Chats Search Engine

2023-01-30 20:15:08+00:00

​​В 2023 году на мировой рынок нефти традиционно будут влиять: комплекс геополитических факторов (стабильность на Ближнем Востоке), спрос со стороны развитых стран (возможная рецессия снизит его), спрос со стороны Китая (динамика потребления будет определяться успешностью выхода страны из карантинных ограничений), а также Индии и других развивающихся стран (Индия существенно нарастила импорт в 2022-м), попавший под санкционное давление экспорт из России. Рассмотрим важнейший фактор — баланс спроса и предложения нефти в США.

🇺🇸Важным изменением на американском рынке нефти за 2022 год стало падение его общих запасов, включая запасы из стратегического резерва SPR, на 211 млн баррелей (21,6%). При этом коммерческие запасы практически не изменились, на рынок шла нефть из стратегического резерва, который сократился за год на 37,3% в соответствии с мерами по стабилизации рынка, предпринятыми президентом США Джо Байденом весной 2022-го. То есть, прибавка на рынок в прошлом году из SPR составила в среднем около 0,6 млн баррелей в день (мбд).

В 2023-м продажи из SPR прекратятся, более того, департамент энергетики США 16 декабря объявил о начале закупок нефти в резерв по цене ниже средней цены продажи из SPR (96 $/бар.). Таким образом, если предположить, что в 2023 году продажи из резервов будут остановлены, рынок станет недополучать 0,6 мбд в сравнении с 2022-м. Если же предположить, что будет осуществляться обратная закупка таким же темпом, как ранее осуществлялась продажа, то частный сектор может недосчитаться и 1,2 мбд. Дефицит в 0,6–1,2 мбд довольно существенный (мировое потребление составляет примерно 100 мбд), однако в случае рецессии падение потребления может перевесить данный «бычий» фактор для нефти.

Вместе с тем за 2022 год в США несколько выросло производство — на 0,3 мбд за год, до 12,1 мбд. Рост обусловлен продолжающимся восстановлением сланцевой добычи после ее падения во время пандемии COVID-19. Возникает вопрос: насколько устойчив такой высокий уровень добычи (это больше, чем у Саудовской Аравии и России).

Сланцевая нефть требует постоянного бурения из-за быстрого, по сравнению с нефтью из традиционных источников, производственного цикла. Однако с буровой активностью в отрасли все не столь оптимистично. По данным Baker Huges, сейчас в процессе бурения находятся 618 нефтяных скважин, а на пике сланцевого бума в конце 2014 года было больше полутора тысяч. От ковидного дна буровая активность оттолкнулась (минимум 172 нефтяных буровых в июле 2020- го), но до допандемийных уровней (800+ нефтяных буровых) так и не дошла. При довольно низкой буровой активности отрасль вырабатывает запасы в виде пробуренных, но не завершенных скважин (DUCs — Drilled but uncompeted wells).

Основываясь на данных по буровой активности и на сокращении пробуренных, но не завершенных скважин, можно предположить, что любое увеличение добычи в 2023 году достаточно проблематично. Возникает вопрос: почему добывающие компании не увеличивают буровую активность? Вероятно, действует комплекс факторов:

1) До последнего времени компании были озабочены расширением производства, при этом финансовая дисциплина находилась на втором месте. Сейчас многие компании сменили стратегию, предпочитая росту возврат денег акционерам.

2) Высокие рыночные ставки (эффект повышения ставки ФРС в 2022 году) снижают для компаний стимул расширять производственную активность.

3) Есть мнение, что компании постепенно исчерпывают свои первоклассные участки (Tier-1 acreage), а бурение на менее перспективных площадках может быть экономически неоправданно.

Вероятно, что американский рынок нефти будет при прочих равных оказывать умеренно «бычье» влияние на мировой рынок в 2023 году за счет, возможно, большего, чем в 2022-м, нетто-импорта нефти на фоне отсутствия продаж из стратегического резерва (возможно, даже его пополнения) и стабилизации (или снижения) собственного производства.

👆🏻Подписывайтесь на #MovchansDigest и будьте в курсе важнейших тенденций.

2023-01-30 19:10:40+00:00

#AskMovchas (на Живом Гвозде) Возможно ли закрытие рынка бумаг в России навсегда (на основе статистики в других подобных случаях)?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

У нас нет подобной статистики. Как правило, внутренние рынки сохраняются. В Иране биржи работают уже сорок пять лет в такой ситуации. Поэтому, я думаю, закрытия российских бирж ждать не стоит. Тем не менее, если это и произойдет, то будет связано с не событиями прошлого года, а с последствиями, которые будут носить политический характер. Например, если будет принято решение, что рынок ценных бумаг не нужен в той или иной форме. Сейчас предсказать это невозможно.

2023-01-30 12:30:26+00:00

Сегодня понедельник, а это означает, что в эфир Живого Гвоздя @livegvozd вновь выйдет Андрей Мовчан со своей авторской программой.

В предстоящем выпуске "Мовчания" Андрей подведет итоги трех передач про Израиль и назовет факторы (в том числе и негативные), которые влияют на страну сегодня.

Еще одна важная тема — "великая дефрагментация", о которой так много говорят везде, включая Всемирный экономический форум.

Прямой эфир начнется в 20.05 (Мск). Смотреть можно здесь.

2023-01-27 15:01:33+00:00

​​Несмотря на улучшение ситуации, инфляция продолжает беспокоить ФРС США. Глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари в своем январском докладе «Why We Missed On Inflation, and Implications for Monetary Policy Going Forward» призвал ФРС к более жесткой денежно-кредитной политике, в частности он предлагает следующие действия:

1) повысить ставку еще на 1 п.п. (довести ее до 5,4%);

2) на указанном уровне сделать паузу в цикле ужесточения ДКП и посмотреть, приведет ли повышение ставки к устойчивому снижению инфляции; в случае если прогресс будет медленным, продолжить повышение ставки;

3) приступать к снижению ставки только после того, как будет ясно, что инфляция на пути к устойчивому снижению до целевого уровня в 2% (Кашкари призывает ФРС не повторять ее ошибку, допущенную в 1970-х, то есть не снижать ставку преждевременно при первых признаках ослабления инфляции).

В начале января главы ФРБ Сан-Франциско, Филадельфии и Атланты — Мэри Дэли, Патрик Харкер и Рафаэль Бостич соответственно — высказались в том же духе, что и их коллега Кашкари: ставка ФРС должна быть выше 5%. Бостич также заметил, что надолго. Что важно: глава ФРБ Сан-Франциско Дэли всегда считалась «голубем». В целом создается впечатление, что ФРС не хочет повторить «двойную вершину» по инфляции, как это было в 1970-х — начале 1980-х (в 1974 и 1980 годах). Хотя рост цен в последние месяцы явно ослаб, вероятно, опасения возврата инфляции доминируют. В случае реализации подобной «ястребиной» политики (хотя тот же Харкер высказывается за более медленный темп повышения — по 25 б.п. за один раз), разворот основных макроэкономических показателей в сторону рецессии весьма вероятен. Более того, он уже наблюдается среди опережающих индикаторов — на фондовом рынке, в настроениях бизнеса и на рынке жилья, в инверсии кривой доходностей, в отдельных сегментах потребительского спроса, например в покупках дорогостоящих товаров длительного пользования (автомобили, мебель). Не исключено, что указанный разворот станет основным сценарием динамики американской экономики в 2023 году.

👆🏻Аналитики Movchan's Group отмечают, что ФРС США устами Кашкари фактически признает, что модели, основанные на рынке труда (кривая Филлипса) и инфляционных ожиданиях, неадекватны для прогнозирования инфляции. В прагматическом контексте важно, что члены комитета по открытым рынкам ФРС демонстрируют определенную растерянность перед лицом неожиданного для них всплеска инфляции, произошедшего на фоне позитивной динамики последних месяцев. Этот фактор означает, что ФРС может быть более жесткой в своей денежно-кредитной политике в 2023 году, чем этого от нее ожидает рынок.

Если вы еще не подписаны на #MovchansDigest, то это можно сделать здесь https://cutt.ly/aNwBOqw

2023-01-27 12:10:26+00:00

#AskMovchans (на Живом Гвозде): Какие инструменты инвестирования существуют у инвесторов от 10.000 до 50.000 евро?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Инвестирование таких сумм не очень выгодно из-за непропорциональных комиссий и ограниченного спектра возможностей. Кроме того, серьезные учреждения не очень хотят работать с небольшим клиентом (несерьезные хотят, но там клиент теряет деньги). Тем не менее, если вы все же хотите инвестировать, то варианты есть.

Один из самых безрисковых инструментов - это гособлигации европейских стран и США. Они торгуются лотами по $100. Большинство акций тоже доступны и стоят существенно меньше $10,000 за штуку, за редким исключением. Кроме того, есть очень много ETF, которые идут лотами по $1000 или $10.000.

Однако стоит иметь в виду, что куда бы вы ни пошли (кроме очень сомнительных брокеров), всегда будет стоять вопрос, вы ритейл клиент или нет? И если ритейл, то будут серьезные ограничения на то, что вам разрешит делать брокер. Эти ограничения усиливаются, страны стараются оградить этот сегмент от возможности активного инвестирования. Отчасти это продиктовано заботой чиновников о финансовом здоровье простых граждан, отчасти - заботой крупных игроков об эксклюзивности - чтобы ритейл своими движениями не так сильно влиял на их отчеты и стратегии.

А если вы еще не посмотрели полный выпуск "Мовчания", то это можно сделать здесь.

2023-01-24 14:00:42+00:00

​​🇩🇪#AskMovchans Добрый день, можете ли вы дать оценку возможной «деиндустриализации» Германии, вызванной переформатированием рынка энергоресурсов? Где, на Ваш взгляд, в ближайшие 10-20 лет будет наиболее активно развиваться реальный сектор?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Очень сомневаюсь, что из-за утраты российских поставок газа Германия потеряет свою промышленность. Замена российскому газу ищется активно, и во многом уже найдена. Что касается реального сектора, то пандемия и война явно повлияли на геоэкономическое сознание элит. Это привело к тому, что все крупные блоки активно “реиндустриализуются”, чтобы исключить как логистические провалы, так и шантаж со стороны поставщиков.

И США, и ЕС, и латиноамериканские страны будут усиливать свои возможности реального производства, в первую очередь, хайтек компонентов и товаров. Вокруг Китая нарастает конкуренция. Индия пытается стать промышленной платформой. Страны Персидского залива активно диверсифицируются, в том числе в сторону индустриальной составляющей.

@themovchans

2023-01-24 10:01:34+00:00

"В этом году у нас работало три основных стратегии. Рыночно - нейтральная стратегия фонда LAIF сработала идеально, и свои 6-7% за этот год мы сделали. Вторая стратегия - консервативная (наш самый старый фонд ARGO), и в этом году он показал в районе нуля, хотя даже US Treasuries упали на 12-15%. Мы оторвались ото всех бенчмарков. Это случилось, поскольку уже 1,5 года назад мы понимали, что будет коррекция во всех классах активов, грядет рецессия. И на фоне текущей ситуации мы сохранили нашим инвесторам очень много денег. Учитывая, что в прежние годы фонд работал с рынком или чуть лучше, то это очень хороший результат. Что касается GEIST, то он сильно обыграл S&P500, хотя это фонд акций, не чистый absolute return".

👆🏻О динамике фондов Movchan's Group Андрей Мовчан рассказал в интервью трейдеру Андрею Михальцу. Видео можно посмотреть здесь.

2023-01-24 08:02:11+00:00

​​Инфляция, рецессия, деглобализация, фрагментация, рост ставок, кредитный кризис — об этих и других buzzwords 2023 года в мире экономики и инвестиций расскажет Андрей Мовчан, финансист и основатель Movchan’s Group, на встрече клуба «Зима».

Когда: 30 января, 19.00

Где: Celebro Media Studios, London

Билет: £60 / бесплатно для членов клуба @zimamagazine

Положение мировой экономики в 2022 году предсказать было одновременно легко и невозможно. На вполне ожидаемый рост инфляции и падение рынков наложился конфликт в Украине, за которым последовала серьезная угроза кризиса, усложнение логистики — и торговой, и пассажирской, перераспределение газовых потоков и многое другое. 

Нет ничего удивительного в том, что от наступившего года почти все аналитики ждут стабилизации. Но, возможно, это слишком оптимистичный взгляд на него. Каким может стать 2023 год, расскажет Андрей Мовчан.

2023-01-23 17:00:48+00:00

​​Инфляционное давление, ставшее основной макроэкономической проблемой в 2022 году в основных мировых экономиках (кроме Китая), показывает признаки ослабления. Тем не менее ФРС США пока настроена на бескомпромиссную борьбу с ростом цен и возвращение к целевому уровню инфляции в 2%. «Ястребиный» настрой может привести к охлаждению глобальной экономики уже в начале 2023-го.

◾Инфляция в США замедляется, но рынок труда остается перегретым. На этом фоне ФРС усиливает антиинфляционную риторику.

◾В Европе инфляционное давление также несколько ослабло. Тем не менее опросные индикаторы говорят об околорецессионной динамике.

◾В декабре власти Китая решились на выход из zero-COVID policy. На данный момент смена политики привела к вспышке заболеваемости, что негативно сказывается на экономической активности. Однако, если эпидемия будет скоротечной и не повлечет каких-либо негативных политических последствий, не исключен стимулирующий эффект со стороны восстановления спроса китайских потребителей.

👉🏻Хотите быть в курсе главных макроэкономических тенденций? Подписывайтесь на наш #MovchansDigest.

@themovchans

2023-01-23 14:41:56+00:00

"В каком-то смысле мы считаем, что ситуация в экономике сейчас проста. Ставки находятся близко к своему пределу. Развитый мир должен пережить либо стагнацию, либо рецессию. В течение первой половины 2023 года инфляция в развитых странах должна резко пойти на убыль, перестав быть генеральной проблемой. В этой ситуации будет выигрывать fixed income".

"Наш метод value оценки не изменился, мы считаем, что это правильный способ оценки бумаг".

👆🏻Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан рассказал о трендах 2023 года в интервью трейдеру и автору @mihaylets_pro Андрею Михальцу. В частности, поговорили о динамике фондов Movchan's Group в 2022 году, будет ли рецессия в мировой экономике, инвестициях в золото и хайпе последнего года - покупке недвижимости в ОАЭ и Турции.

@themovchans

2023-01-23 10:01:35+00:00

Сегодня понедельник, а это значит, что в эфире @livegvozd вновь будет авторская передача Андрея Мовчана "Мовчание".

Андрей закончит рассказ про Израиль, а также поговорит об одной из главных тем Всемирного форума в Давосе - фрагментации и деглобализации экономик. Экономисты МВФ в своем докладе, опубликованном к форуму, полагают, что эти процессы могут привести к сокращению мирового ВВП на 0,2%, а в отдельных странах на 8-12%. Андрей проанализирует доклад и поделится своими мыслями на этот счет.

Смотрите "Мовчание" в 20.05 (МСК) в прямом эфире.

2023-01-21 15:40:47+00:00

​​В 2022 году обсуждалось изменение налогов для уехавших россиян, но соответствующие законы так и не приняли. Ставки и порядок обложения НДФЛ доходов от российского работодателя для удаленных работников остались прежними. Кроме того, ИП сохранили возможность пользоваться пониженной 6%-й ставкой, предусмотренной УСН, поскольку ставка этого налога не зависит от того, является ли налогоплательщик налоговым резидентом России.

По общему правилу, ставка налогообложения для работников, являющихся налоговыми резидентами России, составляет 13/15%, а для нерезидентов – 30%. При этом, согласно пп. 6 п. 3 ст. 208 НК РФ, вознаграждение за выполнение работы, если такая работа выполняется за пределами Российской Федерации, признается доходом от источников за пределами РФ и не подлежит налогообложению НДФЛ в случае, если работник не является налоговым резидентом РФ (детальнее эту логику можно проследить в Письме Минфина России от 16 сентября 2022 г. N 03-04-06/89789).

"В 2022 году последняя норма часто подвергалась критике, в связи с чем ее предлагалось изменить, признав такие доходы доходами от источников в Российской Федерации и, соответственно, удерживать из них НДФЛ. Но изменения так и не приняли, и в 2023 году все будет работать по прежним правилам", - говорит налоговый юрист Марк Гиндилеев.

Такой подход связан с тем, что правительство России продолжает искать разумный комплекс мер для возвращения уехавших россиян, считает Марк. "Простое повышение ставки налогов для людей, проживающих за рубежом, но зарабатывающих в России, пока вызывает споры, поскольку может мотивировать таких специалистов искать работу у работодателей, ведущих свою деятельность не в России. Возможно, мы увидим более взвешенные решения по этому вопросу в течение 2023 года", - полагает он.

👆🏻Новости налогов и права вы можете получать, подписавшись на #MovchansDigest

2023-01-20 11:15:42+00:00

​​#AskMovchans Выскажите ваше профессиональное мнение по ситуации с НРД и Euroclear/Clearstream. Что означает Что целесообразно предпринять людям, ИЦБ которых застряли у российских брокеров и которые планируют релокацию из России?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

К большому сожалению, мы сейчас видим полное нежелание регуляторов по обе стороны границы решать проблемы замороженных средств. Это относится в полной мере к средствам инвесторов, которые не подпали ни под какие санкции — они не могут вывести свои средства потому, что попали под санкции и перестали работать провайдеры, через которых они инвестировали. Даже в более простых случаях (активы находятся у брокера, попавшего под санкции), европейский регулятор отказывается отвечать на вопрос, когда он приступит к рассмотрению заявки на выдачу разрешения на перевод.

Опытные юристы говорят что вопрос затянется на годы и сделать что-то существенное с ним невозможно —разве что собрать “клуб истцов” и организовать class action: подать в Бельгийский суд совместное заявление. Для меня несколько удивительно, почему еще никто из клиентов НРД, попавших в такую ситуацию, не пытается построить такой клуб и подать иск - юристы, которые сделают это, могли бы много заработать.

Юрист, автор @Invest_Lawyer Елена Рязанова:

Сейчас предпринимать какие-либо действия не имеет смысла. Поведение иностранных регуляторов и депозитариев в конце прошлого года дает российским инвесторам однозначный сигнал, что политическая воля на разблокировку активов отсутствует. Отсюда выдвигаемые ими заведомо невыполнимые сроки, невыполнимые и местами не вытекающие из текста нормативного акта требования. Все, что можно было сделать для спасения активов инвесторов, уже сделали НРД, СПБ биржа и сами брокеры. Дальше остается набраться терпения и ждать результатов рассмотрения поданных ими заявок. 

Что бы я рекомендовала сделать инвесторам:

◾Если реализуется призрачный шанс и активы каким-то чудом все же удастся разблокировать, каждому инвестору желательно иметь счета (банковский и брокерский) за рубежом, куда можно было бы зачислить размороженные активы. 

◾Если вы не планируете релокацию и продолжите оставаться налоговым резидентом РФ, сейчас самое время собрать документы, подтверждающие цену приобретения заблокированных бумаг. Многие из них приобретались еще у санкционных брокеров и несколько раз в течение прошлого года переводились от брокера к брокеру. Напомню, что в случае продажи разблокированных бумаг у иностранного брокера, вам необходимо будет самостоятельно подать декларацию в российскую налоговую.

@themovchans

2023-01-19 17:31:19+00:00

​​Прогноз Андрея Мовчана по доллару США (Декабрь 2009, РБК): 

Через год-два доллар вырастет до 1,25 долл./евро. 

Результаты:  

Прогноз по доллару оказался верным. Уже через 6 месяцев после выхода прогноза доллар укрепился до уровня 1,25 доллара за евро.

В рубрике #Мыжеговорили делимся своими прогнозами и оцениваем, сбылись они или нет.

2023-01-19 12:15:11+00:00

🇯🇵Вы думаете, что Япония высокотехнологичная страна? Тогда смотрите это видео.

2023-01-19 12:01:48+00:00

​​🇯🇵#AskMovchans Почему при таком ослаблении йены и высокой мировой инфляции, инфляция в Японии столь низкая.

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан:

Подробно этот вопрос обсуждается в моей программе на Живом Гвозде 19 декабря 2022 года. Если кратко, то на уровень инфляции в Японии влияет ряд факторов:

◾Япония очень самодостаточна с точки зрения производства товаров и услуг, счет текущих операций у нее положительный (то есть стране хватает национальных сбережений, чтобы обеспечить внутренние инвестиции; в этом случае происходит отток капитала, и страна является кредитором);

◾Низкая конкуренция за трудовые ресурсы исключает рост зарплат неадекватно росту экономики;

◾ЦБ умело удерживает финансовую систему от перетока избыточных средств в потребление, жертвуя ростом экономики. 

@themovchans

2023-01-19 09:01:17+00:00

Правкомиссия утвердила условия, которые будут учитывать при выдаче разрешений на совершение ряда сделок (операций) с акциями (долями в уставных капиталах) российских юрлиц. Мы попросили коллег из юрфирмы Lurye, Chumakov & Partners разъяснить, что это значит.

Продажа "недружественными" лицами акций (долей) российских юрлиц. Условия при выдаче разрешений: 

▪️ наличие независимой оценки рыночной стоимости активов;

▪️продажа активов с дисконтом в размере не менее 50% от рыночной стоимости соответствующих активов, указанной в отчете об оценке актива;

▪️установление ключевых показателей эффективности для новых акционеров (собственников);

▪️ наличие рассрочки платежа на 1-2 года и (или) обязательство по осуществлению добровольного направления в федеральный бюджет денежных средств в размере не менее 10% от суммы осуществляемой сделки (операции). 

Выплата российскими компаниями дивидендов "недружественным" лицам. Условия при выдаче разрешений:  

▪️размер выплачиваемой прибыли (дивидендов) составляет не более 50% от размера чистой прибыли за предыдущий год;

▪️учтены результаты ретроспективного анализа выплаты прибыли (дивидендов) за прошлые периоды;

▪️имеется готовность иностранных участников (акционеров) продолжать коммерческую деятельность на территории РФ;

▪️учтены позиции государственных органов и ЦБ РФ об оценке значимости деятельности организации и влияния деятельности на технологический и производственный суверенитет РФ, социально экономическое развитие РФ (субъектов РФ);

▪️государственными органами установлены ежеквартальные ключевые показатели эффективности для организаций;

▪️имеется возможность выплаты дивидендов на квартальной основе при условии выполнения организацией установленных ключевых показателей эффективности.

Коллеги из Lurye, Chumakov & Partners обращают внимание на два момента:

1. Решение Правкомисии не касается продажи резидентами ценных бумаг и долей в уставных капиталах российских юрлиц в пользу "недружественных" лиц. В этой части критерии получения согласия Правкомиссии остаются непрозрачными. 

2. В решении не сказано, что заявитель должен выполнить все указанные критерии для получения согласия. Юристы LCH считают, что выполнение одного или нескольких критериев увеличивает шансы на вынесение положительного решения. К заявлению стоит приложить пояснительную записку, содержащую обоснование невыполнения некоторых условий, советуют они.

@themovchans

2023-01-18 16:01:24+00:00

​​До 31 марта 2023 года российским валютным резидентам продлили разрешение на предоставление валютных займов в пользу нерезидентов, не связанных с иностранными государствами, совершающими в отношение российских лиц недружественные действия. 

В решении Правительственной комиссии от 30 декабря 2022 г. № 05-06-10/ВН-67865 указано, каким критериям должны отвечать дружественные нерезиденты: 

◾иностранное лицо является гражданином дружественного государства или местом регистрации, местом преимущественного ведения хозяйственной деятельности или местом преимущественного извлечения прибыли от деятельности иностранного лица является дружественное государство (государство не должно быть включено в Перечень, установленный Распоряжением Правительства РФ от 05.03.2022 № 430-р);

◾иностранное лицо находится под контролем иностранных лиц из дружественных государств, независимо от места их регистрации или места преимущественного ведения ими хозяйственной деятельности.

"У многих российских компаний и инвесторов есть партнерские проекты за рубежом. Финансировать их рублями не всегда удобно или возможно. Вероятно, эта отсрочка вызвана желанием правительства дать компаниям больше времени на то, чтобы они смогли перестроиться на рубли или местные валюты", - считает налоговый юрист Марк Гиндилеев.

👆🏻Новости налогов и права вы найдете в #MovchansDigest. А подписаться на них можно здесь.

2023-01-18 12:22:42+00:00

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан рассказал о рисках и ожиданиях на 2023 год.

2023-01-17 17:01:19+00:00

​​Результаты работы хедж-фондов в 2022 году, по данным HFR (с пояснениями экспертов Movchan's Group)

Совокупный объем средств в хедж-фондах составляет 3,8 трлн долл. Согласно данным HFR, результаты работы хедж-фондов в 2022 году были худшими с 2018 года. В среднем фонды, входящие в индекс HFR 500, упали на 4,25%. HRF 500 включает все типы фондов, которые имеют квартальную или лучше квартальной ликвидность, и открыты для инвестирования. Наш опыт анализа индексов HFR свидетельствует о том, что в них входят лучшие фонды и результаты работы отрасли в целом хуже, чем индекса - Movchan's Group.

Худшими оказались крипто-фонды, показавшие доходность в минус 55%. Они были прибыльными в среднем только первые три месяца года. Однако их доля в убытках хедж-индустрии невелика из-за маленького размера активов данных фондов. 

Без учета криптофондов худшими стали фонды акций, которые в среднем упали на 10,37%. При этом они все же обыграли рынок акций, упавший за год на 19,4% (18,1% с учетом дивидендов). 

Слабоотрицательный, то есть хороший результат, показали фонды относительной стоимости (relative value фонды). Эти фонды зарабатывают на необоснованной, как они думают, разнице в цене между связанными ценными бумагами. Они обычно занимают длинную позицию по одной бумаге и короткую – по другой. Их почти нулевой результат на падающем рынке объясняется большим числом коротких позиций - Моvchan’s Group.

Лучшими в 2022 году стали макрофонды. Макро хедж-фонды зарабатывают на движениях рынка, вызванных большими политическими или экономическими событиями - Моvchan’s Group. HFR объясняет результативность макрофондов растущими ценами на сырье и успешностью использования стратегий следования тренду. Стратегия следования тренду предписывает покупать активы, когда их цена растет, и продавать, когда падает - Моvchan’s Group. У данных фондов самая большая доля в индексе HFR 500, что и объясняет его относительно небольшое падение на фоне падения многих категорий фондов. 

@themovchans

2023-01-17 12:01:58+00:00

🇺🇸"Пока американский рынок расслабленный, и в январе все растет. Рынок закладывает новое повышение ставки на 0,25%. Однако повышение может быть и большим, если например, цена на топливо вновь начнет расти. Пока рано радоваться ощущению победы над инфляцией".

🇮🇱"Государство Израиль создавалось большой группой лидеров, каждый из которых имел свое мнение по всем вопросам. Трудное достижение консенсуса и/или демократическое решение вопросов было заложено в ДНК государства Израиль изначально".

🇮🇱"Израиль был провозглашен «Нацией стартапов». Один крупный чиновник Израиля сказал: «Если ты финансируешь стартапы за счет государства и не теряешь деньги – значит ты плохо работаешь, не рискуешь достаточно".

☝🏻В новой авторской программе "Мовчание" основатель Movchan's Group Андрей Мовчан продолжил свой рассказ об Израиле, а также рассказал о новых данных по инфляции в США. Кстати, в конце эфира Андрей анонсировал, о какой стране пойдет речь в следующих эфирах.

2023-01-16 16:30:23+00:00

​​🇨🇳#AskMovchans Может ли будущий потенциальный кризис в Китае стать триггером мирового кризиса на уровне банковского кризиса США 2007-2008 годов?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Теоретически, да. Объем иностранных инвестиций в Китай настолько велик, что существенные потери там могут обернуться массовыми продажами по всему миру. Это может обрушить, в том числе, и балансы крупных банков.

@themovchans

2023-01-16 12:30:32+00:00

Сегодня понедельник, а значит, что на @livegvozd вновь выйдет авторская передача Андрея Мовчана.

В рамках нового "Мовчания" Андрей продолжит свой разговор про Израиль, снабдив его экономическими анекдотами из израильской жизни. Еще он обещал поделиться практическими советами по ведению бизнеса.

Если позволит время, то Андрей начнет рассказ про экономику новой страны, но какой Андрей оставил в тайне. Есть идеи, что это будет за страна?

Смотрите "Мовчание" в 20.05 (мск) в прямом эфире.

#andreimovchan #movchanie

2023-01-12 19:06:02+00:00

​​#AskMovchans Известно, что в индексе Russell 3000 каждая пятая компания является зомби-компанией. Для них повышение учётной ставки (из-за роста стоимости обслуживания долгов) очень опасно. В этом случае зомби-компании начнут банкротиться, что спровоцирует настоящий кризис – люди будут терять работу, на фондовых рынках станет по-настоящему страшно. Как думаете, реалистичный ли это сценарий? 

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан: 

Я не люблю слово “известно” – мне, например, неизвестно. Действительно, на рынке США есть много компаний, которые держались на плаву только за счет низких ставок заимствований. Если ставки быстро не сократятся, то нас ждет волна банкротств (явных или скрытых) слабых компаний. Поэтому мы, в частности, не рекомендуем сейчас увеличивать позиции в бумагах низких кредитных рейтингов и сокращаем позиции в фондах частного кредитования.

@themovchans

2023-01-12 14:56:01+00:00

​​🇺🇸По итогам декабря рост цен в США снизился на 0,1%, а инфляция за последние 12 месяцев замедлилась до 6,5%. Цены на базовые товары выросли на 0,3%, а базовая инфляция за 12 месяцев составила 5,7%. Это совпадает с ожиданиями аналитиков, и реакция рынков на опубликованные данные вряд ли будет значительной.

О том, как они могут повлиять на позицию ФРС, рассказывает директор аналитического департамента Movchan's Group Еуджениу Кирэу, CFA: 

"Замедление инфляции в США, в первую очередь, обусловлено снижением цен на энергию, которые в среднем снизились на 4,5%. Для базовых товаров, наоборот, динамика цен во многих категориях оказалась хуже, чем в предыдущие месяцы. Цены на аренду жилья (одна из наиболее крупных статей трат домохозяйств) выросли на 0,8% против 0,6% в ноябре. Рост цен на одежду, транспорт и медицинские услуги ускорился, развернув тренд прошлых месяцев.

Базовые товары составляют около 79% от общей корзины потребления, а при сохранении темпа роста цен на уровне 0,3% в месяц базовая инфляция в 2023 году может составить 3,6%. Это почти совпадает с ожиданиями ФРС на 2023 год, которая прогнозирует базовую инфляцию на уровне 3,5% и учетную ставку на уровне 5,1%.

👆🏻Это означает, что данные по инфляции пока не дают ФРС оснований для отклонения от заявленной политики, а ставка инвесторов на ее разворот оправдана только в случае более резкого ухудшения экономической обстановки, чем ожидает ФРС.

@themovchans

2023-01-12 14:05:55+00:00

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан перечислил наиболее значимые, по его мнению, события ушедшего года.

Как вы думаете, какие события будут сильнее всего влиять на рынки в 2023?

2023-01-11 12:11:03+00:00

​​#AskMovchans У меня есть счет в узбекском банке, и я планирую открыть в турецком. Насколько безопасно сейчас переводить/хранить деньги в зарубежных банках, какие есть риски?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Сложно говорить вообще о “зарубежных банках”. Кроме того, нужно понимать, какие риски имеются в виду, кредитные? В этом случае нужно смотреть конкретный банк и страну. Турция явно не лучшее место для хранения денег.

Юридические? Прямых рисков, если вы не под санкциями и соблюдаете правила декларирования в России, нет. Однако сейчас не ясно, как будут развиваться отношения между Россией и другими странами, как и не ясны перспективы местных законодательств.

🇺🇸История, в том числе недавняя, показывает нам то, что мы и так понимали, но часто не хотели принимать: самым надежным местом хранения сбережений являются американские брокеры и банки и доллар как валюта.

Крупные швейцарские и британские банки тоже неплохи, но хуже. 🇪🇺Внутри ЕС велики проблемы и с качеством обслуживания, и с соблюдением законодательных норм. Страны более низкого кредитного рейтинга и их финансовые институты опасны по определению. 

@themovchans

2023-01-10 18:40:29+00:00

🇷🇺"Реформы Гайдара, хороши они или плохи, были абсолютно необходимы экономике, иначе начались бы голод и гражданская война. На тот момент в стране не было ни ресурсов, ни резервов, ни обеспечения. На эти реформы нужно смотреть как на хирургическую операцию, а не как на санаторное лечение".

🇺🇸"Похоже, что ФРС опять победила. Прогноз, что осталось 1-2 повышения ставки, потом ставка будет стабильной, а затем начнет снижаться, похоже, оказывается верным".

🇺🇸"В 2023 году рынки будут балансировать между монетарным оптимизмом и экономическим пессимизмом".

🇬🇧"Как показала перепись населения, от однополых браков, разрешенных в Великобритании, не происходит ни вырождения цивилизации, ни уменьшения количества гетеросексуальных семей".

🇮🇱"Говорят, что Израиль - это страна иммигрантов, но в реальности это страна коренных жителей, даже в большей степени, чем Великобритания".

👆🏻Из нового выпуска "Мовчания" вы узнаете, что предшествовало реформам Ельцина-Гайдара, что происходит с инфляцией и рынками труда в развитых странах, и о чем говорит перепись населения в Великобритании. Кроме того, Андрей привез из Израиля рассказ об экономике этой страны. Не пропустите первый выпуск программы в 2023 году!

@themovchans

2023-01-10 11:02:07+00:00

​​BlackRock анализирует доходность индекса MSCI World, отражающего ситуацию на мировом фондовом рынке. Инвесткомпания, которая находится по другую сторону баррикад от sell-side-аналитиков, приходит к выводу, что их прогнозы не в полной мере учитывают снижение прибыли корпораций на фоне рецессии.

На графике показаны компоненты накопленной доходности индекса: дивиденды, оценка стоимости и прогнозы прибыли компаний на год вперед

Что говорят аналитики Movchan's Group?

Ставки растут, оценки стоимости компаний падают, а прогнозы по прибыли практически не меняются. BlackRock считает этот подход слишком оптимистичным и не ждет позитивной динамики от фондовых рынков развитых стран в 2023 году.

Подписывайтесь на наши дайджесты и будьте в курсе того, о чем говорят на финансовых рынках.

Рис. Динамика накопленной доходности MSCI World за 2015–2022 гг., % (источник: BlackRock, Refinitiv Datastream)

2023-01-09 18:01:35+00:00

​​🇪🇺#AskMovchans Цена газа в Европе упала (ниже $1000), что более чем в три раза ниже пиковых значений конца августа. Неужели всего за несколько месяцев Европа сумела полностью заместить выпавшие объемы поставки газа из РФ?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

24 октября Терри Бретон, еврокомиссар по внутреннему рынку, заявил о полной независимости Европы от российского газа. Со 155 млрд. куб.м. в год поставки из России сократились до 27 млрд. куб.м, в годовом пересчете.  

За счет чего это было достигнуто? 

 

◾Крупные поставщики типа Катара заключают с ЕС долгосрочные контракты; Испания может покрыть большой объем потребностей газа в Европе через СПГ; Германия запускает два новых терминала мощностью 9% потребностей страны;

◾21 млрд. взялись из Алжира по газопроводу и еще 4 млрд. должны были добавиться к Новому Году;

◾10 млрд. по «Балтийской Трубе» из Норвегии;

◾Через Польшу и Словакию запущен новый газопровод, дающий им выход к СПГ. То же между Грецией и Болгарией. 

◾Нидерланды возвращаются к росту добычи в Гронингене (можно нарастить 50 млрд. куб. м в год!!), несмотря на риски землетрясений.

 

Но главное – сокращение потребности ЕС в газе на 20% за счет экономии, эффективности, возврата к использованию угля и атомной энергии. 

 

Основной вопрос – что будет с мировыми ценами на газ в конце 2023 года, когда Европе вновь надо будет наполнять хранилища. Goldman Sachs считает, что цены снова вырастут примерно в полтора раза от текущих значений, особенно если в Китае тоже начнется рост потребления. На это же ориентируется и ЕС, который выделяет в среднем 2.5% ВВП (5-6% бюджета) на помощь домохозяйствам из-за роста стоимости энергии. В 2022 году лидером выступала Италия, где 3% ВВП шло в субсидии (хотя страна теплая и отопление вообще стоит далеко не в каждом доме). В 2023 лидером обещает стать Франция, поскольку 3.5% ВВП заложено правительством Макрона (правда, бюджет принят без голосования с использованием лазейки в конституции - у Макрона нет большинства в парламенте и возможны сюрпризы).

Если роста цен не будет, то Европа сильно выиграет и фискально, и в росте экономики. 

@themovchans

2023-01-09 11:01:43+00:00

​​Стоит ли прислушиваться к аналитике и рейтингам в СМИ?

Зачастую эти оценки принадлежат sell-side-аналитикам, работающим на крупные инвестиционные банки, которые размещают акции и облигации по поручению публичных компаний. Выступая посредником между компаниями и институциональными инвесторами, они ответственны в том числе за организацию встреч топ-менеджеров с портфельными управляющими.

Конечно, законы запрещают инсайдерам компаний разглашать чувствительные для рынка сведения. Но инвесторы отлично умеют улавливать тон, язык тела и другие подсказки, которые помогают предвидеть важные события, влияющие на цену акций. В результате такой неформальный доступ стал важным каналом, через который крупные инвесторы получают информационное преимущество на рынке.

Академические исследования подтверждают, что результаты инвесторов, которые часто встречаются с руководителями компаний, как правило, превосходят результаты тех, кто этого не делает. В качестве благодарности такие инвесторы проводят свои сделки на фондовом рынке через банк, предоставивший такой доступ, обеспечивая ему комиссионную прибыль.

В результате, по некоторым оценкам, около трети вознаграждения аналитика зависит не от точности его прогнозов, а от количества запланированных встреч инвесторов с топ-менеджерами компаний. Это ставит аналитиков в затруднительное положение. С одной стороны, они должны давать качественные прогнозы. С другой — значительная часть зарплаты аналитика зависит от расположения к нему руководства анализируемых компаний. Это, очевидно, заставляет его дважды подумать, прежде чем снизить компании рейтинг.

Что говорят аналитики Movchan's Group:

Такой конфликт интересов привел к тому, что только 5% всех публикуемых рейтингов составляют рекомендации «продавать». А процентное соотношение рейтингов «покупать/продавать/держать» почти не меняется даже при самых сильных обвалах рынка. В итоге востребованными и высокооплачиваемыми аналитиками становятся те, кто чаще других «ошибается» в пользу анализируемых компаний.

Подписывайтесь на наши дайджесты, чтобы узнавать больше об инвестициях

2023-01-09 08:02:42+00:00

В понедельник, 9 января, в эфире @livegvozd выйдет первый выпуск "Мовчания" в новом году. В ходе своей авторской программы Андрей расскажет об 🇮🇱Израиле, в котором он провел эти праздники.

👉🏻Не пропустите эфир сегодня, в 20.05 (Мск) на Живом Гвозде.

2023-01-07 11:01:14+00:00

Консервативное vs венчурное инвестирование: основатель Movchan's Group Андрей Мовчан встретился с Павлом Черкашиным из Mindrock Capital, чтобы с разных сторон посмотреть на сферу инвестиций. В ходе беседы обсудили, какие идеи "продает" венчур инвесторам, можно ли предсказать "черных лебедей", каким будет будущее через 20 лет, а также куда вкладывает Андрей Мовчан собственные средства. Запись была сделана в июне 2022 года.

Вот несколько цитат Андрея:

"У инвесторов всегда идет борьба между страхом и жадностью. Страх выступает в пользу ликвидных продуктов, а жадность - в пользу стартапов. В среднем за последние десять лет ликвидные индексы обгоняли венчурные, но это ничего не значит с точки зрения конкретных инвестиций".

"Золото и бриллианты разные по форме, но выполняют одну и ту же функцию - сохранение активов. Биткоин выполняет ту же роль".

"Сейчас монетарная ситуация меняется, безумных легких шальных денег уже не будет, оценки (стартапов) на рынке будут другими"

"Мне кажется, мы подходим к рубежу пределов человеческого мозга".

2023-01-07 08:30:23+00:00

​​🇺🇸Вчера были опубликованы данные по рынку труда США за декабрь 2022 г.

◾Уровень безработицы сократился до 3,5%, в то время как аналитики ожидали ее сохранения на уровне 3,7%

◾Количество рабочих мест увеличилось на 223 тыс. вместо ожидаемых 203 тыс. 

◾Уровень участия в рабочей силе вырос на 0,1 п.п. до 62,3%

◾Средняя почасовая оплата выросла на 0,3% вместо ожидаемых 0,4%.

О том, что означают эти данные, рассказывает директор аналитического департамента Movchan's Group Еуджениу Кирэу, CFA: 

"С одной стороны, данные указывают, что рынок труда по-прежнему остается крепким, и спрос на рабочую силу значительно превышает предложение. Этот структурный дисбаланс является одной из основных причин ожидаемого сохранения жесткой монетарной политики ФРС. С другой стороны, инвесторы увидели в снижении темпов роста заработных плат возможность для ФРС занять менее жесткую позицию – именно рост стоимости труда является основной проблемой, препятствующей сокращению инфляции до целевого уровня ФРС.

Рынки позитивно отреагировали на опубликованные данные, несмотря на довольно слабые свидетельства в пользу охлаждения рынка труда. Разворот политики ФРС – один из немногих позитивных сценариев для рынков в 2023 году, и любые свидетельства в пользу более мягкой монетарной политики могут вызвать ажиотаж среди инвесторов. Для ФРС же, вероятно, будут необходимы более надежные свидетельства, указывающие на снижение инфляционных рисков".

#макро #kireu

2023-01-06 12:01:19+00:00

​​Когда и почему останавливают торги на американских биржах (часть 2)

Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова.

Отдельной важной темой является запрет не на торги как таковые, а на открытие коротких позиций. Он, в частности, был введен в США в отношении акций финансовых институтов в пик кризиса 2008 года и длился с 18 сентября по 8 октября. Регулятор отметил, что многочисленные короткие позиции сыграли значительную роль в падении акций финансовых институтов. Мера эта не рыночная — шорты, конечно, рынку нужны, чтобы приводить цены акций в равновесие — поэтому ею в большей степени балуются регуляторы на развивающихся рынках, например в Малайзии.

Еще одной причиной может являться важное событие, которое способно негативно повлиять на рынки. Биржевые торги останавливались после убийства президента США Джона Кеннеди в ноябре 1963 года и после авиационной атаки на башни-близнецы в Нью-Йорке в сентябре 2001 года.

Торги могут останавливаться и по техническим причинам, например из-за природных катастроф. Технической причиной являлось затопление на два дня пола Нью-Йоркской биржи вследствие наводнения, вызванного ураганом «Сэнди», в октябре 2012 года. NASDAQ также закрылся (хоть торги там полностью электронные), но в связи с тем, как было сказано в пресс-релизе, что безопасность сотрудников нельзя было гарантировать — в городе не работал общественный транспорт, так что и добраться до места работы было крайне сложно. До этого закрытие из-за ураганов происходило в 1985 году (ураган «Глория») и в 1969-м.

В марте 2020 года Чикагская биржа CBOE приостановила торги в режиме open outcry, то есть голосовой подачи заявок с физическим присутствием в торговом зале, чтобы сдержать распространение ковида; однако электронные торги не прекращались, так что событие прошло почти незамеченным. Ковид, однако, вызвал три приостановки торгов: рынок падал больше, чем на 7% 9 марта, а 12 марта было даже две приостановки — после 7%-го и последовавшего за ним 8%-го падения.

Встречаются и курьезные причины остановки торгов. Так, город Нью-Йорк старался увеличить популяцию белок. Однако зубы у них никогда не перестают расти, и они грызут всё — от орехов и коры до кабелей. В итоге из-за грызунов дважды останавливали торги на NASDAQ: 10 декабря 1987 года на 87 минут и 2 августа 1994 года на 34 минуты. Правда же, лучше, чтобы причиной были белки!

Часть 1 опубликована здесь.

2023-01-06 10:00:58+00:00

​​#AskMovchans Было бы интересно узнать о роли искусственного интеллекта в инвестициях в будущем.

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Мы ничего не знаем про будущее. Сегодня роль искусственного интеллекта (ИИ) в инвестициях ограничена его природой: в конечном итоге в основе лежит математический аппарат, позволяющий искать закономерности, в то время как рынок периодически демонстрирует серьезные изменения в связи с идиосинкратическими факторами, будь то теракты 11 сентября, речь Трампа или нападение России на Украину. ИИ пытается “уложить” их в свою систему, тем самым сильно искажая свою картину мира, по сравнению с реальной.

Безусловно способы борьбы с этим будут найдены в будущем, но пока лучшие “количественные” продукты работают в связке ИИ с хорошим управляющим.

2023-01-05 15:30:43+00:00

​​#AskMovchans 🇲🇪Привлекательно выглядят облигации Черногории (21.04.2025) 3.375 купон, доходность по нынешнему рынку может составить 9% годовых в евро. Рассматриваю в качестве варианта для инвестиции. На мой взгляд, неплохое соотношение риска/доходности.

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

9% годовых для страны с рейтингом В это сегодня нормальный уровень доходности. Черногория является прекрасной страной для жизни и работы, но ее бюджет и балансы не в лучшем состоянии. Страна не вошла пока в ЕС и войдет ли - неизвестно (хотя ожидается, что это случится как раз в 2025 году). Пока Европа входит в рецессию, опасность реструктуризации черногорских облигаций существует, что и отражено в цене. 

#andreimovchan

2023-01-05 11:10:13+00:00

​​#финграм Когда и почему останавливают торги на американских биржах (часть 1)

Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова:

Торги на фондовых биржах могут приостанавливаться (приостановкой считается пауза продолжительностью до часа) или останавливаться (отсутствие торгов может длиться до двух недель) как по требованию регулирующих органов, так и по решению самой биржи. Остановка торгов может касаться и отдельных бумаг и биржи в целом. Как правило, целью приостановки биржевых торгов является ликвидация дисбаланса между спросом и предложением. В этом случае обычно не хватает спроса при избытке предложения и торги приостанавливаются уже после резкого большого падения. Классический пример такой приостановки — 19 октября 1987 года, знаменитый «Черный понедельник», когда индекс Доу Джонса упал на 22,6%. Биржа в целом не закрывалась, но уже к 12:30 дня было сделано 167 приостановок торговли отдельными бумагами, потому что на некоторые из них спроса не было вообще.

В редких случаях торги могут приостанавливаться и из-за аномального роста цены бумаги. Так, 12 мая и 8 августа 2022 года и 22 января 2021 года останавливались торги на NYSE акциями GameStop, которые в эти дни бурно росли. Особенно показателен январь 2021 года, когда акции поднялись почти на 70% за день и более чем на 100% за неделю. В январе 2021 года Нью-Йоркскую биржу обвинили в том, что остановкой торгов она спасла тех, кто шортил акции — а уровень шортов достигал тогда астрономических 138% от капитализации компании. Шортистов пытались переиграть reddit-ы — непрофессиональные инвесторы, которые хотели загнать тех, кто продал акции вкороткую, в угол. Каждый раз, когда акции GameStop резко взлетали, их цены возвращались к нормальному для компании уровню, и вряд ли приостановка торгов имела здесь материальное значение.

Современное регулирование, введенное в 1988 году после событий октября 1987-го, требует приостановки торгов на 15 минут, если цены на акции, измеряемые через индекс S&P 500, упали больше чем на 7% от цены закрытия предыдущего дня. Если это не помогло, и они снизились на 13%, то следует вторая приостановка на 15 минут (в обоих случаях исключение — время перед закрытием рынка); а если цены все же упадут на 20%, то торги останавливаются до конца дня. Речь, конечно, о бирже в целом. Отдельные бумаги часто падают гораздо сильнее. Две такие приостановки случились 27 октября 1997 года, когда рынок упал на 13%.

Торги отдельными бумагами могут останавливаться не только с целью ликвидации дисбалансов, но и в случае, когда регулятор подозревает, что эмитент дает о себе недостоверную информацию, наблюдается инсайдерская торговля или манипулирование рынком. В этом случае речь может идти как о падении цены, так и росте. В ноябре 2016 года цены на акции морского перевозчика DryShips, котировавшегося на NASDAQ, выросли на 1500% за неделю. Биржа остановила торги и запросила у компании дополнительную информацию. После возобновления торгов цены упали на 67%.

Продолжение следует.

2023-01-05 08:26:07+00:00

Несколько цитат основателя Movchan's Group Андрея Мовчана из интервью The Bell (внесён в реестр СМИ-иноагентов).

2023-01-04 15:15:48+00:00

​​#AskMovchans 🇨🇳Насколько гонконгский доллар является надежным инструментом для сохранения или инвестирования средств, если рассматривать его на биржах в РФ? Насколько надежна его привязка его к доллару США?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Сложно говорить о надежности любого инструмента на бирже РФ - страны под всеобъемлющими санкциями, внутри которой любые изменения валютного законодательства могут произойти “overnight”.

Кроме того, Гонконг - это часть Китая, страны, отличающейся неожиданными репрессивными мерами по отношению к бизнесу и инвесторам. Достаточно вспомнить хотя бы "атаку" на обучающие сервисы, IT компании, а также непредсказуемые изменения в статусах инвестиционных инструментов. 

#andreimovchan

2023-01-04 13:01:48+00:00

​​Стоимостное инвестирование может уже никогда не вернуться, утверждает глава хедж-фонда Greenlight Capital Дэвид Эйнхорн. По его словам, классических аналитиков, пристально анализирующих финансовую отчетность компаний, практически не осталось, ведь слишком долго они были никому не нужны, а за годы доминирования акций роста большинство стоимостных инвесторов выбыло из бизнеса.

◾Два типа стоимостного инвестирования:

Это достаточно сильное заявление, поэтому стоит определиться с терминами. Стоимостное инвестирование можно разделить на два направления:

1. Существует версия Бенджамина Грэма, созданная в 1930-х годах, которая включает в себя кропотливый анализ финансовой отчетности. Главная цель — понять, есть ли у инвестора в недооцененный актив запас прочности, даже если дешевая компания не сможет в будущем стать лучше.

2. Существует версия экономистов Фамы и Френча. Они продемонстрировали, что акции, недооцененные по показателю «отношение цены к балансовой стоимости», со временем опережают рынок.

Инвесторы, отдающие предпочтение первому подходу, как правило, имеют небольшие и концентрированные активные фонды, в то время как стоимостные инвесторы, придерживающиеся второго подхода, составляют большие диверсифицированные портфели.

◾Ситуация повторяется

Эйнхорн говорит про классических стоимостных инвесторов первого типа. Его слова могут выглядеть как жалоба человека, который с трудом адаптируется к изменениям на рынке. Однако рынок уже проходил фазу проблем со стоимостным инвестированием в относительно недавнем прошлом. Клиенты массово выводили деньги из фондов, ориентированных на стоимость во времена бычьего рынка конца 1990-х годов, когда акции технологических компаний взлетели до небес — то есть в самый неподходящий момент. Некоторые управляющие такими фондами потеряли работу, а те, кто ее сохранил, пожалели о своем выборе: вышедшие из моды стоимостные фонды быстро теряли капитал, поэтому гораздо выгоднее было бы не отличаться от большинства.

Сейчас ситуация осложнилась: за годы доминирования акций роста появилось множество институциональных инвесторов, воспринимающих такое состояние рынка как естественное. Кроме того, добавились новые факторы, такие как расцвет пассивного инвестирования и алгоритмических фондов — ни там ни там нет места классическому стоимостному анализу.

◾Что говорят эксперты Movchan's

Как напоминает еще один сторонник стоимостного инвестирования миллиардер Джереми Грэнтэм, рынок вознаграждает инвестора не за принятый на себя риск, а за покупку недооцененных активов. В условиях, когда на рыночную динамику влияет в том числе снижение качества инвестиционных институтов, ждать такого вознаграждения, возможно, придется дольше обычного. Но вряд ли безрезультатно.

👆🏻Подписывайтесь на наши рассылки и узнавайте об инвестициях больше.

#movchansdigest

2023-01-04 10:05:58+00:00

Почему цена на газ снизилась к концу года? Как ситуация вокруг России и Украины влияет на мировую экономику? Что будет с экономикой в 2023 году? Об этом основатель Movchan's Group Андрей Мовчан рассказал RTVI.

Вот несколько цитат Андрея:

🇪🇺"Европа показала себя как мощный альянс государств, которые могут выходить из затруднительного положения".

🇷🇺"Через двузначную инфляцию средства перераспределяются от бывшего российского среднего класса к тем, кто менее обеспечен".

🇨🇳"Китайские власти пытались скрыть неэффективность своих вакцин с помощью локдаунов".

@themovchans

2023-01-03 11:01:21+00:00

​​Будущее криптовалют может выглядеть как прошлое Ирака. Неожиданно, правда? Однако за много лет до появления биткоина многие американские частные трейдеры были уверены, что иракский динар — это путь к богатству. 

Два динара

В 1990-х годах, после первой войны в Персидском заливе, существовало два Ирака: юг, контролируемый Саддамом Хусейном, и север, где возник фактически независимый Иракский Курдистан. Курс динара тоже разделился на два. На юге Саддам печатал деньги, чтобы поддержать экономику, испытывающую трудности в условиях санкций. Инфляция в 1991–1995 годах взлетела в среднем до 250%. На севере страны продолжал использоваться старый «швейцарский» динар (он печатался на изготовленных в Швейцарии станках). Он просуществовал вплоть до падения Саддама, несмотря на отсутствие центрального банка или правительства, обеспечивающих стабильность этой валюты.

Феномен "швейцарского динара"

То, что «швейцарский» динар продолжил существовать и вырос в стоимости по сравнению со своим собратом, не так удивительно, учитывая масштабы валютных манипуляций на юге страны. Но он также резко вырос по отношению к доллару США, увеличившись в цене с 18 за доллар в 2002 году до 6 за доллар к моменту падения Багдада в 2003 году.

В цену была заложена вера в то, что его стоимость будет защищена новыми иракскими институтами даже после смены режима. То есть его стоимость имела отношение к политике и не имела отношения к экономической стратегии правительства, выпустившего его, потому что такого правительства не существовало.

Криптовалюты

Недавние скандалы в криптосфере показали, что долгосрочная ценность криптовалют будет связана с наличием надежных институтов. Технологические возможности, предлагаемые криптовалютами, такие как программируемые деньги, смарт-контракты и мгновенные переводы денежных средств, могут оказаться недостаточными для массового принятия без поддержки платформ и регуляторов, не входящих в криптоэкосистему. 

Что это значит?

Финансовые технологии мало что стоят без лежащего в их основе доверия, чего криптовалютам сейчас явно не хватает. В конечном счете для их повсеместного использования может потребоваться одобрение со стороны правительств и центральных банков, для борьбы с которыми криптовалюты когда-то и были созданы.

👆🏻Подписывайтесь на наши дайджесты и будьте в курсе важнейших трендов в экономике, финансах и инвестициях.

#Movchansdigest

2023-01-03 08:00:50+00:00

​​В конце октября прошлого года @livegvozd запустил программу "Мовчание". Каждый понедельник в 20.05 (мск) основатель Movchan's Group Андрей Мовчан отвечал на вопросы зрителей, а также освещал самые актуальные экономические темы. Предлагаем вспомнить, как это было.

▪️Уход Лиз Трасс; мировая инфляция; новое политбюро Китая; российская экономика в период мобилизации.

▪️Досье на Credit Suisse; Россия сейчас и в 1914 году - аналогии.

▪️Турецкое экономическое чудо; что случилось с Биллом Браудером.

▪️Россия и Иран. Почему их сравнивают? Как Ирану живется под санкциями?

▪️Крах криптобиржи FTX и токена FTT; образ России будущего

▪️Особенности британской экономики; перспективы

▪️Проблемы на рынках труда в развитых странах. Ситуация с энергетикой в Европе.

▪️Прогнозы по нефти на 2023 год; Япония как модель для Китая в будущем (часть 1).

▪️Почему Японию настигла стагнация (часть 2). Южная Корея (начало).

▪️Южная Корея как модель для будущей Украины (часть 2).

А какой выпуск понравился вам?

2023-01-02 16:20:18+00:00

Инфляция, задавленная жесткой монетарной политикой, сокращается в США уже сейчас и, скорее всего, ко второй половине 2023 года придет к уровням в 3-3,5%. А раз так, ставки центральных банков к концу года начнут сокращаться — регуляторы сочтут безопасным помощь экономикам за счет ослабления процентного давления.

Если события пойдут по этому сценарию, то уже к концу 2023 года ЦБ смогут вернуться к политике аккуратного стимулирования экономик. Рынки, как правило, угадывают такие изменения заранее (в среднем за полгода), и потому вторая половина года может стать более благоприятной для инвесторов. 

В таком прогнозе, впрочем, есть целый ряд неучтенных рисков: Китай, цены на природные ресурсы и новые военные конфликты.

👆🏻Подробнее о том, что ожидать инвесторам от 2023 года, читайте в колонке @forbesrussia основателя Movchan's Group Андрея Мовчана.

2023-01-02 09:01:36+00:00

Сегодня понедельник, однако в этот раз "Мовчания" не будет. Встречаемся в эфире @livegvozd 9 января, через неделю.

💡Кстати, есть идеи для новых форматов "Мовчания"?

Хотите, например, чтобы мы ввели новые рубрики, в которые мы будем приглашать гостей? Разбирать конкретные цифры или показатели? Делать конкурсы и угадайки? Проводить финграм и ликбез?

Пишите нам в комментариях, мы обязательно рассмотрим!

#movchanie

2023-01-01 12:04:24+00:00

Что случилось с российской экономикой в 2022 году и что ждать от 2023? Об этом Марианна Минскер в эфире RTVI поговорила с основателем Movchan's Group Андреем Мовчаном и другими экономистами.

2023-01-31 16:02:42+00:00

Канал трейдера и аналитика - Евгения Халепы, в котором автор набрался смелости вести дневник мировой рецессии. В канале вы найдите заметки на тему мировой экономики и финансов. 

Ссылка на канал - @khtrader

#взаимный_пиар