Chats Search Engine

2023-02-19 06:00:08+00:00

​⚡️ Юнипро (UPRO) - актуальный обзор компании

▫️Капитализация: 100 млрд ₽ / 1.58 ₽ за акцию

▫️Выручка 2022: 105,7 млрд ₽ (+20% г/г)

▫️Опер. приб. 2022: 25,2 млрд ₽ (+152% г/г)

▫️Чистая прибыль 2022: 21 млрд ₽ (+159,2% г/г)

▫️P/E ТТМ: 4,7

▫️fwd дивиденды 2022: 0% / 20%

👉 Основа бизнеса компании - это генерация электроэнергии на 5 ГРЭС. Бизнес диверсифицирован географически (объекты находятся в Смоленской и Московской областях, Красноярском и Пермском крае, а также в Ханты-Мансийском автономном округе). Общая установленная мощность составляет ГРЭС составляет более 11,2 МВт.

✅ За прошедший год компания увеличила выработку электроэнергии до 54 ГВт*4 (+19,5% г/г), что сопоставимо с пиковыми показателями 2008-2016гг.

✅ По итогам года, капитальные затраты составили всего 5,9 млрд ₽ (-47,5% г/г), что даже меньше моего прогноза в 8 млрд ₽. Таким образом, по FCF за 2022г Юнипро заработала 28,7 млрд ₽ (+74% г/г). Денег у компании для выплаты 20 млрд ₽ дивидендами более чем достаточно.

✅ Год компания заканчивает с свободными средствами на балансе в размере 27 млрд ₽ и чистой денежной позицией в 26,1 млрд ₽, что составляет 26,1% от общей капитализации.

❌ Основной акционер компании - Uniper (а точнее ФРГ) по-прежнему не может выйти из актива так как на сделку не даёт согласие Правительство РФ. Uniper пытается уйти от всяких связей с компанией на операционном и финансовом уровне (доля в Юнипро уже была списано в 0). Поможет ли это как-то с продажей - не ясно.

Проблема в сделке судя по всему конкретно в ключевом акционере, так как сделка с Enel была одобрена в общем порядке.

👉 В итоге мы получаем:

▫️Дивиденды компания не платит

▫️Байбек проводить также не планирует

▫️Капитальные затраты падают, проектов роста нет

▫️Сделки M&A невозможны

Часть прибыли компания направляет только на поддержание существующих объектов, а все свободные средства оседают на балансе. Без смены основного акционера какие-то изменения тут вряд ли возможны.

Вывод:

Юнипро - отличный бизнес, который торгуется с приличным дисконтом к отрасли. В нормальных условиях компания заплатила бы 20 млрд ₽ дивидендов за 2022г и еще около 16-18 млрд ₽ за 2023г, но картину портит основной акционер. Не понятно, когда компания сменит собственника и кто этим собственникам станет, а также на каких условиях.

📈 Фундаментально потенциал роста у компании имеется вплоть до 2₽. Мнение я по компании не меняю, но корпоративные риски нужно обязательно учитывать. Сделка по продаже актива судя по всему затягивается.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #юнипро #UPRO

2023-02-18 16:00:13+00:00

Начало мая 2022 года, именно в этот период, после мощного обвала, автор канала Хронический Инвестор начинает собирать долгосрочный портфель, еженедельно пополняя его на суммы, доступные человеку со средним достатком.

Что мы имеем на данный момент?

#SBER +33,92%

#SBERP +25,89%

#OZON +30,27%

#MOEX +23,18%

И это не всё. Прибыль от дивидендов в текущий период составляет +4,7% к портфелю.

Подписывайся и получай полезную информацию о компаниях, принимай непосредственное участие в создании того самого долгосрочного портфеля.

И в конце концов зарабатывай вместе с нами.

👉🏻 https://t.me/poselkin

#промо

2023-02-17 11:30:00+00:00

⚡️ О налоговых рисках, которые практически гарантированно реализуются и немного по рынку

О том, что налоговые риски высокие, я писал еще в начале СВО. После первого повышения налоговой нагрузки на нефтянку, я неоднократно писал, что 200 млрд рублей, которые планируют дополучить в бюджет - это крайне мало, даже если сравнивать с тем же Газпромом, который попал под доп. НДПИ в 600 млрд рублей в год. Поэтому нефтянку считал первым кандидатом на новые увеличения налоговой нагрузки.

Что мы имеем в итоге на сегодняшний день?

Цены на российскую нефть последние 2 месяца держатся на уровне +/-50$ за баррель, а Минфин ожидает пополнения бюджета на 600 млрд руб. по итогу ограничения дисконта Urals. Это примерно 1/5 часть всей прибыли публичных нефтяников за 2021й год, а за 2022й и потенциальный 2023й года - показатели по прибыли были и почти гарантированно будут похуже.

При этом, не забываем, что до этого и так было увеличение налоговой нагрузки на 2023-2025й года примерно на 200 млрд р в год.

👉 При этом, уже есть уточнения, что Минфин РФ хочет собрать с бизнеса 300 млрд руб. из прибыли за 2021-2022 года.

"Будут подготовлены специальные поправки в налоговое законодательство. И, скорее всего, это участие будет в виде сборов с бизнеса, с прироста финансового результата за последние годы. Пока рассматриваются 2022 и 2021 годы по сравнению с 2019 и 2020 гг. Тот прирост, который был получен, в основном это - конъюнктурные доходы, частью прироста бизнес готов поделиться с государством" - заявлял Силуанов.

👆 Вообще не исключаю, что эта цифра может вырасти в пару раз и окажется, что она совпадает с дивидендами, например, Сбера за 2021 и 2022й год. В общем есть почва для размышления.

🇷🇺 Учитывая то, что наш рынок уже отскочил до своих адекватных оценок и никаких особых дисконтов нет, коррекция от текущих значений вполне логична. Собственно, на мой взгляд, частичная фиксация прибыли для тех, кто поучаствовал в росте с октября - вполне уместна. Об этом писал еще здесь.

❗️Следующая неделя возможно будет насыщенной на политические события, поэтому сохраняйте бдительность. Одной из предпосылок этому, являются вот такие вот законы: Госдума на заседании в среду приняла в третьем, заключительном чтении правительственный законопроект об установлении в исправительных учреждениях режима особых условий в случае введения в стране чрезвычайного или военного положения.

✅ Сам я закрыл свою спекулятивную позицию по Магниту в небольшой плюс, так и не дождавшись отчета и корпоративных событий. Сейчас у меня акций всего на 18% портфеля и около 20% портфеля составляют $.

Всем хорошей пятницы и выходных ❤️

2023-02-17 04:30:00+00:00

​⛏ Yankuang Energy Group Co (1171) - обзор одного из крупнейших угледобытчиков КНР

▫️Капитализация: 153,4 млрд HK$ (22,2 HKD/акция)

▫️Выручка ТТМ: 198,3 млрд ¥

▫️Чистая прибыль ТТМ: 32,2 млрд ¥

▫️P/B: 1,6

▫️P/E ТТМ: 4,1

▫️P/E fwd 2022: 2,7

▫️P/E fwd 2023: 4

▫️ Дивиденды fwd 2023: 12,5%

👉 Yankuang Energy Group – холдинговая компания, которая специализируется на добыче и реализации угля и углехимических продуктов в Китае и за его пределами.

✅ Компания зарегистрирована на материковом Китае (не в офшорах) - ещё один пример надёжной юрисдикции без лишних для инвесторов рисков.

✅ Географическое распределение выручки Yankuang Energy в основном приходится на Азиатский регион, где Китай занимает 65% продаж, а оставшаяся часть выручки представлена Японией, Южной Кореей, Сингапуром и другими странами (по состоянию на конец 2021г).

✅ У компании четко зафиксированная дивидендная политика: до 2024г компания будет распределять 50% чистой прибыли (за вычетом резервов под гос. платежи), но не менее 0,5 CNY на акцию (0,575 HK$). Прогнозная доходность на 2023г составляет около 12,5%.

⚠️ Значительная часть бизнеса Yankuang Energy занимает её австралийское подразделение - Yancoal Australia. Yancoal - это публичная компания с капитализацией в 40,5 млрд HK$ (доля Yankuang Energy составляет 62,6%), которая обеспечивает 35% всей добычи холдинга и около 26% от чистой прибыли. При какой-то серьёзной геополитической эскалации, это может быть дополнительным риском.

⚠️ На сегодняшний день уголь обеспечивает около 60% потребления энергии в КНР, однако текущая политика партии предполагает, что доля угля будет уступать другим источникам энергии и к 2030г составит уже всего 44% от общего энергопотребления. Но не смотря на это, новые угольные электростанции по-прежнему открываются.

❌ Цены на уголь сейчас находятся на слишком высоких значениях и бьют по себестоимости многих отраслей китайской промышленности. Для решения этой ситуации уже принимаются административные меры: снова был разрешен импорт австралийского угля, а гос. производители увеличили уровень добычи, чтобы сбить цены. Дальнейшая коррекция цен на уголь на местном рынке, скорее всего будет продолжаться вплоть до их нормализации.

Вывод:

Бизнес Yankuang Energy, конечно, имеет особенности и скорее всего компания находится на пике цикла цен на свою продукцию. Но даже учитывая это, текущая оценка выглядит достаточно привлекательно, для китайского рынка дивидендная доходность вполне высокая. Особенно, если сравнивать с российскими представителями сектора, оба из которых торгуются по сопоставимым мультипликаторам и не платят дивиденды по известным причинам.

📈 По текущим ценам, акции компании, на мой взгляд даже немного недооценены. Справедливая стоимость составляет примерно 27,5 HK$ за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #YankuangEnergy #1171

2023-02-16 04:30:00+00:00

​💻 Яндекс (YNDX) - обзор отчёта компании за 2022г

▫️Капитализация: 671 млрд ₽ / 2033 ₽ за акцию

▫️Выручка 2022: 521,7 млрд ₽ (+46% г/г)

▫️скор. EBITDA: 64 млрд ₽ (+100% г/г)

▫️Чистая прибыль 2022: 47,6 млрд ₽ (против убытка 14,6 млрд р)

▫️ Скор. чистая прибыль 2022: 10,7 млрд ₽ (+34% г/г)

▫️ P/E TTM: 62,7

▫️ EV/EBITDA TTM: 9,2

👉Рост выручки по сегментам за 4кв2022:

▫️Поиск и портал: 69,6 млрд +47% г/г и +14,4% кв/кв

▫️Электронная коммерция, Райдтех и Доставка: 85,7 млрд +63% г/г и +35,4% кв/кв

▫️Плюс и развлекательные сегменты: 11,9 млрд +84% г/г и +52,5% кв/кв

✅ В 4 квартале мы вновь рост по всем сегментам компании как на финансовом, так и на операционном уровне. В достаточно непростой для компании год, мы имеем рост выручки и EBITDA на 46% и 100% соответственно.

✅ Доля рынка поисковика в 4 квартале вновь выросла на 0,6% и составила 62,6%. Потенциал продолжения монополизации рынка тут всё ещё сохраняется. На мой взгляд, поисковик прибавит ещё около 3-3,5% в 2023г, что будет позитивным драйвером выручки сегмента Search and Portal.

✅ Сегмент подписки Плюс и развлекательных сервисов в 4 квартале прибавил сразу 52,5% кв/кв или 84% г/г. Убыток по EBITDA в этом сегменте сократился до 0,5 млрд (против 1,8 млрд в прошло году) и скорее всего уже к 2кв 2023г сегмент станет прибыльным.

✅ По итогам года компания заработала 10,7 млрд скор. чистой прибыли, но это все равно включает дополнительные расходы на стимулирующие выплаты сотрудникам в размере 18,5 млрд. Сюда входит выплата 13 ЗП, компенсация потерянных опционов (мотивация многих сотрудников выстраивалась на основе опционов) и т.д. Большая часть из этих расходов носит разовый характер и в дальнейшем можно ждать их сокращения.

✅ Для компании с таким темпом роста, текущая оценка очень низкая. По EV/EBITDA Яндекс сейчас оценивается всего в 9,2. По форвардной скор. прибыли на 2023г P/E около 22.

❌ По итогам года сегмент прочих бизнес-юнитов и инициатив показывает убыток по EBITDA в размере 26,8 млрд (+89% г/г). Убытки растут быстрее чем выручка и никаких признаков изменений даже не видно. Было бы отлично если при реорганизации все эти "перспективные" направления оставили вместе с зарубежным бизнесом.

Вывод:

На уровне бизнеса, у Яндекса всё отлично - рост идёт по всем сегментам с ускорением кв/кв. Компания увеличивает свою долю рынка и приближается к статусу монополиста в нескольких нишах. Оценка сохраняется достаточно низкой и привлекательной.

Но главные риски по-прежнему актуальны: как пройдет разделение компании? Будут ли владеть акционеры Yandex N.V. российским подразделением Яндекс? С какими активами окажется российское подразделение и в какой пропорции будет поделён бизнес?

Пока по этим вопросам не будет ясности, покупать акции Яндекса - это слишком большой риск. Если этот риск не учитывать, то акции могли бы стоить дороже в 1,5-2 раза.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #яндекс #YNDX

2023-02-15 14:01:29+00:00

⚡️ Немного о диверсификации портфеля по странам и брокерам

После того, как были введены санкции против РФ, многие инвесторы столкнулись с заморозками активов, кому-то пришлось менять брокеров (например, тем, кто держал иностранные бумаги в Сбере или ВТБ). Поэтому, решил сделать небольшой обзор по тем рискам, которые сейчас есть в текущей ситуации и что делаю с ними я.

Год назад я сам не мог ожидать, что серьезные санкции будут введены настолько быстро и моментально ударят по частным инвесторам, благо, что зарубежных активов (кроме $) у меня на тот момент было очень мало, они были размещены у брокера, который не попал под санкции и я смог закрыть позиции вовремя. В итоге, заморозок удалось избежать.

📊 Сейчас уже Bloomberg публикует новости о том, что новые санкции ЕС могут распространиться на ряд банков (Альфа-банк, Тинькофф-банк, Росбанк). Пока непонятно, какие конкретно санкции введут и введут ли вообще, но лично для меня остается очевидным тот факт, что владение иностранными ценными бумагами или валютой в РФ несет в себе повышенные риски. Эти риски существенно меньше, если речь идет о ценных бумагах и валютах дружественных стран (юани и бумаги китайских компаний, которые зарегистрированы не в оффшорах и торгуются на СПБ бирже - относительно безопасно можно покупать через наших брокеров).

👆 Лично для себя я продолжаю придерживаться принципа диверсификации. В российские бумаги я инвестирую через российских брокеров, в зарубежные - через зарубежных. Иностранную валюту на счетах в российских банках не храню. Использую сразу несколько брокеров на российском рынке и только одного на зарубежном (IB мне отказал в открытии счета, поэтому остался только J2T, в идеале, разделил бы активы на 2 счета).

Поскольку гарантировать доступность и защищенность тех активов, которые размещены на зарубежных счетах нельзя, я там держу сейчас только чуть больше 20% портфеля, а основная часть депозита - находится в российских инструментах и российской валюте. Долю зарубежных активов планирую увеличить, но логика действий остается прежней.

✅ Говорить о том, что все санкции, которые могли уже ввели и нас ничем больше не удивить рановато. С этим тезисом можно будет согласиться, когда будет видна развязка текущих геополитических событий, а пока нужно быть осторожнее и стремиться защитить свои активы.

Сейчас крипта тоже является вполне себе неплохим инструментов для краткосрочного хранения иностранной валюты, с её помощью можно не зависеть от юрисдикций, но там есть свои нюансы, связанные с надежностью посредников.

В общем, не пренебрегайте диверсификацией.

Всем хорошего вечера 🔥

2023-02-14 13:39:00+00:00

​⚡️ ИнтерРАО (IRAO) - небольшое обновление по компании

▫️ Капитализация: 363 млрд ₽ / 3,48 ₽ за акцию

▫️ Выручка TTM: 1126 млрд ₽

▫️ fwd Прибыль 2021: 98,5 млрд ₽

▫️ fwd Прибыль 2022: 103,5 млрд ₽

▫️ Fwd P/E 2022: 3,5

▫️ P/B: 0,6

▫️ Дивиденды fwd 2022: 7,1%

⚠️ Кроме каких-то обрывков информации в прессе и отдельных заявлений руководства никаких данных о компании мы не получаем с момента публикации отчета по МСФО за 3 квартал 2021г (по РСБУ был отчет и за 4 квартал 2021г). Уже почти 6 кварталов Интер РАО скрывает свои показатели. За такое время бух. баланс компании мог существенно поменяться.

✅ По заявлениям руководства, 2022г Интер РАО завершила с ростом прибыли и выручки. Точные цифры не раскрывались, но я предполагаю, что рост был в пределах 10% по выручке и около 5% по чистой прибыли. Зная примерную чистую прибыль за 2021г (также не раскрывалась), мы получаем, что за 2022г компания заработает около 103,5 млрд ₽.

✅ Если предположить, что на счетах компании по-прежнему находится около 300 млрд ₽ и в ближайшей перспективе они не будут добровольно распределены в пользу государства, то текущая оценка всё ещё очень привлекательна. На 1 акцию мы получаем около 1₽ чистой прибыли в год + 2,87₽ свободных денежных средств (не считая другие активы).

❌ По итогам 2022г, мы имеем прекращение экспорта электроэнергии в Финляндию и страны Прибалтики. Суммарно это более 60% от всего экспорта (около 13 млрд кВт*ч). Частично компания компенсирует потери через рост экспорта в Китай (+33% г/г) и Монголию (+20% г/г), но объём поставок все равно несоизмерим.

❌ Компания в очередной раз подтверждает, что дивидендная политика будет сохраняться в текущем виде (25% от чистой прибыли), все попытки Минфина установить распределение прибыли в 50% успеха не имеют.

Вывод:

Ранее отмечал, что акции компании существенно недооценены и с тех уровней компания уже прилично восстановилась. Риски на текущий момент достаточно высоки: отсутствие раскрытия отчетности, возможные "добровольные" фискальные меры, риск делистинга, рост стоимости ранее заявленной инвест. программы и т.д.

Текущая цена уже находится вблизи справедливых отметок, даже учитывая низкие мультипликаторы.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ИнтерРАО #IRAO

2023-02-14 04:30:00+00:00

​⏹ Shanghai Fudan Microelectronics Group (1385) - обзор китайского производителя специализированных микросхем

▫️Капитализация: 52 млрд HKD (31 HKD/акция) / 6,6 млрд $

▫️Выручка ТТМ: 3,7 млрд HK$

▫️Чистая прибыль ТТМ: 1 млрд HK$

▫️P/B: 5,8

▫️P/E fwd 2022: 37

▫️P/E fwd 2023: 21

▫️fwd дивиденд 2022: 0,3%

👉 Shanghai Fudan Microelectronics Group - это крупная китайская промышленная группа, специализирующаяся на разработке и производстве микроэлектронных компонентов, продуктов и интегрированных систем.

Продукция компании представлена следующими сегментами:

▫️Чипы для функций защиты и идентификации (27% выручки на конец 1П 2022г) - сюда входят чипы, которые применяются, например, в банковских картах и считывающих устройствах (терминалах).

▫️Чипы NVM (28,6% выручки на конец 1П 2022г) - одна из самых распространенных категорий полупроводников - чипы предназначенные для чтения и записи информации.

▫️Чипы с умными датчиками (16,1% выручки на конец 1П 2022г)

▫️Чипы ПЛМ и другие виды чипов (22,2% выручки на конец 1П 2022г) - сегмент компании по производству логических схем, которые используются для автоматизации различных отраслей промышленности

▫️Услуги тестирования полупроводников (6,1% выручки на конец 1П 2022г)

👉 Все эти чипы используются для производства различных продуктов, включая мобильные телефоны, бытовую электронику, инструменты для автомобильной индустрии и вычислительную технику.

✅ По предварительным данным, по итогам года ожидается рост выручки и чистой прибыли на 40% и 133% соответственно. На фоне общего замедления отрасли - результаты отличные. Из отчетов местных производителей чипов видно как КНР постепенно переходит на собственное производство и потребление микросхем.

✅ Выручка Shanghai Fudan Microelectronics на 94,1% приходится на КНР, все производственные активы компании также располагаются в Китае.

✅ Компания зарегистрирована на материковом Китае (не в офшорах) - редкий пример среди китайских акций доступных на СПБ Бирже.

⚠️ Как и другие представители отрасли полупроводников КНР, FMSH ограничена в покупке некоторых видов передовых производственных станков. Прямых санкций на компанию ещё не применялось (как это было с SAIC).

❌ С учетом темпов роста компании, привлекательную оценку мы получим только к концу 2025-2026гг. Но как раз в этот период начнет ощущаться эффект от экспортных ограничений технологий из ЕС и США так как для роста необходимо будет новое оборудование, контроль за которыми практически полностью осуществляют страны Запада, Япония и Корея.

❌ Уровень распределения чистой прибыли на дивиденды низкий - около 10%, что даёт дивидендную доходность всего в 0,3% по итогам 2022г. Но дивиденды есть - это уже хорошо.

Вывод:

Shanghai Fudan Microelectronics - интересный, качественный и растущий бизнес с надежной юрисдикцией КНР. Основная проблема - это очень высокая оценка по всем мультипликаторам. Для дальнейшего поддержания темпов роста, компания будет вынуждена расширять производство в условиях экспортных ограничений, что может быть труднореализуемо.

При вполне сравнимых темпах роста бизнеса и общих для отрасли рисков, тот же Hua Hong Semiconductor выглядит дешевле. Но, я бы не назвал акции дорогими, вполне адекватная оценка, если рассматривать на долгосрок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ShanghaiFudanMicroelectronics #1385

2023-02-13 12:33:23+00:00

⚡️ Небольшой комментарий по рынку

🇷🇺 Российский рынок

Внешних событий, которые могли бы существенно повлиять на фондовый рынок последние 3 месяца немного. В сырьевых компаниях очень плавно реализуются риски повышения налогов, в остальном - на фоне тишина, поэтому рынок постепенно растёт. Идеи с наименьшим риском (например, Сбербанк и Полюс) уже находятся у своих адекватных значений. Компаний, которые имеют какой-то существенный потенциал роста, остались единицы. За СВО рынок забыл, ЦБ ставку не понизил (скорее всего, на следующем заседании будет новое повышение), поэтому сейчас, на мой взгляд, есть смысл задуматься о частичных разгрузках портфеля или о хеджировании.

Лично у меня в акциях сейчас 27,3% портфеля. Остальное - преимущественно рублевый кэш. Слабо поучаствовал в росте рынка с октября, но лично для меня, риск российского рынка видится высоким, брать его на существенную долю портфеля не готов. Кстати, шорт по Северстали, о котором писал ранее закрылся в 0, к сожалению.

🇺🇸 США

На зарубежном рынке остается явно недорогим полупроводниковый сектор (Intel, WDC, Micron, AMD и ряд других компаний), на то есть свои причины, но даже учитывая санкционные риски - компании уже недорогие. Такие истории как Apple, NVIDIA - остаются крайне дорогими, отчетность слабая, а оценка подразумевает дальнейший сильный рост. Здесь еще есть куда падать и минимумы октября - далеко не предел. Сырьевой сектор зарубежом оценен во многом +/- адекватно, особенно учитывая то, что компании будут зарабатывать сверхмаржу еще неопределенный срок.

Иностранных бумаг у меня в портфеле всего 2 (Nutrien и Lenovo), а доля $ составляет немногим меньше 20%. Валюту на счетах в РФ не храню.

👉 По крипте, скорее всего тоже будет много сюрпризов в ближайшее время. У регуляторов руки доходят уже до обеспеченных стейблкоинов и новых популярных бирж.

👆 В целом, сейчас больше наблюдаю за перспективами развязки СВО и денежно кредитной политикой. Параллельно продолжаю изучать компании, чтобы когда придет время, совершать адекватные действия.

Всем хорошего дня ❤️

2023-02-13 04:30:00+00:00

​⚒ Норникель (GMKN) - обзор отчета за 2022й год

▫️ Капитализация: 2,3 трлн / 14840 р / акция

▫️ Выручка 2022: 1184 млрд р (-10% г/г)

▫️ скор. чистая прибыль 2022: 402 млрд р (-22% г/г)

▫️ P/E 2022: 5,7

▫️ P/B: 4,6

👉 Прежде всего, важно отдельно выделить результаты за 2п2022, чтобы понять то, как на финансовые результаты повлиял крепкий рубль и падение цен на корзину металлов в данном периоде.

Выручка 2П2022: 490 млрд р (-30% п/п) и (-25% г/г)

Опер. прибыль 2П2022: 202 млрд р (-41% п/п) и (-34% г/г)

Чистая прибыль (скор): 195 млрд р (-6% п/п) и (+8,6% г/г)

👆Показатели по итогам 2П2022 однозначно хуже, чем в 1П2022 и хуже, чем во 2П2021 года. Г/г лишь незначительно увеличилась скорректированная чистая прибыль, это во многом связано с низкими финансовыми расходами 2П2022 (вероятно, что в 2023 эти расходы будут немного выше).

✅ На рынках меди и палладия компания ожидает небольшое сокращение дефицита в 2023м году. На рынках платины и никеля - рост профицита. В долгосрочной перспективе (2030г) ожидается рост дефицита никеля, меди и платины. По палладию, ожидается профицит (логично, так как металл в основном формирует производство авто на бензиновых двигателях).

Т.е. в долгосроке металлы, которые производит компания (кроме палладия) будут востребованы и вряд ли будут стоить существенно дешевле, чем сейчас.

✅ 48% выручки 2022г приходится на европейский рынок, его доля практически не сократилась. Вероятно, больших дисконтов на продукцию компании нет, но и санкционные риски не остаются позади.

❌ Чистая прибыль по итогам года оказалась даже немного лучше ожиданий, а вот с FCF составил всего 40 млрд р. Т.е. FCF был отрицательным во 2п2022, а выплата дивидендов в размере больше, чем 1,8% к текущей цене акций, приведет к росту долговой нагрузки.

❌ $ займов с плавающей ставкой на 356 млрд р. % расходы могут вырасти, особенно, если ФРС продолжит поднимать ставку выше текущих ожиданий (это возможно). Чистый долг больше 676 млрд р, в рублях он увеличился из-за переоценки. Net debt/EBITDA = 1.1 (долговая нагрузка адекватная, но этот показатель из-за переоценок еще может вырасти до 1,5).

❌ Капекс 2022 составил $4,3млрд, в 2023м году ожидается пик ($4,5млрд). Капексы в основном поддерживающие, т.е. на расширение бизнеса влияние будет минимальным, поэтому финансовые результаты будут зависеть, как обычно, от ценообразования металлов и курса рубля.

Судя по старым прогнозам компании, капексы будут высокими до конца 2025 года, поэтому несмотря на приличную прибыль, у компании ближайшие несколько лет может сохраняться низкий FCF и выплаты дивидендов будут меньше (ожидаемо).

Однако, при текущем курсе рубля и ценах на металлы немного ниже текущих, форвардная оценка компании по p/e в ближайшие годы вряд ли будет выше 5, а если из-за слабого рубля fcf вырастет хотя бы до 150 млрд, то и ситуация с дивидендами за 2023 год будет уже более оптимистичной (около 7% к тек цене), против ожидаемых 4,5% по итогам 2022.

Вывод:

В предыдущих прогнозах я указывал цену 20000 за бумагу как справедливую. Продолжаю придерживаться этого прогноза, долгосрочные перспективы компании остались прежними (ключевое, что поддерживает котировки - высокая вероятность того, что спрос на продукцию будет стабильным в долгосроке), ослабление рубля положительно повлияет на показатели 2023года, риски роста налогов есть, но они поменьше, чем в нефтянке (лично на мой взгляд). Существенных дисконтов на продукцию, судя по отчету, нет.

Основная проблема - это капексы и небольшой дивиденд за 2022, это в моменте может повлиять на котировки, поэтому существенную долю в портфеле я бы сейчас не держал (у меня всего 3% портфеля в Норникеле).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #GMKN #Норникель

2023-02-11 16:00:07+00:00

​🏗 Самолет (SMLT) - обзор операционных и финансовых результатов компании за 2022г

▫️Капитализация: 160 млрд р / 2660 руб за акцию

▫️Выручка 2022г: 195 млрд р (+49% г/г)

▫️Денежные поступления 2022г: 183,5 млрд р (+54% г/г)

▫️EBITDA 2022г: 48,2 млрд р (+68% г/г)

▫️Чистая прибыль 2022г: 22,2 млрд р (+57% г/г)

▫️P/E ТТМ: 7,2

▫️P/E fwd 2023г: 6

▫️fwd дивиденд 2022: 4%

👉 Детально разберём данные конкретно за 4 квартал:

▫️Ср. цена за реализованный кв. м: 168,4 тыс. руб (+10% г/г // +1,8% кв/кв)

▫️Объём продаж (в кв. м): 268,6 тыс. кв. м. (-7,1% г/г // -8% кв/кв)

▫️Объём продаж (денежный): 45,2 млрд руб (+2,5% г/г // -4% кв/кв)

▫️Денежные поступления: 51,1 млрд руб (+8% г/г // -2,6% кв/кв)

❌ Если по итогам года, динамика выглядит впечатляющи, то конкретно за 4 квартал вновь наблюдается замедление практически по всем показателям. Единственным драйвером роста сейчас выступает рост средних цен за кв. м, но учитывая сложившуюся ситуацию на вторичном рынке МСК, такая динамика вряд ли будет сохраняться в ближайшие кварталы.

⚠️ Все финансовые данные представлены выборочно, полного отчета по МСФО (как и упоминаний долгового состоянии компании) мы пока не видим.

✅ В 2023г компания планирует нарастить объём продаж недвижимости до 1,9 млн кв. м, выручку до 350 млрд руб (+80% г/г), а показатель EBITDA до 90 млрд руб (+86,7% г/г). При сопоставимой маржинальности, чистая прибыль за 2023г составит около 40 млрд руб (fwd P/E 4). На сколько такие показатели достижимы в текущих реалиях - это конечно спорно.

👆 Лично на мой взгляд, это недостижимые цели на 2023й год, если не произойдет чудо. Результаты 4кв2022 подтверждают мои опасения.

❌ Доля ипотеки по-прежнему составляет основной объём контрактов компании. По итогам 2022г ипотека занимает 82% всех контрактов (по сравнению с 80,5% годом ранее) и 88% конкретно за 4 квартал. По-прежнему считаю, что пик доступности ипотеки уже пройден и дальше условия будут ужесточать. Льготная ипотека уже выдается не под 4% и не под 7%, а под 8%, что сильно уменьшает доступность квартир по текущим ценам.

❌ ЦБ РФ вновь отмечает популярность различных схем среди застройщиков (теперь при покупке квартиры предлагается кэшбэк) и низкое качество кредитных портфелей. Это лишний раз показывает, что дальнейшее ухудшение условий финансирования ипотеки практически гарантировано.

Вывод:

Второй квартал подряд мы наблюдаем замедление роста. Большие сомнения вызывает текущий прогноз компании на 2023г, особенно на фоне падения цен за кв. м. на вторичном рынке.

Мнение по компании не меняю. Считаю, что акции переоценены.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Самолёт #SMLT

2023-02-10 11:51:04+00:00

​​🏦 Сбербанк (SBER) - краткая актуализация обзора компании и перспективы на 2023 год

◽️ Капитализация: 3,7 трлн р (165 р/акция)

◽️ Чист. % доход янв2023: 173,8 млрд (+16,4% г/г)

◽️ Чист. комисс. дох. янв2023: 45,6 млрд р (+14,9% г/г)

◽️ Чистая прибыль янв2023: 110,1 млрд р (+9,8% г/г)

◽️ fwd p/e 2023 (РСБУ): 3-4

◽️ fwd дивиденд 2023: 12-15%

◽️ P/B: 0.7

✅ Сбербанк продолжает раскрывать отчетность по РСБУ ежемесячно, также в банке заявили о намерении раскрыть МСФО за 2022й год уже 9го марта. С одной стороны, это позитив,, а с другой - нет гарантий, что отчет по МСФО будет полным, в таком случае это не снизит неопределенность + результаты могут быть хуже, чем по РСБУ.

✅ Отчетность позитивная. Результаты банка сейчас лучше докризисного уровня (судя по отчетности РСБУ). Самое забавное, что отрыв от показателей 2017,2018,2019 годов остается существенным. Расходы продолжают расти существенно медленнее инфляции.

✅ Кредитный портфель банка вырос примерно на инфляцию, в реальном выражении он остался +/- таким же, как и в январе 2022 года. Розничный кредитный портфель показал рост на 1% м/м за январь в основном за счет ипотечного кредитования. Портфель юрлиц немного сократился.

❌ А вот с привлечением средств ситуация похуже и м/м и г/г. Средства юридических лиц снизились на 4.5%. в январе до 8.3 трлн руб. в связи с оптимизацией стоимости привлечений пассивов в рамках процедур управления ликвидностью банка. С физлицами ситуация аналогичная.

Вывод:

Если дальше дела пойдут +/- также, то банк заработает по итогам года примерно 1,3 трлн рублей, fwd p/e 2023 составит порядка 3, fwd p/b будет около 0,5, дивиденды при выплате 50% от чистой прибыли будут примерно 15%. Однако, учитывая ситуацию в экономике (возможный рост ставок, ослабление рубля, падение выручек у экспортеров и т.д.), я сомневаюсь, что результаты банка побьют рекорды 2021 года. Скорее всего, перечисленные показатели будут немного хуже, чем в 2021. А это уже подразумевает прогнозные дивиденды около 12%, что не так уж и много в текущих реалиях.

Если учитывать сверху все прочие риски (другие результаты по МСФО, геополитику, доп. изъятия в бюджет), то пока объективных причин расти выше 175 рублей за акцию не видно. Нужны какие-то драйверы.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #сбербанк

2023-02-10 07:13:45+00:00

Последние дни много пампов разных, неликвиды летают на десятки %. Не советую никому в этих историях участвовать. Как-то предугадать, что будет расти сегодня на десятки %, а что падать нельзя.

Единственный рост на десятки % в неликвидах, который можно как-то обосновать фундаментально сегодня произошел по компании Европейская Электротехника (EELT) - ранее делал на нее обзор.

Будьте осторожны.

2023-02-10 04:30:53+00:00

​​⏹ Skyworks Solutions (SWKS) - обзор ведущего производителя чипов радиопередачи

▫️ Капитализация: $19 b / 120$ за акцию

▫️ Выручка 2022г: $5,3 b

▫️ EBITDA 2022г: $1,9 b

▫️ Чистая прибыль 2022г: $1,1 b

▫️ P/E TTM: 12,3

▫️ P/E fwd 2023: 11,5

▫️ P/B: 3,5

▫️ P/S: 3,5

▫️ fwd дивиденды 2023: 2,1%

👉 Отдельно результаты за 4кв 2022г (для компании это 1кв 2023г):

▫️ Выручка: $1,3 b (-12% г/г)

▫️ Валовая прибыль: $0,63 b (-10,7% г/г)

▫️ Операционная прибыль: $0,36 b (-17,7% г/г)

▫️ Чистая прибыль: $0,3 b (-22,6% г/г)

👉 Skyworks Solutions - занимается производством полупроводников в узкоспециализированной области приёма радиосигнала (RF). Компания работает в основном с производителями мобильных устройств, а также с клиентами из аэрокосмической, автомобильной, военной и других индустрий промышленности.

✅ Skyworks Solutions бенефициар внедрения технологий 5G. По оценкам компании, новый смартфон на базе технологии 5G содержит в 2 раза больше RF чипов, а полная стоимость комплекта чипов на одно устройство вырастет с 18$ до 25$.

✅ SWKS работает на собственных производственных мощностях, которые в основном расположены в США. Зависимости от Тайваня и Китая на производственном уровне нет. По выручке на эти географии приходится в совокупности всего 14,4% от общих продаж.

✅ Финансовое состояние у компании надёжное. Чистый долг составляет 1,4 млрд $ при ND/EBITDA 0,75. В 2023г ожидается погашение облигаций на сумму 500 млн $, никаких проблем это не представляет.

✅ Skyworks Solutions платит и повышает дивиденды. Текущая доходность на 2023г составляет примерно 2,1%, последний раз дивиденды были повышены на 10%. Кроме того, компания проводит байбек. Объём текущей программы составляет 2 млрд $ или 10,5% от капитализации компании - это очень существенно.

❌ У компании внушительная зависимость от Apple, на который приходится 68% всей выручки в 1кв 2023г. Apple известна своим стремлением уходить от сторонних поставщиков к внутреннему производству (как это было с Intel и Qualcomm) и риск того, что такое решение будет принято и в отношении RF полупроводников вполне существенный. Bloomberg уже сообщал, что Apple нанимает специалистов из этой области для подготовки своего собственного RF чипа.

⚠️Однако, менеджмент Skyworks Solutions прекрасно осознаёт риски зависимости от нескольких ключевых покупателей из одной индустрии и активно работает над диверсификацией выручки. Сейчас сегмент мобильных устройств занимает примерно 60% продаж и его доля продолжает сокращаться в пользу других продуктов (чипы для авто, телеком. оборудования и т.д.).

Вывод

В итоге. мы получаем компанию с низкой оценкой (средний с 2018г показатель P/E - 15) , понятным драйвером поддержки котировок в виде байбека и бизнесом который сейчас проходит нижнюю точку цикла и перейдет к восстановлению в ближайших кварталах. Риск ухода Apple само собой существенный, но всё ещё маловероятный. От других производителей полупроводников компания выгодно отличается наличием собственного производства и отсутствием зависимости от Китая и Тайваня.

📈 Учитывая это, справедливой ценой SWKS считаю 155$ за акцию. SWKS - качественный представитель сектора без существенных проблем в бизнесе. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #SkyworksSolutions #SWKS

2023-02-09 12:01:30+00:00

​​🔥 Газпром (GAZP) - актуальный обзор компании по итогам 2022г

▫️ Капитализация: 3,8 трлн / 160 рублей за акцию

▫️ Добыча газа 2022г: 412,6 млрд куб. м. (-19,8% г/г)

▫️ Чистая прибыль за 1П2022г: 2,514 трлн руб (+151% г/г)

▫️ EBITDA за 1П 2022г: 3,052 трлн руб (+117% г/г)

▫️ P/B (по данным от 4кв 2021г): 0,25 

Что у компании осталось после потери рынка ЕС?

▫️ Турецкий поток - пропускная мощность 31,5 млрд куб. м / год

▫️ Голубой поток - пропускная мощность 16 млрд куб. м / год

▫️ Сила Сибири 1 - пропускная мощность 38 млрд куб. м / год (на 2023г ожидается загрузка в 22 млрд куб. м)

▫️ Транзит через ГИС "Суджа" - пропускная мощность по транзитному контракту 28 млрд куб. м / год

▫️ Российский рынок газа - 247 млрд куб. м. по состоянию на 2021г

⚠️ Начиная с сентября 2022г компания поставляет на экспорт в страны дальнего зарубежья примерно по 5 млрд куб. м. в месяц или около 60 млрд куб. м. в годовом выражении. Без резких изменений, я бы ориентировался только на небольшой рост по итогам 2023г (около 67-70 млрд куб. м.). Это соответствует падению на 62% по сравнению с уровнями 2021г.

⚠️ По Турецкому трубопроводу сейчас есть определенный риск повреждения в связи с текущей сейсмической активностью в регионе. Кроме того, сохраняется риск того, что Турецкий поток может закончить точно также как и Северные потоки.

❌ По всем этим направлениям цены контрактов значительно меньше, чем те, которые мы наблюдали на спотовом рынке ЕС в 1П2022г. Контракты по поставкам в Китай привязаны к ценам нефтепродуктов и составляют примерно 250$ за тыс. куб. м. По РФ цена на газ после индексации составит около 4750 руб за тыс. куб. м. (маржа по таким контрактам у Газпрома минимальная - примерно 5%).

👉 Помимо сегмента продажи газа, из крупных источников прибыли остаётся сегмент нефтедобычи (включая Газпром Нефть). Только за 9м2022г прибыль Газпром Нефти составила 623 млрд руб (если дивиденды выплачивались исходя из прежней див. политики), по итогам года можно ожидать результат в примерно 750 млрд руб. Из этого на долю Газпром придётся 720 млрд прибыли за 2022й, из которой дивидендами будет получено 310 млрд / 13 рублей на акцию.

⚠️ Чисто в теории, даже с такими исходными данными, у компании будет база для выплаты дивидендов в размере около 10-12 руб по итогам 2П 2022г. Но такой сценарий я бы назвал маловероятным. Надо понимать, что в 2023г компанию ожидает Capex в размере 2,3 трлн руб + 600 млрд руб в форме дополнительного НДПИ.

Вывод:

В 1П2022г нам дали ясно понять, что сейчас для Газпрома приоритетом является наполнение гос. бюджета и реализация инвест. программы. Никаких качественных изменений я бы не ждал как минимум до конца 2023г. Я не ожидаю, что Газпром будет платить дивиденды за 2П 2022г, да и за весь 2023г выплат мы скорее всего не увидим, или они будут минимальны. Прибыли едва ли будет хватать на покрытие инвест. программы (скорее даже нужно будет наращивать долг).

Текущую оценку в 160 рублей я бы назвал вполне объективной. С учетом всего позитива, который может реализоваться, справедливая цена бумаг - около 175 рублей за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #GAZP #газпром

👇 Европейские цены на газ

2023-02-09 05:17:23+00:00

продолжение списка обзоров 👇

Недвижимость 🏠

Taylor Morrison Home Corporation (TMHC)

D.R. Horton, Inc (DHI)

Zillow (Z)

Развлечения 🎮

TakeTwo (TTWO)

Activision Blizzard (ATVI)

Disney (DIS)

Spotify Technology (SPOT)

Прочее

Axon Enterprise (AXON)

Nike (NKE)

Estee Lauder Companies (EL)

American Water Works (AWK)

H&R Block (HRB)

🇨🇳 Китайский рынок:

Baidu (BIDU)

Alibaba(BABA)

Hello Group (MOMO)

Pinduoduo (PDD)

JDcom (JD)

Sunny Optical (2382)

Hua Hong Semiconductor (1347)

GCL Technology (3800)

Shandong Weigao (1066)

WH Group (0228)

Kuaishou Technology (1024)

Autohome Inc. (2518)

Xinyi Glass Holdings (0868)

Lenovo Group Limited (992)

Sinopec (0386)

PetroChina Co (857)

China Hongqiao

Mass Transit Railway (0066)

Budweiser Brewing Co APAC (1876)

Shanghai Fudan Microelectronics Group (1385)

Yankuang Energy Group Co (1171)

Списки будут дополняться

❗️Обращаю внимание, что обзоры актуальны на дату их публикации ❗️

2023-02-09 04:54:23+00:00

продолжение списка обзоров 👇

🇺🇸 Зарубежные рынки:

ИТ 🌐

Apple (AAPL)

Microsoft (MSFT)

Arrow Electronics (ARW)

Meta он же Facebook (FB)

CrowdStrike (CRWD)

IBM (IBM)

Salesforce (CRM)

Adobe (ADBE)

Нефтегаз 🛢

TotalEnergies SE (TTE)

ExxonMobil (XOM)

SHELL (SHELL)

Transocean Ltd (RIG)

Татнефть (TATN)

Energy Transfer (ET)

Cheniere Partners (CQP)

Chesapeake Energy (CHK)

Chevron (CVX)

Saudi Aramco (2222)

Diamondback Energy (FANG)

Linde (LIN)

Occidental Petroleum (OXY)

Финансы 💵

PayPal (PYPL)

Berkshire Hathaway (BRK)

Visa (V)

JPMorgan Chase & Co. (JPM)

Citigroup (C)

Intuit (INTU)

Moody's (MCO)

Intercontinental Exchange (ICE)

Freedom Finance (FRHC)

Bank of America (BAC)

Металлурги и добыча ископаемых ⚒

Alcoa (AA)

Newmont Goldcorp (NEM)

Vale S.A. (VALE)

Cleveland-Cliffs (CLF)

Kazatomprom (KAP)

Автопром 🚙

BorgWarner (BWA)

Tesla (TSLA)

Volkswagen (VOW3)

Li Auto (LI)

Ford (F)

Caterpillar (CAT)

Еда 🥤

Сoca-Cola (KO)

McDonald’s (MCD)

Domino's Pizza (DPZ)

PepsiCo (PEP)

Крипта 🔐

Riot Blockchain (RIOT)

MicroStrategy (MSTR)

Coinbase (COIN)

Marathon Digital Holdings (MARA)

Медицина 💉

Moderna (MRNA)

BioNTech (BNTX)

Sanofi (SNY)

Bayer (BAYRY)

Pfizer (PFE)

Abbvie (ABBV)

eHealth (EHTH)

G1 (GTHX)

Merck (MRK)

Bristol Myers (BMY)

Johnson & Johnson (JNJ)

Procter & Gamble(PG)

Walgreens Boots (WBA)

Amgen(AMGN)

Удобрения 🧪

The Mosaic Company (MOS)

CF Industries Holdings (CF)

Nutrien (NTR)

Пр-во мяса 🥩

Tyson Foods (TSN)

Beyond Meat (BYND)

Контейнерные перевозки 🚢

Matson (MATX)

Авиация ✈️

Boeing(BA)

American Airlines (AAL)

Транспорт 🚂

FedEx(FDX)

Union Pacific (UNP)

Торговля 🛒

Amazon (AMZN)

eBay(EBAY)

Etsy (ETSY)

MercadoLibre Inc (MELI)

Альтернативная энергетика ☀️

First Solar (FSLR)

NextEraEnergy (NEE)

Полупроводники ⏹

Micron Technology (MU)

KLA Tencor (KLAC)

Lam Research (LRCX)

Intel (INTC)

NVIDIA (NVDA)

AMD (AMD)

TSMC (TSM)

Qualcomm(QCOM)

Alphabet (GOOGL)

Diodes(DIOD)

Western Digital (WDC)

STMicroelectronics (STM)

Broadcom (AVGO)

ASML Holding (ASML)

Teradyne (TER)

Skyworks Solutions (SWKS)

2023-02-08 13:20:43+00:00

Структурированная база обзоров компаний, опубликую несколькими частями списки со ссылками.

❗️Обращаю внимание, что обзоры актуальны на дату их публикации ❗️

🇷🇺 Российский рынок:

Нефтегаз🛢

Газпром (GAZP)

Роснефть (ROSN)

ГазпромНефть (SIBN)

Новатэк (NVTK)

Сургутнефтегаз (SNGSP)

Лукойл (LKOH)

Татнефть (TATN)

Башнефть (BANEP)

Транснефть (TRNFP)

Саратовский НПЗ (KRKNP)

Финансы💵

Сбербанк (SBER)

Банк Санкт-Петербург (BSPB)

ВТБ (VTBR)

Тинькофф (TCSG)

Мосбиржа (MOEX)

СПБ Биржа (SPBE)

QIWI (QIWI)

Ренессанс страхование (RENI)

АФК СИСТЕМА (AFKS)

SFI (SFIN)

ИТ🌐

Yandex (YNDX)

Positive Technologies (POSI)

HeadHunter (HHR)

VK/MAIL (VKCO)

Softline (SFTL)

Удобрения и нефтехимия 🧪

Акрон (AKRN)

ФосАгро (PHOR)

КуйбышевАзот (KAZT)

Нижнекамскнефтехим (NKNCP)

Казаньоргсинтез (KZOS)

Нижнекамскшина (NKSH)

Ритейл 🛒

OZON (OZON)

Магнит (MGNT)

Fix price (FIXP)

Beluga Group(BELU)

Абрау Дюрсо (ABRD)

Детский Мир (DSKY)

Лента (LNTA)

М.Видео-Эльдорадо (MVID)

Окей (OKEY)

X5 Group (FIVE)

Обувь России (ORUP)

Энергетика ⚡️

ИнтерРАО (IRAO)

Россети Центр (MRKC)

Россети Центра и Приволжья (MRKP)

Юнипро (UPRO)

ОГК-2 (OGKB)

ТГК-1 (TGKA)

Русгидро (HYDR)

Энел Россия(ENRU)

Мосэнерго (MSNG)

Ленэнерго (LSNG, LSNGP)

Недвижимость 🏠

ЛРС (LSRG)

ЦИАН (CIAN)

ПИК (PIKK)

Самолет (SMLT)

Эталон (ETLN)

Металлурги и добыча ископаемых ⚒

РУСАЛ (RUAL)

En+ (ENPG)

Мечел (MTLRP)

ГМК Норникель (GMKN)

Селигдар (SELG)

Северсталь (CHMF)

НЛМК (NLMK)

ВСМПО-АВИСМА (VSMO)

Полюс (PLZL)

Полиметал (POLY)

Распадская (RASP)

ММК (MAGN)

Русолово (ROLO)

АшинскийМЗ (AMEZ)

ТМК (TRMK)

Алроса (ALRS)

Ижсталь (IGST)

СМЗ (MGNZ)

Уральская кузница (URKZ)

Авиация ✈️

Аэрофлот (AFLT)

ОАК (UNAC)

ЖД 🚂

Globaltrans (GLTR)

ОВК (UWGN)

Порты и морской транспорт 🚢

НМТП (NMTP)

ДВМП (FESH)

Cовкомфлот (FLOT)

Хозяйство 🌾

Русагро (AGRO)

Черкизово (GCHE)

Русская аквакультура (AQUA)

Переработка древесины 🌳

Сегежа (SGZH)

Автопром 🚙

КАМАЗ(KMAZ)

Нефаз (NFAZ)

Соллерс(SVAV)

Медицина 💉

Мать и Дитя (MDMG)

ЕМС (GEMC)

ИСКЧ (ISKJ)

Фармсинтез (LIFE)

Прочее 👁

Европейская Электротехника (EELT)

2023-02-08 12:31:03+00:00

🇷🇺 Комментарий по рынку РФ

На российском рынке уже начали происходить вещи, которые должны насторожить инвесторов.

👉 В первую очередь - это сильные движения в неликвидах, которые ничем фундаментальным, конечно же, не объясняются. Подобные вещи кроме как пампами назвать нельзя, а основная причина подобных явлений - отсутствие новых идей в ликвидных бумагах.

👉 Многие российские компании уже достигли своих справедливых оценок и не имеют дисконтов, которые были бы логичны в текущей ситуации. Практически все интересные компании, идеи по которым я публиковал в октябре и январе прилично подорожали. Среди качественных компаний, у которых потенциал роста еще далеко не исчерпан можно выделить только Алросу, Норникель, Лукойл, En+ и СургутПреф. При хорошем отчете, возможно, будет повышен таргет по Сберу (со 175 рублей). В остальных компаниях, на мой взгляд, соотношение риск/прибыль не самое интересное.

👉 Неопределенности стало больше. Думаю, что все знают, что сейчас образовалась дыра в бюджете из-за падение нефтегазовых доходов. Сейчас её закрывают продажей валюты, но почти гарантированно мы еще увидим повышения налогов (или сильное ослабление рубля, которое в текущей ситуации тоже не очень выгодно, поэтому я жду именно повышения налогов). Если будет нужно, то государство допустит увеличение налогов до таких пределов, чтобы предприятия работали с околонулевой рентабельностью. Это логично и не надо этому удивляться (Газпром - хороший пример, очень сомневаюсь, что там будут дивиденды за 2023 год).

👆 Лично на мой взгляд, сейчас нужно быть осторожнее. К сожалению, я очень скромно поучаствовал в росте с октября (так как у меня в портфеле было всего около 25% акций), но на месте тех, кто рискнул и заработал на росте - я бы частично уменьшил позиции по ряду сырьевых компаний.

📊 Кстати, была новость о том, что Прибыль «НОВАТЭКа» в 2022 г. выросла более чем на 50% г/г. Получается, что компания заработает за 2022й год немногим больше 630 млрд рублей, заплатит дивидендов около 9-10% к текущей цене. Бумаги отреагировали ростом, но эти показатели намного хуже моих ожиданий, это скромная доходность для текущей ситуации и пика цикла, даже с учетом перспектив компании. Для меня адекватная цена бумаг остается около 1000 рублей, а покупать надо с дисконтом к ней.

📉 Довольно перегретыми сейчас смотрятся металлурги (Северсталь, НЛМК, ММК). Можно даже просто сравнить вводные и оценки, которые были в 2018 году и сейчас, чтобы понять, что акции уже переоценены примерно на 20%. Вчера в Премиум открывали относительно большой шорт по Северстали от 1025р на 20% от депозита.

В дополнению ко всему прочему, сейчас продолжает ужесточатся монетарная политика. При прогнозном потолке ставки ФРС в 5+% и падающей инфляции текущие доходности акций и в РФ и в США не выглядят привлекательно, если сравнивать с длинными облигациями.

На всех рынках сейчас интересны только отдельные компании, которые регулярно попадаются в обзорах... На них и зарабатываю. Если вижу потенциал роста - пишу об этом в обзоре. Мой портфель последний раз приводил здесь: https://t.me/taurenin/1251 добавился только шорт Северстали.

😊 В общем, смотрите внимательно на то, что покупаете, оценивайте перспективы и всё будет хорошо.

Жмите ❤️, если пост был полезен

P.S. Увидел новость , когда дописывал пост. "Власти обсуждают с бизнесом разовый добровольный взнос из прибыли за 2022 год".

2023-02-08 04:30:50+00:00

​​💉 Shandong Weigao Group Medical Polymer (1066) - обзор производителя мед. расходных материалов и оборудования

▫️ Капитализация: HK$ 60B / HK$ 13,3 за акцию

▫️ Выручка TTM: ¥ 13,9B

▫️ Операционная прибыль ТТМ: ¥ 3,1B

▫️ Чистая прибыль TTM: ¥ 2,5B

▫️ P/E ТТМ: 20

▫️ fwd P/E 2023: 17

▫️ P/B: 2,5

▫️ fwd дивиденды 2022: 1,3%

👉 Shandong Weigao Group Medical Polymer - китайская медицинская компания, занимающаяся исследованием, производством и продажей медицинских полимерных продуктов. Продукция компании включает в себя различные виды медицинского оборудования, медицинские имплантаты и расходные материалы.

👉 Результаты за 1П 2022г:

▫️ Выручка: ¥ 6,9B (+12% г/г)

▫️ Операционная прибыль: ¥ 1,6B (+14,8% г/г)

 ▫️ EBITDA: ¥ 2,1B (+8,7% г/г)

▫️ Чистая прибыль: ¥ 1,3B (+15% г/г) 

👉 Сегменты выручки компании в 1П 2022г:

▫️Мед. оборудование: ¥ 3,5B (+19% г/г) / 51% выручки

▫️Ортопедия: ¥ 1B (+0,6% г/г) / 15,6% выручки

▫️Хирургия: ¥0,78B (+4,4% г/г) / 11,3% выручки

▫️Мед. упаковка: ¥ 1B (+10,3% г/г) / 15,1% выручки

▫️МКП: ¥ 0,48B (+8,8% г/г) / 7% выручки

✅ C 2017г компания показывает среднегодовой рост выручки и чистой прибыли в 20,2% и 18,1% соответственно. Результаты за 1П 2022г были ниже прошлого темпа роста, так как на этот период пришлись COVID ограничения (для компании это негатив). В 2023г можно ожидать более высоких результатов: рост выручки на 15% с ростом прибыли на 13,5% г/г.

✅ Компания работает в стабильной отрасли здравоохранения (не путать с биотехом) и на продукцию есть постоянный спрос (упаковка, мешки для крови, шприцы, мед. камеры хранения, стерилизаторы и т.д). Выручка хорошо диверсифицирована (нет крупных клиентов с долей в выручке выше 10%).

✅ Основной регион деятельности Вейгао - это само собой Китай. На него приходится 79% выручки. Но сейчас компания активно проводит экспансию и за пределы КНР. На 2023г ожидается открытие региональных центров в Европе и Южной Америке. При благоприятных условиях, зарубежный бизнес Вейгао будет показывать более высокий рост выручки в 20-25% г/г.

✅ Баланс компании в отличном состоянии. Чистый долг отрицательный, а свободный кэш на балансе составляет ¥2,7B.

✅ Компания зарегистрирована в КНР, оффшоры хоть и используются на уровне отдельных дочерних компаний, но это особых рисков не представляет.

❌ Компания платит дивиденды (текущая fwd доходность по итогам 2022г составляет 1,3%), но уровень распределения прибыли пока низкий. За 2021г было распределено всего 24,6% чистой прибыли или 34% FCF. Капитальные затраты и затраты на R&D при этом достаточно низкие, никаких крупных сделок M&A не проводилось с 2018г.

Вывод

Weigao - это стабильный, сформировавшийся бизнес от которого можно ожидать темпы роста в 13-15% в следующие несколько лет (если глобальная экспансия не будет ограничена по каким-либо причинам). Текущая оценка (fwd P/E на 2023: 17) вполне приемлема, учитывая сколько стоят зарубежные аналоги, в том числе и на развивающихся рынках. Единственно чего не хватает для компании такого профиля - это более щедрой политики распределения прибыли.

Учитывая это, справедливая цена акций компании - не более 14 $HK. По текущим ценам значительного потенциала роста, на мой взгляд, нет. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #weigao #1066

2023-02-07 12:02:48+00:00

​​👩‍👧 Мать и Дитя (MDMG) - краткий обзор операционных результатов деятельности за 2022й год

▫️ Капитализация: 35,4 млрд (471 р за расписку)

▫️ Выручка 2022: 25.2 млрд р (без изменений г/г)

▫️ Сопоставимая выручка (LFL): -1,4% г/г

▫️ Выручка моск. госпиталей: 13 млрд (-7,1% г/г)

▫️ Выручка рег. госпиталей: 6,5 млрд р (+12,1%)

▫️ Амбулаторные клиники мск: 2,6 млрд р (+8,8% г/г)

▫️ Амбулаторные клиники рег: 3,1 млрд р (+2,9% г/г)

Данные отдельно за 4кв2022:

▫️ Выручка: 6,6 млрд р (-5,1% г/г)

▫️ Выручка моск. госпиталей: 3,3 млрд (-15,8% г/г)

▫️ Выручка рег. госпиталей: 1,8 млрд р (+8,1%)

▫️ Амбулаторные клиники мск: 0,7 млрд р (+3,5% г/г)

▫️ Амбулаторные клиники рег: 0,9 млрд р (+13% г/г)

⚠️ Операционный результаты за 2023й год слабые. В 4кв2022 показатели резку ухудшились. Компания объясняет ухудшение результатов высокой базой 2021 года и улучшение ситуации с COVID. В 2023м году, скорее всего, будет еще падение операционных показателей в этой связи.

✅ Позитивным моментом является то, что ухудшение операционных результатов наблюдается не по всем сегментам. В реальном выражении бизнес просел не так сильно, как этого можно было ожидать. Скорее всего, в долгосрочной перспективе компания будет расти немного быстрее инфляции, что неплохо для относительно зрелого бизнеса со стабильным спросом и ценами на услуги.

✅ Несмотря на то, что компания находится в иностранной юрисдикции, а на Мосбирже обращаются ГДР, компания нашла способ выплатить дивиденды акционерам. То, что их размер оставляет желать лучшего - это уже другой вопрос. По итогам 1п2022 размер объявленных выплат составил 8,55 р на бумагу (около 2% к текущей цене).

Для более детального понимания происходящего надо дожидаться финансовых результатов, но я сомневаюсь, что мы там увидим что-то далекое от рамок текущего и предыдущих прогнозов.

Вывод

Мое мнение по компании прежнее, бумаги торгуются с небольшим дисконтом от справедливой цены около 600 рублей. Предыдущие темпы роста 20+% в год поддерживать далее вряд ли удастся, поэтому теперь от компании более важны дивиденды, которые она может предложить своим акционерам.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #МатьИДитя #MDMG

2023-02-07 04:30:35+00:00

​​⚡️Совкомфлот (FLOT) - небольшое обновление по результатам компании за 3кв 2022г

▫️Капитализация: 116 млрд / 48,5 рублей за акцию

▫️Выручка за 9м 2022г: 1,395 млрд $ (+20% г/г)

▫️Выручка ТЧЭ за 9м 2022г: 1,017 млрд $ (+22,5% г/г)

▫️EBITDA за 9м 2022г: 741 млн $ (+46% г/г)

▫️Чистая прибыль за 9м 2022г: 321 млн $ (+1489% г/г)

▫️Net debt/EBITDA TTM: 0,92

▫️P/B: 0,4

▫️P/E TTM: 5

▫️P/E fwd 2022: 3

⚠️ Компания раскрывает информацию только частично, полного отчета мы не видим. Финансовые показатели были опубликованы в рамках размещения облигаций на 100 млрд руб.

✅ Общая выручка за 9м 2022г выросла на 20% г/г до 1,4 млрд $, тогда как выручка в ТЧЭ (на основе тайм-чартерного эквивалента) увеличилась на 22,5% и составила 1 млрд $. За 4 квартал динамика роста наиболее вероятно будет выше так как именно на него пришёлся новый скачок роста стоимости фрахта нефтеналивных танкеров. 

✅ Вместе с ростом выручки, СКФ удалось дополнительно сократить эксплуатационные и административные расходы, которые в совокупности составили 275 млн $ (-16% г/г). Следует учитывать, что это отчасти эффект от общего сокращения флота в эксплуатации.

✅ Совкомфлот можно назвать прямым бенефициаром текущих ограничений (эмбарго, ценовые потолки и т.д.) на российский нефтегаз. Все принятые меры привели к значительному росту спроса на морские перевозки нефти и, как следствие, подстегнули цены на фрахт. Можно предположить, что текущая ситуация будет сохраняться ещё достаточно продолжительное время.

✅ Долговое состояние компании после продажи части флота заметно улучшилось: чистый долг упал с 2,38 млрд $ в 4кв 2021г до текущих 0,8 млрд $ (-66,3%). Но это ещё не учитывает новое размещение на сумму до 100 млрд рублей (или эквивалент в валюте). После размещения общий уровень долга вернется к прошлым значениям (около 156 млрд руб при ND/EBITDA ТТМ 2,4).

❌ Есть определенный риск ограничения цен на фрахт со стороны государства для стабилизации цен на логистику (особенно для нефтегазового сектора). Такое решение может быть принято в рамках борьбы за сокращение дисконта цен на Urals (значительную часть этого дисконта составляют цены на фрахт).

❌ Дальнейшее пополнение флота будет обходиться значительно дороже и менее доступно (корейские верфи разорвали контракты на строение газовозов, а цены на б/у танкеры продолжают бить рекорды).

Вывод:

Возвращение к публикацию финансовых данных о бизнеса компании - это позитив, даже если они представлены в таком формате. Результаты компании, в целом, лучше ожиданий, компании дают зарабатывать сверхмаржу - это хорошо. В текущем состоянии СКФ выглядит вполне интересно. Прибыль по итогам года может составить около 550 млн $, что соответствовало бы дивидендной доходности (50% чистой прибыли по МСФО) около 15% к текущим. 

Но на мой взгляд, рисков здесь тоже хватает. Во-первых, вместо выплаты дивидендов СКФ может направить средства на покупку флота даже по таким заоблачным ценам. Во-вторых, пока не понятно как долго государство позволит извлекать сверхмаржу. Учитывая это, справедливой ценой для акций компании считаю не более 55 рублей за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Совкомфлот #FLOT

2023-02-06 04:30:52+00:00

​​🤳 Qualcomm(QCOM) - краткий обзор итогов 2022

▫️Капитализация: 151 млрд $

▫️Выручка TTM: 44 млрд $

▫️Прибыль TTM: 13 млрд $

▫️fwd P/E 2023: 19

▫️P/B: 8,4

▫️дивиденд 2022: 2,2%

Предыдущий обзор компании делал аж в ноябре 2021 года: https://t.me/taurenin/280. С тех пор по самой компании мало что изменилось, больше изменились внешние условия. А тогдашние прогнозы, кстати, оказались весьма точными.

👉Qualcomm проектирует, производит и продает чипы, цифровые беспроводные телекоммуникационные продукты и услуги. Компания сохраняет технологическое лидерство в ряде сфер.

👉Несмотря на непростой год, компания повысила выплаты дивидендов до 0,75$ на акцию в квартал (это предполагает доходность около 2,2% в год). Дополнительно компания проводит небольшие байбэки.

👉Сегментация выручки по итогам 4кв2022:

▫️Производство чипов и плат: $7,8b (-10% г/г)

▫️Продажа лицензий и патентов: $1,7b (-17% г/г)

Итого выручка: $9,5b (-12% г/г)

✅ Компания показала рост выручки в 2022м году относительно 2021 на 19,2% г/г, а чистую прибыль - на 17,9% г/г. Падение показателей началось аж в 4кв2022, что неплохо для компании такого масштаба из данной отрасли. Если взять данные за 4кв2022, то прибыль снизилась до $2,2b (на 35% г/г).

❌ Прогнозы по выручке компании в 1кв2023 предполагают результаты еще хуже, чем в 4кв2022. Скорее всего, компания заработает около $1,7b, что даже при восстановлении показателей предполагает прибыль по итогам 2023 года не более $8b (-38% от показателя 2022 года). Fwd p/e 2023 в таком сценарии будет около 19.

❌ У компании не самая лучшая ситуация с долгами. Чистый долг более $20b это при том, что у компании нет собственных производств. В свою очередь, отсутствие собственных производств в текущей ситуации создает высокие риски. Если вдруг будет новая волна санкционного обострения между США и Китаем, то под удар в первую очередь попадут компании, которые не имеют собственных фабрик.

❌Еще в 2021м анонсировалось, что 2022го года Apple будет сама производить чипсеты для новых поколений устройств. Таким образом, доля Apple в структуре продаж сократится до 20% к 2023му и до 10% к 2024. 

Стоит отметить, что сейчас для анализа компании не самые лучшие условия. Отчетность скудная и поверхностная. У компании существенная часть рисков завязана на производстве и каналах сбыта, которые нельзя проанализировать, пользуясь открытыми источниками.

Выводы:

Несмотря на все проблемы и риски, компанию можно считать качественной из-за её технологического лидерства в некоторых областях. Это позволяет сохранять высокую маржу компании.

Считаю, что сейчас акции компании оценены недорого, даже есть небольшой потенциал роста до 150$, однако для меня это маловато, чтобы покупать. Куда дешевле смотрится тот же Intel, Micron или WDC, даже несмотря на проблемы, которые есть у данных компаний.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Qualcomm #QCOM

2023-02-05 13:31:31+00:00

📊 Компании на российском рынке, которые сейчас оценены дорого и я бы их не покупал по текущим ценам...

Неоднократно делал списки актуальных инвестидей с хорошим потенциалом роста, например здесь или здесь. Надеюсь будет полезной и подборка дорогих компаний, которая может помочь многим не потерять деньги на рынке.

OZON - если закрыть глаза на иностранную юрисдикцию, то даже в таком случае бумаги оценены дороговато. Адекватная цена данных расписок - около 1200 рублей. Компания хорошо растёт, но если углубиться в цифры и посмотреть на то, сколько может составить потенциальная чистая прибыль компании через несколько лет, то будет понятно, что по делать здесь нечего. Еще в 2021м году писал небольшой пост о перспективах роста компании.

Группа Позитив - отличная компания, но её бумаги уже перегрели, на мой взгляд. 1200 рублей за акцию - вполне адекватная цена в текущих условиях.

Селигдар - все свои мысли по компании были в последнем обзоре, на мой взгляд выше 35 рублей за акции данной компании - это дорого.

Аэрофлот - капитализация 110 млрд рублей после еще одной допэмиссии, огромный долг, минимум на годы дивидендов здесь я бы не ждал. Если компания за несколько лет сможет выйти в прибыль 15-20 млрд рублей в год - это будет отличным результатам и даст fwd p/e чуть около 6, что совсем не дешево для такой компании. 15 рублей за акцию - это была бы вполне адекватная цена для компании в текущей ситуации.

Акрон - несмотря на мой позитивный взгляд на сектор удобрений, я считаю Акрон самым дорогим представителем сектора. С большой натяжкой компанию можно оценить в 14000 рублей за акцию, против текущих 18000+. Не вижу ни одной причины, почему оценка у данной компании должна быть существенно выше Фосагро или КуйбышевАзота.

ПИК и Самолет - с проблемами ПИКа и так всё более-менее понятно, а вот Самолет, хоть и показывает хорошие результаты, но рост замедляется, кредитное плечо большое, поэтому вообще не факт, что темпы роста в ближайшие годы смогут удовлетворить текущую оценку в P/E 20, особенно учитывая рост ставок по ипотеке. Адекватные цены, на мой взгляд - 300 и 1500 р на акцию соответственно.

Русолово - компания с существенными корпоративными рисками, без дивидендов, но имеет космические прогнозные мультипликаторы. Сейчас бумаги стоят 0,84 р, при адекватной оценке с натяжкой около 0,25. Любые сценарии роста котировок - чисто спекулятивные.

ИСКЧ - много чего "суперперспективного" пишут о данной компании последние 1,5 года, но если смотреть на финансы - не вижу ничего, что могло бы оправдать текущую оценку. Даже со всеми перспективами 40 рублей - край цена для бумаги, против текущих 93.

👆 Это не весь список, но постарался перечислить самые популярные из бумаг, которые можно назвать сильно дорогими в моменте. Всем хорошего дня и жмите ❤️, если подобные посты полезны.

2023-02-05 04:31:00+00:00

⚡ Комментарий по рублю и бюджету РФ

В пятницу Минфин опубликовал новость о том, что будут увеличены продажи валюты до 8,9 млрд р в день (с 7.02 по 6.03). Совокупный объем средств, направляемых на продажу иностранной валюты, составляет 160,2 млрд руб. Основная причина - падение нефтегазовых доходов, отклонение которых от ожидаемого месячного объема по итогам января 2023 года составило -52,1 млрд руб. В феврале отклонение будет, скорее всего, существеннее из-за уменьшения экспортных пошлин и эмбарго на нефтепродукты, которые вступает в силу с 5 февраля.

По данным Минфина, средняя цена на нефть Urals в январе составила $49,49 за баррель, что незначительно ниже средней цены в декабре 2022. В целом, резкое ослабление рубля до адекватного курса в 70 рублей за доллар как раз и компенсирует падение цен на нефть.

Сейчас, по данным Блумберга, резервы РФ только в юанях оцениваются в $45b, при курсе в 70 р за $ - это примерно 3150 млрд рублей, если предположить, что цены на Urals не будут падать от текущих значений сильно и на долго, то минимум на год должно хватить текущих резервов в юанях, поэтому пока нет весомых оснований полагать, что курс рубля должен сильно ослабнуть от текущих значений в ближайшей перспективе (если, конечно, не будет никаких форс-мажорных новостей по геополитике). Но, точно также нет никаких причин для укреплений курса рубля к $ (скорее всего, в обозримом будущем уже и не будет).

👆 На мой взгляд, сейчас курс рубля вполне адекватен и фундаментальных причин для его укрепления больше нет, ослабление вполне возможно, но скорее в долгосроке, если конечно не реализуются плохие геополитические и рыночные сценарии. Текущий курс рубля мы ждали давно, последний раз логику и мысли на этот счет описывал 2 декабря 2022, еще до скачка курса.

📊 Кстати, что касается дефицита бюджета, то в 2023 году дефицит запланирован на уровне 2,93 трлн руб. На начало 2023-го объем ФНБ составил 10,4 трлн руб, чего даже в более негативном сценарии должно хватить на пару лет финансирования дефицита. Поэтому в среднесроке сильного ослабления рубля я не жду. Сейчас просто нужно грамотно диверсифицировать портфель, чтобы в нем были рублевые и валютные активы в адекватных долях, но ставку на рост или падение валюты я бы не делал.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

2023-02-04 04:30:44+00:00

🔎 Краткий обзор отчётов Big Tech по итогам 2022г

🛍 Amazon Inc (AMZN) 

▫️ Капитализация: $1080 b / 107$ за акцию

▫️ Выручка 2022г: $514 b (+9% г/г)

▫️ Опер. прибыль 2022г: $12,2 b (-51% г/г)

▫️ Чистый убыток 2022г: $2,7 b

▫️ Чистый убыток по FCF 2022г: $12,8 b

▫️ P/E TTM: убыток (fwd P/E 2023: 55)

▫️ P/S: 2,1

👉 Результаты за 4кв 2022г:

▫️ Выручка 2022г: $149,2 b (+9% г/г)

▫️ Опер. прибыль 2022г: $2,7 b (-22,8% г/г)

▫️ Чистая прибыль 2022г: $0,3 b (-98% г/г)

❌ В глаза сразу бросается рост выручки всего на 9% (примерно на уровне с инфляцией в США) и значительный убыток. 

❌ Сегмент AWS, который раньше был драйвером роста, теперь прибавляет всего 20% по выручке г/г. Сначала компания переценила перспективы рынка e-commerce (огромные инвестиции без явной необходимости и дальнейшее сокращение числа складов и работников) и теперь такая же ситуация судя по всему повторяется в сегменте облачных технологий.  

⚠️ И при таких результатах компания повышает расходы на SBC (компенсацию менеджерам в виде акций) на 52% г/г.

👨🏽‍💻 Alphabet (GOOGL)

▫️ Капитализация: $1330 b / 103,5$ за акцию

▫️ Выручка 2022г: $283 b (+10% г/г)

▫️ Опер. прибыль 2022г: $74,8 b (-5% г/г)

▫️ Чистая прибыль 2022г: $59,9 b (-21% г/г)

▫️ Чистая прибыль по FCF 2022г: $60 b (-10,5% г/г)

▫️ P/E TTM: 22 (fwd P/E 2023: 19)

▫️ P/S: 4,7

👉 Результаты за 4кв 2022г:

▫️ Выручка 2022г: $76 b (+1% г/г)

▫️ Опер. прибыль 2022г: $18,1 b (-17% г/г)

▫️ Чистая прибыль 2022г: $13,6 b (-34% г/г)

❌ Рост выручки компания показывает минимальный за свою историю. Во всех прибыльных сегментов наблюдается сокращение выручки от 2% до 9%. При этом за год штат сотрудников увеличился на 22%, что отражается в падении прибыли.

❌ Кроме того, частично начал реализовываться реализовывать риск антимонопольного вмешательства (о чем я много раз уже предупреждал). Минюст США будет пытаться принудительно разделить части рекламного бизнеса (основной источник заработка). 

📱 Apple (APPL)

▫️ Капитализация: $2352 b / 147,7$ за акцию

▫️ Выручка 2022г (календарный): $387,4 b (+2,4% г/г)

▫️ Опер. прибыль 2022г: $114 b (-2,5% г/г)

▫️ Чистая прибыль 2022г: $95,1 b (-5,3% г/г)

▫️ P/E TTM: 24,7 (fwd P/E 2023: 23,5)

▫️ P/S: 6,4

👉 Результаты за 4кв 2022г:

▫️ Выручка 2022г: $117,1 b (-5,5% г/г)

▫️ Опер. прибыль 2022г: $36 b (-13% г/г)

▫️ Чистая прибыль 2022г: $30 b (-13,3% г/г)

❌ Apple также показывает провальный квартал. Выручка падает на 5,5% г/г, прибыльность снижается на всех уровнях. Раньше компания ещё как-то держалась на огромных байбеках, но сейчас кэш на балансе сильно сократился. 

⚠️ Дальнейшие перспективы компании - это в лучшем случае небольшой рост на 5-7% в год по выручке и чуть больше по прибыли (в основном за счет байбеков). Оценка больше чем P/E 17, на мой взгляд, неадекватна.

Вывод:

В итоге мы получаем около нулевой рост, падение чистой прибыли от 5% до 34% г/г, реализацию антимонопольных рисков (GOOG и APPL) и прогнозы о дальнейшем замедлении бизнеса. Все говорит о том, что бывшие локомотивы индекса SP500 вряд ли смогут поддерживать высокий темп роста. Но и текущие оценки это вполне отражают (кроме как для Apple). Наиболее интересно выглядит Amazon, но и рисков тут больше. Буду думать о добавлении некоторых из компаний в портфель, но не тороплюсь, падать рынку США еще есть куда.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #amazon #AMZN #apple #APPL #google #alphabet #GOOG

2023-02-03 15:05:57+00:00

📆 О краткосроке, среднесроке и долгосроке

Я в своих обзорах довольно часто пишу свое мнение о компании, отмечая то, на какую перспективу рассчитана идея или интересная компания. Для многих понятия "краткосрок", "среднесрок" и "долгосрок" - крайне размыты, поэтому внесу ясность и распишу, что эти слова значат лично для меня и как этим пользоваться, читая обзоры на данном канале.

Отмечу, что в инвестициях нет четкого определения в сроках, т.е. кто-то может считать, что "среднесрок" - это неделя, а для кого-то это 2-3 года.

Лично для меня, как для инвестора, есть следующее понимание:

Краткосрочная перспектива - горизонт до 1 мес

Среднесрочная перспектива - горизонт от 1 до12 мес

Долгосрочная перспектива - горизонт от 1 года

Исходя из этого уже можно делать выводы разным категориям инвесторов о том, интересна компания для добавления в портфель или нет.

👉 Если Вы долгосрочный инвестор (готовы держать позицию год и более), то по справедливой цене или ниже вполне можно добавлять компанию в долгосрочный портфель.

👉 Если же Вы инвестируете в среднесрок (как это обычно делаю я), то логично добавлять компанию в портфель только, если есть хороший потенциал роста (для меня это не менее 35%). ❗ Как правило, если компания интересная в среднесрок из-за дисконта, то тем более она будет интересна и в долгосрок. Однако, самые качественные компании, росту фин. результатов которых практически ничего не угрожает очень редко стоят дешево, поэтому идеальных возможностей относительно мало.

👉 Краткосрочные драйверы роста я тоже часто упоминаю, но они уже для тех, кто готов брать повышенный риск. Бывает, что есть чисто спекулятивные драйверы роста, которые никак или почти никак не связаны с фундаментальной оценкой компании (разовые дивиденды, например).

Надеюсь с этим вопросом ясность есть. Всем хорошего вечера и удачных выходных ❤️

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

2023-02-03 04:30:39+00:00

​​⏹ AMD (AMD) - обзор отчета по итогам 2022г

▫️ Капитализация: $136,5 b / 85$ за акцию

▫️ Выручка TTM: $23,6 b (+44% г/г)

▫️ EBITDA TTM: $6,9 b (+55,75% г/г) 

▫️ Чистая прибыль TTM: $5,5 b (+60% г/г) 

▫️ P/E TTM: 25

▫️ P/E fwd 2023: 28

▫️ P/B: 2,5 (с учетом гудвилла)

▫️ P/S: 5,6

👉 Отдельно выделю результаты за 4 квартал 2022г:

▫️ Выручка: $5,5 b (+16% г/г)

▫️ Валовая прибыль: $2,85 b (+18% г/г)

▫️ Операционная прибыль: $1,2 b (-5% г/г)

▫️ Чистая прибыль: $1,1 b (без изменений)

⚠️ Выручка компании в 4 квартале выросла на 16% г/г, но тут присутствует эффект от покупки Xilinx. Органический рост без учета M&A был отрицательным и составил -13% г/г.

⚠️ На 1 квартал 2023г, AMD ожидает снижение выручки на 10% г/г ($5,9 B, включая $0,6 B от Xilinx), соответственно органическая выручка показала бы снижение на 27% г/г. На полный год компания прогноз не даёт, но ожидает продолжения снижения финансовых показателей как минимум до конца Q2 2023г.

✅ Отчет AMD показывает откуда берутся провальные результаты Intel. Начиная с 2019г рыночная доля AMD в процессорах выросла с 23% до текущих 35,7%. Для сравнения: в сегменте чипов для дата-центров выручка AMD составила 1,6 млрд (+42% г/г), тогда как тот же сегмент у Intel показал результат в 4,3 млрд (-33% г/г).

✅ Чистый долг отрицательный, на балансе компании сейчас 2,3 млрд $.

❌ По итогам года игровой и потребительский сегмент показывают отрицательную динамику: падение на 7% и 51% соответственно. На 1П 2023г компания не ожидает восстановления этих сегментов. Кроме того, менеджмент отмечает, что из-за сформировавшихся повышенных запасов у основных покупателей (IT компании), спрос на чипы для дата-центров также будет падать.

❌ AMD снижает объём реализации и накапливает запасы на балансе. Прирост в денежном выражении составляет 1,8 B или +93% г/г. В отличии от Intel, компания предпочитает поддерживать цены через сокращение объёмов и будет придерживаться этой стратегии как минимум в 1П 2023г.

❌ Весь полупроводниковый сектор сейчас недорогой именно из-за санкционных рисков (Китай-США). Они существенные. От санкций в плюсе только производители полупроводникового оборудования, которые оценены довольно дорого.

Вывод

Конечно, спад в отрасли не прошел мимо AMD, но это не мешает компании продолжать наращивать свои позиции на рынке. Этот год скорее всего будет ещё сложнее чем предыдущий и г/г AMD будет ожидать снижение как по выручке, так и по прибыли. 

Однако, на мой взгляд, это снижение завершится в 2023м году и во многом оно уже в цене. Кризис AMD перенесет спокойно, тогда как тот же Intel вынужден увеличивать долг и даже проводить допэмиссию (наиболее вероятно), что объясняет его более низкую оценку.

Учитывая это, справедливой ценой на акции AMD в текущих условиях считаю 105$ за акцию, есть потенциал роста в среднесрочной перспективе.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #amd

2023-02-02 04:30:12+00:00

​​🌾 Русагро (AGRO) - обзор операционных показателей за 2022г

▫️ Капитализация: 91,3 млрд руб / 680 руб за расписку

▫️ Выручка за 2022г: 258,5 млрд р (+6% г/г)

▫️ Скор. EBITDA за 9м2022: 35 млрд р (+25% г/г)

▫️ Чистая прибыль за 9м2022: 1,3 млрд р (-96% г/г)

▫️ Скор. Чистая прибыль за 9м2022: 3,3 млрд р (-87% г/г)

▫️ P/E скор. ТТМ: 5,5

▫️ P/B: 0,65

☀️Масложировой бизнес (52% выручки за 2022г):

▫️ Объём производства сырого масла - 640 тыс. тонн (-4% г/г)

▫️ Объём продаж потребительской продукции - 316 тыс. тонн (-7% г/г)

▫️ Объём продаж промышленной продукции - 1283 тыс. тонн (-3% г/г)

▫️ Выручка по сегменту - 133,3 млрд (+6% г/г)

В целом, по итогам года операционные показатели в масложировом сегменте показали негативную динамику. Часть продаж по сегменту (шрот) была перенесена на 1кв2023г. Однако все негативные драйверы операционных показателей в итоге были компенсированы ростом цен на продукцию, что привело к росту выручки на 6% г/г.

🍰Сахарный бизнес (19% выручки за 2022г):

▫️ Объём производства сахара - 770 тыс. тонн (-3% г/г)

▫️ Объём продаж сахара - 850 тыс. тонн (+11% г/г)

▫️ Выручка по сегменту - 49,5 млрд (+36% г/г)

Сахарный сегмент показал наиболее сильные результаты и прибавил в выручке сразу 36% г/г. Это обусловлено прежде всего значительным ростом цен (особенно в 1П 2022г) и реализацией накопившихся с 2021г объёмов. На операционном уровне также видно небольшую просадку производства.

🥩Мясной бизнес (17% выручки за 2022г):

▫️ Объём производства свиней - 336 тыс. тонн (+9% г/г)

▫️ Объём реализации продукции свиноводства - 281 тыс. тонн (+13% г/г)

▫️ Выручка по сегменту - 43,7 млрд (+10% г/г)

Эффект от завершения капитальных затрат на расширение производства в Приморском крае даёт о себе знать. Предприятие вышло на плановые показатели к 4 кварталу, что обеспечило прирост выручки в 10% г/г вместе с ростом производства свиней (в живом весе на убой) на 9% г/г. Дальнейшая динамика этого сегмента уже будет более скромной - в районе 6-7% в год.

🌾Сельскохозяйственный бизнес (19% выручки за 2022г):

▫️ Объём продаж зерновых культур - 984 тыс. тонн (+16% г/г)

▫️ Объём продаж масличных культур - 171 тыс. тонн (-56% г/г)

▫️ Объём продаж сахарной свеклы - 3247 тыс. тонн (-10% г/г)

▫️ Выручка по сегменту - 32 млрд (-24% г/г)

По с/х сегменту наблюдается самый глубокий провал несмотря на высокие цены 1П 2022г. Продажи сои и подсолнечника упали на 56% г/г. РусАгро отказалась от большей части продаж потому что рассчитывает на более высокие цены в 2023г. В 4 квартале реализация масленичных культур практически полностью остановилась (падение объёмов реализации на 98% г/г).

Вывод:

Операционные результаты по итогам года я бы в лучшем случае назвал нейтральными. Рост выручки меньше продовольственной инфляции. От представителя с/х сектора можно было ожидать куда более сильных показателей (особенно если сравнивать с зарубежными аналогами). При этом, оценка компании очень дешевая как по скорректированной прибыли так и по балансовой стоимости. На руку компании играет ослабление рубля , которое может существенно улучшить результаты 2023 года.

Расписки компании стоят дешево, но до сих пор нет конкретики относительно смены юрисдикции - это основная проблема.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #русагро #AGRO

2023-02-01 15:59:49+00:00

📊 Обзор моих позиций на текущий момент и небольшой комментарий по рынку

По структуре портфеля:

Рубли (короткие ОФЗ и счета) - 54,57%

Акции - 27,29%

Доллары (зарубежный счет) - 17,93%

Гонконгский доллар - 0,21%

🇺🇸 🇨🇳 В портфеле сейчас 2 иностранные бумаги:

Nutrien (NTR) - занимает 3,55% портфеля.

Lenovo Group (992) - занимает 2,92% портфеля

🇷🇺 Российские акции занимают 20,82% портфеля:

Магнит (MGNT) - 9,44%

Алроса (ALRS) - 3,14%

Норникель (GMKN) - 3,11%

Сургут преф (SGNGP) - 2,01%

En+ (ENPG) - 1,96%

Юнипро (UPRO) - 1,08%

👆 На каждую из компаний (кроме NTR) у меня на канале можете найти подробные обзоры, где раскрыты драйверы роста и риски по данным компаниям. Сейчас позиция по акциям у меня небольшая, она в бОльшей степени сформирована с целью защиты от обесценения рубля и заработка на реализации корпоративных событий, чем для заработка на резком восстановлении рынка. Сейчас практически все эти бумаге в плюсе 2,5-8% и меня это устраивает. Хотя, естественно, неприятно находится на 70+% в кэше, когда рынок карабкается вверх 😊

О рынке:

Постоянные читатели знают, что я осторожно отношусь к рискам, поэтому сейчас при всем желании не вижу особо смысла сильно загружать портфель акциями. Самые качественные компании на рынке РФ сейчас оценены либо адекватно, либо имеют относительно небольшой потенциал роста. Лично для меня это значит, что риск не оправдан. Текущие цены интересны могут быть, если верить в быстрый уход геополитических рисков, о которых все уже забыли (также как и летом 2022), а пока я продолжаю осторожничать.

В целом, еще многое зависит от происходящего на мировых рынках, которые пока глобально не являются дешевыми, а замедление инфляции с параллельным ростом ставок будет делать их не самым интересным инструментом для инвестирования в моменте, что дает основания ждать очередной и сильный пролив.

❗ Хорошие идеи, которые у меня возникают я периодически здесь публикую и все желающие рискнуть могут на них хорошо зарабатывать. Например, вот пост от 24 октября, в котором я перечислял наиболее интересные идеи, сейчас большинство этих компаний стоит на десятки % дороже. Недавно, 18 января, тоже был пост с идеями по российскому рынку, которые тоже принесли хорошую доходность. Каждый день выходят обзоры, частенько бывают обзоры компаний с большим потенциалом роста (чаще всего такие компании быстро дорожают) пользуйтесь на здоровье, если это не противоречит вашему риск-менеджменту.

Я не участвую во всех идеях и не бросаюсь закупаться всем, что упало. Для меня главное стабильно зарабатывать и помогать это делать читателям. Я регулярно раскрываю доли своих позиций в портфеле, показываю всю историю сделок в Premium, а также веду небольшой публичный портфель в Пульсе, поэтому я не могу в каждую компанию заходить на всю котлету.

Всем хорошего вечера и успехов ❤️

2023-02-01 04:30:56+00:00

​​👨🏻‍🏭 Европейская Электротехника (EELT) - обзор компании по итогам 2022г

▫️Капитализация: 5,5 млрд / 9,14 руб за акцию

▫️Выручка 2022г: 7,5 млрд (64,7% г/г)

▫️EBITDA 2022г: 917 млн (+82% г/г)

▫️Чистая прибыль 2022г: 759 млн (+86,2% г/г)

▫️Net debt/EBITDA: отрицательный

▫️P/E: 7

▫️fwd дивиденд 2022: 5%

👉 Европейская Электротехника - инжиниринговая компания, которая оказывает комплексные услуги по созданию систем энерго- и электроснабжения, электроосвещения и слаботочных систем на объектах любого назначения. Компания осуществляет проекты в нефтегазовой, оборонной, ресурсодобывающей и перерабатывающей отраслях, а также в атомной промышленности.

👉 Акции компании торгуется на Московской бирже с 3 уровнем листинга (3 эшелон). Доступ может быть не у всех брокеров.

👉 Структура выручки по клиентам компании за 2021г:

⛽️ Нефтегазовый сектор - 42%

🧪 Химическая и пищевая промышленность - 23%

🏗 Гражданское строительство - 25%

⚡️ Энергетика - 6%

⚙️ Точное машиностроение - 4%

✅ По заявлениям компании, никаких проблем с доступностью компонентов нет. Ещё в прошлом году доля собственной продукции в реализации занимала 41%. Все импортные позиции (даже от Schneider Electric) сохраняются за счет параллельного импорта и поставок из Китая.

✅ Компания платит дивиденды и даже проводит байбек. Дивидендная политика предполагает распределение прибыли в как минимум 20% (чистая прибыль по МСФО), но по факту выплаты доходят и до 50%. Кроме того, Европейская Электротехника периодически проводит байбек (2020г, 2022г).

✅ На балансе компании 11% квазиказначейских акций, пакет постепенно погашается.

✅ Чистый долг отрицательный, никаких долговых обязательств у EELT нету (полностью были выплачены в 2022г).

✅ Согласно планам компании, к 2024г чистая прибыль вырастет до 3 млрд руб (почти в 4 раза к 2022г). До этого, компания свой план выполняла исправно, даже не смотря на все кризисы (план по прибыли на 2022г - 715,6 млн при фактических 759 млн). Если такие цифры и в правду будут достигнуты, fwd P/E 2024 составит всего 1,8 (это через 2 года).

❌ Есть небольшой риск введения санкций против компании. Это обусловлено её связями с оборонной отраслью, силовыми структурами, Росатомом и т.д. Кроме того, у компании есть и экспортные контракты на рынке Ирака. Масштаб конечно не такой крупный, но риск все равно имеется.

Вывод:

Европейская Электротехника - это качественная, небольшая компания 3 эшелона, которая в текущих условиях стала бенефициаром ухода западных инжиниринговых компаний (особенно в нефтегазовом секторе). На развитие компании позитивно повлияет ощутимое падение цен на материалы на внутреннем рынке, а также огромные капитальные затраты в нефтегазовом и других секторах.

Учитывая это, акции компании считаю недооценёнными, даже несмотря на то, что они и так сильно выросли за последнее время. Справедливая цена - это 12 рублей за акцию. ⚠️ Однако, нужно быть осторожными, это неликвид.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ЕврпоейскаяЭлектротехника #EELT

2023-02-20 11:27:18+00:00

📊 Дорогие и дешевые компании на российском рынке

Негатив негативом, но если не будет апокалипсиса, то налоги и геополитика продавят рынок до тех значений, где его будет очень интересно покупать, даже с учетом всех рисков. В связи этим решил сделать подборки активов на российском рынке, которые нужно держать в фокусе (эти компании не все сейчас стоят дешево):

🏦 Сбербанк

🔋 Новатэк

⛽️ Роснефть

📱 Группа Позитив

🌾 Фосагро

💿 Норникель

🔌 ИнтерРАО

📀 Полюс

💎 Алроса

💿 Северсталь

💿 ММК

⛽️ Татнефть

⛽️ Лукойл

⛽️ Газпромнефть

🏠 Самолет

🏦 Мосбиржа

🪓 Сегежа

🍗 Черкизово

🍷 Белуга

🐟 Инарктика

👆 Лично я планирую добавлять в портфель что-то из этого (все будет зависеть от цен, которые будут на рынке). Сейчас что-то из списка стоит очень дорого, а что-то даже имеет потенциал роста и я держу бумаги. Как я уже говорил, сейчас я загружен акциями всего на 17,4% (из них почти 7% - это зарубежные компании).

✅ Пока риски остаются высокими. На существенную долю портфеля российскими акциями я бы загрузился только дисконтами около 50% от справедливых цен (при прочих равных). А пока предпочту ждать и добавлять в портфель лишь понемногу и выборочные бумаги, когда их цены будут приемлемыми. На зарубежных рынках пока тоже ситуация неоднозначная, если не брать в расчет нефтегаз и полупроводниковый сектор, то там все далеко не дешево, особенно учитывая относительно плохие отчеты, поэтому распечатывать свои $ тоже не спешу.

Всем хорошего дня, ждем завтрашних событий 📄

2023-02-21 17:00:17+00:00

Создал закрытый клуб, куда буду выкладывать инсайдерскую информацию по фондовому рынку.

Тезисно: в канале будут новости, которых нет в официальном доступе, обзоры компаний, точки входа и выхода от профессионального трейдера.

До завтрашнего дня оставлю доступ в канал бесплатным. Все, кто успеет подписаться - останутся бесплатно навсегда. Кто захочет подписаться уже после 15 числа, смогут сделать это только платно.

Вступить — https://t.me/+okDSHcYGN2I5MTgy

#промо

2023-02-22 11:03:58+00:00

⚡️ Немного о предстоящих и прошедших внешних событиях, которые влияют на наш рынок

Из вчерашних речей Питина и Байдена, можно вынести лишь пару пунктов, которые действительно важны для рынка и могут оказать влияние на котировки.

1. Россия приостанавливает участие в Договоре о стратегических наступательных вооружениях с США. Естественно, риторика Запада тоже после этого не изменилась. Пока о деэскалации речи не идет, все риски, которые были - остаются. В ближайшие дни, введут новые санкции, вполне возможно, что они существенно затронут финансовую систему РФ, поэтому нужно быть осторожнее с иностранной валютой и акциями на российских счетах. Лично я на российских счетах не храню доллары, евро и т.д. и не держу акции иностранных компаний (кроме китайской Lenovo, купленной за $HK).

Российский рынок оценен вполне справедливо и для дальнейшего роста уже нужна какая-то конкретика или прогнозируемая логическая развязка текущих событий. Особенно, если не забывать об ужесточении ДКП практически во всех развитых странах и соответствующем давлении на потребление. Корреляция российского и зарубежных рынков остается высокой.

2. Вчера Путин высказался на тему деофшоризации российской экономики. Скорее всего, это значит, что компании, которые ведут бизнес в РФ, но зарегистрированы за рубежом (AGRO,GLTR,MDMG,OZON,YNDX и т.д.) будут возвращать в РФ. Хорошо ли это закончится для миноритариев? - вопрос сложный, но это уже намёк на то, что шансы на редомициляции высоки и некоторые расписки покупать становится относительно безопасно. Нужно смотреть, чтобы у компании было как можно меньше инфраструктуры за рубежом, тогда риски заморозки активов в недружественных юрисдикциях будут минимальными.

Какие события еще впереди?

Сегодня ЕС утвердит новый пакет санкций против России и продет заседание Совета Федерации. Сомневаюсь, что сегодня произойдет что-то за рамками ожиданий.

24 февраля будут введены новые санкции США против РФ, а Китай озвучит "мирный план" по ситуации на Украине. Наверняка еще 24го будут какие-то заявления Путина к годовщине СВО, посмотрим.

👉 Мои позиции вы знаете, я в рынке лишь на небольшую долю портфеля, во всех этих движениях важнее всего сохранить капитал.

Всем хорошего дня 🤝

2023-02-23 11:06:00+00:00

​💱 Coinbase (COIN) - обзор второй по объёму торгов криптобиржи

▫️Капитализация: $14b (61,2$ / акция)

▫️Выручка 2022: $3,15b (-67% г/г)

▫️EBITDA 2022: $-371m (против $+4,1b в 21)

▫️Чистая прибыль 2022: $-2,6b (против $+3,6b в 21)

👉 Coinbase - крупнейшая публичная криптобиржа. Вторая биржа по объему торгов криптовалютой. Даже по состоянию на 2022й год, 75% выручки компании - это комиссионные доходы. Подавляющая часть комиссий платится именно физлицами. Остальная часть доходов - сервисная выручка.

С пиков 2021 года капитализация крипторынка снизилась более, чем в 2 раза, поэтому многие компаний в отрасли серьезно пострадали, а какие-то даже престали существовать. При этом, публичных представителей сектора - единицы. Поэтому планирую разобрать несколько компаний сектора на предмет инвестиционной привлекательности.

👉 Ожидаемо, что основной объем торгов приходится на 2 самые популярные монеты: Bitcoin (29%) и Etherium (25%). В 4кв2022 доли данных монет в объёме торгов выросли до 35% и 33% соответственно. Что касается комиссионных, то именно на комиссиях от сделок с этими монетами больше всего и зарабатывает компания (51% в 2022м году).

❌ Отчеты компании в течение всего 2022 года были провальными. В 1кв2023 может произойти восстановление показателей, но вряд ли компания на этом сможет выйти в прибыль.

У компании есть явные проблемы с контролем издержек. Даже на упавшем в разы объеме торгов, компания продолжает наращивать издержки (как административные, так и расходы на развитие). Расходы на развитие и технологии выросли на 80% г/г в 2022м году, а административные затраты - на 76% г/г,, количество сотрудников выросло на 21%. Ужесточение регулирования отрасли потребует еще больших затрат от компании.

✅ Если бы не было глубокого убытка из которого компании будет непросто выйти, баланс выглядит вполне надежно. Собственный капитал (если вычесть нематериальные активы) составляет $4,3b (P/B=3.25). Чистый долг отрицательный, но если ситуация не изменится в течении полугода, то он может стать положительным.

❗️ Чтобы компания вышла хотя бы в 0, нужно чтобы выручка и объемы торгов физлиц выросли примерно в 2,4 раза от значений 4кв2022. А чтобы компания зарабатывала хотя бы $1,5b и торговалась в FWD p/e 2023 около 10 - выручка должна вырасти хотя бы 3,5 раза, насколько это реально в текущих условиях - сказать сложно. Лично я сомневаюсь, что компания сможет прийти к этим показателям в ближайшие 1-2 года, особенно с учётом регуляторных рисков (если, конечно, не будет новой волны хайпа на крипторынке, который сопровождается мягкой ДКП и вливанием ликвидности).

Вывод:

Данный актив может быть вполне интересен тем, кто ожидает того, что капитализация и интерес к крипторынку будет кратно расти и превзойдет показатели 2021 года.

Однако, если все будет +/- как и сейчас или темпы роста рынка крипты будут относительно скромными (до 20% в год), то Coinbase просто нечем будет перекрывать свои огромные издержки. И сильный баланс компании обрастёт долгами со всеми далеко идущими последствиями. + Конкуренцию никто не отменял.

Как по мне, если вы верите в кратный рост рынка криптовалют, то лучше покупать крипту, чем Coinbase по текущим ценам. И так, для понимания масштабов, если вы ждете, что рынок крипты вырастет в 3 раза = вы верите, что в него вольют пару триллионов $. В условиях жесткой ДКП привлечь такие средства на рынок сложнее.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #COIN #Coinbase

2023-02-24 16:00:10+00:00

🚨 ЧТО БУДЕТ С БИТКОИНОМ И КАК НА ЭТОМ ЗАРАБОТАТЬ?

Канал инсайдера, работающего в команде топовой биржи, открывает секреты маркетмейкеров 🤫

Научит и покажет на примере как поднять банк со 100$ до 100 000$.

СТАРТУЕМ УЖЕ СЕГОДНЯ!

Подписаться 👉 https://t.me/cryptovip

#реклама

2023-02-25 19:00:03+00:00

РОЗЫГРЫШ НА 100.000₽

🎉Дорогие подписчики, вот и долгожданный конкурс!

🏆 20 победителей получат по 5000₽

📃Условия очень просты: подписка на каналы, представленные ниже:

1. Профита нет. А если найду?

2. Day Capital

3. Торговые сигналы

4. Уютный Трейд

5. Дивиденды Forever

6. Stock Trading Club

❗️Нужно быть подписанным на все 6 каналов.

👉Друзья, дело здесь даже не в деньгах. Это лучшие каналы в тематике инвестирования. Обязательно ознакомьтесь с ними. На каждый советую подписаться лично!

📋 Итоги конкурса подведем 28 февраля до 19:00. Сам конкурс будет длиться 48 часов. Счастливчиков выберем из списка подписавшихся рандомно.

🍀 Всем желаю искренне удачи!

2023-02-27 09:30:00+00:00

ТИНЬКОФФ НЕ ПОПАДЁТ ПОД САНКЦИИ. 97% инвесторов думали именно так до 25 февраля

А 3% были подписаны на Начальника Депо и заранее узнали об объективных рисках. Они успели спасти свои деньги на прошлой неделе

За ним следят потому что:

1) Еще летом он говорил, что курс в 60 рублей долго не продержится, и призывал покупать по тем ценам, и не слушать говорящих про ТРИДЦАТЬ РУБЛЕЙ. Сегодня курс уже 75, +23%.

2) Говорил, что Сбер будет в любых случаях делать прибыль. С мобилизации вырос уже на +50%

3) Когда все были в шоке, что Полюс упал до 5500, говорил о его недооценке. Сегодня бумага стоит уже 8800 и сегодня он фиксирует прибыль.

4) С осени говорит всем про перспективы юаня. Он открывал сделки по нему уже больше десяти раз и все были в плюс. Наварил на нём уже больше 2000000₽.

Подписаться можно тут - https://t.me/+FiFKVdlOxfA2Yjcy

👆Никаких пустых слов, все подкрепляет своими деньгами и обосновывает фундаментальную сторону

#реклама

2023-02-27 13:28:20+00:00

📊 Подборка компаний полупроводникового сектора, которые могут стать бенефициарами санкций США-Китай

Учитывая то, что интересные события развиваются с санкциями между США и Китаем, я сейчас начинаю активно изучать то, какие компании будут бенефициарами происходящего. Первые "звонки" уже пошли. МИД КНР пообещал ответить на санкции США против китайских компаний «за связи с Россией». Игнорировать это я считаю бессмысленным.

Пока очевидной является зависимость всей полупроводниковой отрасли от китайских производственных мощностей и американских технологий, поэтому от любых санкций, теоретически, должны выиграть производители оборудования, что будет вызвано переездом и строительством фабрик в США.

Примеры компаний из отрасли:

KLA Tencor (KLAC)

Lam Research Corporation (LRCX)

ASML Holding (ASML)

Teradyne (TER)

👆 У каждой из этих компаний есть свои нюансы, рекомендую ознакомиться с обзорами, чтобы понимать почему эти истории вообще могут быть интересны. Однозначно, что если инвестировать в данные компании, то лучше это делать через зарубежную юрисдикцию. Справедливые цены на компании указаны в обзорах, без дисконтов не брал бы.

✅ Что касается остальных отраслей, то сейчас думаю на тем, что вообще может стрельнуть на санкциях и деглобализации мировой экономики. Как только будут еще мысли - обязательно дам вам знать.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

2023-02-28 16:00:14+00:00

Кажется, настал момент поделиться одним действительно достойным проектом.

Ладно, не буду томить, все предельно просто. Делюсь ссылкой на канал с бесплатным качественным обучением, заходите и подписывайтесь:

Публикуются в этом канале только обучающие материалы, т.е. никакая другая информация отвлекать от процесса не будет, это очень важно. За качество тоже можно не переживать, все весьма и весьма на уровне.

Вот список свежих полезных постов:

— Как смотреть объемы на Мосбирже?

— Организация рабочего пространства. Списки акций.

— Что такое "час дурака"? Как не потерять деньги?

— Падающие ножи. Как вести себя правильно?

— Биржевая инфраструктура + картинка

— Как платят дивиденды?

— Режимы торгов на бирже, что это?

— СУПЕР полезное обучающее видео (рекомендую!)

Такие бесплатные обучающие каналы нынче на вес золота, обязательно стоит подписаться, чтобы не потерять!