. Скариндж написал в Твиттере, что «…первый R1T сошел с конвейера на заводе в Нормале, штат Иллинойс, этим утром».
По сообщениям СМИ, Rivian получила одобрение регулирующих органов на начало продаж и поставок пикапа R1T и внедорожника R1S во все 50 штатов США. Транспортные средства полностью сертифицированы Национальным управлением безопасности дорожного движения, Агентством по охране окружающей среды и Управлением по воздушным ресурсам Калифорнии; компания подтвердила IBD в электронном письме.
Что имеем? Стоимость электрического пикапа R1T начинается от 67 500 долларов. Семиместный R1S стоит около 70 000 долларов. Предварительные выпуски двух автомобилей были распроданы в конце 2020 года.
Производство R1T происходит на фоне планов Rivian выйти на рынок в конце ноября. Сообщается, что Rivian добивается оценки примерно в $80 млрд, что превысит рыночную капитализацию GM в $72 млрд и рыночную капитализацию Ford в $53 млрд. Однако это все равно будет намного ниже оценки Tesla в $705 млрд. Сообщается, что компания из Ирвина нацелена на IPO в День Благодарения.
Rivian, похоже, преодолела проблемы с цепочкой поставок, которые ранее задерживали производство R1T. Последнее обновление сроков начала поставок было запланировано на сентябрь. С учетом того, что начало положено, Rivian рассчитывает поставить 20 000 автомобилей в 2021 году. По прогнозам, к 2022 году эта цифра увеличится вдвое.
Как мы писали, компания может выстрелить, обойдя своих ближайших конкурентов. Так, генеральный директор Tesla Илон Маск сказал, что производство Cybertruck начнется не раньше конца 2022 года, а массовое производство – не раньше конца 2023 года. Это по большей части связано с проблемами массового производства 4680 аккумуляторов, а это ключ к обеспечению жизнеспособности Cybertruck и долгожданных Semi и Roadster.
Напомним, что и GM планирует начать производство своего электрического внедорожника Hummer в конце этого года. General Motors выпустит в 2023 году электромобиль Silverado EV, а также электрический пикап GMC. Весной 2022 года появится первый электрический пикап Ford, F-150 Lightning.
Между тем, у Rivian также есть сделка на производство 100 000 электрических автофургонов для Amazon.com. И GM, и Ford планируют запустить в этом году электрические грузовые автофургоны.
Компания пока не раскрывает планы по дальнейшему наращиванию производства и тому, кто был среди первых приобретателей автомобиля. Но если средний автомобиль стоит до $70000, то выручка компании в случае поставки всех 20000 автомобилей должна составить около $1,4 млрд. В случае если компания, как ожидается, получит на размещении $80 млрд, то она будет оцениваться примерно в 57 годовых выручек. Даже для хайпового стартапа это, скажем так, весьма дороговато. Для сравнения, Tesla на сегодняшний день оценивается примерно в 18 годовых выручек. Ford – торгуется на уровне 0,39 годовых выручек, а GM – на уровне 0,54. Да, парни делают стильные и красивые автомобили, совсем в духе времени. Но, как нам кажется, без губозакаточной машинки тут не обойтись.
Напомним и о рисках. Пикап – машина, востребованная в сельской местности; отсутствие инфраструктуры может сказаться на спросе со стороны прямых потребителей. Плюс существенный дефицит на рынке полупроводников, который мы имеем удовольствие наблюдать и сюда же добавим рост цен на редкоземельные металлы, подстёгиваемый той же самой зеленой повесточкой.
И всё же можем с уверенностью сказать: первый пошел!
-
2021-09-16 10:56:19+00:00
График индекса DXY.
-
2021-09-16 10:55:33+00:00
Доллар в очередной раз пошел в атаку. Если относительно евро увидим пробой уровня 1,17, боюсь, рынки будут не в восторге.
Следим за долларом относительно и евро, и британца, и канадца, и, разумеется, за индексом DXY. Дальнейшее усиление доллара – это сигнал нам, грешным, уменьшать рискованность наших портфелей.
Думаю еще чуток добрать фьючерсов USD/RUB на текущем уровне. Боюсь, могут пригодиться, даже при такой высокой цене на нефть.
Не рекомендация. Так, мысли вслух.
-
2021-09-16 10:40:05+00:00
Как известно всем пионерам и пенсионерам, концерн Volvo уже давно принадлежит не шведам, а китайскому автоконцерну Geely Holding (GELYF).
Свежая новость: китайцы собираются выставить свой главный европейский актив – Volvo – на первичное публичное размещение (IPO).
Шведский автопроизводитель может быть оценен в районе $20 млрд. Выход на биржу планируется в конце сентября.
Более десяти лет назад Geely приобрела за $1,8 млрд Volvo у Ford Motor (F). Это было крупнейшее приобретение китайской фирмой иностранного производителя автомобилей. Также это не первая попытка публично разместить акции шведского автопроизводителя. Подобный план должен был осуществиться в 2018, но тогда китайские владельцы расторгли сделку из-за снижения автомобильных акций и торгового противостояния Китая с США.
Очевидно, что Volvo пытается заскочить в поезд IPO на фоне хорошей недавней статистики.
Так, во втором квартале 2021 года чистая выручка от продаж увеличилась на 24% до 90,6 миллиарда шведских крон. С поправкой на колебания курсов валют и продажи UD Trucks японскому концерну Isuzu Motors, чистый объем продаж увеличился на 43%.
Вполне возможно, что компания выходит к рядовому инвестору в не самое лучшее время. Правильнее было (как можно сказать задним числом) выходить на IPO на полгода раньше. Весной этого года.
Мощный восстановительный импульс на авторынке 1 и 2 квартала, похоже, подходит к концу. Да и история с чипами продолжает терзать абсолютно всех мировых автогигантов.
В этом месяце Volvo предупредила, что объемы продаж во второй половине 2021 года могут сократиться в годовом исчислении после того, как компания была вынуждена сократить производство из-за нехватки полупроводников. На этом фоне не исключаем, что дебют на бирже может выйти скомканным.
Будем держать вас в курсе. Кейс очень любопытный.
-
2021-09-16 07:40:07+00:00
На отечественном долговом рынке появилась достаточно любопытная штука: банковские облигации, обеспеченные портфелем потребительских кредитов.
Получил в личку много вопросов про выпуск СФО ВТБ РКС-1 (ISIN RU000A1032P1), который сейчас размещается.
Сначала давайте разберемся, что такое обеспеченные (есть еще модное англоязычное понятие – секьютиризированные) облигации.
У каждого розничного банка есть пул (суммарный объем) кредитов: потребительских, ипотечных и т.д. Банк весь номинал долга «заворачивает» в ценные бумаги в виде рыночных облигаций и продает инвесторам. Таким образом, если вы купили эти облигации, вы по сути стали держателем долга клиентов банка, и вам проценты уплачивают те, кто несет долговое банковское бремя. А банк выступает неким гарантом и получает за это комиссию.
Зачем все это нужно банку? Зачем отдавать вам часть процентов, которые ему уплачивают пользователи его кредитами?
Банку это очень выгодно. Он по-прежнему получает часть процентов по кредитам от заемщиков и одновременно «возвращает» себе все «тело» кредита, когда вы покупаете обеспеченные облигации. И вновь может запустить процесс кредитования. Звучит запутанно, но на самом деле все не так сложно.
Какие риски существуют для держателей обеспеченных облигаций? При слове «потребительское кредитование» у многих сразу возникают негативные ассоциации. Однако кредитный риск большого пула кредитов (извините за тавтологию) вовсе не велик.
Почему?
Во-первых, портфель очень диверсифицирован.
Во-вторых, ставки по кредитам в среднем гораздо выше (раза в 2 как минимум) по сравнению с доходом, который уплачивается по облигациям держателям. Т.е. у банка (следовательно, и у вас) существует значительный запас прочности на случай дефолтов по кредитам.
Все эти риски легко рассчитываются и учтены банком. Именно поэтому выпуску присвоен наивысший рейтинг надежности – ruAAA по национальной шкале рейтингового агентства АО «Эксперт РА».
В-третьих, если в экономике произойдет что-то совсем кошмарное, и будет очень много невыплат… Мы полагаем, ВТБ вряд ли позволит «дефолтнуть» своему выпуску облигаций из-за таких незначительных для него сумм и испортить репутацию. Тут уже будет вопрос не денег, но именно репутации.
Итоговая доходность по инструменту – 8,30% годовых. Много это или мало? Для данного уровня надежности – вполне неплохая ставка. Есть открытый вопрос с дюрацией выпуска, так как значительная часть кредитов обычно гасится досрочно.
По оценке ВТБ, прогнозируемый срок полного погашения – 5,5 лет.
Ожидаемая дюрация с учетом частичного погашения - 3,5 года.
Наш вывод: кредитные риски не высоки.
Ставка – достаточно привлекательная учитывая надежность эмитента и инструмента.
Рыночные риски – риски изменения цены присутствуют, но умеренны.
Как бонус – ежемесячный купон, что идеально подходит для пенсионных планов, обеспечивает частым денежным потоком.
Если в такой портфель добавить еще ряд облигаций с чуть более высокой доходностью, то может получится вообще очень неплохо.
-
2021-09-16 06:35:04+00:00
Ставка Hexo – все или ничего
Во время недавнего стрима в сервисе по подписке (прямые эфиры мы проводим регулярно), было много вопросов по канадским «экологам». Мы продолжаем следить за сектором, тем более что он, похоже, снова начинает оживать.
Одним из ньюсмейкеров стала Hexo (HEXO US). В конце августа компания разместила допэмиссию акций, а также конвертируемые векселя $144,8 млн и $360 млн соответственно.
Зачем деньги, Зин? Средства были потрачены на покупку 69.72 млн акций одного из лидеров по производству «зеленых растений» в Канаде Redecan и выкуп у инвесторов находящихся в обращении ценных бумаг компании 48North Cannabis.
Цель активности Hexo на рынке M&A – выйти в топ-3 компаний по мировому производству. Эти меры стали ответом на недавнее объединение Tilray и Aphria (их совокупные продажи в 2020 году составили почти $700 млн), что позволило новой компании стать ведущим игроком в Канаде.
Короче, компания пошла ва-банк.
Сегодня капитализация Hexo – всего $584 млн. Что в принципе не сравнимо с капитализацией объединённой компании APH+TLRY – $5,4 млрд, ACB – $1,3 млрд или CGC – $5,8 млрд.
В секторе «экологов» начинают происходить интересные события и есть шанс, что сектор может вернуться к росту.
По Hexo вообще весьма любопытный кейс. Компания после обеих сделок может войти в топ-3 производителей лечебного каннабиса в Канаде. При этом котировки – на 5-летних минимумах, а прогнозы Bloomberg по финансам, судя по всему, пока не учитывают эффект от слияний. Очень интересно!
При этом нужно понимать: эта бумага ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ, ЧЕТКО ОТДАЮЩИХ СЕБЕ ОТЧЕТ О ВЫСОКОМ РИСКЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ДАННЫЙ АКТИВ.
Акции Hexo могут стать «бриллиантом», который имеет шанс принести высокую доходность в перспективе в случаях:
▪️выстраивания грамотной стратегии менеджмента по завоеванию рынка. Главное – не повторить историю General Electric, который с 2000-х годов пытается реализовать накупленные активы для выхода из долгового кризиса.
▪️легализации законопроекта о «зеленых товарах» на федеральном уровне в США, который, как известно, так и не был пока одобрен Конгрессом. Даже поддержка Джо Байдена в предвыборных речах не помогла идее, которая в настоящий момент осталась несбывшейся мечтой.
▪️если компания не упустит высококонкурентный рынок, который становится все популярнее, продуктов сегмента «экотовары 2.0». В него входят продукты питания, масла, напитки и другие товары с добавлением «зеленых компонентов».
Необходимо понимать: слишком много «если». Поэтому в эту идею категорически не нужно вкладывать ни 100% капитала инвестора, ни даже 50%. Эта идея – для той части портфеля, которая может быть направлена на реализацию агрессивной стратегии; короче, только той, что не жалко потерять.
Тут действительно случай, как в казино: пан или пропал.
Впрочем, каждый решает сам, может ли он себе позволить такой уровень риска. Наша задача – лишь обратить внимание на данную компанию, на ее огромный потенциал и, одновременно с этим, на очень высокие риски.
-
2021-09-16 05:53:03+00:00
Доброе утро, друзья!
Наткнулся намедни на любопытное мнение: Сбер не видит «пузырь» на рынке потребительского кредитования.
Несомненно, можно порассуждать о качестве очков или о том, с какой стороны стоит держать бинокль. Но…. оставим стеб в стороне. Обратимся к цифрам и здравому смыслу.
Итак, puzir or not puzir, that is the question.
По данным ЦБ, на конец июля 2021 года объем выданных кредитов домохозяйствам составил 23,16 трлн руб. Это около 20% от ВВП России. Не так уж много, действительно.
Особенно по сравнению с другими странами:
- в Китае долг населения составляет около 60% от ВВП,
- в Бразилии – 37%,
- в США - 79%.
Герман Оскарович действительно прав: долг российских домохозяйств выглядит вполне устойчиво на фоне большинства других стран. Тут можно было бы поставить точку.
Однако попробую посмотреть на данную ситуацию с иной точки зрения. По моему мнению, в таких вопросах более информативно будет смотреть на динамику процесса.
Самое главное: полагаю, что устойчивость долга домохозяйств определяет не его отношение к ВВП, а его соотношение с доходами населения. И прежде всего с изменениями по этим самым доходам.
А тут цифры уже не такие радужные.
Посмотрим на прирост доходов населения за 2 года (для исключения эффекта низкой базы 2020 года). По данным Росстата, к концу июня 2021 года доходы населения (в номинальном выражении) выросли на 9,5% по отношению к июню 2019 года. Прирост на 9,5% за 2 года был бы не так уж плох, если бы не существовало такого явления как «инфляция». Увы, цены за этот период выросли на 10% только по официальным данным. Про неофициальную инфляцию я вообще промолчу… Инфляция, как всем известно, девушка ветреная. И все зависит от того, как ее считать. Но, как ни считай, в реальном выражении с июня 2019 по июнь 2021 наш народ обеднел.
Теперь посмотрим на динамику долга домохозяйств, который люди должны выплачивать из своих упавших реальных доходов. С июня 2019 по июнь 2021 он вырос на… 39%❗️
При этом наш ЦБ повышает ставку, в результате чего средняя ставка по кредитам физлицам от года уже выросла с 10,05% до 10,75% с начала 2021 года. (Обратите внимание: мы говорим СРЕДНЯЯ❗️В одну кучу сваливаем и ипотеку, и потребительское кредитование. А мы с вами прекрасно понимаем: потребительское кредитование у нас идет не под 9-10% годовых, а эдак на 3-5% процентов дороже. Если сюда добавить ставки на сером рынке кредитования и микрокредитования…. Хочется за сердце схватиться.) Причем эта ставки будут расти и дальше, так как ужесточение монетарной политики влияет на них с задержкой в несколько месяцев.
Резюмирую для тех, кому не хотелось вникать в статистику, описанную выше.
▪️За 2 года доходы населения выросли на 9,5% (в реальном выражении – упали).
▪️За 2 года долги населения выросли на 39%. В реальном выражении – на 28%.
▪️С начала года средняя ставка по кредитам уже выросла почти на 1 процентный пункт и продолжит расти
Вывод? Когда доходы населения стагнируют, а кредитная нагрузка на население растет такими темпами – это явный признак того, что долги домохозяйств не так уж и устойчивы. Данная ситуация грозит большим количеством персональных банкротств в будущем. Причем совсем даже в недалеком будущем.
Называть это пузырем или нет? Дело творческое. Но не замечать проблему – сложно. Принцип «если я этого не вижу, значит, этого нет» тут бесполезен, как бы сильно нам не хотелось обратного.
Что делать? Одно: немедленно начинать программы, которые будут способствовать росту доходов населения. В ином случае… лучше даже не думать об этом.
Ещё раз вспоминаю замечательную фразу «Не бойтесь больших расходов, бойтесь маленьких доходов.»
Доходы населения – вот ключик ко многим процессам, в том числе и к многострадальному нашему экономическому росту.
-
2021-09-15 16:15:54+00:00
Страх и ненависть в китайском Лас-Вегасе
Сектор казино в Китае с начала эпидемии переживает не лучшие времена. Оно понятно: ковидные ограничения, спад туристического потока. Только в 2020 г. доходы казино в Макао рухнули на 80%, а в июле этого года – на 95% (г/г). Макао – единственный в Китае район, где разрешены азартные игры. Макао является крупнейшим игорным домом не только в Азии, но и во всем мире.
Сегодня на сцену вышло любимое государство – видимо, чтобы добить сектор окончательно. Планируется внести поправки в законодательство Макао, предусматривающие ужесточение правил сектора казино.
Новые регуляторные инициативы рынок воспринял с пессимизмом: акции основных операторов казино Макао рухнули в течение торгов в Гонконге. Sands China (1928 HK) упала на 33%, Wynn Macau (1128 HK) - на 29%, MGM China (2282 HK) - на 27%. SJM (880 HK), Galaxy Entertainment (27 HK) и Melco (200 HK) потеряли 20% и более. Суммарная капитализация 6 компаний снизилась на $18 млрд в течение одного дня. Цифры впечатляют даже после рекордных падений китайских технологических гигантов.
Чем может быть обусловлено усиление контроля над сектором?
Во-первых, облава на казино выглядит логичной в контексте регуляторных репрессий, частично нацеленных на апгрейд светлого облика коммунизма. Во-вторых, новые меры могут быть связаны с отмыванием денег – традиционным побочным бизнесом казино, с которым китайские власти уже не первый год борются.
Такой интересный сектор прессуют, жаль. Не рекомендуем заходить в него сейчас по уже стандартным для Китая причинам – высокие регуляторные риски.
Можно ли вообще на чем-то заработать в Китае, не рискуя нарваться на регуляторные инициативы?
Можно и нужно. Недавно очень подробно говорили о перспективных отраслях и конкретных идеях китайского фондового рынка на специальном вебинаре.
-
2021-09-15 15:42:08+00:00
Тема нефти по $100 за баррель вновь вернулась в новостные ленты
Bank of America известен своим бычьим настроем в отношении нефти и напомнил рынкам, что такая возможность вполне реальна уже этой зимой.
Весной и в начале лета эта тема активно обсуждалась благодаря оптимизму в отношении быстрого восстановления экономики и спроса на топливо. Однако дальше обсуждений в качестве гипотетического сценария дело не шло.
О реальности угрозы трехзначных цен в 2022 году говорила высокая активность опционных трейдеров. Открытый интерес в колл-опционах на нефть WTI со страйком $100 и экспирацией в декабре 2022 г. в начале августа достиг 70 тыс. контрактов. За 16 месяцев до экспирации это аномально много.
Но замедление китайской экономики из-за распространения штамма дельта, постепенное наращивание добычи ОПЕК и остальных, продажа нефти из стратегических резервов Китая для сдерживания цен поубавили оптимизма. Пожалуй, $100-й сценарий так и остался бы гипотетическим, если бы не ураганный сезон в Америке.
Ураган Ида устроил переполох на газовом рынке не только в США, но и в Европе, мы писали об этом недавно. Не успели добывающие и экспортные мощности восстановиться даже наполовину, как уже вчера в Техас и Луизиану пришел новый ураган, точнее тропический шторм Николас. Он не принес слишком сильного ветра, подобно Иде, но зато принес проливные дожди и наводнения, затрудняющие и без них непростое восстановление нормальной жизни.
Из-за отключения электричества пришлось остановить завод по сжижению газа во Фрипорте, Техас. После этого покупатели газа в Европе могут начинать смеяться, а не хвататься за голову. На пополнение хранилищ газа до адекватного уровня надежды уже нет, надеяться остается только на теплую зиму.
Если же она не будет теплой, то для отопления придется использовать дополнительный топочный мазут. Bank of America отмечает, что мощностей для отопительной альтернативы газу в Азии на 1,5 млн баррелей в день, в Европе на 300 тыс. б/д. В Америке точно неизвестно, но «довольно много».
Если газовое безумие продолжится, и цены достигнут $1000 за кубометр, то нет сомнений в том, что нефтяная альтернатива будет задействована. И если ОПЕК не нарастит резко добычу, то $100 за баррель перестанут быть маловероятным гипотетическим сценарием.
Точнее, этот сценарий уже перешел в разряд возможных, но до базового ему еще далеко.
Замерзать, конечно, никто не хочет, но основной источник спроса на нефть все-таки лежит в плоскости экономики, а не отопления. Здесь, как и с погодой, много неопределенности и по инфляции, и по сворачиванию стимулов, и по Китаю.
Реакция регуляторов может быть разной. В Китае они напряглись и продают резервы, сдерживая цены в краткосрочной перспективе. Поможет ли это холодной зимой? Вряд ли. Самый лучший механизм для сдерживания роста цен – это высокие цены.
Мораль? Запасаемся попкорном из подешевевшей кукурузы и наблюдаем за штурмом очередных рекордов по газу и по нефти. Может быть, и правда $100 увидим 😉
-
2021-09-15 14:56:24+00:00
🔔 Разговор с Дмитрием Потапенко начинается!
Друзья, ждём вас всех в прямом эфире YouTube канала Bitkogan.
Обсудим, что ждёт российский бизнес в ближайшее несколько лет.
Присоединяйтесь и задавайте свои вопросы онлайн 🤗
-
2021-09-15 13:22:50+00:00
Читаю статью: новая вспышка ковида в Китае, юань падает.
Протер глаза, посмотрел на график. Наверное, плохо протер: юань все еще не падает, а наоборот, укрепляется. Недоумеваю.
С другой стороны, все в этом мире относительно, кому-то удобно бинокль обратной стороной держать. Нам пока так слабо: все перепроверяем, пересчитываем…
Недавно коллеги порадовали еще больше – в этой статье. Только представьте, 1 трлн юаней равен 6 с лишним трлн долларов. Вот китайцам хорошо! Куда до них евро, фунту стерлингов и швейцарскому франку.
Был у меня в школе друг, путавший деление с умножение. Фима, ты статьи писал? 😉
-
2021-09-15 12:07:23+00:00
Давненько нас не «радовала» интересными новостями Элизабет Уоррен – Сенатор от Массачусетса и одна из лидеров Демократической партии США. А женщина она суровая. Стоит только вспомнить ее непримиримую борьбу с Трампом 😉
Дождались! Нас ожидает эпичная битва между мадам Уоррен и одним из крупнейших американских банков.
В понедельник Сенатор заявила, что банк Wells Fargo (WFC) так и не сумел справиться с внутренними проблемами, которые больно ударили по обычным клиентам. Политик отправил письмо на имя главы ФРС Джерома Пауэлла. В нем Уоррен призывает агентство запретить банку исполнять свою основную деятельность (предоставлять счета, кредиты и прочее).
В письме Уоррен указала на отчет за начало 2018 г., в котором говорилось, что рейтинг Wells Fargo упал ниже уровня, при котором банк считается «хорошо управляемым». Проблемы у банка могут возникнуть и на Уолл-стрит. Уоррен утверждает, что ФРС может отозвать лицензию финансовой холдинговой компании Wells Fargo, что фактически сделает невозможным ведение компанией небанковских предприятий.
Главный вопрос: насколько такие угрозы реальны? Это первый раз, когда Сенатор обратился с таким радикальным предложением к регулирующему органу. К тому же именно Уоррен является членом банковского комитета сената.
Однако вряд ли ФРС решится на такие санкции. Если отзыв лицензии случится, то Wells Fargo каким-то образом придется быстро избавиться от десятков небанковских дочерних компаний, что подорвет финансовое здоровье банка. К тому же у регулирующего органа есть другие инструменты давления.
На прошлой неделе ФРС выкатил Wells Fargo очередной набор "санкций" из-за ненадлежащего обращения с портфелями некоторых клиентов по ипотечным кредитам. Банк получил штраф на $250 млн, приказ о приостановке некоторых операций по выкупу заложенного имущества и всего пять месяцев на то, чтобы привести в порядок всю систему менеджмента.
Заявление Уоррен можно рассматривать и в качестве давления на самого Пауэлла. Уоррен и остальные левые политики уже давно говорят, что ФРС должен действовать более агрессивно. По их мнению, именно Пауэлл тормозит подобное переформатирование регулирующего органа. Учитывая, что срок полномочий главы ФРС истекает, а Байден все еще обдумывает, переназначить ли нынешнего председателя, левые решили напомнить о себе таким громким новостным поводом.
Wells Fargo – четвертый по величине банк страны, а значит история может иметь серьезные последствия для всего фондового рынка США. Остается дождаться официального ответа ФРС.
Немного удивительно, но котировки банка почти не отреагировали на такую громкую новость.
Рядовые инвесторы, похоже, уверены, что пока банку не грозят серьезные проблемы. Помогает создаваемый новый имидж банка. У многих в памяти ещё жив громкий скандал с фальшивыми счетами (2016) и решением ФРС установить ограничения на активы банка в размере $1,95 трлн. С тех пор банк полностью обновил руководящую команду и соблюдал все требования регулятора. Однако последнее слово все равно остается за ФРС.
-
2021-09-15 10:43:09+00:00
🎙️Прямой эфир с Дмитрием Потапенко
"Что будет с российским бизнесом после выборов?"
Сегодня на нашем YouTube канале было жарко, а к вечеру и вовсе станет горячо!
В 18:00 (МСК) встречаемся с известным бизнесменом Дмитрием Потапенко.
Обсудим российский бизнес – как существующие тренды, так и что может его ждать в ближайшие несколько лет.
❓Ссылку на подключение мы выложим в канал незадолго до мероприятия, а пока ждём от вас интересных вопросов к эфиру. Присылайте их @askbitkogan до 17:00.
До скорой встречи в эфире!
-
2021-09-15 09:31:20+00:00
Советник Президента РФ Игорь Левитин предложил со временем сделать все дороги в РФ платными.
Ну ведь какая прелесть! 😉
Как указано в заметке, данная идея давно уже бродит в головах работников Минтранса.
С одной стороны вроде как и логично. Если все перейдут на электромобили или на газ, как формировать многострадальный дорожный фонд? Акцизы на электричество ведь не введешь... С другой стороны, у нас еще не додумались вводить акцизы на воздух. Поэтому на вдох-выдох налогов, по случаю, пока не наблюдается.
Водоемы опять же надо чистить.
Залез в воду – плати.
Проплыл километр – плати.
Идея налога на мясо еще припоминается. КРС же карбоновые выбросы делает. Вот пусть мясоеды за них и платят.
Нет, я все понимаю – дорожный фонд надо наполнять, да и за экологию бороться. Одно интересно. Придет ли хоть раз чиновникам нашим в голову шальная такая идея – взять, да и отменить или снизить какой-нибудь налог? Или в эту сторону даже думать страшно? И главное, очень непривычно...
-
2021-09-15 07:58:48+00:00
📺 Друзья! На моем YouTube-канале вышло интервью с Дмитрием Пилевиным, представителем PNK rental.
В майской беседе Дмитрий обещал скорый выход на биржу. Что ж, так и вышло.
Мы обсудили выход фонда на биржу, прошлись по основным показателям: объем, доходность, интересные сделки.
Очень детально поговорили про то, как паи фонда оценил рынок после выхода на биржу и чего ждать дальше. Поговорили о перспективах бизнеса, о том, каким образом доходность может быть выше прогнозных 10-11% годовых и как влияет на доходность выход паёв на биржу.
Является ли PNK rental защитным инструментом как против инфляции, так и против обвала рынка? Вполне. Ведь REIT – один из классических защитных инструментов, а PNK rental работает по принципу классического REIT.
Основные темы в интервью:
• Что ожидает рынок ценных бумаг.
• Выход PNK rental на биржу: как рынок скорректировал стоимость пая.
• Итоги второго квартала 2021 года и доходность фонда за год.
• В чем отличия покупки паев фонда через сайт pnkrental.ru и на бирже.
👉 Полное интервью смотрите на YouTube-канале Bitkogan.
-
2021-09-15 07:05:24+00:00
Чем закончилась презентация Apple?
Вчера Apple представила четыре модели iPhone, два iPad и новые «умные» часы.
Новый iPhone 13 получил две обновленные камеры, расположенные по диагонали (у предыдущей версии они находились одна над другой), процессор А15 Bionic и модем 5G, в который добавила новые диапазоны частот, что позволяет увеличить скорость передачи данных.
Большинство усовершенствований нельзя назвать революционными – они лишь немногим отличаются от предыдущих моделей. Главной новинкой iPhone 13 стала именно возможность работать в мобильных сетях пятого поколения (5G).
Акции компании ожидаемо упали, хоть и на незначительные 0,96%. C другой стороны, падение могло быть спровоцировано сообщениями о новой уязвимости в операционной системе ее мобильных устройств.
Apple обнаружила две уязвимости, которые позволяли вредоносным программам получать контроль над смартфоном или планшетом в обход действий владельца. Как отмечается, первая была связана с обработкой заражённых PDF-файлов, при которой запускался вредоносный код, для чего не требовались дополнительные действия в виде, например, нажатия на ссылки.
Вторая же касается средства WebKit, которое осуществляет навигацию в Интернете. При обработке «определённого контента» мог произойти запуск зловредного кода.
Компания уже выпустила обновление, которое должно помочь в устранении уязвимости, однако неприятное послевкусие все-таки осталось.
Кстати, агентство Bloomberg сообщило не так давно, что производство новых часов может столкнуться с задержками из-за проблем с поставками составляющих. В ходе презентации компания заявила, что
купить седьмую версию часов можно будет "позже в течение осени", хотя новый айпад доступен для покупателей уже со следующей недели.
Учитывая тот факт, что доходы от продажи iPhone обеспечивают компании около 50% совокупной выручки, а во время пандемии сформировался отложенный спрос на гаджеты, картина складывается не лучшим образом. Остаётся надеяться, что компания сможет увеличить продажу прочих девайсов.
Говоря о конкурентах,
Xiaomi представила концепцию очков, которые позволяют звонить, просматривать сообщения, переводить текст или речь и фотографировать. Тем не менее, представитель заявил, что продавать такие очки на данный момент не планируется.
Кроме того, на прошлой неделе умные очки, созданные в партнерстве с владельцем бренда Ray-Ban, представил Facebook. В отличие от очков Xiaomi, разработка стала доступна в день презентации. Ее стартовая цена —$299.
Вчера во время несколькочасового стрима ответов на вопросы меня спросили – стоит ли продолжать держать акции Apple?
Мой ответ – я бы сейчас не держал. Да, возможно, компания еще прибавит в цене 2-3%. Может, даже 5%. Однако, учитывая беспрецедентное давление, которое оказывается на нее со стороны антимонопольных агенств всего мира… я бы воздержался.
Тогда последовал вопрос – может пришло время шортить акции Apple, Google и прочих гигантов?
Знаете, творческий вопрос. Я бы пока вообще обходил эти бумаги стороной. Шорт – рановато, да и крайне опасно.
Пока лучше постоять в стороне.
А там – видно будет...
#акции
-
2021-09-15 06:16:35+00:00
Корона для Nike оказалась очень тяжела
В США началась подготовка к предстоящему Дню Благодарения, Рождеству и другим последующим приятным праздникам. Но в этом году кто-то может остаться без подарка, ведь ряд заводов по производству спортивной одежды и обуви были закрыты во Вьетнаме из-за вспышки коронавируса в Юго-Восточной Азии.
О последствиях для рынка автопроизводителей мы писали вчера, а сегодня оценим влияние на производителей товаров для спорта и повседневного ношения.
Заводы во Вьетнаме оказались закрыты на карантин на 9 недель, и только на этой неделе на них возобновляется работа. Сразу выйти на 100% уровень доковидного производства у заводов не получится, ведь в азиатской стране пока продолжается распространение дельта-штамма. Хотя специалисты и говорят о пройденном пике заболеваемости.
Вьетнамские труженики смогут поставлять кроссовки в прежнем объеме только с начала 2022 года, что может снизить объем мировых поставок спортивной обуви на 160 млн только в 2021 году, по оценкам BTIG.
Только Nike из-за почти двухмесячного простоя недопоставит на рынок порядка 80 млн пар. Убытки также понесут Foot Locker, Adidas, Under Armour и ряд других ритейлеров спортивных товаров. Причиной такого влияния на бизнес Nike является производство почти 51% пар обуви и 30% одежды именно во Вьетнаме.
Уже в предстоящие месяцы из-за нарушения цепочек поставок локдаун на производстве начнет сказываться на продажах, что может сорвать планы мировых брендов по продажам в 4 квартале 2021 г. и в 1 полугодии 2022 г. А ведь этот период является самым “горячим” для продавцов, ведь именно тогда большинство жителей США, Канады, Европы, Австралии и других регионов наиболее активно приобретают товары. Отсутствие товаров на полках магазинов не может не отразиться на финансовых показателях.
Вывод? Конечно, стоит дождаться в предстоящие месяцы комментариев руководителей перечисленных компаний – пока сложно дать точную оценку влияния дельта штамма на этот сектор рынка. Будем внимательно следить за развитием ситуации.
При появлении признаков улучшения ситуации можно будет подумать о приобретении перспективных компаний из пострадавшего сегмента по привлекательным коэффициентам.
#акции
-
2021-09-15 05:32:18+00:00
Доброе утро, друзья!
Получил вчера огромное количество вопросов о перспективах платины.
Металлы платиновой группы продолжают разочаровывать, обновляя очередные годовые минимумы.
Их динамика резко контрастирует с динамикой промышленных металлов. Платина упала во вторник до $940 за унцию, а палладий провалился ниже $2000.
Поводом для очередной распродажи стала публикация на прошлой неделе квартального обзора от World Platinum Council. WPC официально констатировал, что вместо дефицита платины в 158 тыс. унций в этом году будет профицит в 190 тыс. унций.
Виноват в этом дефицит чипов, который больно ударил по производственным планам автопроизводителей и продажам новых машин. Как известно, автокатализаторы для дизельных двигателей – это основной сегмент промышленного использования платины. И бензиновых, соответственно, для палладия.
На самом деле, это двойной удар по ценам. Во-первых, непосредственно от сокращения потребления, и во-вторых, от снижения инвестиционного интереса. В начале года он был весьма высок благодаря оптимизму в отношении продаж автомобилей после пандемии.
Значит ли это, что все пропало, и от платины надо избавляться?
Однозначно нет.
Скорее, имеет смысл постепенно наращивать позицию по возможности. Безусловно, рынок слаб и может просесть еще ниже. И для палладия, более 90% которого потребляется именно в автокатализаторах, текущий кризис представляет действительно большую проблему.
В платине же потребление более диверсифицировано – от стекла до химии, электроники и медицины. Все вместе сопоставимо с катализаторами и довольно быстро растет. В самих катализаторах медленно, но верно идет процесс замены палладия платиной.
Ювелирка и инвестиционный спрос на платину традиционно велики, особенно когда дисконт к золоту так велик. Все это удержит цены от «полного коллапса», и это тот случай, когда можно относительно уверенно сказать, что дно не так далеко.
Если не считать шока прошлой весны, то даже в самые «темные» 2018-19 годы платина падала лишь к $800 за унцию. Там цены однозначно найдут мощную поддержку, но более вероятно, что это случится еще раньше с учетом «переоценки» всех товаров после пандемии.
В будущем же, помимо нормализации ситуации с чипами, рано или поздно возможен рост спроса со стороны водородных ячеек и электролиза для получения самого водорода. И другие поводы наверняка будут. Тогда вернется мощный инвестиционный интерес, и цены могут вырасти на десятки или даже на сотни процентов.
Когда это случится, сейчас сказать сложно, но на долгие годы стагнация в платине вряд ли затянется. А вот про палладий этого с уверенностью сказать нельзя. Тут нужен «быстрый» позитив от автомобилестроителей. А это будет позитив и для платины.
Крупнейшие платиновые компании, такие как Anglo American Platinum и Impala Platinum торгуются в Южной Африке, и купить их акции непросто. Впрочем, у них есть ADR, но не слишком живые. Поэтому, в случае платины, более интересным вариантом может быть ETF, такой как Aberdeen Standard Physical Platinum Shares ETF (PPLT) или непосредственно фьючерсы.
Что касается меня… Продолжаю держать контракты на платину.
Убежден, что очень скоро ситуация кардинально изменится.
#коммодитиз
-
2021-09-14 16:34:29+00:00
Можно ли верить отчетности китайских компаний?
❗Один из самых популярных вопросов, заданных во время вебинара по китайскому фондовому рынку. Запись вебинара доступна по ссылке. Кроме разбора особенностей китайской экономики и важнейших отраслей, вас ждет приятный и полезный бонус – десятки инвестиционных идей китайского рынка.
Как правило, китайские компании, акции которых торгуются на биржах США и Гонконга, проходят аудит у «большой четверки» или других международународных компаний с хорошей репутацией. Проблема в том, что в Китае местным аудиторам, в т.ч. подразделениям международных компаний, запрещается передавать материалы американскому регулятору для проверки. Поэтому, теоретически, любая китайская компания может оказаться ящиком Пандоры с не самым приятным содержанием.
Американский регулятор с этим давно безуспешно борется, и в этом году китайским компаниям, размещенным в США, дали три года на раскрытие аудиторских данных. Отказ раскрывать отчетность в 2024 г. грозит этим компаниям делистингом с американских бирж. Хорошая новость заключается в том, что китайское руководство также понимает важность достоверности бухгалтерской отчетности и готово бороться с подлогами, а еще – идти на компромиссы с американской стороной.
Возвращаясь к вопросу, можно ли доверять китайской отчетности сейчас.
А что еще остается делать? Мы пользуемся той информацией, которая нам доступна: это, в первую очередь, Bloomberg и официальная отчетность компаний, а также сведения из достоверных источников на английском и китайском языках. Здесь невозможно прыгнуть выше головы.
Конечно, возможная непрозрачность отчетности – еще один риск инвестирования в Китай. Впрочем, характерен этот риск не только для акций из Поднебесной, свои «старухи» есть и на российском, и на американском рынках. Важно понимать, что когда на китайском фондовом рынке все будет прозрачно – там будут уже другие цены.
Не сомневаемся, что китайцы люди предприимчивые, художественно одаренные, и некоторых так и тянет нарисовать цифры покрасивей. Однако не думаем, что это носит массовый характер. Узнаем наверняка в 2024 году 😉
#Китай
-
2021-09-14 15:23:26+00:00
Самолеты Пентагона пройдут ТО у Lockheed
Интересная новость о компании Lockheed Martin (LMT US) из оборонного сектора США.
Компания заключила с Пентагоном контракт на техническое обслуживание самолетов семейства F-35 в 2021 финансовом году. Сумма контракта составила $6,6 млрд.
Само по себе событие не особо примечательное (Lockheed регулярно заключает с Минобороны подобные соглашения), но позволяет нам снова вспомнить об этом интересном секторе.
Как мы уже писали, в мире неспокойно. Не исключено, что после Афганистана Штатам для поддержания реноме глобального «таф гая» нужна маленькая и победоносная война. Где? Это не так уж важно, как бы цинично это не прозвучало. На этом фоне акции компаний оборонного сектора могут снова пользоваться повышенным спросом.
При этом Lockheed на сегодняшний день – самая недооцененная компания в отрасли. Так, по форвардному P/E бумага торгуется на уровне 14,0х при среднеотраслевом мультипликаторе около 23,2х. Сравнение по EV/EBITDA дает схожую картину: 10,7х против 16,0х.
Мы не утверждаем, что потенциал может реализовываться уже сегодня. Но в контексте обострения геополитической повестки выглядит это достаточно любопытно.
#акции
-
2021-09-14 14:00:37+00:00
Пойдет ли ритейлер Mercury Retail на IPO?
Слухи о возможном размещении ходят уже как минимум пару месяцев, и пока точной информации нет. Но рыночные тенденции говорят о том, что, возможно, сейчас удачное время для выхода компании на фондовый рынок.
О чем мы говорим? Пандемия, как известно, изменила некоторые наши привычки. К примеру, традиционные для многих выезды в крупные супермаркеты за покупками сменились на банальную доставку. Скучно, но, что поделаешь. Зато какая экономия времени!
При этом, заказывая продукты, товары для дома или что-то еще, люди часто забывают положить некоторые позиции в виртуальную корзину. И тогда на помощь приходят небольшие магазины в шаговой доступности. Данный формат называется ultra-convenience.
Как ожидают отраслевые аналитики, к 2025 г. доля формата ultra-convenience в РФ может вырасти с нынешних 10% до 25% в общем объеме продаж в продуктовом ритейле, а сам объем продаж в год вырасти втрое и превысить 5 трлн руб.
Mercury Retail (сети «Красное и Белое» и «Бристоль») – лидер этого сегмента с долей рынка 43%. Так, сопоставимые продажи показывают двузначный рост шесть кварталов подряд. Темп роста этого показателя составляет порядка 20%. Поэтому компания может стать ключевым бенефициаром изменения наших привычек в контексте еженедельных необходимых покупок.
Да и вообще, новый игрок на рынке продуктового ритейла РФ – это всегда интересно. Подчеркнем, что про IPO пока ходят только слухи, и никакой официальной информации нет. Но если компания все же объявит о размещении, мы будем очень внимательно анализировать данную историю. Сейчас известно, что по итогам прошлого года выручка компании составила 580 млрд руб., а в первом полугодии этот показатель вырос на 27% до 330 млрд руб.
Согласно нашим источникам, у компании самый высокий показатель маржинальности среди всех ритейлеров и минимальная долговая нагрузка, что делает этот актив очень интересным.
-
2021-09-14 13:40:44+00:00
⚡Инфляция в США снизилась
Инфляция в США в августе составила 5,3% после 5,4% в июле.
Базовая инфляция (без учета нестабильных цен на продовольствие и энергоносители) составила 4% после 4,3% месяцем ранее.
Потребительские цены росли самыми медленными темпами с начала года. Это может быть знаком, что долларовая инфляция действительно временная и не представляет никакой угрозы. Так ли это будет? Пока неизвестно. Все-таки в августе в Штатах росла заболеваемость и падал спрос населения. Когда спрос будет снова восстанавливаться – инфляция может снова начать идти вверх.
Тем не менее, вышедшие данные будут аргументом для ФРС повременить со сворачиванием стимулов. Цифры настолько интересные, что благодаря им тейперинг может начаться не в сентябре, а в октябре-ноябре.
Рынки на эту новость отреагировали позитивно. Драгметаллы резко пошли вверх, как и фьючерсы на Америку. Доходность UST 10 упала с 1,35% до 1,3%.
-
2021-09-14 12:20:23+00:00
Новые идеи – это всегда круто.
Особенно, если они свежи, многообещающи и нетривиальны.
Недавно узнал о технологичной компании Carta, которая занимается очень интересным и перспективным бизнесом. Это американская платформа для выпуска, хранения и обмена электронными сертификатами любых активов.
Вы поняли? Мы – да, но не сразу 🤭 В общем, сервис позволяет частному бизнесу проводить тендеры на покупку ценных бумаг у акционеров и проводить buy-back, а сотрудникам – исполнять опционы. Такое решение оптимально для повышения вовлеченности менеджмента в развитие компании.
Кроме того, Carta, оказывает кастодиальные услуги, плотно работает с венчурными фондами (клиенты компании – около 100 ведущих фондов, а это немало). Ну и, наконец, вишенка на торте: в 2020 г. компания запустила биржу CartaX для торговли акциями частных компаний США. Это интересная альтернатива как IPO, так и SPAC. Этакий Nasdaq для непубличных компаний.
Что еще интересно? Поскольку Carta пока непубличная компания, то финансовой информации немного, но та, которая имеется, внушает оптимизм. Так, показатель ARR (объем подтвержденных контрактов от существующих клиентов) на конец 2021 г. прогнозируется на уровне $180 млн, а на конец 2022 года – в $400 млн (+122% г/г). Ожидается, что по итогам 2023 г. выручка вырастет на 60% до $960 млн.
Каковы риски? Во-первых, планы по росту выручки, конечно, смелые, но при определенных условиях они могут быть скорректированы. Во-вторых, компании надо развиваться и выходить на глобальный уровень. Такие процессы часто сопряжены с темой «что-то пошло не так». В-третьих, изменения в регуляции могут привести к новым ограничениям при торговле акциями непубличных компаний.
Ну и главный вопрос – если Carta непубличная структура, то как в нее инвестировать? Carta пока не собирается на IPO, но сегодня у инвесторов есть возможность купить акции компании через «Финам». Также здесь можно подробнее прочитать о бизнесе компании. Ставка либо на успешное IPO в будущем, либо на покупку 100% капитала Carta крупным стратегом (например, большим банком).
На наш взгляд, идея интересная. Каждый для себя решает сам, идти или не идти. В данном случае, это высокорискованная история, которая, тем не менее, может в итоге дать отличную доходность. Неплохой вызов для тех, кто применяет агрессивную стратегию на рынке.
-
2021-09-14 11:26:33+00:00
Почти незаметно для нас в понедельник прошли выборы в парламент Норвегии.
Победу отпраздновали левые партии, которые спустя 8 лет снова получили возможность сформировать правительство.
Это довольно локальное событие может серьезно отразиться на всем нефтяном рынке. На долю ископаемых видов топлива (нефть и газ) приходится 40% экспорта страны.
Теперь часть левых партий пытается применить опыт соседней Дании. Там местная власть решилась полностью отказаться от поиска новых месторождений, а к 2050 г. и вовсе отказаться от ископаемых видов топлива. На стороне противников добычи нефти значительный процент жителей Норвегии. Последний опрос показал, что 35% жителей страны поддерживают данную инициативу.
Какие компании могут стать жертвами новых мер? Прежде всего, речь идет о главной норвежской компании Equinor (EQNR), которая добывает 70% нефти и газа в регионе. Еще в июне компания рапортовала, что сумела обнаружить еще несколько нефтяных месторождений размером от 8 млн до 23 млн баррелей. Постепенные ограничения на добычу могут больно ударить по прибыли компании. Скорректированная прибыль Equinor составила $4,64 млрд США во 2 квартале по сравнению с $0,35 млрд за тот же период 2020 года. Скорректированная прибыль после уплаты налогов составила $1,58 млрд по сравнению с $0,65 млрд за тот же период прошлого года.
Компания, как и многие ее конкуренты, выиграла от стремительного роста цен на нефть. Однако похоже, что от политических изменений могут пострадать и другие компании, разрабатывающие месторождения, относящиеся в норвежскому шельфу. В пятерке компаний по добыче норвежской нефти и газа значится Total (TTEF), ExxonMobil (XOM) и ConocoPhillips (COP).
Компаниям придется сконцентрироваться на известных месторождениях, а также искать удачи в других местах. Именно так в 2020 г. перестроилась на норвежском рынке Shell (RDS-A). Компания решила сконцентрироваться исключительно на газовой сфере и попытать удачу в разработке ветроэнергетики у берегов Норвегии.
Главный вопрос – насколько болезненными будут изменения в этом секторе. На добыче ископаемых видов топлива заняты 200 тыс. рабочих (7% трудоспособного населения), а значит любые резкие шаги могут натолкнуться на масштабное недовольство.
Именно поэтому ужесточение правил может затянуться. Ну а для всех остальных стран-экспортеров, включая Россию, это неплохой шанс постепенно подвинуть Норвегию и откусить часть ее доли на рынке.
Я, конечно, понимаю – зеленый тренд и все такое... Но, согласитесь, нынешнее благополучие Норвегии зиждется не на рыбке и туризме.
Нефть – основа благосостояния современной Норвегии. И так элегантно пилить сук, на котором сидят…
Ради прекрасного будущего рушить все вокруг себя – классическая проблема леваков. Знаем, проходили. Удивительно, с каким энтузиазмом нынешние ученики В. И. Ленина воплощают в жизнь его творческие идеи.
Норвегов немного жаль. Впрочем, это их выбор. Бьюсь об заклад, что Норвегия, обладающая в моменте одним из самых высоких уровней жизни, начнет скоро терять свою уникальность.
Впрочем, будем наблюдать. Эксперимент любопытный...
#новости #коммодитиз
-
2021-09-14 08:21:51+00:00
Похоже, у сторонников тотального регулирования появился вчера отличный козырь.
Абсолютно безумная история приключилась с американским ритейл гигантом Walmart (WMT) и криптовалютой Litecoin.
В понедельник утром был опубликован релиз якобы за авторством американского ритейл-гиганта, где утверждалось, что Walmart начнет принимать платежи в цифровой валюте Litecoin. Крупнейшие информационные агентства (Reuters, Bloomberg) быстро перепечатали информацию.
Одновременно открылась американская биржа и на подобных новостях стоимость Litecoin взлетела на 30%.
Однако вскоре Walmart опубликовал заявление, в котором говорилось, что объявление о Litecoin не соответствует действительности, и что компания не санкционировала данную публикацию. Непонятно, кто стоял за фальшивым релизом. Под подозрение попал инвестиционный фонд Apollo Global Management (APO), которому принадлежит коммуникационная служба Globe Newswire. Именно на этой платформе изначально и появился фейковый релиз.
Обычно американская комиссия по ценным бумагам (SEC) довольно жестко пресекает подобные ценовые игры. Так, в 2009 г. федеральные регулирующие органы по ценным бумагам обвинили брокера в распространении ложных сведений с целью манипулирования акциями нескольких публичных компаний.
То же касается и нынешней истории. В розыгрыше была задействована публично торгуемая компания (Wallmart), и не важно, что скачок цен произошел у нерегулируемой цифровой валюты.
Новость также была опубликована в аккаунте Litecoin в Твиттере.
Фонд Litecoin Foundation, который поддерживает развитие валюты, позже сообщил, что не вступал в партнерские отношения с Walmart. К концу торговой сессии криптовалюта растеряла 26% от максимума.
Очередной козырь получили и сторонники регулирования криптовалют. Ведь стоимостью цифровых валют гораздо легче манипулировать и очевидно, что это не последняя попытка повлиять таким образом на крипто рынок.
Однако, как мы все прекрасно понимаем, финансовый рынок, он в целом един. Резкие колебания на крипто рынке так или иначе начинают влиять и на традиционные площадки. И не стоит надеяться, что это не так...
-
2021-09-14 06:58:40+00:00
Давно мы не обсуждали зеленый сектор «эко-релаксации» в США и Канаде.
Причина проста – там было мало чего интересного. Затишье продолжается, а цены медленно, но неуклонно сползают вниз...
Хотя не обошлось и без крупных корпоративных событий. Так, один из наиболее значительных игроков на рынке, Tilray (TLRY US) поглотил достаточно крупную компанию Aphria (APHA US). И тем не менее, за последние полгода компания потеряла почти 60% стоимости. А ведь ее последняя отчетность преподнесла большой сюрприз.
Понесли потери и другие компании сектора:
Canopy Growth Corporation (CGC US) -57%,
Aurora Cannabis (ACB US) -40%.
И так далее… Однако все в этом мире временно, и негатив – тоже. Последние отчеты компаний отрасли это подтверждают.
Никуда не ушли и перспективы полной легализации в США. Скорее, они несколько подвинулись по срокам. Демократам сейчас необходимо как можно быстрее запускать свой инфраструктурный план. А обещанную легализацию (тем более, что противников у темы очень много), видимо, решили сдвинуть на полгода-год.
В нашем эко-сертификате доля акций из-за снижения цен достигла 40%. В этом преимущество активно управляемого сертификата по сравнению с пассивным ETF, который должен все время держать почти 100% в целевом активе. Мы находились менее чем на 60% в акциях и на значительную долю от портфеля в сертификате – в бондах. Таким образом, снижение стоимости портфеля оказалось гораздо более скромным по сравнению с ETF. Известный ETF на сектор (HHMJ CN) потерял 42% стоимости за полгода, начиная с середины марта. Цена сертификата снизилась за тот же период всего на 20%.
Полагаем, что долю акций можно постепенно начать увеличивать до 50-60%. Текущие ценовые уровни вполне это позволяют, а вероятность хороших новостей и окончания затишья, тем временем, возрастает.
Вчера потихоньку докупали ряд позиций. Вероятно, в ближайшее время продолжим данный экзерсис.
#идеи #акции
-
2021-09-14 06:11:04+00:00
Ждать ли в этих условиях газ по $1000?
Или все поспешат договориться и не ограничивать поставки хотя бы по первой нитке Северного Потока-2?..
Похоже, европейцам придется пойти на серьезные уступки. Впереди зима, газа мало, остаётся только один вариант – договариваться.
На днях вышла статья, где достаточно интересно расписаны различные варианты развития событий. Однако мы же с вами понимаем, что аномально высокие цены – штука опасная, и за этим всегда следует достаточно серьезная коррекция. Газпром также это понимает. Поэтому, как мне видится, некие компромиссные договоренности будут достигнуты в ближайшее время.
Вряд ли европейцам хочется из-за высоких цен ускорять в еврозоне инфляцию, гробить собственную экономику и срывать нормальное отопление в холодный сезон. Да и Газпрому придется закреплять вероятные новые договоренности. А куда деваться?
А пока… Вспомним, кто еще в выигрыше от данной ситуации 😉
1️⃣ Альтернативные поставщики газа. Поэтому, например, все еще держу в своих портфелях Delek Drilling. Бумага долгое время разочаровывала. Возможно, в новых обстоятельствах цена может неплохо вырасти.
2️⃣ Угольщики. По мере стремительного роста цен на газ и стабильно высоких цен на нефть, угольщики чувствуют себя просто великолепно.
3️⃣ Невероятный рост газовых цен может вновь подтолкнуть вверх и нефтяные котировки.
Следим за развитием событий. Ну и наслаждаемся ростом котировок ряда компаний-бенефициаров происходящих событий. Будем постоянно о них писать.
#мнение #идеи
-
2021-09-14 06:09:59+00:00
Любопытная ситуация сложилась с ценами на газ в Европе.
Доброе утро, друзья!
Аналитики уж начали гадать, дойдет ли цена до уровня $1000 за тысячу кубометров. По мне, раз уже говорят о $1000, то, скорее всего, этого не будет. Ну это так, из опыта.
Мы с вами достаточно подробно разбирали ситуацию на газовом рынке несколько дней назад. Добавлю к этому пару тезисов.
В чем причина таких аномально высоких цен? Элементарное сочетание ряда факторов:
1. Резкое сокращение поставок по линии СПГ из США в результате урагана Ида.
2. Достаточно холодная зима 2020 и последующее за ней жаркое лето 2021 в Европе, которые истощили там запасы газа.
3. Значительное увеличение закупок газа из Китая, где сейчас также аномально высокие цены вследствие увеличения спроса.
4. Ну и наконец, позиция Газпрома, который, надо отдать ему должное, весьма умело распорядился данной ситуацией.
РБК еще летом обозначал проблематику: «Подобный толчок ценам на газ придали результаты аукциона по бронированию дополнительных мощностей по транзиту газа через Украину на сентябрь. На него были выставлены мощности до 15 млн куб. м в сутки, но «Газпром» выкупил только 0,65 млн куб. м в сутки, или 4,3% объема. По аналогичным причинам цены на газ подскочили и в июле — тогда «Газпром» отказался бронировать дополнительную прерываемую транзитную мощность через Украину на август.»
Вчера меня пытали журналисты одной известной радиостанции:
- А как вы думаете, почему такие высокие цены? Это что заговор? Это преднамеренные действия?
Нашли кого спрашивать. Можно подумать, что я великий специалист по газу и газовому рынку 😏 Однако в теории заговоров я не верю. Верю в накладки различных событий и обстоятельств и иногда, да, умелое, а иногда и иезуитское их использование.
В чем забавность ситуации? Да в том, что европейцы в борьбе с Газовым монстром сами напоролись на свои же правила и запреты.
Чем было обусловлено решение Газпрома отказаться от прокачки дополнительных объёмов через Украину, а также Польшу на 4 квартал 2021 г., а также на первые три квартала 2022 г. поквартально?
В конце августа стало известно, что по итогам очередной судебной тяжбы к трубопроводу «Северный поток-2» все же должны применяться правила европейского газового рынка, когда 50% мощности резервируются для прочих поставщиков газа. Само собой, такая ситуация Газпром не устроила, и они решили действовать по принципу «итальянской забастовки», когда строго исполняются контрактуальные обязанности, ни на шаг не нарушая их.
Когда в армии решают показать «Кузькину мать» провинившимся, их заставляют служить строго по уставу.
Европейцы, видимо, этого не знали. Ну а Газпром, наоборот, вполне даже хорошо это знает и понимает. Не хотите договориться о том, чтобы не применять это правило, тем более, что предварительно ведь об этом договоренность была
(ведь также по иезуитски Газпрому не дали закончить в срок Северный поток, мы с вами хорошо помним эту эпопею)? Так и не надо. Расхлебывайте теперь сами кашу, которую заварили.
Логика проста:
- Вы, ребятки, требуете, чтобы 50% газа обеспечивали альтернативные поставщики? Нет проблем! Мы будем очень строго следовать вашим правилам. А вы… Ну давайте, ищите альтернативных поставщиков на оставшиеся 50%.
С альтернативами же беда сегодня. Посол Госдепартамента по вопросам энергетической безопасности Амос Хохштейн, к примеру, заявил, что об увеличении поставок СПГ из США также не может быть речи. Норвегия и Алжир физически не могут увеличить поставки, а сжиженный газ идёт, в основном, в Азию.
В итоге Германия закачивает газ со скоростью 1,5 млн кубометров в час против привычных 3,5-4 млн кубометров. И всем уже стало очевидно, что вопрос решать надо незамедлительно.
Конечно, можно ещё «обидеться» на Газпром и по-старинке наложить на него новые санкции. Только вот за что?
За строгое соблюдение европейских же правил? Нежелание экстренно увеличивать объёмы поставок? За, так сказать, непартнерское поведение? За то, что Китай взвинтил цены на газ?
Или, может, за резкое сокращение поставок по СПГ?
Смешно.
#мнение
-
2021-09-13 17:50:31+00:00
🔥 Большое интервью Евгения Когана
Прогноз на конец 2021 г., жизнь, работа, необычные виды заработка, управление активами, отъезд в Израиль и возвращение в Россию, хейтеры и несбывшиеся прогнозы.
☝️Все это в очень обстоятельном интервью для платформы Class.
«Управляющий активами – он всегда плохой».
Интервью уже доступно по этой ссылке.
Полный онлайн-курс «Инвестиции и финансы» на платформе Class можно прослушать здесь.
#видео
-
2021-09-13 15:27:27+00:00
Цены на сырьевые товары снижаются, а инфляция ускоряется не только в России, но и почти во всех развивающихся странах. Чем это нам грозит?
Все говорят об инфляции в США, так как из-за нее ФРС начнет сворачивать QE уже в этом году. Но главная ли это проблема? Инфляция в развитых странах – это не так уж драматично. А вот инфляция на развивающихся рынках – явление значительно более опасное.
Для начала посмотрим на последние цифры по инфляции в развивающихся странах:
Бразилия: 9,7% в августе (после 9% в июле)
Индонезия: 1,6% в августе (после 1,5% в июле)
Колумбия: 4,4% в августе (после 4% в июле)
Мексика: 5,6% в августе (после 5,8% в июле)
Перу: 5% в августе (после 3,8% в июле)
Россия: 6,7% в августе (после 6,5% в июле)
Турция: 19,3% в августе (после 19% в июле)
Чили: 4,8% в августе (после 4,5% в июле)
В августе инфляция увеличилась практически везде, и это плохой знак.
Рост инфляции на развивающихся рынках может быть опаснее, чем инфляция в США или в еврозоне по следующим причинам:
1. Инфляционные ожидания населения в развивающихся странах более высокие, из-за чего рост цен может привести к дальнейшему бесконтрольному разгону инфляции.
2. Инфляция в развивающихся странах может спровоцировать резкий отток иностранного капитала, вслед за которым валюта может обесцениться и разогнать инфляцию еще сильнее, за чем может последовать еще больший отток капитала, дефолты и т.д…
3. Доверие инвесторов ниже к развивающимся странам. Рост инфляции может привести к продаже долгов (как корпоративных, так и государственных) и, как следствие, к дефолтам.
4. Если в стране начинает расти инфляция, монетарную политику в развивающихся странах ужесточают более активно, чем в развитых. Например, в США, как и в Бразилии, инфляция давно превысила таргеты центробанков. При этом ФРС только планирует начать снижать темпы QE, а Банк Бразилии повысил ставку уже четыре раза и, вероятно, на этом не остановится. А чем выше ставка – тем больше процентные выплаты по долгам, и, как следствие, риски дефолтов (как государственных, так и корпоративных).
Выводы?
▪️Наиболее проблемные страны на сегодня – это Турция и Бразилия, так как в этих странах высокая инфляция сочетается с растущими долгами и повышенными политическими рисками. Но и в таких странах, как Россия, Мексика, Колумбия, Перу центральные банки могут повышать ставки в ближайшие месяцы. А высокие ставки – это высокие проценты по долгам, которые могут вызвать кризис.
▪️В России проблемы с госдолгом крайне маловероятны, так как он у нас менее 20% от ВВП, но в других странах проблемы вполне возможны. А если невыплаты по долгам начнутся у одной развивающейся страны, то по «эффекту заражения» могут упасть цены активов и валюты других развивающихся стран, в том числе и рубль, и российские ценные бумаги.
▪️Разгон инфляции в развивающихся странах не стоит недооценивать, это одна из основных точек риска, которая способна спровоцировать кризис.
Продолжаем внимательно следить за макроэкономическими данными и политиками центробанков не только в США и еврозоне, но и на развивающихся рынках.
#макро
-
2021-09-13 13:59:13+00:00
Мы не раз и не два рассказывали в канале о секторе кибербезопасности. Подчеркивали его важность и перспективность в текущих условиях, когда после наиболее жесткой фазы пандемии мир еще больше погрузился в «диджитализацию», а, следовательно, стал еще больше нуждаться в защите от хакерских атак.
Когда мы говорим мир, мы подразумеваем практически все сферы технологий: онлайн-платежи и финансовые системы, облачные хранилища и базы данных, интернет вещей и развлекательные сервисы… Перечислять можно очень долго.
Мир нуждается в качественной защите, а мы с вами, простые инвесторы, – в профессиональной отраслевой экспертизе того, какие компании в секторе кибербезопасности наиболее привлекательны, интересны, перспективны, неординарны.
В сервисе по подписке мы инвестировали в данный сектор, и не без успеха. Более того, к примеру, инвестиционная идея с компанией FireEye (FEYE US) принесла абсолютную доходность на уровне +70% меньше, чем за месяц. В числе идей были также такие компании, как NortonLifeLock (NLOK US) и Check Point (CHKP US).
Вместе с тем, мы анализируем рынок с позиции инвестора: применяем фундаментальный анализ, сравниваем компании, оцениваем долг, денежные потоки, прогнозы и так далее. С другой стороны, важен также взгляд изнутри. То есть аналитика сектора самими его представителями. По нашему мнению, это очень интересная задача, которая позволит несколько по-новому, с другого ракурса взглянуть на сектор и оценить его перспективы.
Нам попались на глаза пара публикаций по теме как раз от непосредственного представителя сектора кибербезопасности – компании Positive Technologies. Как мы поняли, ребята начали некий цикл публикаций, посвященный той тематике, в которой они сами – большие профи. Вот, к примеру, интересный текст по Palo Alto (PANW US).
Эта история попала к нам в выборку, но «не дошла» до включения в портфель. Мы выбрали уже упомянутые FireEye, NortonLifeLock и Check Point. А, может быть, еще не поздно включить туда и Palo Alto?
Альтернативный взгляд всегда нужен, часто именно он помогает принять правильное инвестиционное решение. Мы будем следить за этим циклом от Positive Technologies, предлагаем делать это вместе с нами.
-
2021-09-13 12:56:52+00:00
Китайский рынок: коррекция, Сорос и есть ли у правительства свой хитрый план.
Друзья, на прошлой неделе мы проводили вебинар по китайскому фондовому рынку. Озвучили много интересных идей, рассказали о наиболее перспективных секторах для инвестирования. Это горячая информация, актуальная для всех, кто интересуется китайским фондовым рынком.
В ходе вебинара получили много вопросов, часть решили осветить в серии постов на этом канале. В сегодняшней подборке – вопросы глобальные и немного тревожные.
Вот уже полгода китайские активы падают. Факторы, обрушившие китайский рынок, все еще в силе?
Увы, но да. Имя этим факторам – китайские регуляторы. Их давление до сих пор оказывает негативное влияние на котировки значимых китайских компаний. Началось со справедливых претензий к монопольным практикам технологических гигантов, позже регуляторные меры распространились на все большее число секторов и отдельных аспектов китайского бизнеса. Какие отрасли под ударом, а у каких регуляторные риски минимальны – как раз разбирали на вебинаре.
У них есть особенный план?
Некоторые эксперты полагают, что китайские власти намеренно прессуют рынок, чтобы лучше подготовиться к глобальной коррекции, которая начнется после сворачивания QE в США. «Задавить» рынок заранее, чтобы падать было уже некуда или, по крайней мере, не так больно. Мы принципиально не согласны с этим мнением. Корни регуляторного прессинга могут уходить в концепцию "всеобщего процветания", будущее утверждение Си на очередной срок председательства и т.д., но этот процесс никак не связан с американским регулятором. Просто совпало по таймингу.
Как отразится на Китае глобальная коррекция? Полагаем, что она неминуемо затронет китайский рынок, особенно Гонконг, глубоко интегрированный в мировую финансовую систему. Вполне вероятно, что коррекция не сможет в полной мере повлиять на материковые биржи Китая ввиду их относительной закрытости. Однако руководство страны принимает все больше мер по дальнейшему открытию финансовой системы и фондового рынка Китая для иностранных участников. Так, на прошлой неделе была запущена система Wealth Management Connect, предоставляющая взаимный доступ к рынкам капитала инвесторам Макао, Гонконга и провинции Гуандун. Шаги по открытию материкового рынка – прямое опровержение идеи хитрого плана «бей своих, и тогда на коррекции будет не больно».
Кстати, коррекция. Не хотите дождаться глобальных просадок, и уже тогда закупаться?
Зачем ждать, если можно зарабатывать уже сейчас? Главное – выбирать относительно безопасные сектора и придерживаться широкой диверсификации. Придерживаемся этой стратегии в портфеле «Китай» в нашем сервисе по подписке и неплохо на этом зарабатываем.
А что Сорос?
Сорос считает, что инвестировать в Китай опасно. В широком смысле с ним нельзя не согласиться – котировки Tencent или Alibaba за последние полгода тому отличное подтверждение. Однако мы убеждены, что в Китае возможно зарабатывать на недооцененных компаниях, минимизируя риски. Главное – действовать более тонко, тщательно отбирая компании и диверсифицируя портфель. И, конечно, следить за курсом партии. Сектора, развитие которых руководство страны ставит в приоритет, – также одна из важных тем, которые мы разбирали в ходе вебинара.
#Китай
-
2021-09-13 10:54:45+00:00
В продолжение темы Palantir...
Важно отметить еще один существенный факт, который относится к разряду рисков.
Это форма вознаграждения сотрудников, принятая в компании. Palantir не балует своих сотрудников высокими зарплатами, предпочитая форму компенсации основанную на акциях (SBC), что позволяет неплохо мотивировать сотрудников на создание стоимости и не нести прямые денежные расходы.
Благодаря прямому листингу в 2020 г. компенсационные расходы на этой основе выросли в пять раз – с $241 млн в 2019 г. до $1,2 млрд в 2020 г. По состоянию на 31 декабря 2020 г. в обращении находились 535 млн опционов со средневзвешенным оставшимся сроком действия 8 лет и внутренней стоимостью $9,3 млрд.
Эти опционы составляют 34% текущих акций, находящихся в обращении, и в случае их исполнения существенно разводнят доли акционеров. Это не проблема, если компания растёт и будет расти быстрыми темпами, что вполне вероятно, согласно существующим прогнозам.
Тем не менее, данный момент необходимо учитывать при планировании инвестиций в компанию на долгосрочную перспективу.
#акции
-
2021-09-13 09:25:22+00:00
Сейчас у Palantir интересные времена.
Компания наращивает клиентскую базу и старается совершенствовать свои продукты.
В конце 2020 г. была запущена платформа Palantir Apollo, позволяющая как автоматизировать управление ранними платформами Gotham и Foundry, так и обеспечивать самостоятельную работу по анализу данных и обеспечению безопасности, в том числе в рамках изолированных структур. Кроме того, компания имеет возможность ускорить рост клиентской базы в коммерческом сегменте благодаря заключенному партнерству с такими системными интеграторами, как IBM и Fujitsu.
Посмотрим на показатели. Выручка растет на протяжении нескольких лет, однако компания всё это время остаётся убыточной. В 2020 г. выручка увеличилась на 47% до 1,1 млрд. Чистый убыток при этом по итогам 2020 г. составил -$1,17 млрд.
Прогноз Palantir на будущие периоды также выглядит интересно – по итогам 2021 г. выручка ожидается на уровне $1,51 млрд, а на конец 2022 г. около $1,95. Как ожидается, в 2025 г. top line может достигнуть $4 млрд. Амбициозно, но, на наш взгляд, вполне достижимо.
Учитывая убыточность компании, ее сложно оценивать по EV/EBITDA или P/E. Тем не менее, по выручке, то есть, по P/S акции торгуются на уровне 30,5х против 21,5х в среднем по сектору. То есть, по единственному мультипликатору, по которому можно хоть как-то оценить Palantir, бумага выглядит перекупленной. Да и вообще, коэффициент P/S, равный 30,5х – это очень дорого даже для компании, генерирующей прибыль. И это, как нам кажется, ключевой риск для Palantir.
Нельзя исключать, что акции компании могут снова пойти на штурм уровней в $30-35. Однако если такой рост состоится, скорее всего, он будет обусловлен спекулятивной составляющей.
Вывод? Все, как обычно, зависит от того, какая цель стоит перед участником рынка, рассматривающим акции Palantir.
Если тот или иной инвестор исповедует агрессивную стратегию, он может и рискнуть. Тем же, кто применяет более сбалансированный подход, логично остаться в стороне.
#акции
-
2021-09-13 09:24:24+00:00
Недавно мы упоминали компанию Palantir Technologies в одном из эфиров с Дмитрием Абзаловым и обещали разобрать её буквально по косточкам.
Наши зрители настойчиво просили это сделать, поэтому давайте попробуем понять, что это за зверь такой, и с чем его есть.
Palantir Technologies – американская софтверная компания, которая занимается разработкой ПО для сбора информации и анализа больших данных на основе данной информации. Известна она ещё тем, что компанию основали выходцы из PayPal в 2003 году – так называемая “мафия PayPal” во главе с инвестором и IT-предпринимателем Питером Тилем. До недавнего времени Palantir оставалась непубличной, но, очевидно, потребность в наличности заставила компанию выйти на биржу. Компания разместилась на бирже в конце 2020 г. путем прямого листинга – т.н. DPO, то есть не благодаря выпуску дополнительных акций, а благодаря тому, что акционеры продали свои уже выпущенные акции. На момент размещения Palantir была оценена в $21 млрд, а на сегодняшний день капитализация составляет около $50,53 млрд.
Когда стало известно о размещении, многие издания в СМИ назвали Palantir одним из самых загадочных стартапов, выходящих на Уолл Стрит.
Откуда такая репутация? Она связана с основной деятельностью компании и с основным кругом заказчиков Palantir. Известно, что Тиль, после продажи PayPal решил использовать ранние наработки для борьбы с финансовым мошенничеством для другого рода задач. В частности для борьбы с терроризмом – эта тема на момент создания компании была в Штатах более чем актуальна. При этом предполагалось, что анализ больших данных будет осуществляться компанией без вмешательства в личную жизнь.
В результате Palantir известна тем, что сотрудничает со спецслужбами США, а также предоставляет услуги инвестиционным банкам. Среди подрядчиков можно выделить ЦРУ, ФБР, Министерство обороны США, Морскую пехоту, Пограничные службы и др. А, например, из инвестиционных банков стоит отметить таких гигантов, как JPMorgan Chase и Bank Of America.
Общее число клиентов на конец 2 квартала 2021 г. составило 139, из них топ-3 дают до 29% всей выручки, и свыше 50% всей выручки дают клиенты из государственного сектора.
#акции
-
2021-09-13 07:12:54+00:00
Автопроизводители из ЮВА наращивают доли на рынке
Мы много говорили о таких автопроизводителях, как GM, Ford, Daimler и, конечно, о Tesle – пожалуй, самом хайповом автопроизводителе из всех. Однако почти не касались довольно любопытной темы – традиционных (пока еще полностью не перешедших на электрокары) автопроизводителей из ЮВА. А напрасно...
Намедни один из крупнейших мировых автопроизводителей Ford (F) решил полностью прекратить производство в Индии. Фактически компания покидает один из перспективных мировых рынков.
Ford закроет два действующих завода и сократит 4000 сотрудников. Такие новости могут на некоторое время нарушить цепочку поставок и отразиться на работе дилерских центров.
Очевидно, что компания не совсем правильно оценила индийский автомобильный рынок. Не помогли даже обильные денежные вливания – за последние 10 лет Ford потратил более $2 млрд на завоевание индийского потребителя. Однако, несмотря на все усилия, американский производитель не смог всерьез нарастить продажи. За двадцать последних лет доля Ford на индийском рынке увеличилась всего лишь с 1,1% до 2,8%.
Кроме того, в компании посчитали, что индийский рынок сильнее других пострадал от коронавирусной истории, и на восстановление спроса уйдет слишком много времени.
Это не первый пример исхода из Индии крупного автомобильного гиганта. Еще в 2017 г. этот рынок покинул General Motors (GM), а зимой 2020 г. производитель мотоциклов Harley Davidson (HOG).
Главным победителем во всей этой истории выглядят азиатские представители.
Такие компании, как Maruti Suzuki (MARUTI.NS) и Hyundai India (HYMTF) уже не первый год выпускают небольшие модели для индийского потребителя. Их рыночная доля в автомобильном сегменте заметно увеличилась. Так, доля Maruti Suzuki India выросла с 12,4% (2015) до 21,6% (2021). Еще эффектнее смотрится рост Hyundai Motor India – с 0,3% (2015) до 20,2% (2021). Однако даже эти компании пострадали от затяжного коронавирусного периода. Тот же Maruti Suzuki India зафиксировал снижение прибыли на 62% во 2 квартале в сравнении с первым. Ebitda же компании составила на 58,7% меньше по сравнению с предыдущим кварталом.
Сравним мультипликаторы компаний.
Maruti Suzuki India
P/E 40
P/S 2,5
EV/EBITDA 27,8
Debt/EBITDA 0,08
Весьма дорого. Энтузиазм для покупки не возникает.
Hyundai Motors
P/E 13,7
P/S 0,38
EV/EBITDA 13,6
Debt/EBITDA 11,3
Огромная долговая нагрузка явно портит картинку. Однако по другим показателям – все очень достойно.
Индийский автомобильный рынок переживает не лучшие времена, и неудивительно, что ряд игроков в моменте его покидает. Но свято место пусто не бывает, и тот кусок мирового автомобильного рынка, который оставляют американцы, будет быстро занят их более шустрыми коллегами из Юго-Восточной Азии.
Кстати, и по России с каждым годом бегает все больше корейских машин. И буквально на наших глазах растут их качество и надежность. Есть о чем задуматься...
#акции #идеи
-
2021-09-13 06:35:08+00:00
Доллар опять потихоньку начал расти против остальных валют.
Сигнал не слишком позитивный для рынков коммодитиз и фондовых площадок. Пока движение не носит резкий характер, но посматривать в эту сторону стоит.
Если DXY, как я много раз говорил ранее, начнет пробивать уровень 93,5-94, рынки могут серьезно понервничать.
#валюты
-
2021-09-13 05:38:30+00:00
Доброе утро, друзья!
На рынках пока все относительно спокойно, и даже желание американцев ввести налог на байбеки заставило понервничать инвесторов ровно 1 день. Ликвидность по-прежнему правит бал. Пока.
Однако на повестке дня вновь продолжение торговой войны...
Администрация США рассматривает возможность начать расследование в отношении китайских субсидий в соответствии с разделом 301 торгового закона США. Это, в свою очередь, может привести к введению новых тарифов.
Главная претензия Вашингтона связана с тем, что Китай продолжает субсидировать промышленные предприятия, продукция которых поставляется на рынок США. Аналогичное расследование проводилось в 2017 году ещё при администрации Трампа. Оно касалось политики и практики Китая в сфере передачи технологий, интеллектуальной собственности и инноваций. Результатом того расследования стало введение пошлин на импорт из Китая на $360 млрд, и эти санкции действуют по сей день.
В случае введения новых тарифов, Китай, очевидно, не будет сидеть сложа руки. Ухудшение отношений между двумя странами скажется также и на мировой торговле и экономике.
Чтобы быть точнее, в случае обострения противостояния США и Китая инвесторы будут сокращать вложения в активы развивающихся рынков (ЕМ), как это было в 2018 и 2019 гг. Если США введут новые пошлины, Пекин вернется к девальвации юаня для компенсации их негативных последствий. Ослабление юаня может негативно сказаться на большинстве сырьевых товаров, включая нефть, а также валютах развивающихся стран.
Пока картинка по валютной паре USD/CNY вполне комфортная. Хотя приходится констатировать, что укрепление юаня, которое продолжалось практически весь год, завершилось.
В дальнейшем мы, по всей видимости, будем наблюдать возврат юаня на уровень 6,5-6,60, что может довольно сильно взбесить Америку. Впрочем, даже и легкое ослабление юаня в силах испортить настроение очень многим.
#мнение
-
2021-09-12 16:32:57+00:00
Напоследок несколько практических советов.
✔️ Начинайте инвестировать с небольших сумм. Делайте небольшие покупки, присматривайтесь, обращайте внимание на мелочи. Вы должны разобраться, как все работает по каждому из применяемых вами инструментов.
✔️ Не поддавайтесь эмоциям и не давайте азарту, страху или жадности овладеть вами. Запомните правило: серьезные инвесторы и большие деньги никогда не суетятся.
✔️ Не бросайтесь в авантюры. Не путайте инвестиции со спекуляциями, которые являются уделом профессионалов.
✔️ Принимайте решения не спеша и обдуманно. Но уж если решили, не откладывайте практическую реализацию ваших планов.
✔️ Не ждите быстрых доходов, они появятся со временем. Главное – это спокойная и системная работа.
✔️ Постарайтесь овладеть искусством подмечать взаимосвязи – событий, различных сегментов рынка... Понимать, как влияет изменение процентных ставок и доходностей на рынке облигаций на рынки драгметаллов, коммодитиз, и в итоге на рынок акций. Какие события являются системно важными и могут стать триггерами будущих движений капитала, а какие – лишь шум и не более того.
✔️ Не забывайте о диверсификации, формируйте портфель из бумаг разных эмитентов, разных отраслей, эмитентов, работающих в различных странах. И тем самым снижайте риски.
✔️ Не торгуйте на инсайде. В подавляющем большинстве случаев опыт показывает, что инсайд – штука коварная и обычно не срабатывающая. Почему? Когда-нибудь напишу об этом. Пока примите это за аксиому.
✔️ Не принимайте близко к сердцу возможные ошибки, все, даже самые известные инвесторы, совершают их.
✔️ Если вам удалось подряд провести несколько успешных сделок, не давайте себе поверить, что вы гений. Нет и еще раз НЕТ. Вам просто повезло. Помните об этом всегда. Ибо после нескольких удачных сделок потом идут не самые удачные. А эйфория и головокружение от успехов в случае ошибки мешают оперативно принять разумное решение, к примеру, о выходе из неудачной позиции.
Если вы поверили в свою гениальность, вам конец. Вы начинаете, уповая на свою гениальность и прозорливость, спорить с рынком и пытаться что-то ему доказать. Этого делать не стоит. Ибо рынок всегда умнее нас, уж поверьте.
✔️ Если вам предлагают бесплатный сыр, ищите – где-то рядом припрятана и мышеловка. И если вы присмотритесь, обязательно ее найдете. За халяву всегда в итоге приходится платить дважды.
✔️ And last but not the least. Все те, кто пишет о фондовом рынке и дает платные или бесплатные советы – это тоже люди. Поверьте мне, и они нередко ошибаются. Нельзя всегда быть правым.
Читайте, учитесь, но главное – живите своим умом. За вас никто ничего делать не будет.
Исключение – ситуация с доверительным управлением, где success fee служит неплохим аргументом для управляющего (обычно в его компенсационный пакет бонусов входят и некие проценты от прироста ваших средств).
И, конечно, помним, что для помощи самостоятельным инвесторам существует институт инвест советников. К ним принадлежит и автор этих строк. Обычно (в идеале) – это люди с определенным опытом, со знаниями о рынке. Главное, чтобы они были неангажированы и действительно независимы.
Если есть сложности в тех или иных шагах, описанных в предыдущем посте, не стесняйтесь – обращайтесь 🤗
#ликбез
-
2021-09-12 16:02:43+00:00
6️⃣ После открытия брокерского счета, его необходимо профинансировать, т.е. перевести необходимую сумму.
7️⃣ Выбираем стратегию и тактику. Стратегия инвестиций – это некий набор правил и алгоритмов работы, если хотите, понятный вам и логичный план действий. Тактика – ваши действия в конкретных ситуациях.
Пример. Что делать, если вы купили некую бумагу на длительный срок, а она взяла, да и выросла за неделю на 50%? Фиксируем прибыль или не обращаем внимание на такого рода фееричные флюктуации? Или, наоборот, бумага сильно упала. Будете ли вы увеличивать позицию? Будете ли «пирамидиться»? Ну и так далее.
Все эти вопросы, поверьте, совсем не праздные. Лучше прописать свой план на бумаге и никогда от него не отступать. При этом всегда должен быть и запасной вариант на случай непредвиденных событий. На рынках всякое бывает. Ох всякое... И готовым нужно быть всегда.
8️⃣ Четко сформулируйте ваши ожидания по уровню ожидаемого дохода. Важно согласовать их с текущей реальностью. Можно, конечно, пожелать заработать миллион долларов за год, при этом особо не рискуя. Но реалии, увы, они иные.
В зависимости от сроков инвестиций и вашей стратегии уровень ожидаемой доходности может составлять от консервативных 5% в год до двухзначных величин. Но следует помнить, что чем выше ожидания, тем больше риск. Если вы ставите задачу «заработать не менее 50% или даже 100% за год», надо отдавать себе отчет – риск много потерять в процесс будет более чем значительный.
#ликбез
-
2021-09-12 16:00:04+00:00
С чего начать на фондовом рынке?
Большинство наших читателей понимают, что такое финансовые рынки и для чего они существуют, однако многие еще не разобрались, как именно начать свой путь к финансовой стабильности и достатку.
Как приступить к созданию инвестиционного портфеля, который позволит обеспечить будущее финансовое благополучие?
Разберемся вместе:
1️⃣ Определите, для каких целей вы формируете свой портфель. Их может быть множество: недвижимость; пенсионный парашют, который вы хотите сформировать к определенному возрасту, или иная серьезная задача;
Важно четко и честно ответить себе, зачем вам все эти волнения:
- одно не успел купить;
- другое вовремя не продал;
- непонятно, чего ожидать от рынков;
- знакомые зарабатывают на высокорискованных инструментах. Может, и мне надо?!
Ну и так далее. На рынке инвестору всегда есть, о чем переживать.
2️⃣ Определите конечную сумму своего портфеля. Сколько всего денег вы хотите выделить на инвестиции; или сколько вы готовы выделять на них ежемесячно?
3️⃣ Определите срок, в течение которого вы хотите сформировать свой капитал, который, в свою очередь, будет приносить вам регулярный доход или станет основой для последующих инвестиций, или… короче, см п.1;
4️⃣ Подумайте, на какие риски вы готовы пойти. Исходя из ответа на этот вопрос и опять же пункта 1, можно будет определить набор инструментов, подходящих для вашего портфеля. Например, если вы не можете позволить себе существенный риск, то ваш инструментарий – это надежные облигации. Причем в условиях, когда ФРС может скоро запустить процесс тейперинга и еще через год, скорее всего, начать повышение процентной ставки, это не просто надежные облигации, но и облигации с погашением не позднее 2025-26 г. Иначе при начале подъёма ставок даже сверхнадежные, но гасящиеся лет через 20 облигации могут так упасть в цене, что мало не покажется.
Если же риск для вас вполне приемлем, и возможная волатильность особо не напрягает, то стоит задуматься, акции каких компаний могут быть интересны для включения в портфель. Возможно и не только акции…!
5️⃣ Разберитесь, на каких биржевых (или внебиржевых) площадках вы хотите работать. Какая валюта баланса в инвестициях вас интересует. Если вам комфортно находиться в рублевой зоне – отлично, есть масса интересных инструментов. И достаточно надежные облигации, дающие после подъёма процентной ставки Регулятором, вполне душевный доход, и широкий набор акций, и некоторое количество ETF, и некий, пусть и не огромный, но все же неплохой и постоянно растущий рынок деривативов. Если же вас интересуют инвестиции в долларах или евро – здесь инструментарий воистину безграничен.
От ответа на эти вопросы зависит и то, какая вам необходима инфраструктура, у каких брокеров* вы будете открывать свои счета. Для покупки российских и некоторых иностранных ценных бумаг через Московскую или СПб биржу, достаточно открыть счет у российского брокера, а чтобы получить доступ ко всему многообразию мировых рынков, счет лучше открыть у хорошего иностранного брокера. Впрочем, если сумма инвестиций немаленькая, то имеет смысл работать и через российского, и через иностранного брокера одновременно.
*Брокеры – это посредники, через которых заключаются все сделки на фондовом рынке.
#ликбез
-
2021-09-12 13:20:06+00:00
Намедни получил вопрос, демонстрирующий, что читают нас люди разные, и есть даже те, кто с трудом понимает, о чем мы здесь, вообще, говорим.
Впрочем, это тоже отлично. Сегодня не очень понимают, а почитают месяц, другой, третий – и уже шарят все и в рынках, и в экономике.
Так вот, вопрос: «Каким образом можно приобрести акции, где их покупают? На каком таком рынке? И, если можно, поясните, пожалуйста. Акции битка там же продают? А то ни разу не видел, чтобы их где-то продавали..."
Тут моя фантазия разыгралась 😄 Таки представил себе, что самые лучшие акции с самыми хорошими скидками можно купить на Одесском Привозе, благо у меня есть друг в Одессе.
А что?! Если уж рынок, так пусть это будет Рынок.
Звоню я ему в своем воображении и спрашиваю:
- Не подскажешь, где и почем можно купить Газпром?
А он:
- Не вопрос, сейчас возьму, большой пучок Газпрома, как раз продают с хорошей скидкой… Тут киоск с ним недавно открыли, недалеко от рыбных рядов.
Я ему вдогонку:
- Если можно, посмотри еще акции Битка, где можно со скидочкой взять?
Он отвечает:
- Знаю, где... Но есть опасность – могут фальшивые подкинуть! Но ничего, разберусь, если что на зубок попробую, можно понюхать, на нюх точно определю – фальшивые или нет.
Как всем хорошо известно, качественные акции отличает ровный, немного пряный запах. Да и на зуб они не прокусываются. Никак! Акции Битка же отличаются тем, что, коли их потереть, начинает проступать портрет Сатоши. А запах там – мммм, закачаешься!
Короче, друзья. Будьте аккуратны и не давайте себя обмануть. Не покупайте контрафакт 😀 Требуйте проведения спектрального анализа по всем акциям, и акциям битка – в первую очередь! И скидок!
А за самыми качественными бумагами – айда на Привоз.
#юмор
-
2021-09-12 10:42:08+00:00
Какие индикаторы могут подсказать, что в мире что-то не так?
Сегодня на конкретном примере рассмотрим CDS – один из индикаторов, за которыми необходимо внимательно следить.
После поста о Бразильском государственном долге поступили вопросы о том, как ведут себя CDS крупнейших Бразильских банков на фоне ослабления реала.
Давайте посмотрим. Но сначала, вспомним, что такое CDS (Credit Default Swap).
Говоря простым языком, CDS – это страховка для держателей бондов.
Например, мы покупаем еврооблигации Бразилии сроком 5 лет с доходностью 5% годовых. И хотим, к примеру, полностью застраховать себя от дефолта. В этом случае мы покупаем еще CDS на 5 лет за, допустим, 100 б.п. или 1% пункт в год. Если все заканчивается благополучно, наша итоговая доходность – около 4% годовых. Так как каждый год мы платим контрагенту 1% пункт от номинала за страховку от дефолта. Если что-то случится во время обращения, контрагент полностью вернет номинал, наши потери будут минимальными или их удастся вовсе избежать – это будет зависеть от изначальной цены покупки бонда и момента дефолта.
Существует рынок CDS, где этими «страховками» торгуют значительное количество участников, поэтому цены на CDS меняются в зависимости от кредитного качества эмитента, на которого выпущен данный CDS.
При резком ухудшении финансового состояния на кредитных дефолтных свопах можно заработать несколько сотен процентов за очень короткий период! Есть на рынке CDS и спекулянты. Впрочем, такие игры уже не для обычных инвесторов. Вы не сможете торговать этим инструментом, если вы частное лицо, а не крупный фин институт. Вместе с тем, это отличный индикатор состояния экономик/корпораций.
Посмотрим, что происходит с пятилетним CDS для Бразилии. Мы видим небольшой рост примерно на 5-10 базисных пунктов до 180. Но еще в марте 2021 г. этот CDS был свыше 200. А на пике кризиса пандемии – почти 400 базисных пунктов. Т.е. серьезной угрозы дефолта мы здесь пока не видим.
То же можно сказать и о банках-лидерах отрасли. Например, у Bradesco аналогичный 5-ти летний CDS вырос примерно на 20 б.п. с 200 до 220. Думаем, что пока ничего страшного для кредитной организации нет. Тем более, достаточность капитала первого уровня у Bradesco – 13,07%, что является значительным запасом прочности.
По другому банковскому гиганту Бразилии – Banco de Brazil – абсолютно аналогичное движение в пятилетнем CDS. C 200 до 220 базисных пунктов. И значительный запас прочности по достаточности капитала (Tier 1 – 13,49%).
Вывод? На краткосрочном горизонте серьезные неприятности, скорее всего, не ждут финансовую систему Бразилии. Однако потрясти еще может. Будем следить.
#ликбез #макро
-
2021-09-12 08:11:31+00:00
Горячий газ устремляется вверх
На рынке природного газа горячо, и цены стремятся в небо подобно воздушному шару, наполненному нагретым газом.
Ураган Ида прошел в США, но особенно впечатляюще газовое ралли выглядит в Европе, где цены взлетели до нового рекорда с большим отрывом от предыдущего.
Ближайший фьючерс на индекс TTF (Нидерланды) достиг 57,916 евро за МВатт или $722 за тысячу кубометров. В евро это более, чем на 50% выше рекорда 2008 года, в долларах чуть меньше 50%. А ведь в мае 2020-го, всего 16 месяцев назад, газ в Европе стоил в 16 раз меньше! С начала нынешнего года цены выросли на 200%.
В США результаты скромнее, всего 100% с начала текущего года и 200% с мая прошлого года. Тем не менее, цена миллиона BTU на Henry Hub превысила $5 впервые с февраля 2014 г., а для сентября это максимум с 2008 г.
Что привело к взлету цен, и почему американский ураган сильнее поднимает цены в Европе?
С начала августа добыча газа в Америке стабильно росла, но Ида прервала эту тенденцию. Если бы приостановка добычи в Мексиканском заливе продолжалась несколько дней, то это не стало бы большой проблемой. Но в этот раз все оказалось гораздо хуже.
Ураган сильно потрепал инфраструктуру штата Луизиана, где до сих пор около двухсот тысяч человек остаются без электричества. Пострадали дороги и порты, из-за чего приостановился экспорт СПГ, а заодно зерна и сои. Через 10 дней после урагана 77% добывающих мощностей в Заливе все еще не работают. Для сравнения, после урагана Катрина в 2005 г. было лишь 60%.
Падение добычи газа и повреждение экспортной инфраструктуры стало особенно плохой новостью для европейских потребителей газа. Более трети американского СПГ направляется в Европу, и трудно было придумать худший момент для сокращения поставок туда.
К началу прошлой зимы европейские хранилища газа были заполнены почти под завязку, но холодная погода и рост потребления в целом резко уронили запасы. Летом Газпром не спешил наращивать поставки по существующим газопроводам. Они близки к рекордным, но этого недостаточно для пополнения европейских хранилищ до безопасного объема.
Сейчас газа в них на 18% меньше 5-летнего среднего, и поэтому рынки так сильно нервничают. Прогноз погоды в США говорит о возможности возвращения летней жары в сентябре, что означает внеплановый рост спроса для генерации электричества, а полной ликвидации ураганных разрушений не следует ждать до конца месяца.
Одним словом, вряд ли приходится рассчитывать на рост поставок СПГ в Европу осенью. О возможных ценах на газ зимой гадать бесполезно, но нынешние рекорды могут оказаться далеко позади будущих, если Дед Мороз встанет не с той ноги.
Очевидным бенефициаром ситуации является Газпром, который может стать единственным спасителем европейского населения от зимних холодов. А новая дивидендная политика российского газового гиганта, согласно которой держателям акций выплачивается 50% от чистой прибыли по МСФО, скорректированной на неденежные статьи, может очень порадовать акционеров.
#коммодитиз
-
2021-09-12 05:54:17+00:00
«Неделя. Отражение» Инфляция в РФ. Гвинея. Иранский уран. 11/09. Легализация крипты. Заседание ЕЦБ.
Смотрите новый выпуск
еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.
По традиции ждём ваших комментариев под видео.
#видео
-
2021-09-11 10:50:31+00:00
Произошло то, о чем мы с вами много раз говорили: суд обязал Apple снять ограничения с разработчиков приложений.
На основании решения суда по делу Epic Games против Apple, «… разработчики <приложений> теперь смогут напрямую давать ссылки на альтернативные способы оплаты, что позволит им избежать комиссии в магазине App Store, доходившей до 30%.»
Итог: акции Apple упали на 3%. Поскольку все происходящее напрямую касается и корпорации Google, ее бумаги также просели на 2%.
Формально, Apple судебный процесс выиграл. В суде удалось доказать, что корпорация не является монополистом. Однако, все эти «игры разума» могут привести к одному: источник существенного дохода корпораций-гигантов в размере ежегодных $120 млрд, о чем мы не так давно писали, похоже, начнет сокращаться.
Победа эта уж очень похожа на Пиррову…
Общий годовой доход Apple за 2020 год – порядка $347 млрд. И поступления от разработчиков приложений за использование платежного сервиса корпорации – ощутимая доля годового дохода.
Сегодня трудно оценить размер будущей упущенной прибыли корпорации. Но, судя по всему, потери будут значительными.
Кому охота платить 30% от дохода лишь за то, что ты вынужден использовать платежный сервис компании, ибо выхода у тебя нет? Похоже, теперь выход есть.
Мораль: по текущей капитализации гиганта в размере $2,5 трлн может быть нанесен весьма серьезный удар. Помним и о том, что доля гигантов в индексах весьма серьезна.
Интересно (я этот вопрос уже задавал ранее), когда Баффет начнет сокращать свой пакет акций технологического гиганта?
Как известно, стоимость этого пакета в руках великого инвестора очень значительна (более 40% ❗️ от общего пакета инвестиций Баффета) и составляет на середину августа этого года более 887 миллионов акций, или порядка $130 млрд по текущей цене акции.
Если Баффет действительно начнет сокращать свою долю в компании, полагаю, «весело» станет всем.
Вот и посмотрим. Лучше всего – со стороны.
-
2021-09-11 09:47:03+00:00
С 1 октября брокеры начнут тестировать неквалифицированных инвесторов, выясняя у них уровень знаний о сложных финансовых продуктах.
Начинается новая эра…
Цель нововведения благая: снизить риски и усилить защиту простых инвесторов от убытков по инструментам, в которых они плохо разбираются. Если инвестор не сдаст тест, то доступа к сложным инструментам у него не будет.
Вот только список сложных инструментов крайне формально определяет наш уважаемый регулятор. Причины вполне понятны: как бы чего не вышло.
Список облигаций разрешенных к покупке неквалами (по шкале АКРА или Эксперт РА – рейтинг ААА) крайне ограничен; в него попадают единичные эмитенты. В основном это окологосударственные компании, доходность по таким облигациям минимальна. Такие эмитенты, ГК «Самолет», АПХ «Мираторг», ООО "Брусника. Строительство и девелопмент», ПАО «Русская Аквакультура» и многие другие имеют более низкий рейтинг. Возможно, это и объективно – таковы правила игры. Но ведь это лидеры своих отраслей, это динамичные и устойчивые компании, а лишние фильтры ведут к удорожанию денег для этих компаний.
На наш взгляд, такой контроль избыточен и, возможно, нашему уважаемому регулятору стоит снизить требования в этой части, упростить доступ к рынку российских облигаций неквалифицированным инвесторам.
Понятно, мы не говорим о компаниях а-ля «Лютики-Ромашки», но ведь ценз не проходят и вполне уважаемые эмитенты, имеющие большой вес в своей отрасли и на рынке в целом.
Вернемся к списку инструментов, доступ к которым будет ограничен, если инвестор не сдаст тест и проведем его краткий анализ.
1️⃣ Маржинальные необеспеченные сделки. Здесь я вполне согласен, вероятность быть искушенным «дешевыми» деньгами брокера для неопытного инвестора, а значит и риски, уменьшатся;
2️⃣ Производные финансовые инструменты. Полагаю, что срочный рынок и возможность хеджировать портфель с помощью срочных сделок – не самое главное для новичка, поэтому согласен.
3️⃣ Договоры репо. Полностью согласен, что для новичка отсутствие возможности реповать свои активы это благо.
4️⃣ Структурные облигации и 8️⃣ облигации со структурным доходом, отвечающие установленным Банком России требованиям к уровню кредитного рейтинга. Тут все верно, писали недавно об этом в канале.
5️⃣ Паи закрытых паевых инвестиционных фондов. Возможно, это несколько усложнит обращение паев этих фондов на бирже, но в целом логично;
6️⃣ Облигации российских эмитентов без кредитного рейтинга или с рейтингом ниже уровня, установленного Банком России. Как я написал выше, это не будет способствовать развитию рынка облигаций, тут все должен определять рынок, а не регулятор.
7️⃣ Облигации российских «дочек» иностранных эмитентов без кредитного рейтинга или с рейтингом ниже уровня, установленного Банком России. Тут я согласен, писал о проблемах неизвестных эмитентов и чем они порой заканчиваются.
9️⃣ Акции, не включенные в котировальные списки. Все то, что обращается на внебиржевом рынке, требует высокой квалификации, поэтому полностью поддерживаю.
🔟 Иностранные акции, не входящие в индексы из утвержденного Банком России перечня. Тут требуется более тонкая настройка, ведь ЦБ подходит к процессу отбора формально, у него нет возможности и времени проверять каждого эмитента.
1️⃣1️⃣ Иностранные ETF, включая спонсируемые ETF, доходность по которым определяется индексом, не входящим в установленный Банком России перечень. Согласен, что существует множество экзотических ETF, покупка которых требует высокой квалификации инвестора.
Общая оценка нововведения: ничего страшного не произошло. Все в пределах нормы. Инвесторы, которые не пройдут тестирование с первого раза, смогут это сделать с новой попытки, ведь количество попыток не ограниченно.
На наш взгляд, новая процедура почти не будет мешать, но, тем не менее, она не несет в себе большой пользы.
Полагаем, что квалификация инвестора – это дело брокера, который сам должен быть заинтересован в правильной оценке способностей и возможностей своего клиента. Посмотрите на положительный опыт Европы или США, возможно, когда-нибудь мы придем к этому…
-
2021-09-10 18:29:29+00:00
Вчера только ленивый не проехался на тему предпринимателя, который говорит об «умеренном потреблении». Допустим, кому-то другому такой пассаж и спустили, но только не Дерипаске.
Понимаю. Сам любитель проехаться непринуждённо по данной тематике.
Однако оставим стеб и нашу общую любовь вырывать цитаты из контекста. Явно не о уменьшении рациона риса для голодающих Поволжья говорил Дерипаска, а о более глобальных вещах. Если честно, меня в выступлении Олега Дерипаски на IV Столыпин-форуме тоже интересовали гораздо более важные вопросы.
Дерипаска правильно заметил, что вирус – придёт и уйдёт, а вопросы экологии станут (уже стали) нашей вечной головной болью. И если нас это прямо сейчас не особо волнует, то многомиллиардные штрафы от Евросоюза и других организаций – уже реальность, и с ней надо считаться. Если мы хотим продолжать торговать со всем миром, то необходимо учитывать этот фактор. А это большой вызов и для нашей экономики, и для наших предприятий. Что забавно, сегодня это в основном головная боль нашего крупного бизнеса. Однако, уверяю вас: завтра любой наш бизнес, торгующий с Европой или остальными регионами мира, более чем конкретно столкнется с этой новой головной болью.
О популярной сейчас и часто используемой для спекуляций теме экономического суверенитета России Дерипаска высказался жестко: в России все так нацелились на присоединение к глобальной экономике, что совсем не развивали суверенные институты. Вследствие этого мы наблюдаем сейчас печальную картину: закрытый рынок, высокие риски для инвесторов. Да и вообще, темпы роста экономики России – заявленные и реальные – пока не совпадают, предпосылки для роста есть, но их значительно ограничивает и текущая политика ЦБ и наш замечательный инвест климат, и, наконец наша сверх централизованная вокруг государства экономика.
Чтобы увидеть хорошие темпы роста, нам нужно менять и денежно-кредитную политику, и снижать риски нашей экономики. И, разумеется, уменьшать несоразмерную со здравым смыслом роль государства.
Много правильных мыслей и очень хорошее впечатление от выступления Олега Владимировича. Хорошо, что хотя бы часть элит, хотя бы некоторые представители крупного бизнеса понимают, в каком мире живут и чувстсвуют землю под ногами. Это внушает хрупкую, но надежду…
Может и правда у нас что-то начнет меняться к лучшему. Или я слишком оптимистичен?
-
2021-09-10 13:50:00+00:00
Echo Global Logistics, Inc. (ECHO US) будет куплена The Jordan Company за $48,25.
На этой новости акции сегодня растут более чем на 50%.
Покупали бумаги в портфель «Оптимальный» сервиса по подписке в июне. Нет, конечно, мы не были уверены, что состоится сделка M&A, и акции покажут фантастический рост. Но… «Плохую» не купят с премией 50% к рынку. И внимания она, безусловно, заслуживала.
Сейчас прибыль можно зафиксировать – дальнейшего «апсайда» нет.
Около 60% за 3 месяца – это очень существенно.
-
2021-09-10 13:23:18+00:00
Кстати, барс – это же кошка. А у кошки есть два основных занятия: вылавливать мышей и голубей. Так что ЦБ нам непрозрачно намекает, что будет ловить мышей, то бишь бескомпромиссно бороться с инфляцией. А голубям, видимо, велено быть настороже и пока облетать Россию стороной. 😉
-
2021-09-10 12:21:26+00:00
Как известно, брошка Эльвиры Сахипзадовны – это знак для рынка.
Сегодня это снежный барс, который доблестно сторожит нашу инфляцию. Пока он спокойно лежит, но, видимо, готовится к прыжку. Надеемся, что «прыжок» будет один и ограничится 25 б.п. на следующем заседании. Но тут, как говорится, мы предполагаем, а инфляция располагает.
-
2021-09-10 11:03:46+00:00
Банк России повысил ключевую ставку на 25 б.п. до 6,75%.
Важная цитата из пресс-релиза: «При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейших повышений ключевой ставки на ближайших заседаниях.»
Так что ставку как минимум 7% мы, вероятно, еще увидим.
Ожидал, что ставку поднимут сразу на 50 б.п. Рад, что был более пессимистичен. Приятно, что ЦБ не спешит с повышением ставки, понимая, что это ядерное оружие.
-
2021-09-10 09:58:44+00:00
Хорошие новости по крупнейшему российскому девелоперу – компании ПИК (PIKK RX).
Сегодня состоится День рынков капитала, на котором менеджмент подведет итоги за 1 полугодие 2021 г., поделится прогнозом на 2021 г. в целом и расскажет о стратегии развития ПИКа на ближайшее будущее.
Начало трансляции в 14:00 (МСК).
Напомним, что в 1 полугодии ПИК представил достаточно сильные результаты. Так, компания увеличила выручку в годовом выражении на 37% до 189 млрд руб., EBITDA – в 3,3 раза до 92 млрд руб., а чистую прибыль – в 3,9 раза до 69,4 млрд руб.
Недавно писали про ПИК в том контексте, что компания недооценена по сравнению с европейскими аналогами. Так, по форвардному мультипликатору P/E акции компании торгуются на уровне 10,4х в то время, как у девелоперов из Европы средневзвешенный показатель составляет порядка 20х.
Будет интересно, о чем конкретно будут говорить представители компании. Особенно интересует финансовый прогноз на 2021 г. Консенсус, представленный в Bloomberg, предполагает рост выручки на 25%, а EBITDA – на 40%.
Посмотрим, насколько совпадут оценки аналитиков с ожиданиями самой компании. Это всегда любопытно.
-
2021-09-10 07:45:06+00:00
Европейские антимонопольные органы, похоже, вошли во вкус в деле «прессинга» американских технологических гигантов.
Не удивлюсь, если новости о новых расследованиях теперь будут появляться теперь каждую неделю.
Новое дело: Европейская конкурентная сеть (ECN) выясняет, может ли Google (GOOG) обязать производителей устанавливать Google Assistant в качестве голосового помощника на устройствах Android по умолчанию.
Новое расследование может привести к ощутимому штрафу в размере 10% оборота американского технологического гиганта.
Это более чем жестоко.
Наиболее популярными голосовыми помощниками на устройствах являются:
- Amazon (AMZN) Alexa
- Apple (AAPL) Siri
- Google Assistant.
По прогнозам, мировой рынок помощников удвоится с 4,2 млрд до 8,4 млрд в период с 2020 по 2024 год. Сами голосовые помощники аккумулируют большое количество данных о своих пользователях.
Пристальное внимание европейцев к подобным программам неудивительно. Пока ECN собирает данные производителей устройств о том, как устроен процесс сертификации новых устройств. Регулятор также проверит, смогут ли пользователи одновременно использовать как минимум два голосовых помощника.
Отреагировала и американская сторона. В заявлении говорится, что производители могут выбирать, какие голосовые помощники устанавливать на свои устройства. А пользователи смогут самостоятельно определять, какие помощники использовать.
Ситуация прояснится в начале 2022, когда ECN выпустит финальный отчет и сможет начать официальное расследование. За последнее десятилетие регулятор оштрафовал Google на сумму более $9,5 млрд по трем отдельным делам. Кажется, это не предел.
Тренд на ужесточение регуляторного давления очевиден. Пока акции гигантов на подобные мелочи не реагируют, но, похоже, все еще впереди.
-
2021-09-10 06:50:06+00:00
Белый дом продолжает штамповать масштабные программы по переходу экономики на зеленые рельсы.
Тут тебе планы и по строительству сотни морских ветряков, и наращивание продаж электрокаров.
Весь мир с содроганием смотрит на это великое шоу и тут же начинает считать: сколько меди, лития или кобальта, или чего еще другого, потребуется на все эти замечательные нововведения.
На этой неделе появился план, согласно которому страна может перейти к производству почти половины своей электроэнергии с помощью солнца к 2050 году. Сейчас это кажется фантастическим желанием, учитывая, что в прошлом году на долю солнечной энергетики пришлось лишь 4% электроэнергии страны. Чтобы приблизиться к заложенным в плане показателям, США придется удваивать количество установленных солнечных батарей каждый год в течение следующих четырех лет, а затем снова удвоить его к 2030 году.
Пока не до конца понятно, как администрация Байдена собирается стимулировать массовую установку батарей. Скорее всего, здесь будет сочетание сразу нескольких факторов.
Существенно упростят строительство батарей, а частные дома и предприятия, которые используют эту технологию, получат налоговые льготы. Министерство энергетики заявило: его расчеты показали, что солнечные панели подешевели настолько, что к 2035 году они смогут производить 40% электроэнергии в стране – этого достаточно для питания всех американских домов.
Не стоит забывать, что в истории с солнечным батареям активно вмешивается внешнеполитический фактор. Китай доминирует в цепочке поставок солнечных батарей, и недавно администрация начала блокировать импорт, связанный с китайским регионом Синьцзян, из-за опасений по поводу использования принудительного труда. Такой запрет может серьезно замедлить строительство в США в краткосрочной перспективе.
На какие североамериканские компании стоит обратить внимание в истории с солнечными батареями?
Сектор активно развивается и новые игроки появляются почти каждый год; отдельно стоит выделить SunPower, First Solar, CanadianSolar.
Сравним их мультипликаторы.
First Solar (FSLR)
P/E 21,7
P/S 3,6
EV/EBITDA 11,4
Debt/EBITDA 0,6
SunPower (SPWR)
P/E 210
P/S 3
EV/EBITDA 49
Debt/EBITDA 7,7
Canadian Solar (CSIQ)
P/E 37
P/S 0,5
EV/EBITDA 11,1
Debt/EBITDA 6,6
По показателям неплохо выглядят First Solar и Canadian Solar. У первой почти отсутствует серьезная долговая нагрузка, а вторая может похвастаться неплохой финансовой отдачей (хотя с долговой нагрузкой все грустновато).
Согласно отчетности за первый квартал, прибыль First Solar составила $252 млн по сравнению с $58 млн в предыдущем квартале. Чистая прибыль на акцию в первом квартале составила $1,96 по сравнению с чистой прибылью на акцию $1,08 в предыдущем квартале.
Хорошие результаты за первый квартал и у Canadian Solar. Выручка компании увеличилось на 32% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $1,1 млрд по сравнению с прогнозом в $1,0 млрд. Общий объем разработки проекта аккумуляторов увеличился почти вдвое, до 17 ГВтч.
В целом интересная сфера для тех, кто не ждет мгновенной прибыли.
-
2021-09-10 05:57:53+00:00
Одна из ключевых проблем нашей экономики – плохая доступность финансирования бизнеса.
Особенно это бьет по частному малому и среднему бизнесу. Если дать бизнесу значительное количество стимулов для нормального роста и развития, то появятся рабочие места, и, в силу увеличения доходов населения, нормальный спрос. Банки не хотят давать кредиты бизнесу, да и бизнес не особо готов их брать по таким ставкам: за последние пять лет доля корпоративного кредитования в активах банков снизилась с 44,4% до 43,1%.
Объективно, верная альтернатива – развитие финансового и фондового рынков, где бизнес сможет привлечь себе финансирование самостоятельно.
Что для этого может сделать ЦБ?
1️⃣ Расширить ломбардный список. Это даст импульс к развитию рынка облигаций. В ломбардном списке в 2015 году было 972 ценные бумаги, сейчас – 679, ведь ЦБ последовательно ужесточал требования для бумаг. Необходимо расширить ломбардный список в пользу нефинансового сектора и, в частности, пострадавших от пандемии отраслей и прочих ключевых промышленных отраслей российской экономики. Чтобы расширение ломбардного списка дало импульс к развитию рынка облигаций, нужно, чтобы государство выделило ликвидность на совершение сделок РЕПО под залог корпоративных облигаций нефинансовых организаций в размере минимум 3 трлн руб, что составляет около 3% от российского ВВП. (Для сравнения: Германия тратит на корпоративный сектор 17% от ВВП. Испания только на госгарантии по кредитам для бизнеса тратит 7% от ВВП.)
2️⃣ Стимулировать как Московскую Биржу, так и все регулирующие органы к развитию рынка конвертируемых облигаций. Они имеют более низкую доходность, чем обычные, и при этом дают инвестору возможность заработать на росте акций. Однако, для успешного роста этого сегмента рынка необходимо сверхэнергичными шагами стимулировать развитие рынка акций. Повышать его глубину, ликвидность и предпринимать все возможные шаги для стимулирования предприятий к выходу на публичность, на торги.
3️⃣ Развивать ИИС и прочие инструменты, свободные от налогообложения. Значительно увеличить (в 3-4 раза как минимум❗️) лимиты по ИИС. Можно расширить налоговые вычеты для вложений в НПФ и страхование жизни – и для работников (по НДФЛ), и работодателей (налог на прибыль и социальные взносы). Еще более желательно было бы отменить налоги на доходы от вложений в инструменты российского фондового рынка, освободить и курсовую разницу от налогов. Пока тренд – в обратную сторону.
4️⃣ Сделать требования к квалифицированным инвесторам для вложения в ВДО и другие инструменты без высоких рейтингов менее жесткими. Введенные сейчас правила ограничивают широкие слои потенциальных покупателей. Более того: в последнее время мы наблюдаем откровенное ужесточение требований со стороны биржи к качеству эмитентов.
5️⃣ И самое главное.
Наш фондовый рынок является априори ущербным, пока на нем нет по-настоящему мощного сегмента, огромных и длинных денег от триллионных частных пенсионных фондов. Заморозив государственную накопительную программу и, по сути своей, свернув программу развития частных пенсионных фондов, мы, как мне видится, совершили страшную ошибку.
Все вышеперечисленные меры должны сопровождаться мерами по финансовому просвещению, цифровизации фондового рынка, созданием законодательного механизма формирования фондов акций, созданием фондов, финансирующих приоритетные отрасли.
Все это сегодня делается. Но можно было бы осуществлять данные мероприятия еще более напористо и масштабно, не жалея на это ресурсов.
Нашей экономике необходим комплексный пересмотр приоритетных направлений политики. Более мягкая денежно-кредитная политика, принятие Банком России ответственности за экономический рост на себя, в сочетании со снятием ограничений для фондового рынка и его самой серьезной поддержкой от правительства и ЦБ, могут стать импульсом к развитию бизнеса, росту доходов населения и экономическому росту в России.
Не могу не упомянуть о самой серьёзной нашей проблеме: высоких рисках ведения бизнеса в нашей стране. Но это тема для другого разговора.
А мы ставку поднимаем…
-
2021-09-10 05:51:57+00:00
Тут наш ЦБ бессилен.
В такой ситуации бить по спросу, повышая ставку, нелогично. Потому процесс ужесточения ДКП нужно, по всей видимости, остановить.
-
2021-09-10 05:51:57+00:00
Доброе утро, друзья!
Дождались: сегодня наш ЦБ, скорее всего, объявит о том, что во имя борьбы с инфляцией в очередной раз нужно повысить процентную ставку.
В принципе, все логично. «Партия сказала: надо! Комсомол ответил: есть!» Руководство страны задало четкий приоритет: непримиримая борьба с инфляцией. А ЦБ…. ЦБ делает то, что может. В меру своих возможностей и традиционного понимания ситуации. То есть поднимает и поднимает, а потом еще раз, сжав зубы и играя челюстями, поднимает процентную ставку, тем самым сжимая спрос на деньги в нашей стране и… способствуя замедлению темпов роста экономики, которые приносятся в жертву во имя святой цели борьбы с инфляцией.
Полагаю, ставка на этот раз будет поднята на 50 б. п., то есть мы достигнем уровня 7% годовых.
Самое ли разумное и правильное в настоящих условиях, для борьбы с нашей инфляцией, так энергично поднимать ставку? Давайте порассуждаем.
Наша экономика стагнирует. Это подтверждают практически любые официальные данные. Как стагнировала она последние годы, так и, по всей видимости, собирается делать это и далее.
– Российский реальный ВВП с 2014 по 2019 годы рос в среднем на 0,9% в год. (Это притом, что мировой ВВП растет примерно на 3% в год.)
– Реальные располагаемые доходы россиян во 2 квартале 2021 года остаются на 8% ниже, чем во 2 квартале 2014.
Когда экономика стагнирует, регулирующие органы должны всеми способами создавать благоприятные условия для ее роста. А мы, увы, видим совсем иные тенденции.
Первая проблема: наш глобальный тренд.
При любых проблемах мы начинаем ужесточать денежно-кредитную политику.
Ключевая ставка сегодня уже достигла 6,5%. И по всей видимости, опять будет поднята и достигнет уровня 7%. А высокая ставка – это дорогое финансирование для компаний и населения. При этом далеко не факт, что повышение ставки нашим ЦБ – это эффективный способ борьбы с инфляцией. Основной рост инфляции пришелся на 1 половину 2021 года (она за полгода выросла с 4,9% до 6,5%). Наш ЦБ объяснял рост цен высоким спросом населения и повышал ставку, чтобы население больше сберегало и меньше тратило. Но при этом данные показывают, что расходы населения в реальном выражении в первом полугодии 2021 года упали примерно на 3%. Цены росли не из-за роста спроса, а из-за дорожающего сырья и продовольствия. Ужесточение ДКП не может ни снизить мировые цены, ни повысить урожайность. В конце концов, тот же Орешкин, выступая на днях, заявил, что основная причина роста инфляции в мире это «… политика США по стимулированию экономики, <которая> привела к глобальной инфляции и дефициту бюджета 15% ВВП.»
Мораль: инфляция в мире – дело рук ФРС и других крупнейших центробанков в мире типа ЕЦБ. Поднимай мы или не поднимай ставку, на дядю Сэма с коллегами наша решительность по ужесточению ДКП мало повлияет.
Логичный вывод: подъём нами ставки – далеко не самый эффективный способ борьбы с инфляцией, который усложняет жизнь населению и бизнесу во времена, когда кризис в России до конца еще не отступил.
Что делать?
1️⃣ Расширить цель по инфляции с точечной 4% до интервала 4-5%. Инфляция около 5% (и даже 6-7%), исходя из научных исследований, совершенно не повредит российской экономике. Но при этом такой диапазон позволит нашему ЦБ реже повышать ставку.
2️⃣ Добавить экономический рост в качестве одного из приоритетов ЦБ. Это прибавит Банку России стимулов обеспечивать более дешевое и доступное финансирования в стране. Сейчас у нас бушует дельта-штамм, мы не вышли из кризиса, а условия финансирования уже хуже, чем до пандемии.
3️⃣ Для начала, в качестве метода борьбы с инфляцией, очевидно стоит прекратить покупки валюты в ФНБ. Сейчас у нас в стране разгоняется инфляция. При этом, по научным исследованиям, от 5% до 20% российской инфляции обусловлено обесценением рубля. Наш ЦБ ежедневно выкупает валюту на 14,4 млрд. рублей день, что обесценивает рубль и разгоняет нашу инфляцию еще больше.
4️⃣ Сегодняшняя инфляция происходит не из-за спроса, а из-за QE от центральных банков, которые разгоняют цены на сырье, из-за сбоев в цепочках поставок, проблем с урожаем.
-
2021-09-09 15:01:59+00:00
Китайский фондовый рынок: за пределами мэйнстрима
Мы начали формировать портфель «Китай» в сервисе по подписке в начале августа, когда на рынке было страшно и лилась кровь. Мы не трогаем сектора с выраженными регуляторными рисками, а ищем идеи, где котировки смогут восстановиться быстрее индекса Hang Seng. Мы не спешим и до сих пор держим 40% портфеля в кэше. Так что к нам еще не поздно присоединиться 😉
Несмотря на серьезную «недозагруженность», доход портфеля с момента запуска превысил 7%. Сегодня закрыли первые позиции, отыгравшие свой потенциал в короткие сроки. Это Legend Holdings (3396 HK), о причинах роста которой рассказывали здесь; закрыли позицию с прибылью 40%. Вторая успешная сделка – AAG Energy (2686 HK), которая привлекла нас экстремально низким EV/EBITDA. Расчет сработал, акция росла стремительно. Менее чем за месяц трижды фиксировали по бумаге прибыль на уровнях 16%, 46% и, наконец, 77%.
Можно месяцами сидеть в упавших биг техах и надеяться на восстановление котировок. А можно вкладываться в недооцененные динамичные компании, находящиеся вне регуляторных рисков. Поверьте, на китайском рынке таких достаточно.
Вчера, на вебинаре, представили множество идей китайского рынка с высоким потенциалом роста. Рассказали, какие отрасли будут развиваться опережающими темпами в ближайшее время, а также обсудили, с какими секторами связываться сейчас опасно.
Вы все еще сидите в Alibaba? Тогда мы идем к вам 😉
-
2021-09-09 13:00:41+00:00
ЕЦБ решил перейти к «более низким темпам» покупок облигаций (QE).
Прошло очередное заседание ЕЦБ, на котором было принято решение сохранить ставку, но снизить темпы покупок ценных бумаг. Причины: восстановление экономики еврозоны и рост инфляции.
Неожиданный шаг, но рынок на эти новости отреагировал достаточно вяло и… позитивно. Евро незначительно укрепился, драгметаллы подешевели, фьючерсы на Америку пошли вверх, как и европейские индексы.
Пока без драматизма. Снижение стимулов ЕЦБ – шаг крайне важный. Он говорит о том, что вскоре мы, вероятно, увидем и снижение стимулов от ФРС. Тогда реакция уже вряд ли будет такой позитивной.
-
2021-09-09 12:41:18+00:00
Мы несколько раз упоминали в канале тезис о том, что в РФ возрастает интерес к крупным инфраструктурным проектам. По нашему мнению, бенефициарами этих процессов могут стать не только очевидные истории, вроде металлургов и строителей.
Транспортные и логистические компании также останутся в выигрыше при таком сценарии. В том числе и порты. На российском рынке в этой связи можно обратить внимание на акции НМТП (NMTP RX).
Давайте тезисно разберем, в какой ситуации сегодня находится компания.
Хорошие результаты по итогам 1 полугодия 2021 г. Выручка НМТП в годовом выражении выросла на 9%, EBITDA – на 7%, а чистая прибыль удвоилась. Отметим также снижение чистого долго в 1,7 раза.
Сильная конъюнктура рынка сухих грузов. Как известно, цены на фрахт в этом сегменте находятся на исторических максимумах, соответственно, растет и стоимость перевалки. При этом НМТП, пользуясь ситуацией, увеличил перевалку сухих грузов с 11,8 до 12,2 млн т.
Итоги года могут быть весьма впечатляющими. Если во 2 полугодии 2021 г. не случится каких-либо форс-мажоров, выручка НМТП может вырасти на 10-15%, а EBITDA – на 20-25%.
НМТП может повысить дивиденды после провального 2020 г. По итогам прошлого года компания заплатила 6 копеек на акцию, о доходности тут говорить просто смешно. Тем не менее, в 2021 г. дела идут значительно лучше, чем в 2020 г. Поэтому не исключаем, что дивиденды компании за 2021 г. могут быть сопоставимы с выплатами за 2019 г. Тогда дивиденд на акцию составили 1,35 руб. на акцию с доходностью около 12%.
Акции НМТП недооценены по мультипликаторам. Так, по форвардному EV/EBITDA бумага торгуется на уровне 5,5х, в то время как глобальные аналоги в среднем оценены почти в 2 раза дороже, около 10,2х.
Каковы риски? Прежде всего, это второй эшелон РФ, где могут быть неожиданные непрогнозируемые всплески волатильности. Без новостей. Без фундаментальных предпосылок. Это нельзя не принимать во внимание и нужно действовать с определенной долей осторожности.
Держим акции НМТП в портфеле «Второй эшелон РФ» сервиса по подписке. Помимо этой истории, там есть и другие, не менее интересные. Некоторые уже принесли хорошую доходность, некоторые, как мы рассчитываем, принесут в будущем. Что делать дальше? Решать вам.
-
2021-09-09 11:51:01+00:00
Что входит в портфель Роберта Каплана из ФРС?
Роберт Стивен Каплан – глава Федерального резервного банка Далласа, экономист; в прошлом – профессор Гарвардской школы бизнеса и вице-президент Goldman Sachs.
Предположим, вы являетесь одним из главных рупоров финансового мира, и за вашими выступлениями следит весь мир. Воспользовались ли бы вы своей должностью, чтобы задать тон рынку, купить подешевле или продать подороже те или иные акции?
Согласно недавнему отчету, в то время, как президент ФРС Далласа Роберт Каплан выступал за неограниченное количественное смягчение в прошлом году, он также покупал и продавал акции. А как же этика? Или деньги не пахнут?
В общей сложности, инвестиционный портфель Роберта Каплана включал в себя 27 позиций, каждая из которых оценивалась более чем в 1 миллион долларов. Акции г-на Каплана – это Apple Inc., Amazon.com Inc., Boeing Co., Alphabet Inc., Facebook Inc. и Marathon Petroleum Corp. Кроме того, президент ФРБ Далласа произвел покупку и продажу на сумму более $1 млн в 22 отдельных компаниях, включая Alibaba, General Electric, Chevron, Tesla и базирующуюся в Техасе EOG Resources.
Как не сложно предположить, 2020 год выдался вполне удачным для Каплана. Оно и неудивительно, когда знаешь, что ФРС спасет всю финансовую систему c помощью «вертолетных» денег и QE😉
Интересно, почему молчат контролирующие органы? Или настолько очевидный конфликт интересов – нормально, когда это кого надо конфликт?… Странная штука, этот мировой комплайенс🤗 По мелочам из тебя душу вынимают, но когда дело касается великих мира сего, судя по всему, дозволено многое.
-
2021-09-09 10:44:10+00:00
Game over
Игровая индустрия Китая получила новый удар – руководство страны решило временно приостановить одобрение новых онлайн игр. Как ни сложно предположить, больше всего в этой ситуации пострадают лидеры игрового рынка Китая Tencent и NetEase.
В ходе недавней встречи представителей Tencent, NetEase и ряда других китайских компаний, работающих в сфере видеоигр, с властями КНР, регуляторы пообещали «сурово наказывать» за нарушение новых правил, ограничивающих игровое время для детей и подростков. От игровых разработчиков и платформ также потребовали «решительно пресекать неправильные тенденции, такие как ориентация «только на деньги» и «только на трафик», и изменить правила и дизайн игрового процесса», злоупотребляющего вниманием игроков.
Не так давно, говоря о Tencent (700 HK), писали о высоком уровне неопределенности, в том числе в связи с ограничениями в играх. И вот пожалуйста: сегодня акции компании рухнули на 8,5% в Гонконге. NetEase (9999 HK) чувствует себя не лучше – минус 11%.
Желающим подбирать упавшие акции, рекомендуем вспомнить недавний опыт сектора дополнительного образования. Чем черт ни шутит.
-
2021-09-09 08:16:50+00:00
И снова о металлах: алюминий и никель в моменте достигли многолетних максимумов.
В недавнем прошлом солировала медь, в определенный момент превысившая отметку в $10 тыс. за тонну, а теперь настала очередь других базовых металлов.
Нас в данном контексте больше интересует алюминий, поскольку публичных монопроизводителей, на акциях которых можно заработать, гораздо больше, чем никелевых компаний. Даже у «Норникеля» в приоритете медь и платиноиды, несмотря на название.
Что происходит с ценами?
Они сейчас на 13-летних максимумах. Почему? Китай (крупнейший производитель алюминия) сокращает энергоемкие производства в рамках программы снижения выбросов. К алюминиевому сектору это относится в полной мере, поскольку заводы используют электроэнергию, главным образом, угольных станций. Ветряков построили еще маловато 😉
Соответственно, снижение выпуска металла ведущим игроком может привести (или уже приводит) к дисбалансам в ценах. При этом спрос остается высоком уровне. Словом, может возникнуть серьезный дефицит; на этом фоне цены могут устремиться выше $3000 за тонну.
Вернемся к компаниям, к интересным идеям. Про РУСАЛ (RUAL RX) мы писали достаточно много в последнее время, и это была хорошая идея: с начала августа бумага выросла на 30%. Что еще? На американском рынке можно обратить внимание на американскую Alcoa (AA US), на китайском – China Hongqiao (1378 HK).
Держим их в портфелях сервиса по подписке.
-
2021-09-09 06:15:36+00:00
Если Украина вчера удивила, то Бразилия – расстроила.
Курс бразильского реала вчера упал почти на 3%. Одновременно с этим доходность государственных бумаг Бразилии поднялась выше уровня 11%, а фондовый индекс Bovespa упал почти на 4%.
Такое чувство, что на развивающихся рынках начинает «пахнуть жареным».
Кстати, поддержать бразильскую валюту решила и турецкая лира, упавшая более чем на 1,5%, и индийская рупия, снизившаяся более чем 0,5%. Остальные валюты развивающихся стран пока относительно в порядке, но… понаблюдаем за ними сегодня. Говорю прежде всего о мексиканском песо, о южно-африканском рэнде и, кстати говоря, о российском рубле.
У Бразилии серьезные проблемы с финансами страны; это теоретически может стать тем триггером, который в итоге дестабилизирует глобальную ситуацию.
Будем очень внимательно следить за развитием событий.
-
2021-09-09 05:22:57+00:00
Доброе утро, друзья!
Когда у соседа помирает корова, любой приличный человек знает, что делать. 😀 Но что прикажете делать, когда сосед легализует расчеты в криптовалюте? Радоваться? Расстраиваться? Завидовать? Дилемма, понимаешь🤗
Верховная Рада Украины вчера приняла закон о легализации криптовалют.
Сальвадор теперь уже не в гордом одиночестве. Как называется страна, у Сальвадора под боком? И, кстати, по размерам раз эдак в 5-6 больше Сальвадора? Гондурас. Помните старую шутку? Не ту страну назвали Гондурасом? Кажется, шутки перестали быть шуточками…
Россияне теперь, похоже, могут почувствовать некую общность с гондурассцами.
Кстати, забавный нюанс, который лично я пока не до конца понял. Исходя из текста закона, «…криптовалюта не является платёжным средством, но может использоваться для безналичной оплаты.» Не совсем понятный пассаж, ну да ладно.
Разберемся потом.
Также известно, что «в течение трёх месяцев будет создана инфраструктура, которая позволит принимать такие платежи.»
Любопытно. Очень любопытно.
Украина не может пока похвастать развитым фондовым рынком, потому там так популярны инвестиции в квадратные метры. Теперь, похоже, у украинских инвесторов появится ещё одна опция для легальных инвестиций.
Вообще, принятие данного закона уже не на территории микроскопического Сальвадора, но Украины – страны размером с Францию и 30 млн населением (а когда-то было 52 млн, но… замнём😉) – это серьезно. И, главное, все это открывает ящик Пандоры.
К чему все это приведет? Покажет время. Но кейс более чем любопытный.
Интересный вопрос: как легализация крипты повлияет на курс украинской гривны? Пока существенных движений не вижу.
-
2021-09-08 15:31:09+00:00
❗️Ровно через полчаса встречаемся на лекции, посвящённой фондовому рынку Китая.
Разберем перспективы отдельных отраслей с точки зрения инвестиций, поделимся идеями компаний с ощутимым потенциалом роста.
Регистрация – по ссылке.
До встречи.
-
2021-09-08 15:04:13+00:00
Крипторынок вновь под огнем SEC
Сегодня утром говорили о легализации Bitcoin в Сальвадоре.
Но новости по крипторынку сегодня сыпятся, как из рога изобилия.
Еще одной причиной снижения капитализации почти на $300 млрд стала информация о том, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) может начать расследование в отношении децентрализованных криптобирж Uniswap и Coinbase. Последняя с апреля 2021 года имеет листинг на фондовой бирже NYSE и сегодня теряет порядка 3.7% к цене закрытия 7 сентября.
Претензии к Coinbase – в подготовленной к запуску в ближайшие недели платформе для кредитования в цифровых валютах Lend. Любой владелец биткоинов, эфиров и других активов мог бы получать 4% годовых просто предоставив свои средства для займа. Регулятор SEC считает, что эти ссуды будут носить характер «незарегистрированных ценных бумаг». что подпадает под его юрисдикцию.
Не стоит ждать, что мировое признание криптовалют продолжится также гладко, как это происходит в Сальвадоре. Регуляторы будут продолжать вставлять «палки в колеса». Наблюдать за этой историей становится все интереснее…
-
2021-09-08 13:04:01+00:00
Evergrande: спасти нельзя обрушить
Регулярно освещаем на канале ситуацию с китайскими долговыми гигантами China Huarong и China Evergrande, чье шаткое положение создает риски для финансовой системы страны. И если с первым ситуация прояснилось, и госструктуры решили его спасать, то судьба второго остается под большим вопросом.
China Evergrande – один из крупнейших застройщиков в Китае, самый закредитованный девелопер в мире, суммарные обязательства которого превышают $300 млрд. А еще Evergrande – это тысячи связанных компаний-контрагентов, миллионы покупателей жилья с ипотеками и многочисленные кредиторы.
На прошлой неделе Evergrande отчитались об откровенно слабых результатах за I полугодие 2021 г. и предупредили инвесторов о повышенных рисках ценных бумаг корпорации, в том числе о возможных дефолтах. За этим последовало понижение рейтинга международными агентствами до мусорного уровня. Давние друзья основателя компании начинают избавляться от ее акций. C начала года котировки потеряли 75% и упали ниже цены IPO. Даже шортисты устали зарабатывать на снижении Evergrande, доля шортов в бумаге сократилась до 10%.
Проблемы Evergrande связаны с ужесточением регулирования застройщиков с повышенной долговой нагрузкой. Если компания не соответствует хотя бы одному из долговых критериев, дальнейшие заимствования для нее закрыты. После продажи активов Evergrande смогла «пролезть» в один критерий и получить минимальный доступ к перекредитованию, но этого явно не хватает для обслуживания всех долгов корпорации. В погоне за ликвидностью компания продает жилые объекты с дисконтом, в итоге в августе средняя цена продажи упала до пятилетнего минимума.
Чем это опасно?
Снижение цен на недвижимость у крупного застройщика может спровоцировать падение цен во всем секторе. Если цены на жилье окажутся ниже уровней, на которых покупатели брали ипотеки, то население не сможет погасить долг продажей квартир. Кризис на рынке недвижимости перекинется на финансовый сектор, который примет на себя двойной удар: крах Evergrande нанесет серьезный ущерб сектору, т.к. большая часть обязательств застройщика – банковские кредиты.
Китайское руководство продолжает хранить молчание по поводу судьбы Evergrande. Продолжаем следить за ситуацией.
❗️Будьте аккуратны, китайский сектор недвижимости сейчас – опасное направление для инвестиций.
Какие отрасли китайский экономики выглядят наиболее перспективными? Где риски инвестирования минимальны?
Об этом, о конкретных идеях, а также о других жизненно важных аспектах китайского фондового рынка будем говорить сегодня в 19.00 на специальном вебинаре.
-
2021-09-08 11:53:46+00:00
В ближайшее время на долговом рынке может появиться новый инструмент: «зелёные» облигации Москвы.
На самом деле, это не первый выпуск «зеленых» облигаций эмитента. Совсем недавно правительство Москвы уже выпускало такие бумаги – в мае текущего года. Несмотря на огромный объем выпуска – 70 млрд. руб – спрос тогда превысил предложение в 1,2 раза. Мы писали об этом.
Особенность нового выпуска «зеленых» облигаций Москвы в том, что они не будут обращаться на бирже, и могут быть проданы держателями обратно эмитенту. То есть держатели облигаций не несут риска снижения цены на вторичных торгах❗️
Какие еще преимущества? Полагаем, что купонная ставка будет выше депозитов в банках наиболее высокой категории надежности. А Москва относится к заемщикам с наивысшим кредитным рейтингом в России и не уступает в кредитном качестве государственным банкам. Кроме того, инструмент подойдет тем, кто не хочет вникать в дебри биржевого дела и математики по облигациям. Таким образом, может получиться неплохая альтернатива депозита в надежном банке.
По словам заммэра столицы по вопросам экономической политики и имущественно-земельных отношений Владимира Ефимова, « … с учетом проявленной заинтересованности в настоящее время мы рассматриваем возможность выпуска «зеленых» облигаций для физлиц. Этот особый вид выпускается для вовлечения населения в приоритетные проекты развития территорий и для повышения финансовой грамотности, воспитания культуры сбережений, социальной ответственности.»
Кроме того средства, полученные в ходе эмиссии, будут направлены на проекты благоустройства города, отвечающие высоким экологическим требованиям.
-
2021-09-08 10:11:25+00:00
Ядерное топливо в огне
Агрессивные покупки урана со стороны ETF – Sprott Physical Uranium Trust Fund (SRUUF) – подняли цены на уран до многолетних максимумов и спровоцировали цепную реакцию в бумагах производителей ядерного топлива. Global X Uranium ETF (URA) и его главный актив – канадская Cameco (ССJ) – синхронно прибавили по 24% на прошлой неделе и продолжили уверенный рост на больших объемах после длинных выходных.
Sprott Physical Uranium Trust Fund – этот фонд начал торговаться на бирже в Торонто меньше двух месяцев назад, но уже грозит изменить правила игры на ядерном рынке.
Ребята активно продвигаются, сообщая о своих покупках в Твиттере гораздо чаще, чем того требуют регуляторы. Например, 21 августа они купили 900 тыс. фунтов урана, и до конца августа еще 1,1 млн. фунтов. Плюс 400 тыс. фунтов 2 сентября, что и подняло цену до 6-летнего максимума.
Всего SRUUF уже владеет 23,2 млн. унций урана. Это более 20% от всего объема, который хранится на атомных станциях США. Много, с учетом того, что в ядерной энергетике всегда все делается заранее и с запасом. В финансовом смысле рынок этот довольно узкий, поэтому покупки такого игрока, как SRUUF, оказывают значительное влияние на цены.
Активность фонда на рынке вызвана притоком средств розничных инвесторов или, проще говоря, Робингудов. На Reddit тема бурно обсуждалась; многие уверены, что мы имеем дело с началом нового уранового суперцикла. Обоснованием этого является повсеместное стремление к углеродно-нейтральной энергетике, которое повысит вес атома в энергобалансе.
По данным МАГАТЭ сейчас в мире работает 443 реактора и еще 51 в процессе строительства (преимущественно в Азии). По спросу ожидания оптимистичные, а вот с предложением могут быть проблемы из-за недоинвестирования добывающей отрасли в результате 10 лет страданий.
После аварии на Фукусиме осталось много неиспользованного топлива. Параллельно с этим в Европе и США закрывались станции, еще сильнее усугубляя проблемы затоваривания. Но теперь это в прошлом, и маятник, как это часто бывает, может качнуться в сторону дефицита.
Похоже, что паззл складывается, и в «атомном ралли» можно поучаствовать. Однако следует помнить и рисках.
Хоть атомная энергетика и не добавляет СО2 в атмосферу, репутация у нее недостаточно «зеленая» и безопасная. Пусть в части безопасности в основном это страшилки, но слова Чернобыль и Фукусима в Европе, США и Японии знают хорошо. При желании публику можно быстро напугать. Именно поэтому количество энергии, вырабатываемой на АЭС мира, слегка упало с 2010-го по 2020-й год. В развитом мире эта тенденция бросается в глаза, и даже растущая китайская доля в ядерной энергетике пока была не способна ее компенсировать. В самом Китае в начале года были опубликованы планы на пятилетку с 2021 -го по 2025-й год, согласно которым ядерные мощности планируется увеличить на 40%. Неплохо, но в течение двух последних пятилеток эти темпы были выше 100%, не говоря уже про нулевые годы.
Интерес Робингудов – это палка о двух концах. Там, где есть ажиотажный спрос со стороны реальных покупателей, их тактика работает хорошо. Пусть даже покупатели эти – просто шортисты в акциях, которым, тем не менее, необходимо эти акции покупать для закрытия позиций. На товарных рынках их спекуляции особым успехом не увенчались, хотя попытка в серебре была хорошей.
И все-таки, с учетом долгой стагнации и низкой базы, несмотря на 6-летний максимум цен на уран, игра может стоить свеч. Во всяком случае через акции уранодобывающих компаний. По мультипликаторам их оценивать не стоит, потому что прибыли в последние годы у них не было. Но именно на перелом этой печальной тенденции и можно сделать ставку. Рискованную.
-
2021-09-08 08:07:30+00:00
IPO: бум на рынке?
Несмотря на то, что тема IPO сегодня – не в топе новостей, этот год запомнится нам множеством первичных публичных размещений.
Ожидается, что к концу года еще более 100 компаний выйдут на фондовые биржи США. Последний раз подобной отметки удалось достичь лишь в далеком 2000 году.
К сентябрю 279 компании уже завершили IPO в США, превысив показатель прошлого года – 218 компаний. К этим цифрам нужно добавить и размещения с помощью модного нынче способа выхода на биржу через SPAC; ещё плюс 423 бизнеса.
В августе у компаний традиционный летний перерыв; впрочем, до конца года нас ждет целый ряд громких выходов на биржу. Сейчас, возможно, хороший момент для определения наиболее интересных компаний для приобретения рядовым инвестором.
❗️Важно. Далеко не всегда самые распиаренные темы – это самые интересные истории. Для себя принял решение: в самые крупные истории не ходить. Чем крупнее, тем больше проблем можно получить.
И все же.
Большие ожидания от Databricks. Компания занимается программным обеспечением и работой с big data. Последний раунд финансирования Databricks был проведен в начале февраля, компания привлекла $1 млрд. Среди инвесторов: Fidelity, Microsoft, Amazon Web Services и Salesforce Ventures. Стремительно увеличивается оценочная стоимость компании: в феврале компания оценивалась в $28 млрд; к августу, по мнению аналитиков, стоила $38 млрд. Даже в сложный для экономики 2020 год выручка Databricks составила смогла $425 млн, что на 75% больше, чем в предыдущем году.
На IPO выходит один из мировых производителей йогуртов. Компания Chobani полагает, что листинг поможет увеличить капитализацию добавить на $7-10 млрд. По данным Bloomberg, годовой доход Chobani составляет более $1,5 млрд. 5 лет назад компания не продала контрольный пакет гиганту PepsiCo (PEP) и теперь самостоятельно выходит на большой рынок.
Производитель электрокаров Rivian. Компанию оценивают в районе $50 млрд., статью о ней мы совсем недавно публиковали.
Помним и о тех компаниях, что возможно заявят о листинге до конца календарного года: Reddit (главная площадка для нарушителей спокойствия на бирже), Discord (бесплатный мессенджер), Flipcart (сфера электронной коммерции) и Instacart (сервис по доставке продуктов).
Забег продолжается. Впрочем, важно быть аккуратными и не ходить скопом во все истории. Полагаю, конец года будет весьма нервным на рынках. И кому-то может ОЧЕНЬ КРЕПКО НЕ ПОВЕЗТИ. Соблазнов будет много, но и нервотрепок хватит на всех.
-
2021-09-08 07:23:07+00:00
❗️Дорогие друзья, небольшое дополнение к посту о лифтах.
Немецкий конгломерат Thyssenkrupp объявил о продаже за 17,2 млрд евро ($18,9 млрд) подразделения по производству лифтов группе инвесторов во главе с фондами прямых инвестиций Advent и Cinven. Теперь компания носит название TK Elevator (TKE).
Компания не публичная. На рынке не котируется.
Кстати, именно благодаря этой сделке на счетах компании Thyssenkrupp так много денежных средств, о чем мы писали ранее.
-
2021-09-08 06:55:25+00:00
Инвестиции в лифты: быть или не быть?
За последние пару месяцев мы поговорили о самых разных инвестиционных темах: о секторе морских перевозок, о космической индустрии, о драгоценных камнях и т.д.
Сегодня рассмотрим неотъемлемую часть любого многоэтажного здания – лифты. Вернее, перспективы инвестирования в производителей этого полезного устройства.
Многие не подозревают, но появление этого изобретения не только дало толчок возникновению архитектуры нового типа, но и существенно повлияло на нашу культуру.
Первые чертежи лифта появились минимум два с четвертью тысячелетия назад. Тем не менее, первый паровой пассажирский лифт был построен лишь в 1857 году. С тех пор ни одно многоэтажное здание не обходится без «магической кабинки».
Впрочем, у лифтов до сих пор есть максимальная высота подъема, определяемая прочностью их стальных тросов. Хорошая новость заключается в том, что новые тросы из углеродного волокна, легче и прочнее стали, позволят лифтам подниматься на километр. Так что всего лишь с одной пересадкой можно будет добраться на верхушку здания в милю (1609 метров) высотой. Кстати, на вершину «Бурдж Халифа» в Дубае, самого высокого здания в мире, лифт доставляет пассажиров с сумасшедшей скоростью до 60 километров в час.
В ближайшем будущем спрос на лифты и их обслуживание не только не упадет, но и вырастет. Прогнозируется,
что к 2027 году мировой рынок лифтов достигнет 183,45 миллиарда долларов США. В 2020 году мировой спрос на лифты составил примерно 123 миллиарда долларов США. Многое зависит и от состояния строительного сектора. Хоть на сегодняшний день и наблюдается бум, тяжело сказать, как будет выглядеть рынок через несколько лет. Все же ожидается, что рост числа пожилых людей позитивно скажется на рынке лифтов и эскалаторов в развитых и развивающихся странах.
Ключевыми игроками на мировом рынке эскалаторов и лифтов являются:
- Otis Worldwide Corporation (OTIS)
- KONE Oyj (KNEBV.HE)
- Schindler Holding AG (SCHN.SW)
- Hitachi, Ltd. (HTHIY)
- ThyssenKrupp AG (TKA.DE)
- Mitsubishi Electric Corporation (MIELY)
- Toshiba Elevators and Building Systems Corporation (TOSYY)
Риски сектора. Наиболее значимый – глобальный дефицит полупроводников. А для компенсации возросших затрат, компании вынуждены поднимать цены.
Как лифты, так и эскалаторы нуждаются в регулярном техническом обслуживании, не говоря уже о периодическом ремонте. В США, к примеру, годовые контракты на техническое обслуживание лифта для одной кабины в небольшом здании составляют от 5000 до 7000 долларов. Отсюда совсем неудивительно, что обслуживание и ремонт – это 13.6% продаж Otis Worldwide Corporation (OTIS).
В ближайшее время проведем разносторонний анализ отрасли и ответим на вопрос, стоит ли входить в ценные бумаги указанных компаний.
-
2021-09-08 06:00:53+00:00
Знаменательное событие для мира криптовалют: Bitcoin признан официальной валютой в Сальвадоре.
Тем не менее, главная цифровая монета упала на 10%. Что произошло?
Одной из причин снижения стоимости может быть принцип «продажи на фактах». Впрочем, по мнению Bloomberg, падение курса произошло на фоне сбоя приложения для расчетов биткоинами Chivo из-за проблем с пропускной способностью. Президент страны Найиб Букеле написал в Twitter, что страна воспользовалась ситуацией и во время падения купила 150 биткоинов в дополнение к уже приобретенным накануне 400.
Вот так. Шустрые ребята не просто ввели новую валюту, но еще и спекульнули. Ай, красавцы. 😀
-
2021-09-08 05:30:50+00:00
Доброе утро, друзья!
Вчера после моего небольшого поста
получил множество сообщений в личку. Наиболее частые вопросы:
- Началось? Стоит ли уходить в доллар?
- Почему не скажете конкретнее, покупаете ли доллар?
- Ставка ЦБ скоро будет повышена ещё. Зачем сейчас покупать доллар? Рубль нужно брать!
Волнения в массах🤗
Что, собственно говоря, происходит?
Да ничего особенного. Вот одна из версий происходящего, которая увидела свет вчера ближе к вечеру.
Авторы заметки полагают, что основная причина снижения курса рубля носит исключительно технический характер:
«Крупные продавцы валюты в лице экспортеров, реализующих на бирже выручку от продажи сырья, решили отойти в сторону, рассказал Reuters дилер крупного западного банка.
Хотя на рынке сохраняются ожидания дальнейшего укрепления рубля из-за повышение ключевой ставки ЦБ, роста курса доллара привел к срабатыванию стоп-лоссов у трейдеров, ставивших на российскую валюту: убыточные позиции закрываются, и это толкает рубль еще ниже, рассказывает дилер.»
Это одна из версий.
Еще одна возможная причина ослабления национальной валюты – предстоящее сегодня заседание ЕЦБ.
«По данным Евростата, темпы роста потребительских цен в зоне евро достигли максимума за 10 лет (3%), а в Германии вышли на уровни, которых экономика не видела с начала 1990х – 3,9%. При этом промышленная инфляция стала рекордной за всю историю зоны обращения единой валюты – 12% год к году в июле.
Есть «предчувствие, что ЕЦБ раньше ФРС займётся сокращением скупки активов», отмечает Джон Харди, валютный стратег Saxo Bank. На этом фоне государственные облигации Евросоюза находятся под значительным давлением, а валюты EM дешевеют.»
Честно говоря, даже учитывая все эти версии, мои самые смелые ожидания – просадка рубля до уровня 73,75, максимум 74.
Что меня смущает?
1️⃣ Опасаюсь, что Кристиан Лагард, из-за раскручивающейся инфляции в Еврозоне, может немного напугать рынки.
2️⃣ Вчера мы с вами узрели падение цен на облигации европейцев вследствие роста инфляционных ожиданий. Как говорится, допечатались ребятки.
3️⃣ Кроме того… просто чуйка. Что-то в геополитике стало напрягать, да и американцам, на фоне последних «успехов» на внешнеполитическом контуре, наверняка нужно будет срочно переключить внимание публики на что-нибудь эдакое. И, вполне возможно, часть «эдакого» будет не слишком комплиментарна России.
Почему не написал более конкретно?
1️⃣ Потому, что элементарно не имею права так делать. О причинах догадайтесь сами.
2️⃣ Потому, что в условиях растущих процентных ставок в РФ данная операция действительно выглядит достаточно рискованной.
3️⃣ И, наконец, пока не думаю, что ослабление рубля может носить серьезный характер. Скажем так: 75 рублей за доллар и выше пока не жду.
Некоторое время назад мы с вами очень подробно говорили о тех факторах, что влияют на курс рубля, и его перспективах в ближайшее время. Думаю, стоит еще раз ознакомиться.
https://t.me/bitkogan/13976
https://t.me/bitkogan/13999
https://t.me/bitkogan/14022
Ничего особенного пока не ждем. Ключевое слово ПОКА.
-
2021-09-07 16:14:06+00:00
Друзья! Вебинар, посвящённый китайскому фондовому рынку, состоится уже завтра.
Мы детально разберём перспективы отдельных отраслей с точки зрения инвестиций, и поделимся идеями компаний с выраженным потенциалом роста.
Это ценная информация не от теоретиков, а от практиков китайского рынка. Когда мы говорим про Китай – мы знаем, о чем говорим: месяц назад мы запустили портфель китайских акций в сервисе по подписке и уже зафиксировали прибыль по ряду позиций с результатом до +46%❗️
Впереди – море идей, и самыми отборными мы готовы поделиться. Подключайтесь, зажжем эти звезды вместе!
❗️Количество участников ограничено.
-
2021-09-07 15:05:09+00:00
ZIM Integrated Shipping Services Ltd.
Неплохая получилась история!
Продавать пока не планирую...
-
2021-09-07 13:45:06+00:00
Робоконь от XPeng – китайский ответ Теслаботу
«Новый разумный вид» – так анонсировала китайская компания XPeng свою последнюю разработку, загадочный силуэт которой вырисовывался на темном фоне картинки-тизера. От производителя умных электрокаров, представившего в этом году прототипы летающих авто, ожидаешь чего угодно, но только не этого 😉
Смех смехом, однако робоконь заставляет задуматься. Вслед за Tesla, XPeng разрабатывает бионического робота на базе собственных технологий автономного вождения и искусственного интеллекта. Нишу, популяризированную Boston Dynamics, активно развивают и другие китайские компании, включая Xiaomi, Tencent, Huawei.
…Зачем они это делают?
Размер рынка искусственного интеллекта и смежных с ним отраслей в Китае может превысить $1,7 трлн в течение 10 лет. Бионические роботы – одно из наиболее перспективных направлений коммерциализации технологий искусственного интеллекта. Их будут использовать в сфере услуг, безопасности и медицине. Технологические компании и ведущие производители электромобилей смогут занять этот рынок первыми, поскольку обладают необходимым капиталом и разработками.
Робоконь от XPeng – одна из оригинальных попыток нащупать новую нишу и, заодно, забавное решение развития бренда в сторону семейных ценностей. Папе с мамой – электромобиль, ребенку – робоконь. Вот только с тестированием на детях китайской неведомой зверюшки мы бы не торопились.
Насколько интересно выглядят акции тех китайских компаний, что работают над бионическими роботами?
Сложно ответить на этот вопрос однозначно, поскольку сами роботы не являются основным направлением бизнеса этих компаний. XPeng (XPEV US, 9868 HK) с форвардным P/S 12x выглядит недешево даже на фоне перекупленного сектора электромобилей. Дороже только Tesla. По сравнению с ними Tencent (700 HK) с форвардными P/S 7x и P/E 30x выглядит более доступным, однако сейчас акции этой компании – история с высокой неопределенностью из-за риторики «всеобщего процветания», а также ограничений на видеоигры. Оптимальным вложением с точки зрения более низких мультипликаторов выглядит производитель электроники Xiaomi (1810 HK), который, помимо роботов, также развивает направление электромобилей.
-
2021-09-07 12:51:13+00:00
Рискну предположить, что на Eurasia Mining (EUA LN) обратил внимание один из крупных игроков.
За несколько дней бумага выросла почти на 150%. Обороты при этом также растут.
Сегодня была попытка продавить цену вниз. Но…. покупатель выкупил всю просадку, которая в моменте достигала 12%.
-
2021-09-07 08:14:16+00:00
Boeing vs AirBus: чужой против хищника.
В понедельник гендиректор лоукостера Ryanair (RYAAY) намекнул, что компания может отказаться от Boeing (BA) в пользу Airbus (EADSY US). Незадолго до этого переговоры авиакомпании и американского авиагиганта по новым заказам провалились.
Как обычно, не договорились по цене: лоукостер, как ему и положено, хочет дисконт, а Boeing торгуется. На самом деле, переговоры – нормальная ситуация. Если стороны хотят договориться, то они договорятся. Упоминание Airbus похоже на попытку «продавить» Boeing, но конкуренция действительно серьезная, и последний может лишиться большого контракта.
Airbus, кстати, ведет вполне успешную стратегию взаимодействия с европейскими лоукостерами и постепенно оттесняет с этого рынка Boeing. Так, неделю назад компания JET2 объявила о приобретении 36 самолетов A321neo. Еще 24 самолета из этой серии будут поставлены позже. Сделка оценивается на сумму $4,9 млрд. Тем самым JET2 закончила свою контрактную историю с Boeing.
Фундаментально акции Airbus выглядят сегодня более привлекательно, чем Boeing. К примеру, рентабельность по EBITDA, прогнозируемая на 2022 г., у европейской компании выше примерно на 3 п.п. (14% против 11%). По форвардным мультипликаторам Airbus также выглядит предпочтительнее: по EV/EBITDA 10х против 17х, а по P/E 23х против 30х.
Тем не менее, акции Boeing, по нашему мнению, выглядят перспективнее с точки зрения «полетит/не полетит». Здесь есть хороший потенциал – по крайней мере, до 5-летних максимумов есть еще около 95%. Вместе с тем, для этого нужно: а) чтобы проблемы с лайнером 737МАХ забылись, как страшный сон; б) мир начал постепенно возвращаться к допандемийной полетной активности.
Пока выглядит трудновыполнимо, но зато, если все сложится, тогда точно «полетит»!
-
2021-09-07 06:48:28+00:00
Несмотря на тишь и благодать, периодически возникает стойкое желание прикупить фьючерсы USD/RUB.
Странно. Но вот как-то… есть иногда такое желание.
Или просто болят старые раны? 🤔
-
2021-09-07 06:35:21+00:00
Саудовская Аравия снизила цены на нефть.
Стоит ли ожидать новой ценовой войны?
Нежданно-негаданно, Саудовская Аравия решила снизить отпускные октябрьские цены на нефть для азиатских клиентов сильнее, чем ожидал рынок. Возникает логичный вопрос: что послужило причиной?
Скорее всего, поводом к такому решению стал неустойчивый спрос на черное золото в крупнейшем мировом регионе-импортере топлива. Азия импортирует меньше нефти, чем в первые 4 месяца этого года, когда объем превышал 24 млн баррелей в сутки, а в феврале оказался более 25 млн баррелей в сутки.
С другой стороны, нельзя исключать и того, что королевство просто-напросто стремится вернуть утраченную долю рынка.
Что ж, посмотрим, как отреагируют конкуренты. Помимо Саудовской Аравии, за лидерство на рынке нефти того же Китая соревнуются и Россия, и Ирак.
Россия, кстати, имеет серьезное преимущество перед ближневосточными странами, поскольку может осуществлять поставки нефти в Китай трубопроводным транспортом — по трубопроводу Сковородино — Мохе, который является ответвлением от магистрального нефтепровода Восточная Сибирь — Тихий океан, а также через территорию Казахстана по трубопроводу Атасу-Алашанькоу.
Объявление Саудитами скидок – это, по сути своей, борьба за рынок сбыта. Однако самое интересное не это. Основной вопрос теперь – разовая ли это операция или начало чего-то гораздо более серьезного?
Нефтяные котировки пока на удивление мягко реагируют на происходящее. Будем внимательно следить за развитием событий...
-
2021-09-07 05:42:50+00:00
А что там в Африке?
Доброе утро, друзья!
На рынках скучновато. Индексы, по всей видимости, решили прогуляться в отпуск. Тишь да гладь... Конечно, и ежику понятно, что такая ситуация временная. Однако ни один ежик нам не подскажет, как долго продлится это состояние.
Пару дней?
Неделю?
Или целый месяц?
По мне, максимум недели две. А возможно, и меньше.
В мире как-то тоже подозрительно тихо. Относительно тихо.
Так что… Не поговорить ли нам о чем интересном? Например, об Африке.
Мы не раз говорили о том, что одним из главных рисков для мировой экономики является геополитическая нестабильность, и случай с государственным переворотом в Гвинее не стал исключением. Как мы писали ранее, вооруженный захват власти в этой части мира не является чем-то из ряда вон выходящим. Так, за последние 9 лет, помимо Гвинеи и Мьянмы, военные перевороты произошли в Мали, Судане, Зимбабве, Букина-Фасо, Египте, ЦАР, а также Гвинее-Бисау. Единственное различие между выше упомянутыми случаями – в масштабе последствий для мировой экономики.
На этом фоне возникает вопрос: в каких ещё африканских странах рост геополитической напряженности может нанести наибольший ущерб?
1. Марокко. Помимо добычи свинца, марганца, меди, кобальта, цинка и барита, страна имеет огромные залежи фосфорита, незаменимого элемента для химических, промышленных и сельскохозяйственных работ. Кроме того, страна занимает 3 место в мире по производству фосфорита и 1 место по его экспорту. Но… пока спокойно в Маракеше. И слава богу.
2. Намибия. Запасы урана в стране составляют 5% от общемировых. Также, в стране присутствуют месторождения алмазов, меди, свинца, цинка, олова, серебра, золота, пириты, марганцы и др.
3. Замбия. Страна является вторым по величине производителем меди в Африке. Основа экономики Замбии – ожидаемо, именно добыча и переработка этого минерала. Недра страны также содержат запасы кобальта, изумрудов, золота, серебра, урана, свинца, цинка, угля, марганца.
4. Алжир. Страна находится на одном из первых мест по запасам природного газа, ртути, вольфрама. В недрах содержится железная руда, запасы которой составляют 5,4 млрд. тонн, цветные металлы, фосфориты. Основное же богатство страны – это, конечно, нефть, запасы которой составляют 1,1 млрд. тонн.
5. Нигерия. На территории страны находятся месторождения цветных и редких металлов: олова, ниобия, вольфрама и молибдена, циркония, тантала, урана, золота и серебра. В осадочных породах найдены залежи каменного и бурого углей, нефти, газа, известняка и др.
6. Конго. Здесь мы имеем крупнейшие в мире запасы кобальта, германия, тантала, алмазов, крупнейшие в Африке запасы урана, вольфрама, меди, цинка, олова, запасы бериллия, лития, ниобия, значительные месторождения нефти, угля, руд железа, марганца, золота, серебра, бокситов. Что приятно – и в Киншаса, и в Мбужи-Майи, и в Лубумбаши все спокойно. Ну и хорошо.
Африка – регион творческий, где вечно что-нибудь да происходит. Поэтому понимать, как нестабильность в той или иной стране может повлиять на мировую экономику, будет для инвестора совсем не лишним.
-
2021-09-06 15:49:52+00:00
🇨🇳 Покупай, когда на улицах течет кровь, даже если это кровь китайских компаний
В Китае живет самое многочисленное население в мире, доходы которого с каждым годом растут. Через несколько лет средний класс Поднебесной будет насчитывать полмиллиарда человек. Этот средний класс будет наращивать потребление, а еще обеспечит растущий приток средств населения на фондовый рынок.
Уже сейчас здесь созданы условия для старта технологической революции, которая преобразует все традиционные отрасли. Только представьте, какие инвестиционные возможности открывает этот процесс.
И да — международные инвестбанки выстроились в ряд, чтобы закрепить присутствие на рынке КНР. И это несмотря на «конфронтацию» Востока с Западом.
🧐 Вы готовы все это пропустить? Или хотите узнать, как заработать на этих процессах?
Тогда приходите на вебинар профессора НИУ ВШЭ, автора @bitkogan Евгения Когана. Мы уже ознакомились с материалами этой лекции, и поверьте, вас ждет максимум практической информации и отборные инвестидеи. В том числе по китайским акциям, которые доступны на СПб бирже.
Регистрация 👉
-
2021-09-06 14:58:15+00:00
Алюминевый подъем переворотом.
Когда тем или иным товарным рынкам грозит дефицит, происходящие в мире события и связанный с ними новостной поток парадоксальным образом начинают подпитывать эти страхи. Для падающих профицитных рынков это тоже верно, но для растущих работает более выраженно.
Не успели цены на алюминий на прошлой неделе обновить 10-летний максимум на планах Китая по сокращению производства, как в прошедшие выходные появился новый повод для беспокойства – в Гвинее произошел военный переворот. Действие конституции приостановлено, президент арестован, границы закрыты.
В целом для развивающегося мира явление обычное, но в стране с самыми большими в мире резервами какого-либо важного сырья такое все-таки случается не каждый день. В данном случае речь о бокситах – основе алюминиевого производства.
Основатель Русала Олег Дерипаска опасается, что рынок алюминия может встряхнуть, ведь 20% мирового производства алюминия использует бокситы из Гвинеи. У самого Русала эта доля еще выше – около 30%.
В мире больше опасаются за поставки в Китай, поскольку на Гвинею приходится примерно 55% всего импорта бокистов в страну.
Можно было бы возразить, что раз Китай сам готов сокращать производство, то возможное снижение поставок из неспокойного региона может оказаться не столь чувствительным. Однако локальная корректировка производственных планов и форс-мажор, затрагивающий большие объемы на неопределенный срок, – это таки две большие разницы. Поэтому цены на алюминий на LME обновили максимум прошлой недели, достигнув сегодня с утра $2775,5 за тонну.
Впрочем, Aluminum Corp. of China – крупнейший производитель, имеющий ряд проектов в Гвинее, заявил, что его операции в регионе проходят без изменений, а запасов руды в самом Китае более, чем достаточно для бесперебойной работы.
Другой китайский алюминиевый гигант, так же активно разрабатывающий гвинейские бокситы, China Hongqiao, хранит молчание, в результате акции Hongqiao (1378 HK) снизились сегодня на 4% в ходе торгов в Гонконге.
Политическую ситуацию в Гвинее нам оценить сложно. Однако поступающие сведения позволяют предположить, что разница с переворотом в Мьянме и последовавшим переполохом на рынке олова в феврале этого года существенная.
В Мьянме после переворота начались массовые протесты гражданского населения, весьма жестко подавленные. Здесь же широкие народные массы происходящее скорее приветствуют. Впрочем, телекартинка может быть обманчива.
Помехи для добычи и экспорта бокситов вряд ли входят в планы полковника Мамади Думбуйа, возглавившего переворот. Даже условия комендантского часа в зонах добычи руды ослаблены. Пока будем считать, что ему удастся провести в жизнь свою повестку. Но перебои во время переходного процесса более чем вероятны. Так что Олег Дерипаска, скорее всего, прав, рынок алюминия может потрясти.
Если для самого алюминия эта тряска может означать дальнейший рост, то конкретно для Русала в этом могут лежать определенные риски. В сервисе по подписке мы уже несколько сократили позицию, в которую так успешно вошли на прошлой неделе.
-
2021-09-06 13:09:19+00:00
За последнее время мы не раз обращали внимание читателей на ряд любопытных историй на российском фондовом рынке.
«Самолет» (SMLT RX), «Белуга» (BELU RX), «Мечел» (MTLRP RX), РУСАЛ (RUAL RX), КАМАЗ (KMAZ RX)…
На наш взгляд, в этот перечень можно включить акции компании Segezha Group (SGZH RX).
Это крупнейший вертикально-интегрированный лесопромышленный холдинг. Основная продукция – мешочная бумага и упаковка, пиломатериалы, пеллеты, фанера и плиты, домокомплекты, CLT-панели, КДК, белая бумага и многое другое.
Почему это может быть интересно?
Во-первых, компания показала сильные результаты за 1 полугодие 2021 г. Так, выручка в годовом выражении выросла на 37% до 43 млрд руб., OIBDA – на 112% до 13 млрд руб. При этом маржа по OIBDA увеличилась на 11 п.п. до 31%. Чистая прибыль составила 8 млрд руб. против убытка в 2 млрд руб. годом ранее. Чистый долг сократился на 42% до 29 млрд руб.
Во-вторых, компания быстро растёт – за последние 5 лет OIBDA выросла в 10 раз, и согласно планам компании, этот показатель удвоится за счёт реализации масштабной инвестпрограммы.
Долгосрочный тренд на все экологичное и «зелёное» также является поддерживающим фактором роста компании. Сильные показатели за 1 полугодие, возможно, позволят Segezha порадовать акционеров дивидендами до конца года. Так, компания может направить на дивидендные выплаты порядка 5,5 млрд руб. или 0,35 руб. на акцию. В текущих ценах это соответствует доходности на уровне 4%, что очень неплохо для компании, которая находится в стадии роста.
В-третьих, обращаем внимание на рост маржинальности. Компания постепенно увеличивает степень вертикальной интеграции. Так, обеспеченность собственным сырьем выросла с 70% в 2019 г. до 80% сейчас. Это позволяет лучше контролировать себестоимость продукции и увеличивать рентабельность. Кроме того, растет доля продукции с высокой добавленной стоимостью (например, фанера и CLT).
Короче говоря, фундаментальные предпосылки для дальнейшего роста есть. Тем более, что по мультипликаторам компания также выглядит недооцененной по сравнению с мировыми аналогами: форвардный P/E около 9х против 14х в среднем по сектору.
Возможно, к истории стоит присмотреться более внимательно.
-
2021-09-06 11:38:14+00:00
Приоткрываем китайский портфель: Legend Holdings.
Портфель «Китай» был открыт в нашем сервисе по подписке месяц назад и уже преподнес нам несколько классных историй.
Расскажем про Legend Holdings (3396 HK) – инвестиционный холдинг с фокусом на IT-бизнес. Основной актив Legend Holdings – производитель самых продаваемых в мире компьютеров Lenovo. Legend Holdings принадлежит 33% Lenovo, доходы от бизнеса этой компании приносят Legend Holdings порядка 90% выручки. Мы увидели значительный дисконт в оценке акций Legend Holdings по P/E и P/FCF на фоне самой Lenovo и аналогов.
В начале августа мы приобрели Legend Holdings в портфель «Китай», сейчас наш результат по этой компании +47%. Что помогло котировкам вырасти в такой короткий срок?
1. Выход сильной отчетности за I полугодие 2021 г. По сравнению с I полугодием выручка компании выросла на 34%, а скорректированная чистая прибыль – на 445%. Финансовые результаты превзошли ожидания рынка – компания выпустила самый сильный полугодовой отчет за всю свою историю.
2. Новости об открытии Пекинской фондовой биржи. Благодаря новой площадке инновационные малые и средние компании смогут рассчитывать на рост финансирования. Венчурное направление Legend Holdings соответствует приоритетам китайского руководства, поэтому на китайском рынке считают эту компанию одним из бенефициаров появления новой фондовой площадки. На новостях о Пекинской бирже акции Legend Holdings выросли сегодня на 13,4%.
Legend Holdings – одна из идей нашего китайского портфеля, реализовавшаяся в короткий срок. Котировки компании взлетели до двухлетних максимумов и, возможно, сейчас не лучшее время для формирования позиции.
В среду на вебинаре по китайскому фондовому рынку представим актуальные идеи инвестирования в Китай. Рассмотрим как Гонконгскую биржу, так и китайские бумаги, торгующиеся в США и доступные российским неквалифицированным инвесторам.
Будет живой диалог, поэтому количество участников ограничено.
-
2021-09-06 08:39:02+00:00
Французская Total (TTEF) построит четыре гигантских энергетических проекта на юге Ирака в рамках сделки на $27 млрд.
Любопытная новость и снова из более чем непростого региона. Очередной заход больших нефтяных игроков в Ирак.
Перед нами самый большой контракт властей Ирака с западной корпорацией за всю историю. Сделка между государством и французской компанией была подписана в воскресенье.
По словам министра нефти Ирака, на первом этапе французская группа вложит $3 млрд в проект по закачке морской воды в нефтяные месторождения для повышения нефтеотдачи. Следом в планах значится строительство завода по переработке газа, который поможет стране резко сократить поставки из соседнего Ирана.
Кроме того, Total получила разрешение на работу на мощном нефтяном месторождении Артави. Предполагается, что компания поможет увеличить добычу на месторождении до 210 тыс. баррелей нефти в сутки с 85 тыс. баррелей в сутки сегодня.
Фактически французская компания создает и крупно вкладывается в инфраструктуру, а взамен получает доступ к месторождению.
Подобная сделка может стать хорошим драйвером роста для компании. Тем более, Total показал хорошие результаты в своей последней отчетности. Во 2 квартале чистая прибыль составила $2,21 млрд или $0,8 на акцию, по сравнению с убытком в $8,37 млрд или 3,27 на акцию в предыдущем году. TotalEnergies сообщила о скорректированной чистой прибыли во 2 квартале в размере $3,5 млрд, что на 15% больше по сравнению с 1 кварталом 2021 г. и выше уровня докризисного 2 квартала 2019 г., когда были сопоставимы цены на нефть. Продажи во 2 квартале выросли до $47,05 млрд с $25,73 млрд в предыдущем году.
Позитивно выглядят и мультипликаторы компании:
P/E 7,4
P/S 0,8
EV/EBITDA 5,1
Debt/EBITDA 2,3
Видно, что компания не переоценена и есть потенциал для роста. К тому же Total неплохо осваивает и новые направления. Только на прошлой неделе компания выиграла тендер в Антверпене (второй город Бельгии) на установление своей сети зарядок для электромобилей.
В целом продолжающееся восстановление мировой экономики благоприятно влияет на всех игроков в нефтяной отрасли. Даже запланированное повышение добычи ОПЕК не должно сильно по ним ударить.
Не так давно народ мне писал – а можно ли рассказать что-то интересное об инвест идеях на европейском рынке? Вуаля. Получите и распишитесь.
Впрочем, компания торгуется не только в Париже, но в Нью-Йорке...
Во всей этой истории только один вопрос. А что там насчет геополитических рисков? Вроде как, и из Ирака американцы собрались уходить? Или теперь подождут с этим? 🤔😉
-
2021-09-06 08:05:37+00:00
-
2021-09-06 06:48:28+00:00
Непростые времена настали для администрации Джо Байдена.
Долгие недели в центре внимания была болезненная тема исхода из Афганистана. Потом тему талибов сменила тема урагана Иды и последующих жертв. Теперь новые проблемы настигли Байдена внутри страны.
Под угрозой оказался план социальных расходов демократов на сумму в $3,5 трлн. В основном эти деньги планировалось потратить на сферу здравоохранения, образования и на борьбу с изменением климата.
Главным препятствием к принятию может стать решение сенатора Джо Мэнчина, который на страницах издания Wall Street Journal объявил, что не будет голосовать за выделение таких астрономических средств. По его мнению, лидеры партии не учитывают инфляционные риски и размер государственного долга. Политик также настаивает на необходимости финансовой паузы, чтобы можно было отследить последствия пандемии на экономику и понаблюдать за инфляцией.
У демократов в Сенате весьма хлипкое большинство, и бунт даже одного однопартийца может свести на нет все усилия по проведению данного законопроекта. Сама статья появилась как раз перед возвращением политиков с летних каникул. Демократы планировали принять этот документ до 27 сентября.
Таким образом из-за внутренних конфликтов законотворческие инициативы демократов и команды Байдена рискуют провалиться.
Сентябрь обещает быть непростым для политиков и американской экономики. Законодатели также схлестнутся по вопросу поднятия потолка госдолга. На фоне этих новостей рынки может начать лихорадить.
-
2021-09-06 06:09:00+00:00
В продолжение темы инвестиций в биотех, поговорим о болезни Альцгеймера.
Как однажды сказал американский стендап-комик, актёр, писатель, сценарист, продюсер, обладатель четырёх премий «Грэмми» и премии Марка Твена, Джордж Карлин, “Никогда не оставляйте мозг в лености. «Праздный мозг — мастерская дьявола». А имя дьявола — Альцгеймер.“
В марте 2020 г. на сайте Новой Газеты вышла серьезнейшая статья под названием «Старость наступает», в которой поднимается тема деменции и Альцгеймера в России.
Доступные данные говорят о том, что в возрасте старше 60 лет это заболевание встречается почти у 5% лиц, в возрасте старше 85 лет — у 30–40% (!). Короче, многие из нас ТАМ будут.
Болезнь Альцгеймера — прогрессирующее заболевание, которое медленно разрушает память и навыки мышления. По оценкам Ассоциации Альцгеймера, только в США этим заболеванием страдает 5,8 млн человек. Согласно оценке ВОЗ, по мере старения населения число людей, живущих с деменцией, через 30 лет приблизится к 150 миллионам.
В данный момент существуют лекарства, которые облегчают течение болезни, однако нет тех, которые могли бы полностью вылечить пациентов.
Несложно догадаться, что компания, которая найдет лекарство от страшного заболевания, выиграет самый настоящий джекпот.
Ожидается, что в течение следующих 40 лет уход за людьми с болезнью Альцгеймера будет стоить американскому обществу $20 триллионов, включая $15 триллионов на программы Medicare и Medicaid. Если же будет разработано лекарство, помогающее в борьбе с болезнью, то выигрывают все – система здравоохранения, фармацевтические компании и сами заболевшие.
Именно по этой причине такие гиганты, как AC Immune, Cassava Sciences, Biogen, Eli Lilly, Mission и AbbVie, вкладывают миллиарды долларов в исследования механизмов лечения болезни Альцгеймера и разработку препаратов.
Совсем недавно швейцарская биофармацевтическая компания AC Immune объявила, что разрабатываемый ею препарат для лечения болезни Альцгеймера показывает статистически значимый результат по замедлению ухудшения когнитивных способностей у испытуемых. На этом фоне акции компании сначала взлетели выше $11, однако через несколько дней вернулись на прежние значения. Причиной этих американских горок стало то, что реальные показатели препарата оказались не столь воодушевляющими. Подробнее можно прочитать здесь.
У Cassava Sciences, Inc. (SAVA) дела также обстоят не лучшим образом – акции компании оказались под давлением после того, как Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) опубликовало заявление от бывшего юриста Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Джордана Томаса. Он выразил опасения по поводу качества проведенных исследований препарата от болезни Альцгеймера — симуфилама, — а также призвал прекратить клинические исследования.
У Biogen, которую мы недавно рассматривали в канале, пока все тоже складывается не так уж просто. Как мы писали ранее, препарат от болезни Альцгеймера от компании готовится к использованию в более чем 300 медицинских учреждениях США. Проблема в том, что не так давно FDA призвала к федеральному расследованию одобрения препарата Aduhelm (Biogen) от болезни Альцгеймера.
Что же, пристально следим за ситуацией. Кстати, Eli Lilly также планирует до конца года добиваться одобрения в США своего экспериментального препарата от болезни Альцгеймера.
Поляна, одним словом, серьезная. Да и куш – тоже 😉
-
2021-09-06 05:35:07+00:00
Что ожидать инвестору от предстоящей недели.
Доброе утро, друзья!
Главные события предстоящей недели:
Понедельник
- Рынки США и Канады будут закрыты по случаю празднования Дня труда, а это означает, что волатильность, скорее всего, будет пониженной.
Для меня, кстати, вечная загадка – почему в День Труда необходимо отдыхать? Нет, ну серьезно?!
Вторник
- Выходят данные Банка России о международных резервах за август.
- Резервный Банк Австралии опубликует решение по процентной ставке.
- В Германии выйдет индекс экономических настроений Zew,
- В Китае выйдут данные по торговому балансу за август.
Узнаем, как мировая экономика отреагировала на новый скачок заболеваний. Денек будет явно гораздо более интересный, чем понедельник.
Среда
- Рынок будет пристально следить за выступлением президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, а также публикацией бежевой книги ФРС, которая даст общее представление об экономических тенденциях и проблемах в США.
Именно на этом отчете основывается FOMC при принятии решения по краткосрочным процентным ставкам. Оптимистичный отчет рассматривается как позитивное направление для американского доллара, а пессимистичный отчет указывает на негативный тренд для USD.
Четверг
- ЕЦБ опубликует решение по процентной ставке, после чего пройдет пресс-конференция президента Регулятора Кристин Лагард.
Скорее всего, европейский центральный банк подождет еще несколько месяцев, прежде чем принять окончательное решение о начале закручивания гаек и приступить к действиям. Например, к уменьшению предоставления ликвидности. Одним словом, тейперинг по европейски.
- Пройдут выступления президентов ряда региональных банков ФРС и члена Совета управляющих ФРС Мишель Боуман.
Пятница
- ЦБ России опубликует решение по ставке, после чего пройдет пресс-конференция председателя Эльвиры Набиуллиной.
Вот мы и узнаем:
1. На 0,25 или 0,5 поднимет ЦБ ставку. Моя «ставка» – на 0,5.
2. Что произойдет с брошкой на этот раз. Как я понимаю, самое страшное, если брошки не обнаружится. И что мы тогда делать будем? Сойдем с ума от ужаса?
Не скажу, что неделя шибко богата на события. Однако черти, как известно, водятся обычно в тихом омуте.
Очень уж близок Иран к созданию ядерного оружия. Да и Байдену обязательно нужно что-нибудь эдакое для улучшения рейтинга. Слишком много косяков за последнее время...
-
2021-09-05 16:30:54+00:00
В Пекине откроют фондовую биржу
Это будет третья биржа на территории материкового Китая, в дополнение к Шанхайской и Шэньчжэньской. А ведь есть еще Гонконг. Не многовато?
По замыслу китайского руководства, Пекинская биржа будет специализироваться на инновационных малых и средних предприятиях. Акцент не случаен, ведь финансирование МСП – один из ключевых экономических приоритетов китайского руководства.
Основа для запуска новой биржи уже есть – это верхний уровень системы внебиржевой торговли под названием «новая третья площадка». Здесь торгуются компании до того, как смогут соответствовать строгим критериям Шанхайской или Шэньчжэньской бирж. Всего на этой площадке обращается 66 компаний. Много интересных историй: оборудование для обработки кремниевых материалов, используемых в фотоэлектрической и полупроводниковой индустриях; наноматериалы для литий-ионных батарей; а еще – борьба с наркотрафиком с помощью беспилотников. Но все самое интересное стоит дорого. Для многих компаний с внебиржевой площадки зашкаливающие P/E свыше 50х – обычное дело.
Власти страны решили не ждать, пока инновационные компании смогут дорасти до «взрослых» материковых бирж. С запуском Пекинской биржи эти компании смогут привлекать капитал для развития инновационного бизнеса с помощью биржевых механизмов.
Открытие новой биржи, с одной стороны, отнимает хлеб у Шанхая и Шэньчжэня, а с другой – прекрасно вписывается в набирающую обороты риторику «всеобщего процветания».
Какие сектора китайской экономики выиграют от смещения приоритетов китайского руководства? А какие могут оказаться жертвами всеобщего процветания?
Разберем эти, а также другие не менее важные вопросы в рамках нашего вебинара о китайском фондовом рынке.
❗️Количество участников ограничено.
-
2021-09-05 15:27:18+00:00
Платный канал. Что это и для кого.
После нашего объявления о том, что для подписчиков платного канала действуют специальные условия при подключении к вебинару, получили десятки вопросов о том, что это за канал и где почитать более подробно.
Похоже, пришло время вновь рассказать о проекте.
Сервис по подписке – это закрытый информационно-обучающий канал, в котором команда профессиональных управляющих и аналитиков дает возможность увидеть свою работу на фондовом рынке на примере 8 разных инвестиционных стратегий.
- По каким принципам отбирать инвестиционные идеи в свой портфель?
- Как правильно анализировать сектора и различные отрасли, представленные на фондовом рынке?
- Как вести портфель и все расчеты по нему?
Все это показано в нашем сервисе в дополнение к непосредственно сделкам по конкретным инструментам.
Стратегии/портфели представлены следующие:
💼 Консервативный
💼 Оптимальный
💼 Агрессивный
💼 Российские активы
💼 Дивидендный
💼 IPO
💼 Товарные рынки (ETF)
💼 Второй эшелон РФ
💼 Китай
Чтобы не занимать здесь место, выкладываем ниже описания портфелей отдельным файлом.
Отвечая на самый популярный вопрос: каждый подписчик сервиса имеет доступ ко всем портфелям и в целом всей публикуемой в канале информации вне зависимости от выбранного тарифа. Графики доходности всех портфелей есть на сайте.
Главное, что мы не только показываем «как», но и рассказываем «почему». В канале вы найдете массу интересной и полезной аналитики по фондовому рынку, включая:
✅ Ежедневные обзоры рынка и произведенных сделок.
✅ Подробный фундаментальный анализ всех идей, которые мы включаем в свои портфели.
✅ Разбор результатов компаний по итогам их квартальных отчетов.
✅ Анализ товарных рынков.
✅ Макроэкономический анализ с пояснением, как макроэкономика влияет на фондовые рынки и на акции тех или иных компаний.
✅ Календарь важных для рынка событий.
✅ С этого года мы также начали 2-3 раза в месяц публиковать отраслевые обзоры. Например, наш обзор по автопрому предварил очень сильный рост акций Volkswagen и Porsche. Обе компании были в числе наших top picks. Есть и другие примеры значительного роста котировок компаний, указанных в таких обзорах. Подробнее – в сервисе.
Кроме того, мы регулярно проводим видеолетучки, где отвечаем на вопросы, касающиеся как рынка в целом, так и конкретных компаний, а также портфелей и работы сервиса.
🗓 Ближайшая летучка – уже 14 сентября.
Последние новости сервиса:
📎 Отлично показал себя новый портфель "Китай". Мы готовили его на протяжении целого года и, скажем без лишней скромности, выбрали отличный момент для запуска. Первые сделки по китайским компаниям закрываются с доходностями от 10 до 45 процентов!
📎 Выстреливают и многие позиции из "Второго эшелона". На данный момент доходность портфеля с 1 марта 2021 г. составляет уже 25,5%!
И еще немного ответов на популярные вопросы:
Чем отличаются тарифы?
Пока только длительностью подписки – месяц, 3 месяца, полгода и год.
Какой брокер позволит получить максимум пользы от канала?
Иностранный. Например, IB, Exante, Swissquote, Saxo bank…
Без статуса квала через российских брокеров вы сможете воспользоваться всеми идеями из портфеля «Российские активы», а также примерно половиной инструментов из портфелей, ориентированных на западный рынок. Статус квала сделает ваш выбор больше, но доступа ко всем инструментам также не гарантирует.
С какой суммой на брокерском счету имеет смысл подписываться?
Наша точка зрения не изменилась – примерно от 1 млн рублей. Однако многие наши постоянные подписчики начинали и с 500-600 тыс.
Как представлена информация в канале?
На этот вопрос (как и на ряд других), мы уже отвечали в прошлый раз. Если вам интересно, как выглядит канал, welcome – все скриншоты есть по ссылке.
Как начать пользоваться вашими идеями?
В канале прикрепленным сообщением опубликована инструкция по пользованию сервисом. Скорее всего, там есть ответы на все ваши вопросы.
Как подключиться к сервису?
С помощью телеграм-бота @bidkoganbot.
Остались вопросы?
Пишите на support@bidkogan.com
Всем обязательно ответим!
-
2021-09-05 13:02:26+00:00
Талибан и ИГИЛ – союзники или враги?
На фоне происходящего в Афганистане вопрос не праздный.
Несмотря на то, что обе организации придерживаются суннитской ветви ислама и борются за установление законов шариата, отношения у членов ИГИЛ и Талибан (запрещенные в РФ террористические организации) не сложились.
Одной из первостепенных причин можно назвать тот факт, что целью «Талибана», прежде всего, было свержение афганского правительства. Исламское государство же нацелено на создание исламского халифата на Востоке, на территории Большого Хорасана, в который входят территории Ирана, Афганистана, Таджикистана, Узбекистана и Туркменистана.
Возвращаясь к религиозной составляющей, пуштуны (афганцы) являются представителями консервативного ответвления ханафизма (равно как и большинство граждан Афганистана). Это одна из суннитских ветвей, которая признает другие версии ислама, например, шиизм и суфизм. То есть вопрос чистоты веры не стоит перед талибами. А вот ИГ – это ваххабиты, которые нетерпимо относятся к любым другим религиозным течениям, считая их неверными и раскольниками. Соответственно, даже концепт о шариатском правлении трактуется этими группировками по-разному.
В 2014 году «Талибан» предлагал ИГ заключить соглашение и вместе воевать за исламский халифат, но это ни к чему-то привело. С тех пор не было заключено никакого соглашения между этими группировками, хотя ИГ проявляло некоторую активность как в Пакистане, так и в Афганистане. Более того, талибы запретили своим сторонникам вступать в какие-либо контакты с вербовщиками ИГ.
Можно предположить, что ИГ рано или поздно попытается взять территорию Афганистана под свой контроль. Кстати, еще в 2019 году появились пропагандистские листовки ИГ в районе афгано-пакистанской границы. Было даже создано представительство «Исламского государства» в Афганистане, куда были переправлены сотни боевиков для активной работы с населением. Однако талибы не поспешили присягнуть на верность халифу Аль-Багдади, что уже свидетельствует о непризнании исламского халифата пуштунами.
ИГ относится к талибам как к устаревшему движению, которое пропагандирует консервативный ислам. А тот факт, что лидеры пуштунской группировки не присягнули на верность Аль-Багдади, сделал их религиозными преступниками в лице ИГ. В итоге в начале 2015 года была официально объявлена война между этими группировками.
К чему приведет рост напряженности между организациями?
Война между талибами и игиловцами станет дестабилизирующим фактором для всего региона. Тем не менее, ИГ, скорее всего, будет стремиться закрепиться в Афганистане c целью дальнейшего проникновения в страны Центральной Азии.
Мораль? Полагаю, что тема Афганистана еще долго не сойдет с первых полос газет, и напряженность вокруг нее будет оставаться на взрывоопасном уровне.
Вообще, тема Среднего и Ближнего Востока, как мне видится, сейчас крайне актуальна. Не будем забывать – у нас еще тикает бомба с часовым механизмом в виде Ирана с его ядерной программой. И Израиля, для которого эта ядерная программа – реальная катастрофа.
Не знаю, как вы, а я бы золото пока не продавал. Очень уж рискованным становится этот маленький мир.
-
2021-09-05 10:32:28+00:00
ЧИТАТЕЛИ ЖДУТ ОТ ЦБ +25 БП НА ЗАСЕДАНИИ 10 СЕНТЯБРЯ И САМИ СДЕЛАЛИ БЫ ТАКОЙ ЖЕ ШАГ
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики.
На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 23 ИЮЛЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?
• 34%: без изменений 6.50%)
• 41%: +25 бп (6.75%)
• 24%: +50 бп (7.00%)
• 1%: другое решение
СРЕДНЯЯ СТАВКА – 6.72%
А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
• 51%: без изменений 6.50%)
• 21%: +25 бп (6.75%)
• 21%: +50 бп (7.00%)
• 7%: другое решение
СРЕДНЯЯ СТАВКА – 6.67%
Евгений Коган @Bitkogan
Учитывая, что инфляция в России даже не думает замедляться, наоборот – медленно, но уверенно ползет вверх, полагаю, что Центральный банк вполне может поднять ставку сразу на 50 б.п. Т.е. в ближайшее время мы увидим уровень 7%.
Почему я так думаю? Не секрет, что высшим руководством страны центральному банку была очень жестко поставлена задача борьбы с инфляцией, поскольку этому придается большое социальное значение.
Помня об этих указаниях, сложно ожидать от ЦБ малейших проявлений либерализма. 50 б.п. выглядит в данном случае оптимальным «политическим» решением.
Суворов Евгений @russianmacro
Наш прогноз: 6.75 (+25 бп) и 7.0 в октябре. Ставка 7%, возможно, будет пиком цикла. Во второй половине 2022г ЦБ может приступить к снижению ставки. Мы считаем маловероятным меньшее повышении ставки. А вот бОльшее – легко! Всё будет зависеть от инфляционного фона в ближайшие месяцы. Во 2-й половине августа он резко изменился в худшую сторону. При неблагоприятном сценарии мы можем увидеть ставку на 8%. Но это пока не базовый сценарий.
Всеволод Лобов @Dohod
Ожидания перелома в росте цен в августе не оправдались, но контролируемые инфляционные факторы в целом двигаются в правильном направлении. Следуя обстоятельствам и оставаясь консервативным Банк России, по-видимому, будет вынужден повысить ключевую ставку как минимум на 0.25%. Риски продолжения внешней инфляции нужно балансировать снижением темпов роста денежной массы (хотя почти уже некуда). «Перекрутить» в повышении ставки также заставляют предвыборные бюджетные выплаты и все еще высокие инфляционные ожидания. Однако любое решение регулятора повлияет лишь на краткосрочные ставки. Средне-и-долгосрочные ставки (и ожидания) останутся стабильными.
Андрей Хохрин @Probonds
Я бы сохранил ставку на уровне 6,5%. Но у ЦБ, видимо, будет достаточно аргументов, чтобы ее всё же поднять, думаю, на 25 б.п., до 6,75%. Во-первых, к этому готова экспертная аудитория. Во-вторых, инфляция остается вне зоны толерантности, периодически дотягиваясь до 7%. В-третьих, глобальные инфляционные ожидания также начали оправдываться, как для доллара, так и для евро, и для устойчивости рубля нужно иметь высокую рублевую ставку. Однако, несмотря на всю очевидность ситуации с подъемом ставки, не считаю этот шаг необходимым. Наша экономика восстанавливается без агрессивного увеличения денежной массы, без резкого роста долга и с умеренными мультипликаторами фондового рынка. Можно было бы и не ограничивать это вполне органичное восстановление ростом стоимости денег.
-
2021-09-05 09:01:57+00:00
Можно ли вообще инвестировать в облигации с доходностью от 10% годовых в долларах?
Можно. Но нужна максимальная диверсификация, которая во многом страхует от риска дефолта весь портфель. Даже при высокой диверсификации необходимо понимать, что вы покупаете в портфель. Для частного инвестора, разобраться в «дебрях» третьего эшелона, да еще зарубежных компаний, как правило, почти нереально.
Конечно, можно инвестировать в ETF высоко доходных бондов. Но не ожидайте там двузначный доходности. Скорее всего, будет не больше 4-5%. Комиссии у таких фондов высоки из-за рисков, а сверхвысокая диверсификация снижает доходность.
Хорошей альтернативой может быть портфель из точечных, направленных идей. Такую стратегию мы реализуем в нашем сертификате и портфеле «Консервативный» сервиса по подписке. Чистая доходность в долларах после всех комиссий там находится на уровне свыше 7% годовых.
Кстати, наш облигационный сертификат, который существует уже 2,5 года, стоит сегодня почти 116%. Т.е. после всех комиссий консервативный инвестор чистыми получает 16% или более 6% в долларах за год.
Вывод? Джанки – без всякого сомнения крайне интересная тема. Но… безумно рискованная. Особенно сегодня, в преддверии роста доходностей по облигациям из-за будущего роста ставки в США.
-
2021-09-05 08:59:58+00:00
Поговорим о джанках.
(Джанки – высокодоходные и высокорисковые облигации.)
Доброе утро, друзья!
Выходные – отличное время для того, чтобы спокойно и без суеты поговорить о вещах важных и не сиюминутных.
Не так давно один из читателей канала поведал прискорбную историю.
В портфеле у него имеется бумага CFLD (Cayman) Investment Ltd.DL-Notes. Это высоко рискованный бонд с купоном на уровне 9% годовых в долларах, зарегистрированный на Каймановых островах. Последний купон выплатили по бумаге в январе 2021 г. Погашение должно было состояться 31 июля 2021 года, но… Произошел дефолт.
Основной вопрос к нам – есть ли вероятность возврата хоть части средств по этим бумагам?
Начнем с того, что порадовать читателя, к сожалению, нечем. Вероятность возврата по историям, зарегистрированных на кайманах, – 0,1%. И главное, что, находясь в другой юрисдикции, возможности хоть как-то контролировать процесс банкротства практически нет.
В обычной практике нанимается юрист, собирается пул кредиторов и начинается долгий и утомительный процесс возврата. Однако для частного инвестора, находящегося в стране, далекой от страны регистрации эмитента, участвовать в таких процессах почти невозможно.
С другой стороны, признаки жизни в этих еврооблигациях есть. Блумберг показывает котировки по ним на уровне около 30%, хотя «живых» заявок на покупку нет. Т.е. продать по 30% невозможно. Тем не менее, индикативно они не упали до нуля, как это бывает в совсем безнадежных случаях. Какая-то надежда имеется. Но! Опять-таки необходимы хотя бы минимальные юридические рычаги. Брокер за вас ничего делать не будет.
Друзья, есть одна важная аксиома.
Фондовый рынок вам не друг и не брат, это огромный океан. Если вы ушли в плавание, никто вас не спасет, если вы своими руками делаете все, чтобы ваш корабль затонул. Только ваши силы, ваши знания, ваш опыт, ваше постоянное желание слышать шум этого океана и… делать свои выводы.
Если же от морской тематики вернуться к рынку... Необходимо понимать, что доходность под 10% годовых в долларах – это всегда опасность. Никто не даст такую доходность просто так. В инвестициях (как и во многих других сферах) сила сомнения играет важную роль.
Когда вам предлагают «бесплатный сыр», первым делом стоит подумать о том, какие «мышеловки» расставлены для нас. Откуда такая доходность и, кстати, почему именно вам это вам предложили? Где «косяк»?
При покупке долговых бумаг (еврооблигаций), которые для вас находятся в других юрисдикциях, необходимо принимать во внимание тот факт, что юридически вы практически бессильны. Даже в России по рублевым облигациям добиться компенсационных выплат не так просто в случае неприятностей у эмитента. Что уж говорить о компании, работающей в одной экзотической стране с «местом прописки» в другой экзотической стране?
В погоне за лишними 1-3 процентными пунктами доходности, можно потерять все. Это неоправданный риск. Гораздо лучше иметь 3-4-5% годовых, но спать почти спокойно (чтобы совсем без беспокойства – 2-3% годовых).
-
2021-09-05 05:58:42+00:00
«Неделя. Отражение» Война против технологических гигантов. Рынок компьютерных игр. Биржа в Пекине.
Смотрите новый выпуск
еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.
Друзья, приносим свои извинения за ряд технических накладок, которых не удалось избежать при монтаже этого ролика. К сожалению, подвело качество связи.
Мы продолжим работать над улучшением качества наших передач и надеемся, что в будущем оно будет на стабильно высоком уровне.
-
2021-09-04 15:27:06+00:00
Друзья, техническое объявление для всех, кто планирует участвовать в вебинаре по фондовому рынку Китая.
Небольшие изменения.
Мои вебинары – это не просто лекции. Это, помимо огромного количества полезной информации, очень информативной презентации и неограниченного по времени доступа к записи после завершения эфира, ещё и прямой диалог с моими слушателями и подписчиками. Благо, такая возможность есть: во время лекции вы можете задавать вопросы и получить на них ответы в прямом эфире. Но я не железный, вопросов обычно сотни и время в эфире тоже не резиновое…
Для того, чтоб уделить внимание всем, я решил ограничить количество участников. Все честно: first come – first served, или, как у нас говорят, «кто успел, тот и съел». В нашем случае – ухватил самую лакомую информацию по огромному и очень перспективному рынку Китая, доступ к которому есть и у российских неквалов.
Все детали – по ссылке.
До встречи!
-
2021-09-04 14:44:52+00:00
Китай собирается перекроить глобальную энергетическую карту?
Bloomberg обратил внимание на записку, которую аналитик Industrial Securities Co. Чжу Юэ опубликовал в четверг, и которая с тех пор активно обсуждалась в локальных медиа. В ней раскрываются планы Китая по реализации гигантского проекта в области возобновляемой энергии.
В пустынной местности, не слишком удаленной от высоковольтных ЛЭП, будет построены солнечные и ветряные станции общей мощностью 400 ГВатт. Это соответствует почти всей возобновляемой генерации Европы в настоящий момент.
Вероятно, речь идет о западных областях Китая, а также о существующих и планируемых высоковольтных линиях, связывающих западные возобновляемые проекты с центрами потребления на востоке страны. План может быть изложен на предстоящем международном форуме по климату в Глазго, как подтверждение решимости китайского правительства развивать возобновляемые источники энергии.
Ни сам Чжу Юэ, ни Национальная Энергетическая Администрация не ответили на запрос корреспондентов Bloomberg, но спекуляции вокруг проекта отправили акции некоторых компаний сектора на верхний лимит дневного изменения цены в четверг.
В частности, на 10% выросли бумаги Xinjiang Goldwind Science & Technology Co – крупнейшего в стране производителя ветряных турбин и Ming Yang Smart Energy Group.
В пятницу рост продолжился, но уже не так агрессивно. Инвесторы ждут официальных пояснений и подтверждений проекта, которых пока нет.
Независимо от того, насколько точны сведения Чжу Юэ, тенденция к росту возобновляемой энергетики обозначена очень отчетливо. И в мировом масштабе, и особенно в Китае.
Глобально среди всех источников энергии лишь солнце и ветер показали рост в тяжелом для всех 2020 году, пусть рост этот и был немного скромнее обычного. По данным BP Statistical Review of World Energy, в Китае выработка электричества из возобновляемых источников увеличилась в прошлом году на 15,1% по сравнению со средними 28,9% в 2009-19 годах.
Неудивительно, что с такими темпами роста Китай уверенно лидирует в мировой возобновляемой энергетике с 282 ГВатт ветряной и 253 ГВатт солнечной мощности на конец 2020 года. Это около трети глобальной генерации – 743 ГВатт по ветру и 795 ГВатт по солнцу. (Цифры китайского правительства и BloombergNEF.)
Планы же правительства еще более амбициозны и требуют большего ускорения введения в строй возобновляемых мощностей, чтобы достичь климатических целей. Си Цзиньпин хочет достигнуть пика выбросов СО2 в 2030 году, а углеродной нейтральности к 2060-му. Обычно такие длительные планы смещаются по времени ещё сильнее, но в случае возобновляемой энергии в Китае не исключено как раз опережение графика. Возможно, значительное.
Позитивных сюрпризов от компаний сектора может быть немало. Мы обязательно поговорим об этом в рамках нашего вебинара, посвященного фондовому рынку Китая, 8 сентября.
Что касается традиционной энергетики, то упомянутый проект является для неё очередным тревожным звоночком. Безусловно, можно по-прежнему снисходительно относиться к солнцу и ветру, которые дают лишь 5,7% общего мирового потребления энергии на 2020-й год. В Китае их доля чуть меньше – 5,36% из-за высокой энергоемкости экономики. Но в 2010 году эта доля не превышала 1,9%, то есть увеличилась в 3 раза за 10 лет, и растет все быстрее. Если так пойдёт и дальше, то через 10 лет доля возобновляемых источников в глобальном энергобалансе будет сопоставима с долей нефти или газа, а к 2036 году, вероятно, превысит их. И мир станет другим.
-
2021-09-04 10:56:09+00:00
Евгений! Ты не прав! 😀
«Росстат где-то там в ерунде ошибся». Это ты так напрасно думаешь.
Он, Росстат, никогда не ошибается.
И тем более не занимается манипуляциями!
Он, Росстат, делом важным занят: денно и нощно следит, чтобы у нас не портилось настроение из-за всякой ерунды.
Вот ты, Женя, думаешь, что основная задача главных по статистике – циферки разные складывать или делить… Нет и еще раз нет. Главная задача – поддержание хорошего настроения жителей нашей необъятной Родины. Ибо настроение народа нашего есть главный наш актив! Все остальное вторично.
Вспомни Льва Толстого. Что он писал о Духе Народном? Лев Николаевич еще 140 лет назад все понял, вот и Росстат понимает.
Сам подумай. Ну дефлятор какой-то… Да кто ж его видел? Кто вообще о нем знает? И вообще, в каком он полку служил, этот самый дефлятор?
А тут на кону самое важное – душевная стабильность, и вообще бодрое состояние духа! Это дело глобальное. Архиважное.
Байден вообще подходит к данному вопросу очень творчески, например. Возьми Афганистан. Что заявлено великому американскому народу-строителю социализма? Что выход из Афганистана – это огромная победа!
Мы вот сидим и думаем: дед с дуба рухнул или проспал чего?
А дед просто поднимает народу настроение, ведь понимает, что это самое важное в жизни. Тоже видать в молодости Львом Николаевичем зачитывался.
Потому руки прочь, товарищи, от нашего главного достояния – Росстата. От замечательной организации, что гораздо эффективнее, чем Минкульт, поддерживает в нас бодрость и оптимизм.
И если завтра нам объявят, что доходы населения растут как на дрожжах, или расскажут, что у нас самый лучший в мире инвестклимат – ну и замечательно. Пусть враги завидуют. А мы порадуемся.
А еще мы тихонько возьмем в руки этот самый, не к ночи помянутый, дефлятор, если уж совсем невмоготу будет, и сами все посчитаем. Тихо. Не портя людям настроение😉
-
2021-09-04 09:02:13+00:00
Вернемся к ситуации, когда вы остались наедине с некотируемыми бумагами и у вас есть желание их продать.
Что следует знать и какие варианты у вас есть?
1️⃣ Обратитесь к брокеру через «заявку по телефону».
2️⃣ Нужно понимать, что у этих бумаг крайне низкая, практически нулевая ликвидность, поэтому продать их будет трудно; следует набраться терпения и заниматься поисками вариантов.
3️⃣ Можно выйти на внебиржевой рынок, обратиться к компаниям, специализирующимся на таких проектах, обратиться к эмитенту; возможно вы найдете приемлемое решение.
4️⃣ Бывает, что компания спустя время вновь выходит на биржу, ведь делистинг это не билет в один конец. Например, так произошло с Полиметалом, а недавно компания Nordgold заявила о возможном IPO.
Чтобы снизить подобные риски, рекомендуем хорошо диверсифицировать свой портфель, отдавая предпочтение компаниям из первого и второго эшелонов с устойчивыми финансовыми показателями. Более рискованные активы должны занимать очень небольшую долю вашего портфеля; стоит внимательно следить за их финансовым положением, перспективами дивидендов, а также отношением компании к миноритариям.
❗️Самое главное: внимательно следите за теми компаниями, акции которых вы держите в портфеле, и уровнями их листинга.
#ликбез
-
2021-09-04 08:59:18+00:00
Помимо делистинга, биржа может временно прекратить торги бумагами.
Так бывает в связи с корпоративными событиями либо по требованию регулятора – в случае подозрений в нарушении правил торгов или корпоративного управления. В этом случае есть шансы, что торги будут возобновлены.
Если прекращение торгов произошло неожиданно (без уведомления), либо инвестор пропустил его, не следует отчаиваться: в России делистинг не означает прекращение хождения акций, ведь компания остается публичной, а ее акции можно попробовать продать на внебиржевом рынке.
После делистинга по инициативе эмитента, у инвесторов также сохраняются возможности продать бумаги:
– Когда компания добровольно покидает биржу, делистингу предшествует оферта, по которой желающие смогут продать свои акции по средневзвешенной цене бумаги за последние шесть месяцев;
– Если 95% акций в руках одного акционера, то он имеет право принудительно выкупить бумаги миноритариев или обязан удовлетворить право миноритариев продать ему акции. Так происходило не раз, например, с несколькими известными компаниями (Уралкалий, АвтоВАЗ, Мегафон).
Иногда имеет смысл оставить бумагу в портфеле, ведь, несмотря на уход бумаги с организованных торгов, вы по-прежнему остаетесь её владельцем, ваши акции по-прежнему хранятся в депозитарии у брокера и вы сохраняете все права по ней, включая право на дивидендные выплаты. Если у компании хорошая дивидендная история, то оставить акции может оказаться выгодным вариантом. В некоторых случаях компания, никогда не платившая дивиденды, после делистинга начинает их выплачивать.
#ликбез
-
2021-09-04 08:57:47+00:00
Что делать инвестору в случае делистинга акций?
Уход компании с биржи – неприятный сюрприз для любого инвестора, особенно для частного. Главное: не паниковать, разобраться в ситуации и только потом принимать решение, продавать или оставить.
Делистинг ценных бумаг – исключение ценных бумаг из списка инструментов, допущенных к торгам, в том числе исключение их из котировального списка.
Основные причины делистинга.
1️⃣ Компания становится банкротом. В этом случае включается механизм принудительного делистинга. Торги бумагой прекращаются, а владельцы акций становятся участниками шоу под названием процедура банкротства, и занимают последнее место в длинной очереди кредиторов, ждут, когда все остальные участники получат причитающиеся им средства.
Если на развитых рынках инвесторы могут, хоть и с потерями, получить часть вложенных средств, то в России тернистый путь банкротства компании зачастую ведет к преждевременному обнулению баланса компании.
2️⃣ Нарушение биржевых правил или требований регулятора. Например, непредоставление отчетности, неудовлетворительное финансовое состояние, нарушение правил корпоративного управления, санкции в отношении конкретной компании или государства. В этом случае ваши действия зависят от того, как происходит такой делистинг. Если есть время и возможность, то лучше продать «токсичные» акции; по крайней мере вы сохраните часть активов и убережете нервную систему.
3️⃣ Делистинг может планироваться компанией заранее и причины могут быть разные.
– Прекращение обращения акций на бирже при консолидации основного пакета акций в руках одного или нескольких акционеров, которые не хотят нести расходы, связанные с биржевым обращением акций.
– Компания может отказаться от биржевых торгов в случае, если ее приобретает частная компания и реорганизует в другую форму.
– Может произойти объединение акционерных компаний, акции которых обращаются на бирже. Тогда оба эмитента добровольно проводят делистинг, чтобы в дальнейшем выйти на биржу уже как новая компания. Такое частенько происходит на биржах США.
В России чаще всего компании уходят с биржи из-за нежелания раскрывать информацию о компании или по причине нежелания акционеров нести расходы, связанные с публичным обращением акций.
Во всех этих случаях лучше всего продать акции до исключения их из биржевых торгов – как только станет известно о готовящемся делистинге, ведь новость о событии наверняка спровоцирует распродажу бумаг, их стоимость будет падать, поэтому стоит поторопиться и переложиться в другие бумаги.
#ликбез
-
2021-09-03 15:22:04+00:00
Китай – один из наиболее интересных рынков на сегодняшний день.
С одной стороны, акции китайских компаний можно покупать на Гонконгской и Нью-Йоркской биржах (доступны российским неквалифицированным инвесторам через Санкт-Петербургскую биржу❗️). С другой стороны, акции Поднебесной не выглядят такими перегретыми, как те же американские. Во многих историях есть очевидный потенциал.
– Какие перспективы у китайской экономики?
- Какие основные триггеры для китайского рынка мы видим сегодня?
- Какие ключевые риски, о которых стоит помнить?
- На какие нюансы следует обращать внимание, инвестируя в китайские компании?
- Какие сектора в Китае сегодня наиболее интересны, а какие, наоборот, лучше избегать?
Ответим на эти и многие другие вопросы в ходе нашего вебинара.
❗️И, конечно, идеи, идеи и еще раз идеи. Представим вам наиболее актуальные инвестиционные идеи по китайским компаниям.
Присоединяйтесь.
Специальные условия участия для подписчиков платного канала. Все детали у @askbitkogan
-
2021-09-03 12:50:58+00:00
Восстановление американского рынка труда замедляется.
Безработица в США в соответствии с ожиданиями рынка сократилась в августе до 5,2% после 5,4% в июле.
Число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло всего лишь на 243 тыс. в августе после 798 тыс. в июле. Рынок ожидал прироста числа занятых на 750 тыс.
Данные за август оказались слабыми, в первую очередь из-за новой вспышки дельта-штамма в США. Для рынка недостаточно хорошие данные оказались неожиданностью, так как статистика по заявкам на пособия в течение месяца была очень даже неплохой.
Доллар в ответ на эти новости упал, драгметаллы пошли наверх. Фьючерсы на Америку – вниз, но пока без особого драматизма.
Повлияет ли эта ситуация на действия ФРС? Вполне вероятно, что из-за некоторого замедления экономического роста в США ФРС будет сворачивать стимулы крайне постепенно и осторожно.
-
2021-09-03 11:04:30+00:00
Продолжается рост в акциях РУСАЛа (RUAL RX).
После нашего недавнего материала о перспективах этой истории подписчики засыпали нас вопросами: «Кто еще кроме РУСАЛа? Какие еще идеи?».
Спрашивали? Отвечаем! По нашему мнению, на сегодняшний день интересно выглядят акции американского алюминиевого гиганта Alcoa (AA US). Компания является одним из лидеров глобального рынка (производит порядка 2,5 млн т первичного алюминия), имеет неплохую фундаментальную картину и недооценена по мультипликаторам.
В 2021 г., как ожидается, выручка Alcoa может вырасти на 20%, а рентабельность по EBITDA – удвоиться и составить порядка 21-22%. Фактически по этому уровню Alcoa сравняется с РУСАЛом, у которого, как известно, низкие затраты на электроэнергию. Ну и основной триггер, конечно, это сильная конъюнктура рынка алюминия.
Если в рублях нашим фаворитом в алюминии остается РУСАЛ, то в долларах, возможно, имеет смысл обратить внимание на Alcoa.
По мультипликаторам компания наряду с РУСАЛом выглядит одной из наиболее недооцененных в секторе: форвардный EV/EBITDA составляет около 4,5х, а средний аналогам – порядка 7,5х.
Вместе с тем, не забываем и о рисках. Во-первых, бумага имеет высокий beta (около 2,1х), а значит «летать» будет не только вверх, но и вниз. Во-вторых, в ценах на алюминий также не исключена коррекция, хотя бы и технического характера. Это может несколько «приземлить» котировки Alcoa.
-
2021-09-03 10:13:28+00:00
На днях мы обратили внимание на экстремальную дешевизну Eurasia Mining (EUA.L).
Рад, что не ошиблись. За несколько дней бумага выросла на 100%. Впечатляет.
-
2021-09-03 08:10:21+00:00
В последнее время очень модно говорить о рисках.
«Как избежать влияния улицы, когда кругом одни улицы?» — вопрошал один из персонажей Аркадия Райкина.
Вновь – о рисках инвестиций в биотех.
Не всегда новое, даже самое эффективное лекарство, гарантирует простую жизнь фармацевтической компании. Взять хотя бы Biogen (BIIB).
Еще в июне компания представила препарат для лечения болезни Альцгеймера. Но вместо притока прибыли от его повсеместного использования Biogen столкнулся с целым рядом трудностей. Теперь два влиятельных комитета Конгресса потребовали от Управления по санитарному надзору предоставить документы, чтобы понять, почему препарат был изначально одобрен.
Фактически конгрессмены обвинили американское агентство в ускоренной выдаче лицензии, несмотря на опасения, высказанные различными экспертами. Также упоминается подозрительная координация действий между управлением по санитарному надзору и Biogen. Стороны не раз проводили совместные встречи, где определяли пути к одобрению лекарства. Конгрессмены также упоминают возражения против одобрения препарата со стороны бывшего старшего медицинского директора Biogen.
Политическое и административное расследование уже дает свои плоды. Многие медицинские центры решили отказаться от нового дорогого (стоимость лечения $56 тысяч в год) препарата Biogen.
Вопросов к компании с каждой неделей все больше. Понятно, что такая неопределенность не может не сказаться и на финансовых результатах. Во втором квартале 2021 года прибыль Biogen составила $448,5 млн или $2,99 на акцию, по сравнению с $1,5 млрд или $9,59 на акцию в том же квартале год назад. Выручка за квартал составила $2,7 млрд по сравнению с $3,7 млрд во втором квартале 2020 года.
Фактически выручка снизилась на 24%.
Посмотрим на мультипликаторы компании.
P/E 18,6
P/S 4,2
EV/EBITDA 16,8
Debt/EBITDA 2,38
По мультипликаторам компания не из дешевых, хотя и не запредельно дорога. Однако грядущее возможное падение EBITDA вполне может ухудшить мультипликаторы.
Похожая ситуация и с ценой на акции компании. Достигнув своего пика в начале июня (после одобрения лекарства от болезни Альцгеймера), акции на фоне новых проблем начали снижение и за пару месяцев просели на 17%-18%. В очередной раз подтверждается тот факт, что инвестиции в фармацевтику всегда сопряжены с реальным риском, а Biogen, похоже, пока лучше обходить стороной.
Друзья! Инвестиции в фармацевтический сектор – это возможно, интересно, но сопряжено с постоянными и серьезными рисками❗️Не стоит на эту отрасль аллоцировать все деньги. В любой момент можно ждать сюрпризы, и не всегда приятные.
-
2021-09-03 07:02:21+00:00
Наша традиционная в последнее время рубрика: государства против технологических гигантов.
На этот раз в центре внимания Ирландия и WhatsApp. Официальный Дублин оштрафовал мессенджер на €225 млн за непрозрачность использования компанией данных своих пользователей.
Огромное 265-страничное решение – это первый шаг против Facebook (владельца WhatsApp) в деле защиты общеевропейских данных. Принятый три года европейскими странами закон подробно рассматривал конфиденциальность данных и должен был противостоять практике хранения данных Facebook (FB), Google (GOOG) и других интернет-гигантов. Долгое время об этом законе мало кто вспоминал; в сентябре 2021 года произошел первый серьезный прецедент.
Сама история началась еще в июле 2021 года, когда законодатели в парламенте Ирландии опубликовали резкий доклад. Речь в документе шла о том, что ирландский регулирующий орган «не в состоянии должным образом защитить основные права граждан» из-за отсутствия правоприменения. Как мы видим, ирландское агентство решило восполнить этот пробел. Вынесенное решение требует, чтобы WhatsApp обновил политику конфиденциальности и внес другие изменения с целью всестороннего информирования пользователей об использовании данных.
В этой истории любопытно поведение других европейских стран, которые фактически настояли на увеличении штрафа. Согласно общему европейскому закону, регулирующие органы вправе налагать штрафы на сумму до 4% от общемирового дохода технологических гигантов.
Идеальная схема для дополнительного заработка в бюджет! И правда: а кого ж ещё пощипать, если с наполнением бюджетов все как-то не очень?
Пока представители WhatsApp заявили, что не намерены сдаваться и планируют подать апелляцию. На этом фоне акции Facebook в четверг снизились на 2%.
Судебное разбирательство может затянуться; это будут непростые дни для американских корпораций. Сначала решение Сеула по платежным платформам, антимонопольный иск в США, а теперь еще и европейцы стряхнули пыль со старого закона.
Полагаю, тренд «фигурного ощипывания» богатых корпораций может усилиться. Так что… у триллионников появляется вполне душевный даунсайд. Жду появления новых исков и к Apple, и к Google, и к другим.
К слову, полагаю, в скором времени мы можем увидеть активизацию интереса к заработкам богатеев. Тренд это глобальный – и там, и у нас. Полагаю, драму «богатые тоже плачут» мы в скором времени узрим в действии. Это будет еще то шоу.
-
2021-09-03 06:25:09+00:00
Будет ли кризис в 2023 году?
С утра уже человек пять задало этот вопрос, прочитав статью на finanz.ru.
Друзья! ЦБ дал различные варианты развития событий. И всех предупредил: в мире накопились достаточно серьезные риски.
Да, такой сценарий вполне возможен. Впрочем, вероятны и иные сценарии. И обострение долговых проблем развивающихся стран вполне возможный вариант. И дефолты каких-то достаточно серьезных стран. И дефолты различных корпораций. И усиление инфляционных процессов. И глобальное поднятие процентных ставок. И падение цен на нефть. И значительная просадка рубля под влиянием всех этих факторов.
Это все вполне возможный сценарий развития событий.
Единственное, что вызывает вопросы, это срок. Впрочем, насколько я понимаю, в данном контексте срок – 2023 год – дан исключительно как ориентир: все описанное может произойти не завтра.
Может, 2023 год. А может и 2024. А может и вообще все это не произойдет, поскольку макропрогноз – это лишь описание различных возможных вариантов развития событий.
В самое ближайшее время планирую очень серьезно и детально обсудить сценарии будущего кризиса, то, каким он может быть, когда его ждать и, самое главное, как к этому делу стоит подготовиться. Обязательно поговорим об этом и в традиционной передаче с Дмитрием Абзаловым, и в серии статей здесь, в канале.
Обязательно подготовлю отдельную передачу, посвященную данному вопросу.
А пока изучаем возможности будущего «ахтунга» и продолжаем… зарабатывать. Раз уж нам пока дают такую возможность, грех ею не пользоваться.
-
2021-09-03 05:53:39+00:00
Социальный рейтинг: да или нет?
Всегда опасался, что систему социальных оценок додумаются попробовать и у нас.
Стоит ли применить в России некое подобие китайской системы «социального рейтинга»? Мое мнение: однозначно нет.
Почему? Ведь применение подобной модели оценивания граждан нашей Великой и Необъятной вроде как позволит резко улучшить дисциплину в стране и даст надежду на то, что наш народ наконец-то научится «жить по правилам»?
Вообще не факт.
Особенность многих наших людей в том, что мы принципиально иначе, нежели к примеру китайцы, американцы или европейцы, воспитаны. И наше представление о справедливости, морали и правильных моделях поведения «нормального человека» очень сильно отличается от «их» стандартов. К примеру, на Западе есть традиционное уважение и доверие к значительному количеству государственных институтов.
У нас…. ну как бы деликатнее выразиться😉 Зачастую вопросы решаются в манере, крайне далекой от описанной «Кодексе строителя коммунизма». И все это нормально воспринимается большинством. Ибо… ну принято так.
Да и наше традиционное «Не верь, не бойся, не проси», выработанное годами в сознании российского человека, очень разнится с тем, что описано во всех традиционных и стандартных среднеевропейских, среднеамериканских или среднекитайских правилах поведения.
Основная проблема, как мне видится, в том, что подобный эксперимент в итоге может создать у нас огромное количество тех, кто будет выброшен «на обочину жизни». Это будет не 2-3% и даже не 5% нашего населения. По моим оценкам, «за бортом» окажется 25-30% нашего населения.
А далее – все просто.
Представьте себе что будет, если некая очень формальная и крайне жестокая система выкинет «на обочину жизни» огромное количество людей, которым, по сути своей, будет нечего терять. Причем по их понятиям все это будет крайне несправедливо.
Даже не хочу представлять себе подобное.
Возможен ли в принципе такой эксперимент в России?
Да. Разумеется. Но… в какой-то другой России. Не сегодняшней. В той, где понятие «доверие к госинститутам» будет не словами, а реальностью. В той, где понятия «закон» и «справедливость» будут тождественными. В той, где развитие событий «думаем одно, говорим другое, делаем третье» будет чем-то далеким и странным.
Полагаю, каждому из нас есть что сказать по данной теме. К примеру, задать вопросы о том, кто будут те «святые», которые разработают свод правил поведения и начисления социальных баллов. И как быстро эти «святые» сами попадут под каток ими же созданной системы. Ибо она будет априори жестка и не даст – как у нас принято – «порешать вопросы».
-
2021-09-02 13:57:57+00:00
Регуляторы и правительства против IT-гигантов: кто кого
Еще только вчера мы писали про историческое решение южнокорейских властей по регулированию магазинов приложений Apple и Google. А сегодня мы слышим заявления о том, что Министерство юстиции США готовит второй антимонопольный иск против Google.
Напомним, что первый иск от все того же МинЮста США был подан в октябре прошлого года, сутью которого являлось обвинение в использовании доминирующего положения на рынке для подавления конкурентов среди поисковых систем на большинстве платформ (телефоны, автомобили, сайты и др.). Судебное разбирательство по данному вопросу намечено на сентябрь 2023 года.
Новейший иск касается бизнеса крупнейшего поисковика в сфере онлайн-рекламы. По слухам, Министерство юстиции обратило внимание на данную тему из-за недавнего решения Google отказаться от использования cookie-файлов, что потенциально может очень сильно понизить конкурентную способность менее масштабных представителей рекламного бизнеса.
И, видимо, корейцы вчера действительно открыли ящик Пандоры, поскольку уже сегодня в Комиссию по конкуренции Индии (CCI) был подан схожий иск касательно 30% комиссии за распространение платного цифрового контента и других ограничений. Заявлено, что первичное рассмотрение дела будет проведено Комиссией уже в ближайшие несколько недель. По результатам рассмотрения может быть начато уже полноформатное расследование.
Интересно, что обвинения в данном иске крайне похожи на обвинения «яблочников» со стороны ЕС, где с прошлого года уже ведется расследование.
Как мы видим антимонопольное дело, судя по всему, принимает более серьезные обороты. Иски от разных органов подавались и раньше, причем регулярно; однако важен тот факт, что они не были такими частыми и не было такого, чтобы на IT-гигантов пытались давить со всех сторон и сразу во многих странах.
Более того, отдельно отметим, что при Байдене, который обещал как раз-таки предпринимать более решительные шаги против бигтехов, множество ключевых постов в разных органах стали занимать кадры, критикующие монополию IT-гигантов. Главой антимонопольного подразделения Министерства Юстиции США становится Джонатан Кантер, который славится тем, что любит инициировать процессы именно против крупнейших технологических корпораций. Председатель Федеральной торговой комиссии – яркая противница крупнейшей площадки для онлайн-продаж Amazon, Лина Хан. Специальным помощником по технологиям и политике конкуренции в Национальный экономический совет США в марте был назначен Тим Ву, известный критик IT-гигантов.
Конечно, ничего утверждать нельзя, но определенный вывод после таких крупных назначений людей с конкретной славой прямо-таки напрашивается.
-
2021-09-02 12:30:41+00:00
Китайские образовательные компании: что дальше?
Как мы и полагали в разгар июльских репрессий, пострадавшие компании будут искать новые источники дохода. Выяснилось, что к поиску решений они приступили еще до объявления их сектора некоммерческим, т.к. были в курсе грядущего коллапса. Поэтому достаточно быстро такие компании, как TAL (TAL US) и New Oriental (EDU US, 9901 HK) открыли новые направления бизнеса, не попадающие под ограничения: профессиональные курсы, занятия в сфере искусств и даже клининг-сервисы.
На новостях, что компании сектора еще живы и трепыхаются, рынок стал смотреть на них с оптимизмом. Так, в Morgan Stanley считают, что в связи с освоением новых направлений бизнеса компании сектора вполне могут показать рост, выражаемый двузначными числами.
Звучит вдохновляюще, если б не маленький нюанс. Для того, чтобы восстановить котировки полугодовой давности, акции компаний должны расти не двузначными, а трехзначными темпами. Для этого им нужен рынок, сопоставимый с почившим сектором репетиторских услуг по основным школьным предметам. Никакие профессиональные курсы и клининги, увы, не помогут TAL и New Oriental компенсировать потери от закрытия гигантского рынка дополнительного образования для школьников.
Насколько интересны компании сектора сейчас?
В спекулятивных целях – пожалуйста. На небольшую часть портфеля и строго на свои деньги. При этом надеяться на достижение прежних вершин в обозримом будущем точно не стоит.
-
2021-09-02 11:36:47+00:00
ZIM. Рост продолжается.
Не зря мы неоднократно обращали ваше внимание на эту компанию. Полагаю, потенциал роста у компании еще значителен.
-
2021-09-02 11:18:26+00:00
Как мы и говорили вчера, встреча ОПЕК+ вчера не принесла неожиданностей.
Члены картеля и их союзники ожидаемо не стали вносить изменения в планы наращивания добычи на 400 тыс. б/д ежемесячно, несмотря на повышение прогноза роста спроса на нефть в 2022 году и настоятельное желание США видеть больше нефти на рынке.
ОПЕК ожидает, что в следующем году мировой спрос на черное золото вырастет на 4,2 млн. б/д вместо 3,28 млн. б/д; на 2021 год прогноз роста на 5,9 млн. б/д остался неизменным. В 2020 году потребление нефти в мире упало примерно на 9 млн. б/д, и если все пойдет по плану ОПЕК, то к концу 2022-го оно с запасом превысит уровень 2019 года.
Однако в картеле понимают, что радужные прогнозы не обязаны сбываться. Например, в первом полугодии текущего года рост спроса составил 3 млн. б/д, а сейчас восстановление замедляется по экономическим и эпидемиологическим причинам. Риски новых осложнений со спросом никуда не денутся в обозримом будущем, поэтому ОПЕК не спешит перевыполнять план.
Более того, в середине августа даже были разговоры о том, не отложить ли сентябрьское повышение на те самые 400 тыс. б/д. Но цены вернулись к комфортным уровням, и осложнений удалось избежать. Напомним, что в прошлый раз само соглашение ОПЕК+ оказалось под угрозой из-за недовольства ОАЭ слишком медленным ростом добычи. Так что на новые жертвы ОПЕК может пойти только в крайнем случае.
Несмотря на более сильный прогноз по спросу, рынок в целом все равно перейдет от дефицита в текущем году к профициту в следующем. Размер профицита скорректирован с 2,5 млн. б/д до 1,9 млн. б/д, но, тем не менее, это профицит. Сейчас такая ситуация на рынке уже немного подзабыта, но именно с ней придется иметь дело через год.
В США, согласно вчерашнему отчету EIA, на прошлой неделе добыча выросла до рекордных для постковидного времени 11,5 млн. б/д. Высокие цены делают свое дело, и сланцевики постепенно оживают. Сложно сказать, удастся ли им достигнуть уровней начала 2020-го с учетом новой экологической повестки и желании акционеров зарабатывать на высоких ценах, а не объемах добычи. Но в любом случае американский фактор в части предложения нефти станет более значимым в ближайшие месяцы.
Какой вывод можно сделать?
Дальнейший рост цен на нефть будет идти намного тяжелее, чем в первом полугодии. Прогнозы о $100 за баррель уже к концу текущего года, которые можно было в изобилии видеть весной, следует признать слишком оптимистичными. Однако растущий тренд пока остается в силе, и $80, вероятно, мы все-таки увидим. Просто риски стали выше, и рынок стал к ним более чувствительным.
-
2021-09-02 10:50:39+00:00
Только вчера писали о сильных перспективах цен на алюминий.
В данном контексте упоминали РУСАЛ (RUAL RX) как наиболее перспективную ставку на «крылатый металл». Сегодня котировки растут на 5,5%. Пока рано делать далеко идущие выводы, но, как нам кажется, начало положено весьма неплохое!
-
2021-09-02 10:33:23+00:00
Некоторые из компаний, например, Trade Desk (TTD US), выглядят перекупленными. А к примеру на британскую WPP (WPP LN) или на американскую Criteo (CRTO US), по нашему мнению, следует обратить внимание и провести дополнительный анализ на предмет привлекательности.
Также не забываем о гигантах рынка – Facebook (FB US) и Alphabet (GOOG US). Впрочем, тут на любителя. По нашему мнению, эти акции уже слишком дороги и, если хотите, неповоротливы.
Кроме того, в данном контексте уместно было бы упомянуть такие компании, как Discovery (DISCA US) или ViacomCBS (VIAC US). Они также могут стать бенефициарами роста рынка рекламы. Тем более, что по мультипликаторам они выглядят привлекательно: обе акции сегодня оценены по форвардному P/E примерно в 10х.
-
2021-09-02 10:31:33+00:00
Реклама: инвестидеи из растущего сектора
С постепенным возвращением мира к нормальной жизни после пандемии восстанавливается и рынок рекламы. PwC прогнозирует, что в 2021 г. рост глобального рынка развлечений и медиа составит 6,5% год к году, а в 2022 г. – 6,7%. Расходы на интернет-рекламу в 2020 г. выросли на 9% – до $336 млрд. При этом, как ожидается, в течение 5 лет они будут повышаться в среднем на 7,7%.
Ключевые драйверы – восстановление мировой экономики, которой необходимо использовать рекламу для дальнейшего роста. Кроме того, возвращение крупных массовых мероприятий таких как, к примеру, Олимпийские игры в Токио, также выступает драйвером увеличения расходов на рекламу, как традиционную, так и в онлайн-формате.
Кто может выиграть в данной ситуации? Есть несколько компаний, которые задают тон в секторе. В таблице, представленной ниже, мы сравнили их между собой по основным рыночным мультипликаторам.
-
2021-09-02 07:05:03+00:00
Любопытный сюжет закручивается вокруг ФРС.
Нынешний срок Джерома Пауэлла истекает уже в феврале 2022; интрига с его переназначением только набирает обороты.
В начале этой недели группа левых политиков внутри Демократической партии призвала к замене председателя ФРС. Представители радикального крыла во фракции утверждают, что президенту Байдену пора полностью переформатировать ключевое агентство. По их мнению, ФРС должна включиться в экологическую повестку, продвигать расовую и экономическую справедливость.
Фактически предлагается превратить ФРС в еще один политический институт. Под шквал критики попало и решение Пауэлла по сокращению регулирования для крупных банков и предоставлению им большей свободы для заключения рискованных сделок.
Как говорится, Полиграфычи вышли на дело. Всем трепетать 🙀
К счастью, такая точка зрения пока не слишком популярна среди остальных демократов.
Пауэлл в целом поддерживает начинания администрации Байдена и все еще продолжает столь любимые многими демократами и политику количественного смягчения, и политику сверхнизких процентных ставок.
За спиной Пауэлла опыт работы с самыми разными администрациями. Впервые он попал в совет директоров ФРС во время президентства Барака Обамы в 2012 году, затем был назначен на пост главы при Дональде Трампе. К тому же противники Пауэлла пока не нашли ему альтернативу среди остальных членов агентства.
Левые «страстно желают» повлиять на выбор нового/старого главы ФРС. Параллельно с заявлением левых конгрессменов, похожие требования опубликовали 22 либеральные группы. Пауэллу придется буквально отвоевывать свой второй срок, а возможная замена главы ФРС может иметь далеко идущие последствия для всей мировой экономики.
Заранее предвкушаю шоу вселенского размаха: Швондеры против Преображенского…
-
2021-09-02 06:29:50+00:00
В среду стало известно, что двухпартийная группа из 13 членов Конгресса США направила в Пентагон письмо в поддержку предложения Lockheed Martin (LMT) о приобретении производителя ракетных двигателей Aerojet Rocketdyne (AJRD).
Поддержка законодателей поможет Lockheed закрыть одну из ключевых для себя сделок за последнее время. Подписавшие открытое письмо политики утверждают, что такая покупка создаст конкуренцию среди поставщиков двигателей. В пример приводится история 2018 года, когда другое крупное военное предприятие – Northrop Grumman (NOC) – приобрело производителя ракетных двигателей Orbital ATK.
Lockheed объявила о соглашении о покупке Aerojet стоимостью $4,4 млрд в конце прошлого года. Но тогда многие выступили против того, чтобы ключевой оборонный подрядчик становился полноправным владельцем главного производителя ракетной отрасли в США.
В настоящий момент Федеральная торговая комиссия и Министерство юстиции изучают оборонное слияние и могут принять меры для блокирования сделки, если определят, что объединение компаний существенно снижает конкуренцию или создает монополию. Последнее слово – за Пентагоном. Открытое письмо политиков должно помочь Lockheed Martin обосновать сделку.
Продолжаем говорить о том, что рынок американских оборонных предприятий обладает потенциалом. Взять все тот же Lockheed Martin: компания показала хорошую отчетность за второй квартал нынешнего года. Чистые продажи составили $17 млрд в сравнении с $16,2 млрд во втором квартале годом ранее. Чистая прибыль во втором квартале 2021 года – $1,8 млрд, или $6,52 на акцию, по сравнению с $1,6 млрд, или $5,79 на акцию во втором квартале 2020 года.
Мультипликаторы – вполне комфортные по нынешним временам.
P/E 13,6
P/S 1,4
EV/EBITDA 8,9
Debt/EBITDA 1
Несмотря на статус главного оборонного предприятия страны, Lockheed Martin все еще не переоценен на рынке. Долговая нагрузка минимальна и который год снижается. Возможная покупка Aerojet Rocketdyne даст сильный толчок к развитию и в космической сфере.
Кстати, не забываем: на очереди и возможная покупка Kratos (KTOS). Тоже крайне любопытная тема.
-
2021-09-02 05:45:07+00:00
Доброе утро, друзья!
Интересное наблюдение: интенсивность вторичных антироссийских санкций минимальна и не идет ни в какое сравнение с мерами против Ирана и Северной Кореи. Смотрим на итоги встречи Зеленского и Байдена. Что видим? Примерно то же самое. Антироссийская повестка достаточно вялая.
Главный вывод: Россия сегодня не в фокусе «глобального зла» американской элиты. Есть более важные и горячие для администрации Байдена темы.
Мораль. Можно ожидать увеличения потока инвесторов, желающих приобрести относительно недорогие российские активы.
Повлияет ли это как на российский фондовый рынок, так и на рынок прямых инвестиций?
Пока трудно сказать. Но необходимо помнить, что по ряду вполне понятных причин совокупный мультипликатор P/E российского рынка сегодня составляет 9,7 против почти 28 по рынку США. Понятно, что это все как «среднее по больнице». И нужно пристально изучать каждую компанию. Но относительная дешевизна рынка – это факт.
Дополнительный момент. Скорее всего в ближайшее время Банк России снова поднимет процентную ставку. Мой прогноз – на 50 базисных пунктов. А это значит, что реальная процентная ставка (процентная ставка минус инфляция) у нас будет примерно 0,21% против -5%❗️в США. Даже несмотря на прогрессирующий уровень инфляции.
Вполне серьезный аргумент для керри-трейдеров и вообще международных инвесторов для того, чтобы инвестировать в российские долговые инструменты.
Не забываем о великолепных макроэкономических показателях страны. В частности, о небольшом по международным меркам долге. Профиците торгового и платежного баланса. Высоких ценах на все то, что продает или производит Россия. Профиците бюджета. Значительных резервах, высоких по международным уровням дивидендным выплатам и т.д.
Наши низкие темпы роста и полузадушенная излишним госучастием деловая активность, также как и растущая нищета нашего населения, инвесторов в госдолг волнует мало.
Государство абсолютно платежеспособно. Ставки приемлемые. То же касается и большинства крупных корпораций.
Для инвесторов это главное.
Вывод.
Не удивлюсь:
- Дальнейшему укреплению рубля. В принципе, неоднократно обещанный нами ранее диапазон (71,5-74,5) четко работает. Теперь можно ждать подхода к уровням 72 и ниже.
- Дальнейшим периодическим всплескам на российском фондовом рынке. Рынок очень узкий и даже небольшие приходящие средства, особенно на втором эшелоне, могут значительно задирать цены на акции.
Сегодня вполне возможны любые чудеса на российском фондовом рынке.
Как долго может продлиться этот фейерверк?
Не думаю что очень долго. Как только в мире станет неспокойно, как только тейперинг от слов превратится в реальность (по моим расчетам это начнет происходить через пару месяцев), эйфория и у нас закончится. Пока – гуляем.
Главное: не увлекаться и соблюдать разумные нормы персонального риск-менеджмента.
-
2021-09-01 16:50:24+00:00
📺 Какие налоги платит инвестор и как платить меньше.
Новое видео в YouTube канале Bitkogan.
Налоги платят все. Однако случается так, что инвесторы платят в казну больше, чем зарабатывают.
- Как это происходит?
- Можно ли не платить налоги?
- Как избежать лишних выплат в бюджет?
- Как поменять налоговую юрисдикцию?..
... и не только
Смотрите, обсуждайте и задавайте в комментариях новые вопросы для рассмотрения в следующих выпусках!
-
2021-09-01 15:42:42+00:00
ГК «Самолет» (SMLT RX) отчиталась вчера по итогам деятельности за первое полугодие 2021 г.
Объем продаж недвижимости вырос на 78% до 45,0 млрд руб. Выручка компании увеличилась на 47% в годовом выражении и составила 33,3 млрд руб. Скорректированная EBITDA практически удвоилась – до 8,14 млрд руб., а рентабельность по EBITDA прибавила 7,1 п.п., до 24,5%. Это рекордный показатель для компании за всю историю. Чистая прибыль увеличилась в 4,6 раза до 3,15 млрд руб.
Основная причина роста финансовых результатов – сильные операционные показатели, о чем мы уже писали в канале. Напомним, что объем продаж недвижимости в 1 полугодии вырос на 74% до 45,0 млрд руб. Компания ввела в продажу 9 очередей: 3 в рамках новых проектов, а 6 – в уже реализуемых проектах. Доля заключенных контрактов с привлечением ипотечных средств составила 74%.
Учитывая финансовые и операционные результаты по 1 полугодию 2021 г., руководство компании прогнозирует более чем двукратное увеличение EBITDA и чистой прибыли за полный год по сравнению с 2020 г.
Отметим также, что «Самолет», разместив рекордный выпуск рублевых облигаций, сохраняет ориентацию на высокие темпы роста, а с учетом устойчивого финансового положения делает упор на возможность выплачивать дивиденды акционерам. Так, по итогам 1 полугодия 2021 г. СД компании рекомендовал направить 5 млрд руб. на дивидендные выплаты.
-
2021-09-01 15:08:18+00:00
«Русская аквакультура» (AQUA RX) отчиталась о сильных результатах за 1 полугодие 2021 г.
Выручка компании увеличилась в годовом выражении на 28%, до 6,7 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA достиг 2,4 млрд руб., что на 6% выше уровня прошлого года, а рентабельность составила 36%. Чистая прибыль составила 2 млрд руб. против убытка в размере 0,4 млрд руб. в 1 полугодии 2020 г.
Компания проявляла достаточно высокую инвестиционную активность, что в итоге отразилось на объеме чистого долга: он вырос почти в 2 раза – до 6,6 млрд руб. Так, в 1 полугодии 2021 г. «РуссАква» проинвестировала 2,2 млрд руб., большая часть из которых была направлена на оборудование для ферм и реализацию опциона на покупку рыбоперерабатывающей фабрики.
Долговая нагрузка остается комфортной: отношение чистого долга к EBITDA составляет около 1,9х. При этом порядка 56% в структуре долга занимают долгосрочные обязательства. На самом деле, в такой ситуации позитивно когда компания наращивает долг. Это говорит о стремлении проводить качественную инвестиционную политику, вкладывать в расширение производства, что в конечном счете ведет к росту денежных потоков.
Особый упор руководство компании сделало на дивидендную политику. Так, по итогам 1 полугодия Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 4 руб. на акцию. С учетом промежуточных дивидендов за 1 квартал 2021 г., общая сумма дивиденда за 1 полугодие 2021 г. может составить 8 руб. на одну акцию. Дивидендная доходность составляет около 3,5% годовых.
Кроме выплаты дивидендов, «РуссАква» осуществляет возврат средств акционерам через расширение программы выкупа акций. Так, обновленная программа предполагает выкуп акций ПАО «Русская Аквакультура» на сумму, не превышающую 900 млн руб. Программа будет проводиться до 30 июня 2022 г. или до достижения максимальной суммы средств, выделенной на программу.
Не раз писали о том, что акции «РуссАквы» – интересная ставка в секторе пищевых продуктов, и за лето котировки выросли примерно на 60%. Ожидать ли продолжения роста? Не исключаем такой сценарий, особенно учитывая тот факт, что по форвардному P/E акции выглядят сильно недооцененными: 9,3х против 16,4х в среднем по сектору.
Второй эшелон сегодня приятно удивляет почти каждый день. КАМАЗ, Petropavlovsk, Самолет, Белуга… Дойдет ли очередь до «РуссАквы»? Посмотрим.
-
2021-09-01 14:02:27+00:00
Интересная новость по Яндекс (YNDX RX) чуть не прошла мимо: в понедельник компания запустила новый продукт из области «финтех». Теперь клиент может оплатить покупки в интернет-магазинах по частям. Новая услуга носит название «Сплит».
При этом наиболее важная, как нам кажется, опция состоит в том, что это не банковский продукт. То есть здесь не зашит потребительский кредит, когда нужно собирать документы, ждать одобрения и т.д. Покупатель оплачивает покупку в 4 захода: сначала 25% стоимости товара, а оставшаяся сумма равными частями списывается с карты каждые 2 недели.
На самом деле, это отличное решение, как с точки зрения бизнеса, так и с позиций имиджа. ЦБ повышает ставки, людям становится невыгодно брать кредиты. И тут на сцене появляется Яндекс, который может осуществить мечту клиента, да еще и без процентов.
На наш взгляд, это может существенно увеличить трафик на Яндекс.Маркете, где и заработал новый сервис. Ну и, безусловно, будут довольны сами магазины. Ведь при таком подходе вырастет средний чек и количество продаж в целом. Плюс ко всему, несмотря на то, что покупатель платит частями, продавец сразу получает всю сумму целиком.
Что мы думаем об акциях Яндекса сегодня? Безусловно, это топовая история в российском IT-секторе. Компания имеет сильный прогноз по финансовым показателям на 2021г., согласно Bloomberg. Так, рост выручки год к году может составить около 50%, а чистая прибыль может удвоиться. Поэтому не исключаем, что акции осенью могут продолжить свой рост, если, конечно, ситуация на рынке будет к этому располагать.
-
2021-09-01 13:50:50+00:00
Не забываем: сегодня в 19-00 по Москве должен выступить Рафаэль Бостик.
Мы об этом говорили еще вчера.
В последнее время, как известно, ничего хорошего от Бостика ждать не приходится. Рынки обычно на его призывы начать оперативно сворачивать лавочку под названием QE реагируют без энтузиазма.
Не думаю, что сегодня он отступит от привычного амплуа.
Сегодня не спешим покупать. Можно и подождать когда неврастеники четко обозначат свой буйный характер, в очередной раз послушав жесткую риторику Рафаэля Бостика.
❗️Следим за рынками акций. Зв валютными парами. За рынком драгметаллов.
И не расслабляемся.
-
2021-09-01 13:20:01+00:00
Petropavlovsk (POGR RX) вышел в прибыль
Компания опубликовала долгожданную отчетность по итогам 1 полугодия 2021 г. Выручка в годовом выражении сократилась на 33% до 352 млн, EBITDA – на 41% и составил $114 млн. При этом чистая прибыль составила $49 млн против убытка на уровне $22 млн годом ранее.
Мы, да и весь рынок, давно ждали позитивных новостей от Petropavlovsk. Наконец, это произошло, и сегодня котировки прибавляют более 5%. Главная интрига теперь касается дивидендной политики. Возможно, компания расскажет об этом в течение 1-2 месяцев.
Посмотрим. А пока продолжаем считать акции Petropavlovsk хорошей ставкой на возможный рост золота и альтернативой «Полюсу» и «Полиметаллу». Более подробный обзор финансовых показателей и перспектив Petropavlovsk выйдет в нашем сервисе по подписке завтра.
-
2021-09-01 12:40:53+00:00
Рынок нефти
На сегодняшний день можно выделить три основных фактора, которые прямым или косвенным образом влияют на рынок нефти:
- последствия урагана Ида в Мексиканском заливе;
- замедление деловой активности в Китае;
- и, конечно же, предстоящая встреча стран ОПЕК+, которая состоится 1 сентября в 18:00 мск.
Все факторы, несомненно, важные. Но основное – это экономический рост.
Начиная с конца, хотелось бы отметить, что согласно последним прогнозам организации стран-экспортёров нефти, в текущем году на глобальном рынке сохранится дефицит нефти, в то время как в 2022 году он по всей видимости сменится профицитом. ОПЕК ждет, что в 2022 году глобальное предложение нефти превысит спрос в среднем на 2,5 миллиона баррелей в сутки, в результате чего запасы вырастут на 913 миллионов баррелей. Даже с учетом того, что прогнозы ОПЕК редко совпадают с реальностью, тенденция подмечена верно.
Вряд ли стоит напоминать, что любые финансовые рынки работают по принципу спроса и предложения: чем выше потребность в ресурсе или активе, тем большую ценность он будет иметь – и наоборот. Другими словами, если мировая экономика продолжит восстанавливаться, а страны наконец-то снимут ограничения на поездки, то спрос на «черное золото», вероятнее всего, вырастет, что позитивно скажется и на цене актива. В случае появления новых штаммов коронавируса или ухудшения эпидемиологической ситуации в мире, потребительская активность снизится, а это чревато снижением котировок на нефть. Как это выглядит в реальности можно было наблюдать две недели назад, когда цена нефти марки Brent рухнула ниже $65 за баррель после вспышки штамма «дельта» в Китае, новых ограничений и снижения экономической активности в стране.
Замедление экономики отразилось в снижении индекса деловой активности (PMI) в непроизводственном секторе Китая в августе до 47,5 пункта. Это второй раз за всю историю ведения статистики, когда индекс падает ниже 50 пунктов. Первый и до вчера единственный был в феврале прошлого года. Правда, рынок не был впечатлен, поскольку китайским властям (по их словам) удалось взять распространение «дельты» под контроль, и ограничения стали потихоньку снимать. Поэтому цены, снова поднявшись в район $71-72, там и остаются. Как я и предсказывал две недели назад.
Последствия урагана Ида могут еще немного потрепать рынок. С одной стороны, добыча в Мексиканском заливе восстанавливается, как и работа трубопроводов Colonial Pipeline, что играет против нефти. Но ураган также нанес мощный удар по экспортной инфраструктуре в Луизиане. В первую очередь от этого страдает зерно, но и экспорт нефтепродуктов будет снижен на неопределенный срок, что может привести к затовариванию нефтепродуктами и в итоге снижению спроса на нефть внутри США. В то время как глобальные сорта, вроде Brent, могут подорожать.
Напоминаю: в конце июля страны ОПЕК+ приняли решение наращивать добычу с августа на 400 тыс. б/с каждый месяц. При этом они договорились ежемесячно проводить консультации для оценки ситуации на рынке и целесообразности наращивания производства. Этим они и займутся сегодня, но вряд ли стоит ожидать каких-то резких движений. Предыдущее решение было трудным и компромиссным, так что для его пересмотра нужны очень серьезные основания, которых пока нет.
Для рубля такая динамическая стабильность рынка нефти скорее позитивна. Бюджетные доходы в 2021 году планировались на уровне 21 трлн., и план, вероятно, будет перевыполнен на 10% или даже больше. Причин для серьезных колебаний курса практически нет.
Резюмирую. В принципе ожидаю, в течение сентября и нефтяные цены будут выше, и рубль продолжит колебаться внутри давно обозначенного мной диапазона 71,5-74,5. Но конец осени – в тумане.
-
2021-09-01 09:43:42+00:00
РУСАЛ может взлететь вместе с алюминием
Попытки центрального планирования в экономике, как мы знаем, часто ведут к дисбалансам и дефицитам. Особенно, если политические цели противоречивые. Возьмем, к примеру, Китай. Важность экономического роста всем очевидна, но в то же время Партия ставит амбициозные цели по сокращению вредных выбросов.
Руководители на местах достигают этих целей, как могут. Самый простой и очевидный способ – это сокращение энергоемкого производства, которое ведет к меньшему потреблению электроэнергии и, соответственно, сжиганию угля. При этом одним из первых под нож идут производственные планы по алюминию, на производство которого нужно очень много электроэнергии.
Провинции одна за другой объявляют о желании сократить производство. Вслед за автономным регионом Синьцзян на этой неделе аналогичные планы озвучили в провинции Гуанси. К данной информации следует отнестись серьезно, потому что это один крупнейших производителей алюминия в Поднебесной. Неудивительно, что цены, которые и так росли уже 7 дней подряд, отреагировали взлетом к 10-летнему максимуму, достигнув $2 726 за тонну.
Даже если в ближайшие дни цены скорректируются по техническим причинам, в дальнейшем рост, вероятно, продолжится. Здесь будет играть роль еще одна цель Китая, которая совпадает с глобальным трендом, а именно переходом к «зеленой» энергетике. Спрос на такие металлы, как алюминий, медь или никель будет расти, и сокращение производства (естественно!) будет вести к дефициту и росту цен.
Кто является бенефициаром ситуации?
Естественно, первая компания, которая приходит в голову – это РУСАЛ (RUAL RX).
Триггеры:
1️⃣ Сильные перспективы цен на алюминий. Bloomberg прогнозирует рост цен на алюминий в 2022 г. в среднем на 5%.
2️⃣ Компания показала отличные результаты за 1 полугодие 2021 г.: EBITDA выросла в 6 раз и составила $1,3 млрд, а маржа EBITDA составила 24% против 6% годом ранее.
3️⃣ Чистый финансовый долг снизился на 26% до $4,1 млрд, а его отношение к EBITDA на фоне существенного роста последней составляет порядка 2х (к концу года ожидается снижение до 1,6х).
4️⃣ На сегодняшний день финансовые активы РУСАЛа, включая денежные средства на балансе и долю в «Норникеле», составляют около $17,6 млрд. Это примерно на 68% выше текущей капитализации, что само по себе является потенциалом роста.
5️⃣ Экспортные пошлины могут быть снижены после обращения РУСАЛа в Правительство. Вероятность небольшая, но шансы есть.
Риски, конечно, есть.
Во-первых, это акционерное соглашение с «Норникелем», действие которого заканчивается 1 января 2023 г. С одной стороны, время еще есть, но с другой – это фактор неопределенности в контексте дивидендов ГМК, акционеры которого не раз намекали, что хотят изменить механизм формирования выплат. Это может быть невыгодным для РУСАЛа.
Во-вторых, это все те же экспортные пошлины. Сценарий, при котором Правительство не станет их отменять или снижать, также вполне вероятен. В этом случае РУСАЛ может потерять до 20-25% полугодовой EBITDA.
В-третьих, вариант, при котором цены на алюминий начнут в какой-то момент корректироваться, также не исключен.
Тем не менее, мы полагаем, что сегодня акции РУСАЛа – наилучшая ставка на рост стоимости алюминия. По форвардному мультипликатору Р/Е компания торгуется на уровне 3,7х, что соответствует дисконту порядка 250% относительно мировых аналогов.
-
2021-09-01 07:59:19+00:00
Что стоит за взлетом котировок российских компаний второго эшелона?
На мой взгляд, тут сочетание нескольких факторов.
Во-первых, большое количество инвесторов ищут интересную доходность и, поскольку многие «голубые фишки» подорожали, то деньги частных инвесторов хлынули на рынок второго эшелона – ничего нового, все традиционно.
Во-вторых, очень низкие мультипликаторы по ряду компаний, которые даже после взлета котировок остаются таковыми. Хорошие дивиденды, и так далее. Один «Мечел» чего стоит!
В-третьих, обычно, перед началом упадка и стагнации рынков, традиционно взлетают низколиквидные истории. Так уж все устроено.
Вывод: в этих историях вполне можно участвовать. Другое дело – не на кредитные❗️Не пирамидиться. Жестко в рамках лимитов, на относительно небольшие объёмы средств.
Единственное, нужно искать те фишки, которые недороги и имеют потенциал. А не покупать по принципу «растет-берем». И – самое главное – только те, в которых можно пересидеть любые невзгоды, в случае, если вас в этих активах застали падения (а они когда-то обязательно произойдут).
«Перезимовать» можно только в очень качественных активах.
Какие активы хороши, а какие не очень?
Будем держать вас в курсе. Сейчас смотрю на ряд бумаг, котировки которых – ниже, и ещё на некоторых других эмитентов. Думаю, и у Белуги (BELU.ME) есть еще хороший потенциал, и у Башнефти преф (BANEP.ME), и у Segezha (SGZH.ME), и у GAZ (GAZA.ME), и у Нижнекамск шины (NKSH.ME).
Следите за каналом.
-
2021-09-01 06:20:06+00:00
Zoom-zoom🤔
Сегодня, похоже, у нас день предупреждений.
Вчера получил вопрос. Читатель заметил, что акции Zoom упали на $56 долларов, на 16%. И спрашивает: есть ли смысл покупать, есть ли потенциал?
Хороший ли повод – падение капитализации относительно новой биржевой звезды – чтобы вновь присмотреться к ней?
1. Любой спекулятивный отскок после такого падения теоретически вполне возможен. Спекулянтов на рынке сегодня хватает. В конце концов не забываем: на пике (летом 2020 года) капитализация Zoom Video Communications достигала 200 миллиардов долларов. Сегодня – порядка 86 миллиардов. Падение стоимости компании более чем существенное.
2. Однако давайте спокойно подумаем. Даже сегодня после падения мультипликатор P/E компании находится в районе 60,8. P/S – 21,5. EV/EBITDA – 51,7. (Взяты прогнозные показатели на 2021 год. Если смотреть по показателям 2020 года, все смотрится еще дороже.) Дорого. Очень дорого. Компания стоит более 20 годовых выручек или, другими словами, обеспечивает возвратность капитала в течение 60 лет.
3. Для того, чтобы что-то кардинально изменилось и компания вновь стала интересной доя покупки, она должна получить сотни миллионов новых пользователей. Откуда им сейчас взяться? Да и пандемия рано или поздно сойдёт на нет, офлайн общения прибавится. Впрочем, полагаю, сервис Zoom еще долго будет востребован. Тем более, что, похоже, в ближайшее время нас ожидают новые волны этой гадости в виде видоизмененных новых штаммов.
4. Потому ответ на вопрос читателя такой. Если капитализация компании упадет ещё хотя бы процентов 40-50%, задумаюсь о начале приобретения акции. А пока поищу менее дорогие варианты. Хотя давайте откровенно: если Zoom разработает дополнительные сервисы, новые интересные технологические решения, придумает, как повысить уровень денежного потока и задумается об увеличении маржинальности бизнеса, вот тогда, вполне возможно, вновь вернусь к данной теме.
А пока – пас.
-
2021-09-01 05:34:55+00:00
Доброе утро, друзья.
Рекомендую обратить особое внимание на данную новость.
Apple и Google обязали делиться.
Власти Южной Кореи приняли закон, который лишает все мобильные платформы, включая AppStore и PlayStore, исключительного права на проведение платежей.
Иначе говоря, оплата приложений на IOS и Android, а также покупок внутри них, станет возможна любым способом, а не только через ApplePay или GooglePay. Компания Match Group, разработавшая самый популярный в мире сервис знакомств Tinder, заявила, что решение южнокорейских властей «историческое», и оно станет «монументальным шагом» в сторону создания справедливой цифровой экосистемы.
В случае неисполнения закона Apple и Google обязаны будут заплатить до 3% выручки, получаемой в пределах Южной Кореи. По оценкам компаний, в магазинах приложений в данной стране зарегистрировано около 1,5 млн разработчиков. Речь может идти о выручке в десятки миллиардов и штрафе в сотни миллионов долларов.
Важно следующее: подчинение новым правилам может резко снизить маржинальность магазинов приложений для Apple и Google, которые получают комиссии с каждой сделки до 30%.
Совокупный годовой оборот AppStore и PlayStore превышает $120 млрд, из них 2/3 приходится на сервис от Apple.
Стоит отметить, что европейские регуляторы в настоящий момент также ищут основания для введения антимонопольных мер, считая, что IT-гиганты неправомерно вынуждают разработчиков пользоваться внутренними pay-сервисами.
К чему может привести подобное развитие событий?
В итоге, к снижению капитализации самых дорогих компаний мира. Фактор риска более чем серьезен. Так что я бы не игнорировал данную информацию.
В цену и той и другой компании заложены ожидания дальнейшего роста и выручки, и повышения маржинальности бизнеса. В случае, если вслед за Южной Кореей на монополию технологических гигантов покусятся другие страны – по капитализации и Apple, и Google, которые стоят соответственно $2,5 трлн и $1,9 трлн, может быть нанесен серьезный удар.
К слову, вес этих корпораций в индексах значителен. Не забываем и об этом.
Кстати, решение властей Южной Кореи создает настоящий прецедент. Буквально на днях стало известно, что правительство Австралии рассматривает новые законы, которые ужесточат регулирование цифровых платежных услуг со стороны все тех же Google и Apple. В выпущенном отчете в частности рекомендуется предоставить правительству право определять технологические компании в качестве поставщиков платежей, уточняя нормативный статус цифровых кошельков. Документ также рекомендует правительству и отрасли вместе разработать стратегический план для более широкой платежной экосистемы. Прибыльная ниша заставляет многие государства действовать агрессивно в этом вопросе.
Все вышесказанное не означает, что с сегодняшнего дня мы с вами узрим падение котировок гигантов. Разумеется нет. Скоро выходят новые гаджеты от яблока; обычно под это дело акции растут.
Но риск очень серьезен.
Будем следить за новостями.
Но что-то мне подсказывает, что Баффет скоро задумается о снижении доли Apple в своих портфелях.
Кстати, так же, как и Coca-Cola.
Полагаю, следующим номером цирковой программы под названием «давайте изменим мир к лучшему» будет борьба с сахаром и газировкой.
Но это уже другая история.