-
2023-02-01 11:02:19+00:00
Думаю, наверняка при необходимости можно найти еще множество деталей и нюансов по эмитенту и гарантам его выпуска. Но я не вижу необходимости заниматься дальнейшими расследованиями.
Эта часть текста 👆🏼 по фактам согласована с организатором выпуска, так что существенных ошибок в ней быть не должно. Далее мои короткие размышления, которые согласованию ни с кем не подлежат, ибо это мое частное мнение
Я подобных эмитентов и инвестиционных схем стараюсь сторониться. Даже хорошо известный «МаниМэн» (BBB), привлекаемый через аффилированное ООО «Онлайн-Микрофинанс» не держу, хотя там есть МСФО. Здесь же даже МСФО нет. В прошлом году я уже попал на дефолт одного производственного ESG-эмитента, который тоже входил в группу и вывел займы в ломбард в составе этой же группы. Конечно, это не значит, что Феррони обязательно пойдет тем же путем. Да и производственная площадка внутри группы – все-таки не ломбард. Все исторические аналогии могут быть лживыми и ошибочными. Но я стараюсь не повторять действий, приведших ранее к потерям.
Мое мнение после всех уточнений и уймы потраченного времени на восстановление репутации эмитента и организатора никак не поменялось. Не вижу адекватной премии за риск в этом выпуске. Хотя рынок со мной может не соглашаться. Размещение Феррони в последнее время немного ожило. По состоянию на вчера было размещено уже 79%. Возможно, из всех «долгоиграющих Z0» это закроется первым.
#ОбзорВДО #уточнение
-
2023-02-02 13:39:17+00:00
СибАвтоТранс - частичная аллокация. По статистике нашего чата удовлетворено примерно 30% от выставленных заявок. Объем размещения выбран полностью - 200 млн. за утреннюю сессию. Если не было предварительного резервирования по кого-то крупного, спрос должен был составить более 600 млн.
Поздравляем эмитента и организатора Ива Партнерс с таким бомбическим размещением 🎉🎊🥳 Похоже, в ближайшее время мы больше не увидим размещений с купоном 18+ в рейтингах выше В-
По АБЗ-1 тоже появилась информация. По книге подписано 776,7 млн. из заявленного изначально 1 млрд. Значит, еще где-то 723 млн. (48% выпуска) будет выставлено в Z0, т.к. выпуск расширен до 1,5 млрд. Это для тех, кому Газпром-монтажа не хватило )))
-
2023-02-07 07:30:57+00:00
Небольшое #уточнение по СибАвтоТрансу
Вчерашний пост про зашкалившие заявки по 1 лоту вызвал «оживленные обсуждения». В результате оказалось, что неточность была в исходных постах Септема и BondsLab, на которые я опирался в своих размышлениях. В исходных материалах речь шла именно о заявках по 1-2 лота, а по факту оказалось, что при размещении прошло большое количество сделок по 1-2 лота. Такие сделки стали следствием «долива» бумаг в несколько заходов, которые мы с интересом наблюдали в чате. При этом одна более крупная заявка, как правило, удовлетворялась несколькими более мелкими сделками.
Добрые люди мне весь день досылают подходящие по мере готовности данные и новости. Есть информация, что именно заявок по 1 лоту было всего около 260 штук. Так что гипотеза о хитрых манипуляциях спекулянтов не подтвердилась. Но только она. На то она и гипотеза… А я в очередной раз с любопытством понаблюдал, в каких сообществах особенное возбуждение вызывают размышления о спекулянтах 😁
-
2023-02-08 14:19:41+00:00
Минфин пытается сократить давление на доходности ОФЗ
Накануне Антон Силуанов анонсировал «понижательный тренд» в доходностях ОФЗ на предстоящих аукционах, чего многим из нас давно хочется. Механика реализации этой идеи в целом давно понятна, но вот она наконец-то перетекает из теоретической в практическую плоскость.
На аукционе сегодня предложена "молодая" бумага 26242 с фиксированным купоном и простой дюрацией около 5 лет. Я специально выделил ее на карте рынка. Там видно, что участок от 3 до 5 лет в целом значительно менее доходный, чем 6+, а сама бумага 26242 находится еще ниже кривой доходности.
Раздача ОФЗ с доходностями 10+ потихоньку сокращается. Я воспринял эту новость, как позитив по нескольким причинам:
1️⃣ Это сигнал об очередном сокращении давления на дальнюю часть кривой ОФЗ, которая итак уже имеет спрэд с ближним концом более 3%.
2️⃣ Минфин наконец-то показывает, что стоимость привлечения займов снова имеет значение, а не только то, кто и когда эти займы будет погашать.
В итоге, правда, задумка по-моему, не очень удалась. Раздали все-равно под 9,8%. RGBI снова пошел вниз после аукциона...
-
2023-02-09 14:01:08+00:00
#размещение
Завтра Вымпелком планирует собрать заявку на новый выпуск с купоном 10,55% и офертой через 5 лет. Рейтинг эмитента АА-(RU) от Акра (июнь 2022). Доходность в рынке, но возможен повышенный интерес со стороны институционалов.
Борец зарегистрировал программу облигаций на бирже, готовится к дебюту. Пока без подробностей о выпусках.
-
2023-02-10 10:55:56+00:00
⚡️Ключевая ставка — 7,50%
Совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку на уровне 7,50% годовых. Текущие темпы прироста цен возрастают, оставаясь умеренными в части устойчивых компонентов. Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились, но сохраняются на повышенном уровне. Динамика экономической активности складывается лучше нашего октябрьского прогноза. Хотя люди по-прежнему проявляют осторожность, появляются признаки восстановления потребительской активности. Ускорение исполнения бюджетных расходов, ухудшение условий внешней торговли и состояние рынка труда усиливают проинфляционные риски.
Мы будем принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. При усилении проинфляционных рисков будем оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. По нашему прогнозу годовая инфляция составит 5,0–7,0% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году.
📍Полный текст решения
📍Среднесрочный прогноз
🎙В 15:00 по мск состоится пресс-конференция по сегодняшнему решению.
Трансляция будет доступна здесь, а также на нашем сайте, канале в YouTube и странице ВКонтакте.
🗓Следующее заседание Совета директоров по ключевой ставке запланировано на 17 марта 2023 г.
❗️Сегодня в течение дня на нашем канале открыты комментарии.
Пожалуйста, будьте корректны, высказывая свое мнение и задавая вопросы.
-
2023-02-11 16:23:40+00:00
Тинькофф во вкладке дивиденды у ETF на Спб Бирже вот такую информацию теперь публикует 👆
Дата начисления ориентировочно 1-2 месяца. Ну, я не против и 2 месяца подождать, главное, чтобы приходили стабильно.
На следующей неделе разберу в закрытом канале ещё парочку ETF из недавно добавленных - EMB и VCIT.
EMB даёт дивидендную доходность в год более 4% 👍
-
2023-02-13 10:00:52+00:00
МФК Саммит – знакомство с эмитентом
Это интригующее размещение из-за ставки купона, которая, кажется, уже из предыдущей и ушедшей эпохи – 19,5%. С другой стороны, такая премия к рейтингу объяснима. Выпуск, очевидно, должен быть предназначен только для квалифицированных инвесторов. МФО. Дебютант на рынке. Да еще и маленький: в последнем рэнкинге Эксперт РА 15е место по объему выдач за 6м2022 и 18е место по размеру портфеля. Это меньше, чем даже известные нам ранее небольшие Лайм-Займ и Webbankir.
Компания специализируется на сегменте среднесрочных займов IL. Основные известные нам конкуренты в их сегменте – это ЦФП, МигКредит, МаниМен и Займер отчасти. В 2020 году компания пережила глобальную трансформацию, перейдя в онлайн, и резко сократив количество офисов. В этом же году получен единственный отрицательный результат по чистой прибыли (убытку). После трансформации выручка вернулась к росту, прибыль также разогналась. Компания входит в группу из 5 юр.лиц. Консолидированной отчетности я не нашел.
Крайне интересная ситуация с отчетностью! На сервере раскрытия, как и многих, есть отчетность за 9м2022. Но в презентации от Иволги уже есть неаудированные данные за весь 2022 год. Понятно, что к сдаче отчетности цифры еще немного скорректируются, но вообще ситуация интересная. Я всегда знал, что в феврале бухгалтерия может дать данные за прошедший год, но почему-то никогда этого не делает. Ну, и любопытно, опубликована ли эта информация предварительно где-то в открытых источниках – я на сервере раскрытия с ходу не нашел чего-то типа инвестиционного меморандума, где могут быть такие сведения. В целом порядок цифр и тренды с отчетом за 9м2022 бьются, поэтому попробуем посмотреть данные из презентации.
Основные финансовые результаты за 2022:
🟢 Выручка 2 765 млн. (🔼 +58% г/г)
🟢 EBIT 326 млн. (🔼 +77%)
🟡 Рентабельность по EBIT: 11,8%
🟢 Чистая прибыль 152,5 млн. (🔼 +97%)
🟢 Финансовый долг 1 105 млн. (🔺 38%)
Операционные результаты в целом вызывают позитив. Маленький участник рынка, который быстро догоняет группу лидеров. Рентабельность по EBIT терпимая, но меньше стоимости нового облигационного займа. Организатор также приводит данные по возврату на привлеченный капитал (ROIC) – 19% за 2022 год. Он выше операционной рентабельности за счет хорошей оборачиваемости, как я понимаю. При таких показателях обслуживание займа под 19,5% не выглядит опасным.
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу: 2,84 (🔴<2)
Долг / EBIT: 3,4 (🟡 от 2,5 до 4)
EBIT / Проценты к уплате: 2,5 (🟡 от 1,5 до 3)
А вот долговая нагрузка тяжеловата для МФО. Все компании в отрасли, обзор которых я делал в этом году, из желтой зоны в красную ни по одному параметру не переходили. А тут собственного капитала явно маловато. Для какой-нибудь отрасли типа лизинга такой уровень долговой нагрузки был бы нормальным, а МФО – все-таки отрасль более благополучная и менее закредитованная.
Кредитный рейтинг:
B+ от Эксперт РА, прогноз позитивный от 08.12.22
В целом кредитный рейтинг и риски хорошо понятны: компания из группы без консолидированной отчетности, дефицит собственного капитала, но хорошие темпы роста бизнеса при вполне пристойной рентабельности. В результате низкий стартовый рейтинг с перспективой его дальнейшего повышения.
Параметры выпуска:
✅ Купон / YTM: 19,5%/21,3%
✅ Срок обращения: 3 года
✅ Размер выпуска: 200 млн.
✅ Организатор: Иволга Капитал
✅ Старт: 16 февраля (четверг)
Спекулятивный интерес может быть повышенный. Последние 2 выпуска на 200 млн. с купоном 18+ разошлись за день, но здесь немного другие условия – выпуск предназначен ⚠️ только для квалов. Возможно, в первый день хватит всем желающим и квалифицированным.
#ОбзорВДО
-
2023-02-14 14:31:26+00:00
Список флоатеров в ВДО
На последнем заседании ЦБ сохранил ставку на прежнем уровне, но дал сигнал о возможном краткосрочном повышении ставки. Ожидаемый коридор ставки на текущий год повышен с 6,5-8,5% до 7-9%. Были и другие сигналы о возможном небольшом повышении ставки. В перспективе 2024 года регулятор все равно ожидает смягчение денежной политики, но в 2023 году допускает фактически ее временное повышение, чтобы добиться целевых показателей инфляции.
Для облигаций это означает риск снижения цен. Механизм достаточно прост: 1️⃣ При повышении ставки вместе с ней растет доходность РЕПО 2️⃣ облигации на текущих доходностях становятся менее выгодны в сравнении с РЕПО и их доходность начинает расти 3️⃣ доходность облигаций обычно растет, когда их цены снижаются. Простите за ликбез, но читая Пульс я понимаю, что кому-то и он может быть полезен.
В чате спрашивали о флоатерах, в которых можно спрятаться от процесса коррекции на долговом рынке при росте ставки. Флоатеры – это облигации с плавающим купоном, который так или иначе привязан к ключевой ставке. Вопрос, спасут ли флоатеры от инфляции, и дадут ли они целевой уровень доходности, который мы с TiDi устанавливаем себе в качестве таргетов, остается открытым. Думаю, скорее нет. Но, тем не менее, мой опыт 2021-2022 года показывает, что флоатеры на этапе повышения ставки все-таки дают бóльшую доходность, чем тот же рейтинговый сегмент облигаций с фиксированным доходом. Поэтому часть портфеля в такой ситуации в них держать, наверное, целесообразно хотя для диверсификации.
Я подготовил небольшой список флоатеров в сегменте ВДО, к которым можно присмотреться, если вы верите в повышение ставки в этом году, и хотите от него подстраховаться:
✅ БДеньги-03, BB, купон = ключевая ставка ЦБ + 5.00% (сейчас 12,5%), ⚠️ только для квалов, последняя цена: 93.18% на момент подготовки текста
✅ СНХТ БО-02, В-, купон = Ключевая ставка ЦБ+6.5% (сейчас 14%), последняя цена: 94.04%
✅ МГКЛ 1P1, В+ позитивный прогноз, купон = Ключевая ставка ЦБ + 9% (сейчас 16,5%), ⚠️ только для квалов, последняя цена: 100.16%
Пионер-Лизинг, В+, имеет целую линейку флоатеров. Вот парочка из них:
✅ ПионЛизБП3, купон = ключевая ставка + 6%, (сейчас 13,5%), последняя цена: 92.50%
✅ ПионЛизБР5, купон = RUONIA + 7%, (следующая ставка 14,66%), последняя цена: 99.84%, но она в процессе размещения уже более полугода, да еще и ⚠️ только для квалов
✅ НафттрнБО2, В-, купон = Ключевая ставка ЦБ + 6% (сейчас 13,5%), последняя цена: 100.15% от номинала
Лично я последним двум эмитентам не очень доверяю. МГКЛ планирую разобрать в ближайшее время и свое отношение сформировать. В целом сейчас привлекательно, на мой взгляд, выглядят скорее Быстроденьги и МГКЛ. Пишите в комментариях, какие еще флоатеры, на ваш взгляд, заслуживают внимания в текущей ситуации.
Лично я пока флоатеры набирать не спешу. Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке состоится 17 марта. Там мы будем видеть накопленную за 12 месяцев инфляцию процентов в 5 за счет высокой базы февраля-марта прошлого года. На этом фоне ставка вряд ли будет повышена. Далее заседания по ставке будут 28 апреля и 9 июня. Вот там уже, на мой взгляд, риск повышения ставки есть. Но, опять же, повторюсь, пока концепция обрисована четко: если ставка и будет немного повышена, то это будет сделано временно с целью дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики к 2024 году. На 2024 год ожидаемый коридор ставки сейчас установлен в диапазоне 6,5-7,5%, что означает однозначное снижение к текущим уровням. А значит и дальнейший долгосрочный рост долгового рынка.
И, конечно, всегда надо помнить, что планы и прогнозы в нашей стране могут меняться стремительно.
-
2023-02-15 12:52:57+00:00
🔥 Газпром планирует провести дополнительное размещение замещаек.
Будут размещены за счет обмена у инвесторов выпусков XS:
👉 ЗО27-1-Д, он же КЗО, он же Газпром 2027, который торгуется в Тинькофф
👉 ЗО24-1-Ф в фунтах, сейчас выпуск низколиквидный.
Я допускал развитие такого сценария. Рынок пополнится новым предложением, а где взять спрос? Тем более при текущем курсе бакса.
Всё это ведёт нас к тому, что несмотря на заманчивость предложений (доходности в Газпроме выше 8%), недостаток покупателей не даст этому рынку в ближайшее время расти, особеннно, если эта практика будет продолжена и в других выпусках.
📉 В каком случае можно ждать роста рынка замещаек?
- Снижение спреда в доходностях между рублевыми активами и замещайками (движение рублевого долга пока не сулит нам такие перапективы);
- снижение курса доллара;
- снижение доходностей Трежерис. В этом случае эффект может быть несколько сглажен, но он однозначно будет.
-
2023-02-16 09:04:12+00:00
Мосгорломбард – знакомство с эмитентом
Эмитент типа МФО, но сами они себя таковыми не считают. Основное отличие в том, что займы выдаются только под залоги, основную массу которых составляют ювелирные изделия. Но есть в базе залогов также изделия из меха, электроника и, как я понял, недавно открыто направление займов под залог автомобилей. В этом смысле компания стала конкурентом известного нам КарМани. По средней сумме выданных займов – скорее МФО, но просрочка не имеет для МГКЛ существенного значения в связи с наличием ликвидных залогов. Более того, в портфеле есть просроченные залоговые займы на 1 день – предположительно, оформленные без намерения обратного выкупа залога.
Компания бурно растущая. По данным ЦБ количество ломбардов в Москве в последние годы непрерывно сокращается в связи с ужесточением регулирования. В то же время сеть МГКЛ бурно растет, появляются новые виды займов и даже робот-ломбард был где-то установлен.
К сожалению, мой стандартный способ анализа по отчетности тут не очень актуален, т.к. группа состоит из нескольких компаний. Актуальный ФСБУ отчет за 9м2022 мало информативен. Последний консолидированный МСФО-отчет опубликован за 6м2022, а по нему уже сделало анализ рейтинговое агентство (РА). Так что будет много выдержек из его заключения.
Основные финансовые результаты за 6м2022 (МСФО):
🟢 Выручка 646 млн. (🚀 х3,3 г/г)
🟢 EBITDA 169 млн. (🚀 х2,6)
🟢 Рентабельность по EBITDA: 26,2%
🔴 Чистая прибыль -6 млн. (против -7,5 млн. годом ранее)
🟢 Денежный поток от операций (OCF): +249 млн. (больше, чем EBITDA 👍🏻)
🟡 Свободный денежный поток (FCF): -174 млн. – деньги потрачены на выкуп собственных акций
🟡 Финансовый долг 823 млн. (🔽 -5% к 2021 г.)
С операционной деятельностью, вроде, все отлично. При этом компания убыточна по чистой прибыли из-за высокой долговой нагрузки; денежный поток отрицателен из-за выкупа акций. Также РА отмечает, что плановый убыток на 2022 год связан с активным расширением сети и открытием новых точек. Еще надо отметить, что сразу после размещения облигационного займа на 150 млн., компания выплатила дивиденды акционерам на 40 млн. А нераспределенный убыток к моменту выплаты – уже (152) млн. руб. Совпадение? Мне какую-то маленькую Максиму-Телеком напоминает.
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу: собственный капитал отрицательный (🔴<2)
Долг / EBITDA LTM: 4,9 (🔴> 4)
EBITDA / Проценты к уплате: 1,67 (🟡 от 1,5 до 3)
Долговая нагрузка крайне высокая, что отмечает и РА. По последнему отчету компания может только обслуживать свой долг за счет высоких показателей рентабельности, но источников для его погашения в настоящее время нет. Что вызывает позитив: (1) высокие темпы роста бизнеса и (2) планы привлечения капитала через IPO. Эмитент еще с 2019 года пиарит свои планы выхода на биржу. Пока же ограничились получением кредитного рейтинга, выпуском коммерческих, а затем и биржевых облигаций. Сценарий в целом нам знаком.
Кредитный рейтинг:
🤔 B+ от Эксперт РА, прогноз позитивный от 27.09.22
В долгосроке пока история рисковая, на мой взгляд. Планы наполеоновские, собственного капитала на них нет, займы при таком рейтинге дорогие. Что из этого получится – Светофор, Обувь России или POSI, никто заранее не скажет. Но в краткосрочной перспективе я явных рисков дефолта не вижу. Эмитент рынку уже знаком и сообществам инвесторов явно полюбился. Долг обслуживать он пока явно сможет, а если тема с IPO зайдет хорошо, то и дальше появятся перспективы.
Тем более, что выпуск МГКЛ 1P1 сейчас крайне привлекателен. Плавающий купон по формуле КС + 9% сейчас составляет 16,5%. Выплаты ежеквартальные. При самом худшем для рынка сценарии он может в моменте вырасти до 18%, когда рынок бумаг с фиксированным купоном будет падать. Как краткосрочная идея мне кажется интересным.
#ОбзорВДО
-
2023-02-17 13:34:17+00:00
Реаторг – знакомство с эмитентом
Компания создана в 2011 году в Подольске, с 2022 года зарегистрирована в Москве. Бизнес-модель состоит из двух сегментов: 1️⃣ проектной деятельности, включающей комплексные решения в области оборудования для малотоннажной химии (в основном для фармацевтической индустрии) и производство продукции по собственным разработкам; 2️⃣ дистрибуции химического оборудования и материалов из Европы и Азии. Компания имеет производственно-складскую площадку в Подольске. Фаундер компании является ее генеральным директором.
Основные финансовые результаты за 9м2022 (ФСБУ):
🟢 Выручка 703 млн. (🔼 55% г/г)
🟢 EBITDA 12 млн. (против убытка -35 млн. годом ранее)
🔴 Рентабельность по EBITDA: 1,7%
🟢 Чистая прибыль 9 млн. (против -29 млн. годом ранее)
🟡 Финансовый долг 139 млн. (🚀 х14 к 2021 г.)
Выручка и прибыль растут к аналогиченому периоду г/г, хотя по 9 месяцам судить сложно. 9м2021 показывают убыток, а за весь 2021 год была получена прибыль. За предыдущие годы с 2018 по 2021 тоже был хороший рост. Но в 2018 году случился непонятный обвал к 2017 г. Кстати, выручка до уровня 2017 года так и не отросла. В любом случае напрягает крайне низкий уровень рентабельности. Явно не понятно, как обслуживать долг при такой рентабельности.
Финансовых вложений нет. Запас кэша хороший (70 млн.) Дебиторка растет до 226 млн. (🔺 37% к 21 г.), но ее размер, вроде, не критичен в сравнении с выручкой.
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу: 3,5 (🔴 > 2)
Чистый долг / EBIT LTM: 0,9 (🟢 < 2,5)
EBITDA / Проценты к уплате: 🟢 процентов к уплате за 2022 год в отчете не видно
Ситуация по долговой нагрузке противоречивая: прибылью долг обеспечен хорошо, а вот капиталом – нет. Также у компании приличный объем кэша (70 млн.), что сильно снижает чистый долг. Низкий уровень собственного капитала является и главной причиной снижения рейтинга со стороны РА: Понижение кредитного рейтинга обусловлено снижением оценки соотношения собственного капитала и долга. Уменьшение собственного капитала связано с отражением погашения займа, выданного владельцу Компании.
Также после просмотра интервью возникли дополнительные вопросы по кредитной нагрузке:
🤔 У эмитента есть банковские кредитные линии на 150 млн. Задействованы из них около 100 млн. Где в отчете проценты по этим кредитам?? Опять спрятали в какие-нибудь «прочие расходы»? Если да, то отчетность нам мало о чем говорит на самом деле.
🤔 Эмитент заявляет, что стоимость банковских денег для них составляет 8-13%. При этом на балансе к октябрю 70 млн. кэша и еще 50 млн. не выбрано с кредитных линий. Зачем в таких условиях привлекать заем ещё на 200 млн. под 16,5%??
Выглядит очень странно. Так и жду, что дивиденды заплатят после успешного размещения.
Кредитный рейтинг:
🔻BB+ от НРА, прогноз стабильный от 24.10.22 (понижен с BBB-)
Параметры выпуска:
✅ Купон / YTM: 16/16,9%
✅ Лет до погашения: 2,7
✅ Размер выпуска: 200 млн.
✅ Организатор: ИВА Партнерс
В целом неоднозначная история. Я надеялся тут найти что-то явно недооцененное типа Патриота, но нет. Кредитный рейтинг вполне оправдан. Купон к рейтингу сейчас ровно в рынке – апсайда, как в Патриоте я не вижу. Так что если кому-то к портфелю подойдет бумага с купоном 16% без потенциального апсайда с умеренным кредитным риском, то норм. Без Wow!
#ОбзорВДО
-
2023-02-18 12:07:31+00:00
Как заработать на облигациях сильно больше 20% годовых
Кроме купона в облигациях можно заработать на росте тела бумаги. Но для этого надо вычислить / угадать / поймать момент, когда бумага будет продаваться по хорошим ценам. При этом желательно быть уверенным, что причина распродажи – не какие-нибудь негативные инсайдерские новости, а именно рыночная конъюнктура и недооценка конкретной бумаги в моменте времени.
Мы с @TiDi_Bonds периодически публикуем информацию о таких просадках и раздачах в нашем закрытом канале со специальными хэштегами «сделки» и «идея». Сегодня я решил собрать и проанализировать результаты таких идей за несколько последних месяцев и соотнести их результаты со стоимостью подписки в канале. Вот несколько наглядных примеров:
✅ 11.10.22 опубликована идея по Шевченк1Р4. За 42 дня она принесла 4,3% дохода или 37% годовых. При инвестициях в 11.500 рублей эта идея окупила бы стоимость подписки на 3 месяца
✅ 02.12.22 идея по ИнтЛиз1Р02. За 27 дней 3,9% дохода или 53% годовых. При инвестициях в 5К отбила подписку на месяц, инвестиции в 38к – подписка на год
✅ 30.12.22 идея по Пионер 1P6. За 17 дней 4,7% или 101% годовых. При инвестициях в 4,3К – подписка на месяц, 31,8к – подписка на год
✅ 30.12.22 идея по Боржоми1Р1. За 24 дня 3,1% или 47% годовых. При инвестициях в 6,5К – подписка на месяц, 48к – подписка на год
✅ 25.01.23 идея по МаниМен 03. За 16 дней 3,1% или 70% годовых. При инвестициях в 6,5К – подписка на месяц, 48к – подписка на год
Бывают и неудачные идеи. Вот пример одной из них:
❎ 29.11.23 идея по ТрансФ1P04. За 37 дней всего 2,4% или жалких 24% годовых. На этой неудачной идее чтобы окупить подписку на 3 месяца потребовались бы инвестиции в сумме 21к рублей
Конечно, большинство идей более доходные, но бывают и такие 🤷🏻♂️
А вот пара валютных идей:
💹 13.01.23 идея по МЕТАЛИН1P2 (CNY). За 14 дней 1,4% в юанях или 37% годовых. Даже без учета курса юаня подписка на месяц отбилась бы на 1,5 облигациях
💹 24.01.23 идея по ЮГК 1P1 (CNY). За 3 дня 1% или 122% годовых в юанях! Без учета курса подписку на месяц можно «отбить» за 3 дня на 2 облигациях
Вообще по содержанию этого канала может создаться ошибочное впечатление, что мы пишем в основном про рублевые ВДО. Это не так. Просто по надежным бумагам и валютным инструментам (юаневым бондам, замещайкам, ETF) меньше аналитики, а больше инвестиционных и спекулятивных идей, которые не покидают пределы закрытого канала.
Доступ в закрытый канал осуществляется по подписке через бота. Есть тестовый бесплатный доступ на 14 дней. Для тестового доступа никаких платежных реквизитов вводить не надо.
А мы всегда радуемся, когда наши подписчики за несколько дней отбивают стоимость годовой подписки на канал на наших идеях 😃
-
2023-02-20 11:22:04+00:00
ГК Самолет - рейтинг у Эксперт РА отозван. Ранее у эмитента от 07.10.2022 действовал рейтинг ruA-, в то время как АКРА в январе 2023 года повысило рейтинг до А(RU). Вероятно, эмитент решил оставить только одно рейтинговое агентство - сделав выбор в пользу АКРА. Всех нюансов мы не знаем, быть может эмитент остался недоволен тем, что Эксперт в октябре не повысил рейтинг.
Недавно была новость по РитейлБелФинанс. Эксперт РА повысил рейтинг облигаций эмитента до ruA- с ruBBB. Я уже неоднократно писал, что у эмитентов из Беларуси и Казахстана есть технический момент в присвоение РУ-рейтинга. Это страновой риск.
Сперва присваивается национальный рейтинг (by или kz), а затем он пересматривается на определенное количество шагов по страновому уровню.
Например, РитейлБелФинанс национальный рейтинг был byAAA, который снижается до ruBBB, теперь byAAA снижается трлтко до ruA-. Нужно понимать, что качество самого эмитента никак не изменилось.
То же само произошло с АСБ Беларусь Банк ruBBB 🔼 ruA-
Вероятно, снижение странового риска Беларуси не случайно в свете последних событий.
-
2023-02-21 13:38:01+00:00
РКК - промежуточные итоги размещения
Похоже, что за утреннюю сессию скушали не весь объем. Я сейчас вижу в ВТБ, что на момент начала вторичных торгов распределено 196 млн. из заявленных 250.
Вторичные торги РКК БО-01 начались бодро с отметки в 101% сразу. Думаю, что к концу дня размещение будет успешно завершено.
Также наблюдаем за Тинькофф Инвестициями. МФК Саммит он залистили прямо в день начала вторичных торгов. Сегодня увидим, это была случайность или новая закономерность.
-
2023-02-22 11:02:00+00:00
График торгов на Мосбирже в праздники
23 февраля в связи с праздником торги на бирже не проводятся. Но вот расписание 24 февраля не совпадает с производственным календарем - в стране длинные выходные, а торги на бирже проводиться будут. Очевидно, что ликвидности будет меньше, но что-то купить и продать при желании будет можно.
Соответственно, сегодня в режиме Т+1 облигации торгуются с НКД только на 2 дня вперед. В пятницу 24 февраля бумаги будут торговаться с НКД еще на 3 дня вперед. Так что в сегодняшних ценах еще не заложен НКД на все выходные и праздничные дни.
-
2023-02-24 10:45:31+00:00
Коротко о ситуации на рынках
Я сегодня не торгую - все-таки выходной. Но кому-то может пригодиться. Рынки растут, как в эйфории снова.
Реакция рынков:
✅ IMOEX 🔼 +0,15%
✅ RGBI 🔼 +0,28% ❗ рост второй день подряд
✅ RUCBI CP 🔼 +0,11% уже в моменте - рост третий день подряд
✅ RUEYBCS CP за сегодня мы пока не видим, но в среду перед праздниками он дал разом 🔼 +0,27% сегодня, судя по моему портфелю, процесс продолжается
Облигации отскакивают стремительно на отсутствии негативных новостей 21 и даже 23 февраля. У ОФЗ свой позитив - Минфин в среду отказался раздавать бумаги с еще большей скидкой к рынку, который итак уже закладывает непристойные доходности для государственных облигаций. Рынок воспринял это, как мощнейший позитивный сигнал.
ВДО за одну среду отыграли падение предыдущих 5 торговых дней и вновь находятся на достигнутых в феврале пиках цен.
Сегодня ПАТРИОТ 01 разместил последние 4 221 бумагу и успешно завершил первичное размещение. Котировки на вторичном рынке наконец-то заметно оторвались от номинала. На Реаторг сегодня тоже уже виден хороший спрос на первичке. Наблюдаемые мной Роделен и АБЗ-1 также наконец-то торгуются выше номинала. Похоже, все идет по плану 👍🏻
Всем хороших выходных и продолжения праздника!
-
2023-02-27 07:00:58+00:00
Что произошло на рынках за неделю?
На прошлой неделе мы итак пристально следили за рынком, но подвести общий итог лишним не будет все-таки:
Индекс акций Мосбиржи IMOEX 🔼+1,81%
Индекс ОФЗ RGBI (ценовой) 🔼+0,30%, TR (полной доходности) 🔼+0,44%
Индекс корпоративных облигаций RUCBI CP (ценовой) 🔼+0,17%, TR (полной доходности) 🔼+0,29%
Индекс ВДО RUEYBCS CP (ценовой) 🔼+0,17%, TR (полной доходности) 🔼+0,36%
Фонд ВИМ Ликвидность (ex-VTBM) LQDT 🔼 +0,16%
На странной прошедшей неделе выросло всё. И даже стабильный LQDT дал на 0,04% больше обычного 🚀 Лучшую динамику на долговом рынке наконец-то показали ОФЗ: +0,44% за неделю! Но этот результат пока вызывает сомнения. Значительная часть роста пришлась на странную пятницу, когда системно значимые банки отдыхали. В понедельник могут еще укатать обратно на радостях от достигнутого на праздниках уровня цен.
А вообще это хороший повод задуматься большим продавцам: если в их отсутствие на рынке цены так бодро растут, может им периодически устраивать себе выходные и через денек другой, глядишь, и из позиции выйти можно будет выгоднее. А если рынок наконец-то поверит в ОФЗ, то тут вообще откроются необычайные перспективы для всех сразу!
ВДО за счет купонов на прошедшей неделе обогнали надежные корпоративные облигации, но, на мой взгляд, их дальнейший рост должен быть ограничен. Надежные бумаги за февраль просели значительно сильнее, а восстановились значительно хуже. ВДО за один лишь день 22 февраля восстановили практически всю предшествующую коррекцию. У надежных бумаг потенциал для восстановления хотя бы до январского боковика (не говоря уже о новогодних максимумах) намного больше. Так что основных движений в ближайшее время я ждал бы там.
А моя ставка зайти в активы на 100% перед судьбоносным 21 февраля сработала отлично! В акциях в начале недели может быть очередная просадка на новом пакете санкций. Так что возможен новый виток risk-off и очередной переток денег в облигации.
Удачи всем на предстоящей неделе! 😉
-
2023-02-27 15:16:17+00:00
Облигации.Главное на РБК
Сегодня побывал в студии РБК, познакомился с Анной Кожухарь и Константином Бочкарёвым лично наконец-то. Поговорили о дефолтах, рейтингах, премии за риск. Обсудили Глоракс, АБЗ и Патриот.
0:00 Провальный аукцион ОФЗ, новые размещения девелоперов и дефолты ВДО
2:38 Почему ВДО показывают лучшую доходность, чем все другие активы
3:27 Почему год начался так хорошо и где дефолты
4:54 Отрасли или компании: кто в очереди на дефолт
6:27 Рекордный декабрь по объему новых размещений: ждать ли повторения
7:10 Резкий рост краткосрочных долговых обязательств: всегда ли это дурной знак объясняет
8:50 «Если вы инвестируете в ВДО, то надо смириться с тем, что дефолты будут»
11:28 А сколько дефолтов прогнозирует АКРА
13:10 Алексей Мухин объясняет, почему долговой рынок сейчас менее привлекателен, чем банковское кредитование
15:05 «Банки будут и в этом году снимать сливки с долгового рынка»
15:57 Доходности вернулись к уровням прошлого года, а мы — нет
16:32 Облигации «Асфальтобетонного завода №1»: почему они в зоне пониженного риска
17:39 Константин Бочкарев цитирует утреннюю прессу
19:05 Маленькая выручка, немаленькая долговая нагрузка: инвестидея в бондах «Патриот Групп»
20:30 Новое размещение GloraX: мнения аналитиков разделились
23:50 Чем этот выпуск GloraX не нравится Анне Кожухарь
https://youtu.be/cDJR3RSGiHY
После эфира всегда в голову лезут мысли: а еще вот это не сказал, а вот это еще надо было упомянуть. В качестве компенсации завтра уже дам обзор последнего Индекса бизнес-климата от ЦБ, который опять вырос. Почему нет дефолтов? В экономике, похоже, все не так плохо, как можно было бояться. Только доступность банковского кредитования все ухудшается и ухудшается.
-
2023-02-28 17:57:30+00:00
#портфель
Результаты февраля
По большому счету такой существенный рост портфелям обеспечило ослабление рубля относительно бакса на 7,38% и юаня.
Среди фондов в аутсайдерах снова Тиньковский TBRU, также слабо отработал фонд от Дохода BOND.
BCSB ETF стабильно самый сильный, но в нем и доля высокорисковых активов значительно выше остальных.